今日期貨品種分析2024-11-11
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指集體走弱，IH、IF、IC、IM主力合約分別下跌0.97%、1.75%、2.22%、2.56%。現(xiàn)貨A股三大指數(shù)集體回調(diào)，滬指跌1.73%，收報3379.84點；深證成指跌2.83%，收報11037.78點；創(chuàng)業(yè)板指跌3.40%，收報2334.96點。滬深兩市成交額達到1.83萬億元，較前一日縮量逾1700億。海外方面，美國10月CPI同比加速增長至三個月高位，但符合預期，美聯(lián)儲12月降息概率小幅上升。國內(nèi)方面，10 月以來經(jīng)濟穩(wěn)步回升趨勢良好，社融以及信貸數(shù)據(jù)需求邊際改善，市場整體預期提升，經(jīng)濟修復的信息也在逐步增強。整體來看，海外政策預期導致的美元的階段性走強，使人民幣短期面臨壓力，而國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好一定程度上抵消人民幣貶值對 A 股市場的壓力，指數(shù)整體可能進入階段性震蕩等待階段，重點關(guān)注后續(xù)匯率變動。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌1.95%，滬銀收跌2.32%，倫敦金大幅下跌，現(xiàn)運行于2556美元/盎司，金銀比價85.63。美國10月CPI同比加速增長至三個月高位，符合預期。市場預計下月降息基本確定，但明年降息腳步或因特朗普政策而放緩?；久?，近期美國經(jīng)濟數(shù)釋放更多經(jīng)濟“軟著陸”的信號，核心通脹率回升，就業(yè)數(shù)據(jù)意外強勁，美元指數(shù)對非美貨幣呈升值狀態(tài)。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲部分官員支持放慢降息的步伐，歐央行則傾向于加快降息進程挽救經(jīng)濟，而日本央行可能推遲加息時間點。避險方面，日本議會選舉暴出“黑天鵝”、中東以色列伊朗沖突不斷、疊加美國大選逼近，各類資產(chǎn)難以形成一致預期，資產(chǎn)波動率預計放大，避險需求較為強烈。資金方面，中國央行10月未增持黃金，連續(xù)六個月央行黃金儲備保持不變。此外，各國央行三季度購金需求依然強勁，達到186噸。截至11/13，SPDR黃金ETF持倉868.52噸，前值870.53噸，SLV白銀ETF持倉14732.26噸，前值14779.05噸。綜合來看，等待12月美聯(lián)儲議息會議給出更明確的指引，貴金屬仍處于調(diào)整階段。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收跌2.04%，倫銅價格震蕩下行，現(xiàn)運行于8905美元/噸。宏觀方面，國內(nèi)出臺房地產(chǎn)利好政策，涉及契稅和增值稅的優(yōu)惠措施。美國CPI符合預期，交易員增加了12月降息的押注?；久鎭砜?，供應端，由于原料緊張及檢修因素影響，產(chǎn)量環(huán)比小幅下滑，進口銅仍呈增加態(tài)勢，自10月中下旬起進口銅流入量明顯增加，不過廢銅供應依舊緊張，持貨商多捂貨惜售，精廢價差持續(xù)收縮。進入11月中旬長單談判期間，滬粵兩地現(xiàn)貨升貼水均表現(xiàn)略微走高趨勢。庫存方面，截至11月11日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存對比上周四下降1.47萬噸至17.78萬噸，但總庫存較去年同期的5.45萬噸高12.33萬噸。需求方面，本周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率為76.03%，環(huán)比上升1.91個百分點，但較預期值低3.72個百分點。美指直線上升，銅價大幅下跌，帶來了部分消費好轉(zhuǎn)，此外，本周部分精銅桿企業(yè)表示漆包線客戶提貨明顯增加，或可歸因于家電行業(yè)以舊換新。庫存方面，截至11/13，上期所倉單39360噸，前值39363噸，LME銅庫存273100噸，前值271225噸。綜合來看，特朗普勝選后美元指數(shù)大幅上漲，對銅價形成壓力，后續(xù)關(guān)注政策對國內(nèi)需求的影響，短期觀望為宜。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤20560元/噸，跌幅0.99%；倫鋁延續(xù)跌勢，現(xiàn)運行于2509.5美元/噸。供應端，近期電解鋁成本端上漲明顯，部分企業(yè)計劃停槽檢修，產(chǎn)量影響有限，供應相對穩(wěn)定。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨供應偏緊，加之部分企業(yè)減停產(chǎn)干擾，氧化鋁價格維持高位運行。消費端，11月向傳統(tǒng)淡季過渡，企業(yè)普遍反饋在手訂單減少，疊加鋁價高位運行，終端采買積極性減弱，預計 11月鋁下游開工或存繼續(xù)下滑風險。庫存端，截至11月14日，SMM國內(nèi)鋁錠庫存56.5萬噸，環(huán)比減少1.1萬噸，本周鋁價連續(xù)回落，下游企業(yè)采購積極性提升，社庫再度回落。整體來看，國內(nèi)電解鋁依然處于庫存低位且成本走高的狀態(tài)，但支撐力度有所減弱，短期鋁價或維持高位震蕩，后續(xù)持續(xù)關(guān)注宏觀情緒變動及海內(nèi)外氧化鋁價格波動情況。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤24465元/噸，跌幅0.49%；倫鋅重心繼續(xù)下行，現(xiàn)運行于2908.5美元/噸。供應面，SMM10月SMM精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加近1萬噸， 11月受利潤和原料緊缺雙重影響，國內(nèi)部分地區(qū)冶煉廠檢修停產(chǎn)，預計國內(nèi)鋅錠產(chǎn)量繼續(xù)下滑，供應弱勢未改。消費端，上周鍍鋅因黑色價格走高疊加訂單較好，開工情況有所好轉(zhuǎn)；壓鑄鋅合金因部分企業(yè)檢修疊加高價鋅抑制訂單，開工大幅下滑；氧化鋅企業(yè)開工基本維持。整體來看下游消費當前仍舊偏淡。庫存端，截至11月14日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為12.74萬噸，環(huán)比增加0.38萬噸。綜合來看，基本面供需雙弱格局暫無改變，近期美元持續(xù)上行令鋅價走勢承壓下行，持續(xù)關(guān)注宏觀消息面對鋅價的指引。短期滬鋅走勢料將高位調(diào)整。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤16905噸，跌幅1.57%；倫鉛跌幅擴大，現(xiàn)運行于1987美元/噸。國內(nèi)供應端，滬鉛2411合約交割在即，現(xiàn)貨市場可流通貨源有限；此外，鉛價上漲后，再生鉛利潤修復，冶煉廠陸續(xù)復產(chǎn)，疊加河北、河南等地霧霾預警將解除，下周鉛錠供應或階段性增量。消費端，鉛價大幅上漲后，下游企業(yè)多轉(zhuǎn)為觀望態(tài)度，部分以采購長單為主，不利于鉛錠去庫。庫存端，截至11月14日，SMM國內(nèi)鉛錠社會庫存8.43萬噸，環(huán)比增加0.52萬噸，交割在即，鉛錠社庫再次刷新一年新高，后續(xù)再生鉛廠復產(chǎn)或令社庫難改增勢。整體來看，近期鉛價走勢有所回升，需繼續(xù)關(guān)注再生鉛企業(yè)復產(chǎn)動向及再生精鉛升貼水變化，短期鉛價或承壓震蕩。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時觀望 | 今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
集運指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2501合約表現(xiàn)偏弱運行，期價承壓均線系統(tǒng)附近壓力，關(guān)注750一線附近支撐力度。供應方面，受前期發(fā)運影響，本期到港船數(shù)有所下降，到港量小幅回落；需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐復產(chǎn)2座，檢修3座，本期鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落；庫存方面，中國47港鐵礦石庫存呈現(xiàn)去庫趨勢，絕對值處于近3年同期高位。市場面整體供需雙弱，預計短期礦石價格偏弱震蕩運行為主，注意控制風險。 | ||
天然橡膠 | 從供需來看，海南產(chǎn)區(qū)天膠供應穩(wěn)定，云南產(chǎn)區(qū)將逐漸停割，國產(chǎn)天然橡膠供應將季節(jié)性下降，而國外主產(chǎn)區(qū)正值季節(jié)性旺產(chǎn)期，近期到港船貨有所增加，進口量存增加預期。需求方面，輪胎等行業(yè)對天然橡膠需求則相對穩(wěn)定。終端汽車產(chǎn)銷良好。從現(xiàn)貨數(shù)據(jù)來看，11月13日23年SCRWF主流貨源意向成交價格為16950元/噸，較前一交易日下跌275元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格參考17700元/噸，較前一交易日下跌250元/噸。原料方面，海南全乳膠膠水收購價穩(wěn)定，而云南產(chǎn)區(qū)干膠廠膠水收購價較上一交易日上漲，海外泰國產(chǎn)區(qū)膠水68.10泰銖/公斤，漲0.10泰銖/公斤；杯膠58.7泰銖/公斤，跌1.15泰銖/公斤。綜合來看，宏觀情緒降溫以及未來海外供應回升將對天然橡膠價格形成壓力，天然橡膠期貨價格往下調(diào)整。 | ||
PVC(V) | 房地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化。近期財政部發(fā)布關(guān)于促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)稅收政策的公告，下調(diào)購房增值稅、契稅。 該消息將對PVC期貨交投心態(tài)形成一定提振作用。從供需來看，上周PVC粉整體開工負荷率為77.27%，環(huán)比提升0.77%；其中電石法PVC粉開工負荷率為76.44%，環(huán)比提升1.49%；乙烯法PVC粉開工負荷率為79.64%，環(huán)比下降1.27%。庫存方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，華東及華南原樣本倉庫總庫存44.07萬噸，較上一期增加0.64%。需求方面，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，PVC需求將季節(jié)性下降。出口方面，近期出口接單穩(wěn)定為主，但12月印度BIS認證及反傾銷存在不確定性，未來出口接單偏弱?，F(xiàn)貨價格方面，華東主流含稅現(xiàn)匯自提5180-5300元/噸。整體來看，未來國內(nèi)宏觀政策仍將支撐PVC期貨價格，但PVC行業(yè)開工負荷率維持偏高，PVC供應充裕，需求將季節(jié)性下降，期貨升水現(xiàn)貨，PVC期貨將往下調(diào)整。 | ||
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于523.5元/桶，較上一交易日下跌0.44%。供應方面，OPEC+延長220萬桶/日額外減產(chǎn)至12月底。美國原油產(chǎn)量1350萬桶/日，與上周期持平，處于歷史高位水平。在以色列對伊朗的打擊避開了石油設施后及特朗普當選新一屆美國總統(tǒng)后，市場對原油供應中斷的擔憂急劇下滑，油價回吐地緣溢價，但中東地緣局勢仍是擾動市場的風險性因素。需求方面，歐洲、美國處于消費淡季，需求端支撐較弱。國內(nèi)主營煉廠方面，福建聯(lián)合石化、滄州石化、中海油寧波大榭及武漢石化仍處檢修期內(nèi)，暫無新增煉廠檢修，預計主營煉廠平均開工負荷較為平穩(wěn)。山東地煉方面，11月暫無煉廠計劃進入檢修期，東營個別煉廠負荷或有提升計劃，其他煉廠負荷或保持穩(wěn)定，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或有上漲。整體來看，原油市場供應偏緊，需求預期悲觀，建議密切關(guān)注地緣局勢的變化。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價差攀高，-68以上可以擇機離場。東北煉廠瀝青價格優(yōu)惠，帶動主流成交價下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價格下跌150元/噸，需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲，東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴后，目前漲跌均有放緩跡象，價差或?qū)⒅饾u回歸。供應低位投資增加為未來利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復后，瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機離場。 | |
塑料(L) | 成本方面，昨夜布倫特原油震蕩運行，01合約尾盤反彈收陽線。OPEC下調(diào)原油需求預期，但因供應仍將受到地緣政治因素擾動，國際原油將寬幅震蕩為主。從供需來看，供應方面， 11月12日PE檢修裝置產(chǎn)能占比14.34%，檢修量減少。11月13日上游石化企業(yè)聚烯烴庫存在68萬噸附近，庫存充裕。進口方面，韓國及東南亞地區(qū)部分貨源將陸續(xù)到港，但整體供應壓力有限。需求方面，棚膜行業(yè)需求有所轉(zhuǎn)弱，部分工廠開工下滑，包裝膜開工率穩(wěn)定，需求將形成托底作用。整體來看，因需求尚可，檢修產(chǎn)能仍占比較高，近期塑料供需矛盾不大，未來關(guān)注新產(chǎn)能投產(chǎn)進度，未來將面臨壓力。塑料期貨或?qū)⒀永m(xù)區(qū)間震蕩為主。 | ||
聚丙烯(PP) | 從成本來看，昨夜布倫特原油主力合約01合約小幅反彈收陽線。原油供應仍將受到中東局勢影響，國際原油價格以寬幅震蕩看待。供應方面，11月13日PP檢修產(chǎn)能占比18.44%，非計劃檢修裝置有所增加。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周金誠石化計劃投放，中石化英力士（天津）已產(chǎn)出合格品。因此裝置臨時檢修增加，暫時緩和新產(chǎn)能帶來的壓力，但新產(chǎn)能穩(wěn)定投產(chǎn)后未來供應仍存增加預期。庫存方面，11月13日上游樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存在68萬噸附近。進口方面，進口利潤依舊不高，進口量不高。出口方面，整體出口增量較少。需求方面，下隨著天氣轉(zhuǎn)冷，下游部分領(lǐng)域逐漸進入需求淡季，對價格支撐力度有限。整體來看，隨著宏觀情緒降溫，PP庫存充裕，需求逐漸進入淡季，加上新產(chǎn)能存投放預期，PP期貨價格仍面臨壓力。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
工業(yè)硅 | 遠月空單謹慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產(chǎn)量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預價格上漲的預期加強，我們認為1709合約價格可能會出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤81000元/噸，跌幅6.36%。碳酸鋰經(jīng)過連續(xù)大漲，今日利多情緒消化，期價沖高回落，回吐昨日漲幅。國內(nèi)供應端，SMM10月國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比增加4%，同比增加48%，增量主要來自于鋰輝石提鋰，鋰云母和鹽湖提鋰產(chǎn)量有所下滑。由于下游消費維持高景氣，11月碳酸鋰排產(chǎn)有所增加，SMM預計產(chǎn)量增速5%-7%左右，供應端維持寬松格局。消費端，需求的增長主要來源于以舊換新政策帶動汽車銷量，以及儲能需求增長拉動。11月下游排產(chǎn)持穩(wěn)，下游需求表現(xiàn)分化，磷酸鐵鋰排產(chǎn)繼續(xù)增加，三元正極材料排產(chǎn)有所下滑。庫存端，截至11月7日，SMM國內(nèi)碳酸鋰庫存11.07萬噸，環(huán)比減少0.33萬噸，庫存繼續(xù)下降。整體來看，近期碳酸鋰基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，但目前絕對庫存仍處于高位，中長期過剩格局持續(xù)，市場樂觀情緒難以持續(xù)，短期價格受消息面影響較多，仍需關(guān)注宏觀及產(chǎn)業(yè)消息面的變化。 | ||
白糖(SR) | 震蕩整理 | 今日白糖期價探底回升，近期波動區(qū)間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創(chuàng)新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強，或降低市場對7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預期，導致原糖相對堅挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風雨期降雨良好，17/18榨季產(chǎn)量預估保持高位，或?qū)⑦_到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調(diào)高食糖進口關(guān)稅，進一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內(nèi)目前更多焦點在巨大的倉單壓力上，目前廉價的甜菜糖倉單或?qū)︵嵦?月價格形成負面效應，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖價。操作上，觀望為宜。期權(quán)方面，考慮到標的資產(chǎn)的上下行空間均有限，建議盤整策略。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米 | 階段性承壓 | 今日連玉米期價減倉下行，價格重心明顯下移。市場方面，今日國內(nèi)玉米市場呈現(xiàn)疲態(tài)，錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸，較上周末下降20-30元/噸，鲅魚圈陳糧二等理論平艙1680元/噸，較昨日降價20元/噸，廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸，東北地區(qū)陳糧出庫1540-1600元/噸不等，含2014年拍賣玉米，上周拍賣價格走軟或令市場下行，華北深加工企業(yè)掛牌1730-1870元/噸，部分企業(yè)小降10元/噸，普通玉米供應充裕，關(guān)注近期沿海集裝箱運費上漲。上周，分貸分還玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而本周中儲包干成交率也進一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期拋儲糧源出庫，目前市場供應相對充裕，價格近期有望承壓。操作上，建議觀望。淀粉方面，玉米淀粉現(xiàn)貨市場陷入高位僵持階段，成本運營壓力高企以及虧損制約下，短期內(nèi)現(xiàn)貨市場價格下行空間受限。但下游需求的放量繼續(xù)增量空間有限，價格上行又缺乏足夠的推動力。預計短線玉米淀粉現(xiàn)貨市場價格有望維持高位僵持運。操作上，建議觀望。 | |
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價偏弱運行，價格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場方面，由于目前國產(chǎn)豆市場貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價，暫給國產(chǎn)豆價格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態(tài)度為主，令國產(chǎn)豆價受壓?？傮w來看，國產(chǎn)豆市場并無實際利多消息，短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 豆粕今日回測20日均線，美豆即將進入產(chǎn)量形成最重要的結(jié)莢期，美豆優(yōu)良率此前連續(xù)4周下調(diào)，但未來兩周干旱情況有所改善，限制美豆反彈幅度，后期需關(guān)注八月份單產(chǎn)表現(xiàn)。阿根廷農(nóng)業(yè)部將2016/17年度大豆產(chǎn)量預估下調(diào)200萬噸至5500萬噸。巴西雷亞爾近期升值，巴西大豆貼水有所提高。國內(nèi)方面，6月份，我國生豬存欄環(huán)比下降0.20%,同比下降5.71%。能繁母豬存欄環(huán)比下降0.50%，同比下降4.63%。進口的大豆到港壓力在7月集中顯現(xiàn)，進口大豆盤面壓榨利潤迅速走弱，油廠開機率處于高位。操作上建議暫且觀望。對于主力M1709期權(quán)，看漲期權(quán)看跌期權(quán)均小幅減倉，隱含波動率走弱。 | |
豆油(Y) | 弱勢下行 | 今日豆油期價震蕩減倉偏弱，近期受天氣影響較重。市場方面，未來一周美國中西部主產(chǎn)區(qū)整體降雨較多，美豆上沖乏力，且大豆到港龐大，油廠全線開機，上周壓榨量196萬噸，未來兩周周均壓榨量或提高至205萬噸以上歷史新高，豆油庫存持續(xù)攀升至134萬噸高位，基本面壓力仍存，油脂現(xiàn)貨反彈空間將因此而遭到壓縮。不過，目前市場焦點在于天氣變化，近期來看美國天氣開始向好，但包裝油旺季來臨，豆油階段性仍相對抗跌。操作上，觀望為宜。 | |
棕櫚油(P) | 觀望 | 今日棕櫚期價弱勢下行，布林帶中軌附近存在一定支撐。市場方面，據(jù)sppoma數(shù)據(jù)顯示，7月上半月馬棕產(chǎn)量有望同比回升18.07%，雖然sgs數(shù)據(jù)表示同期出口量同比回升17.8%，但消費仍不及供應端上調(diào)幅度。隨著齋月結(jié)束，馬來工人相繼復工，因此馬來產(chǎn)量有望進入季節(jié)性回升趨勢。因此，連續(xù)兩個月庫存下降的情況將得到扭轉(zhuǎn)，7月馬棕庫存大概率會累積，近期馬棕價格在美國天氣市和自身弱勢尋找平衡，更多維持寬幅震蕩運行。操作上，建議觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 上周油廠開機率小幅上升，而菜粕菜油出貨速度較慢，導致菜粕菜油庫存雙雙上升。截至7月14日當周，國內(nèi)進口菜籽庫存增加3.21%至67.6萬噸，菜粕庫存增加7.53%至5萬噸,菜油庫存增加5.50%至10.75萬噸。從到港預估來看，7月菜籽原料到港基本充足，8月份進口菜籽到港量偏少，菜籽供應或?qū)⒅鸩节吘o。隨著臨儲菜油庫存的減少以及國產(chǎn)菜籽的減產(chǎn)，菜油基本面逐漸好轉(zhuǎn)。豆菜粕價差依托450元/噸企穩(wěn)，菜豆/棕油價差逐步走高。操作上建議暫且觀望。 | |
生豬及雞蛋 | 關(guān)注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性 | 今日雞蛋期價窄幅震蕩，價格圍繞3900元/500kg波動?，F(xiàn)貨方面，目前因部分地區(qū)天氣高溫，雞蛋質(zhì)量問題更加嚴重，市場走貨偏慢，蛋價出現(xiàn)下滑情況，由于北方受北京市場蛋價穩(wěn)定影響，暫時穩(wěn)定為主，走貨速度稍有減緩，預計全國雞蛋價格或部分有繼續(xù)走低風險。自7月18日，蛋價企穩(wěn)后，目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價格節(jié)奏變化較快，難以預測其可持續(xù)性。考慮5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降，蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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