今日期貨品種分析2024-11-05
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
股指 | 今日四組期指集體走強(qiáng)，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲2.47%、3.22%、3.50%、4.51%。現(xiàn)貨A股三大指數(shù)集體大漲，滬指漲2.32%，收報3386.99點(diǎn)；深證成指漲3.22%，收報11006.94點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲4.75%，收報2289.84點(diǎn)。滬深兩市成交額超過2.3萬億元，較前一日大幅放量超6000億。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)的基本面呈現(xiàn)出持續(xù)改善的態(tài)勢，給市場帶來支撐，10財新中國綜合PMI的反彈更為顯著，從9月的50.3回升至51.9，創(chuàng)下自7月以來的最高水平。海外方面，美國10月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)驟降至1.2萬人，為2020年以來最低，遠(yuǎn)不及預(yù)期的10萬人。失業(yè)率4.14%，較上月上行0.09個百分點(diǎn)。短期來看，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面有所修復(fù)，市場主要圍繞國內(nèi)增量政策落地、美聯(lián)儲貨幣政策、美國大選結(jié)果進(jìn)行博弈，當(dāng)前海外美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)對美聯(lián)儲降息預(yù)期有所支撐，短期指數(shù)預(yù)計偏強(qiáng)運(yùn)行。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌0.45%，滬銀收漲0.24%，倫敦金高位震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于2740美元/盎司，金銀比價84。本周將舉行美國大選，美聯(lián)儲議息會議，同時，中國可能在美國大選后推出經(jīng)濟(jì)刺激政策，市場不確定性較大，部分資金獲利了結(jié)?；久?，近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)釋放更多經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的信號，制造業(yè)萎縮程度放緩，核心通脹率回升，就業(yè)數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁，美元指數(shù)對非美貨幣呈升值狀態(tài)。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲部分官員支持放慢降息的步伐，歐央行則傾向于加快降息進(jìn)程挽救經(jīng)濟(jì)，而日本央行可能推遲加息時間點(diǎn)。避險方面，日本議會選舉暴出“黑天鵝”、中東以色列伊朗沖突不斷、疊加美國大選逼近，各類資產(chǎn)難以形成一致預(yù)期，資產(chǎn)波動率預(yù)計放大，避險需求較為強(qiáng)烈。資金方面，中國央行9月未增持黃金，連續(xù)五個月央行黃金儲備保持不變。此外，各國央行三季度購金需求依然強(qiáng)勁，達(dá)到186噸。截至11/4，SPDR黃金ETF持倉888.63噸，前值891.79噸，SLV白銀ETF持倉14915.16噸，前值14949.64噸。綜合來看，等待美國大選及美聯(lián)儲議息會議結(jié)果，關(guān)注資金獲利了結(jié)情況，貴金屬價格波動加大。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.83%，倫鎳價格震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于9731美元/噸。宏觀方面，本周將舉行美國大選，美聯(lián)儲議息會議，同時，中國可能在美國大選后推出經(jīng)濟(jì)刺激政策，市場不確定性較大，預(yù)計金屬市場波動放大。基本面來看，供應(yīng)端，由于原料緊張及檢修因素影響，產(chǎn)量環(huán)比小幅下滑，進(jìn)口銅仍呈增加態(tài)勢，自10月中下旬起進(jìn)口銅流入量明顯增加，不過廢銅供應(yīng)依舊緊張，持貨商多捂貨惜售，精廢價差持續(xù)收縮，滬銅呈現(xiàn)小幅升水。庫存方面，截至11月4日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存對比上周四下降1.17萬噸至19.81萬噸。需求方面，本周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率為74.12%，環(huán)比下降2.40個百分點(diǎn)，較預(yù)期值低1.97個百分點(diǎn)。多數(shù)企業(yè)表示當(dāng)前市場疲弱或因消費(fèi)前置于九月釋放，而當(dāng)前終端項目幾無新增消費(fèi)，同時臨近年尾，部分下游企業(yè)考慮賬期問題趨于保守，因此整體訂單走弱。綜合來看，電解銅社會庫存累庫壓力較大，但受助于中國放寬貨幣政策、美聯(lián)儲利率決定以及不確定因素的解除，銅價后續(xù)謹(jǐn)慎樂觀看待。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運(yùn)行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預(yù)計近期熱卷市場價格震蕩運(yùn)行。今日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價維持偏弱運(yùn)行，預(yù)計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤21010元/噸，漲幅0.74%；倫鋁偏強(qiáng)震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于2633美元/噸。供應(yīng)端，國內(nèi)四季度云南地區(qū)減產(chǎn)預(yù)期下降疊加部分新增及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，國內(nèi)電解鋁市場供應(yīng)端維持增長態(tài)勢。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，加之部分企業(yè)減停產(chǎn)干擾，氧化鋁價格維持偏強(qiáng)震蕩，成本端給予鋁價強(qiáng)支撐。消費(fèi)端，11月向傳統(tǒng)淡季過渡，企業(yè)普遍反饋在手訂單減少，疊加鋁價高位運(yùn)行，終端采買積極性減弱，預(yù)計11月鋁下游開工或存繼續(xù)下滑風(fēng)險。庫存端，截至11月4日，SMM國內(nèi)鋁錠庫存58.5萬噸，環(huán)比減少1.2萬噸，市場鋁錠到貨因新疆地區(qū)鐵路運(yùn)輸效率下降影響，到貨不足，市場維持去庫狀態(tài)。整體來看，國內(nèi)電解鋁依然處于庫存低位且成本走高的狀態(tài)，短期鋁價或維持偏強(qiáng)震蕩。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤25065元/噸，跌幅0.24%；倫鋅偏強(qiáng)震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于3061.5美元/噸。供應(yīng)面，上周國內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)未有變化，SMM上周統(tǒng)計主要港口進(jìn)口鋅礦庫存錄得下降；當(dāng)前雖原料端庫存緊張程度小幅緩和，但北方礦山即將到來的季節(jié)性減產(chǎn)及冬儲需求使得供應(yīng)仍舊偏緊。消費(fèi)端，上周鍍鋅因黑色價格走高疊加訂單較好，開工情況有所好轉(zhuǎn)；壓鑄鋅合金因部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)疊加生產(chǎn)圣誕訂單開工同樣好轉(zhuǎn)；氧化鋅因河南多地環(huán)保原因，開工率略有下滑。整體來看下游消費(fèi)當(dāng)前仍舊偏淡。庫存端，截至11月4日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為12.12萬噸，環(huán)比增加0.23萬噸。綜合來看，國內(nèi)供需兩端仍處于偏弱狀態(tài)，關(guān)注宏觀消息面對鋅價的指引。短期滬鋅料將維持高位震蕩運(yùn)行。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤16755元/噸，跌幅0.59%；倫鉛窄幅盤整，現(xiàn)運(yùn)行于2037美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)端，河南地區(qū)霧霾預(yù)警已經(jīng)解除，車輛運(yùn)輸恢復(fù)正常。安徽地區(qū)自上周五發(fā)布大氣污染橙色預(yù)警，目前部分再生鉛煉廠停產(chǎn)保溫。成本端，鉛精礦及廢電瓶原料供應(yīng)相對偏緊，成本端存在一定支撐。消費(fèi)端，鉛蓄電池市場消費(fèi)相對好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)企業(yè)開工積極性向好。其中，較為突出的是汽車蓄電池板塊，國內(nèi)整車及更換需求季節(jié)性消費(fèi)上升，加上出口訂單回暖，各大企業(yè)生產(chǎn)線開工率普遍上調(diào)，可達(dá)到80-100%。庫存端，截至11月4日，SMM國內(nèi)鉛錠社會庫存7.29萬噸，環(huán)比增加0.03萬噸，當(dāng)前鉛錠社會庫存呈上升趨勢，加上11月滬鉛2411合約交割提上日程，持貨商移庫交倉將使鉛錠累庫壓力上升，后續(xù)需同時關(guān)注鉛錠交割移庫與霧霾預(yù)警接觸后冶煉企業(yè)的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。整體來看，下游消費(fèi)相對好轉(zhuǎn)，再生鉛產(chǎn)量短暫下滑為鉛價下方提供支撐。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時觀望 | 今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2501合約表現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，期價表現(xiàn)企穩(wěn)回升，靠近800一線附近壓力，關(guān)注5日均線附近能否有效支撐。供應(yīng)方面，受前期發(fā)運(yùn)增加的影響，本期到港船數(shù)有所增加，到港量小幅增加。需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐復(fù)產(chǎn)8座，檢修6座，本期鐵水產(chǎn)量止增轉(zhuǎn)降。鋼廠利潤改善后，港口現(xiàn)貨采購有所增加。部分區(qū)域受臺風(fēng)天氣影響， 港口日均疏港量小幅回落。因到港量增加，港口庫存繼續(xù)小幅累庫。預(yù)計短期礦石價格偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行為主，注意控制風(fēng)險。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力合約減倉上漲。本周關(guān)注海外美國大選、美聯(lián)儲議息會議以及國內(nèi)會議。11月7日美聯(lián)儲11月議息會議有望降息25個基點(diǎn)。宏觀因素將對期貨價格形成擾動。今日市場對國內(nèi)宏觀較為樂觀，國內(nèi)股市上漲，天然橡膠期貨交易心態(tài)受到提振。近期海外膠水價格暫時穩(wěn)定、國內(nèi)海南膠水價格繼續(xù)下跌。海外隨著EUDR政策推遲，泰國政府暫停EUDR原料的拍賣，未來泰國天然橡膠出口中國或?qū)⒂兴黾?。需求方面，部分全鋼胎企業(yè)11月上旬檢修，半鋼胎行業(yè)開工率穩(wěn)定。現(xiàn)貨報價方面，11月5日23年SCRWF主流貨源意向成交價格為16850元/噸，較前一交易日上漲250元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格參考17650-17750元/噸，較前一交易日上漲125元/噸。海南膠水價格下跌200元/噸，云南膠水價格穩(wěn)定。泰國膠水63.5泰銖/公斤，穩(wěn)定。綜合來看，近期天然橡膠期貨供需面偏弱，但國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期良好，天然橡膠期貨將寬幅震蕩。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨主力合約反彈乏力。PVC期貨以震蕩看待。關(guān)注本周國內(nèi)各項會議，國內(nèi)宏觀因素一定程度上將繼續(xù)支撐PVC期貨價格。從供需來看，上周PVC粉整體開工負(fù)荷率為76.5%，環(huán)比提升1.48%。庫存方面，上周華東及華南原樣本倉庫總庫存繼續(xù)下降。需求方面，部分軟制品企業(yè)開工較好，其他行業(yè)增幅不大。出口方面，出口接單穩(wěn)定為主。整體來看，本周國內(nèi)宏觀氛圍仍將支撐PVC期貨價格，但亦需要關(guān)注海外宏觀不確定性因素。PVC供需充裕，期貨升水現(xiàn)貨，PVC期貨或?qū)⒃?100-6000元/噸區(qū)間內(nèi)波動。 | ||
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于536.0元/桶，較上一交易日上漲1.02%。供應(yīng)方面，OPEC+延長220萬桶/日額外減產(chǎn)至12月底。美國原油產(chǎn)量1350萬桶/日，與上周期持平，處于歷史高位水平。在以色列對伊朗的打擊避開了石油設(shè)施后，市場對原油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂急劇下滑，油價回吐地緣溢價，但中東地緣局勢仍是擾動市場的風(fēng)險性因素。需求方面，歐洲、美國處于消費(fèi)淡季，需求端支撐較弱。國內(nèi)主營煉廠方面，福建聯(lián)合石化、中海油寧波大榭及武漢石化仍處檢修期內(nèi)，暫無新增煉廠檢修，預(yù)計主營煉廠開工負(fù)荷平穩(wěn)。山東地?zé)挿矫?，暫無煉廠計劃進(jìn)入檢修期，嵐橋計劃開工，東營個別煉廠負(fù)荷恢復(fù)正常，其他煉廠負(fù)荷保持穩(wěn)定，預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或上漲。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊，需求預(yù)期悲觀，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價差攀高，-68以上可以擇機(jī)離場。東北煉廠瀝青價格優(yōu)惠，帶動主流成交價下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價格下跌150元/噸，需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲，東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴(kuò)后，目前漲跌均有放緩跡象，價差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費(fèi)恢復(fù)后，瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應(yīng)壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當(dāng)，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機(jī)離場。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力合約小幅上漲0.69%。原油反彈以及國內(nèi)宏觀情緒良好提振塑料期貨價格。成本方面，中東局勢繼續(xù)引起供應(yīng)擔(dān)憂，國際原油昨日上漲。從供需來看，供應(yīng)方面， PE檢修裝置產(chǎn)能占比14.58%附近，本周新增計劃檢修裝置不多，齊魯石化等檢修裝置計劃重啟，檢修損失量繼續(xù)下降。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存在71萬噸附近。進(jìn)口方面，進(jìn)口利潤尚可，進(jìn)口貨源供應(yīng)將有所增加。需求方面，棚膜等行業(yè)開工穩(wěn)定，需求將形成托底作用。整體來看，國產(chǎn)PE生產(chǎn)穩(wěn)定、進(jìn)口量有所增加，近期供應(yīng)壓力不大，未來關(guān)注新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度，未來將面臨壓力。塑料期貨或?qū)^(qū)間震蕩為主。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯期貨主力合約小幅上漲0.38%。成本方面，國際原油價格反彈以及宏觀因素提振PP期貨小幅反彈。供應(yīng)方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊， PP裝置檢修產(chǎn)能占比在17.91%附近，PP裝置臨時檢修有所增加，但未來新增產(chǎn)能內(nèi)蒙古寶豐和中石化英力士等新增產(chǎn)能將對期貨價格形成較大壓力。庫存方面，上游樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存在71萬噸附近。進(jìn)口方面，進(jìn)口利潤依舊不高，進(jìn)口量不高。出口方面，整體出口增量較少。需求方面，下游需求穩(wěn)定為主，對價格支撐力度有限。整體來看，PP裝置檢修損失量不高，PP庫存充裕，加上新產(chǎn)能存投放預(yù)期，PP期貨價格繼續(xù)承壓。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達(dá)到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
工業(yè)硅 | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產(chǎn)量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價格可能會出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤77350元/噸，漲幅0.13%。國內(nèi)供應(yīng)端，近期碳酸鋰生產(chǎn)保持穩(wěn)定，其中鋰輝石提鋰保持增產(chǎn)；鋰云母提鋰持續(xù)減產(chǎn)，盈利水平持續(xù)改善，后續(xù)產(chǎn)量或增加；鹽湖提鋰則季節(jié)性減產(chǎn)。消費(fèi)端，下游排產(chǎn)維持此前較高生產(chǎn)水平，部分材料廠存剛需采購或者小幅備庫的需求。據(jù)鋼聯(lián)消息，新能源動力端需求向好疊加海外需求，11月磷酸鐵鋰排產(chǎn)預(yù)計較10月環(huán)比持平；三元方面頭部正極廠產(chǎn)量多維持平穩(wěn)運(yùn)行，部分小廠存減產(chǎn)情況。庫存端，截至10月31日，SMM國內(nèi)碳酸鋰庫存11.4萬噸，環(huán)比減少0.25萬噸，庫存繼續(xù)向下游轉(zhuǎn)移，對基本面壓力已有緩和。整體來看，近期碳酸鋰低位反彈主要得益于11月下游排產(chǎn)好于預(yù)期，疊加碳酸鋰庫存持續(xù)去化，對短期鋰價構(gòu)成支撐，但中長期供應(yīng)壓力仍然較大，預(yù)計上方空間有限。 | ||
白糖(SR) | 震蕩整理 | 今日白糖期價探底回升，近期波動區(qū)間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創(chuàng)新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強(qiáng)，或降低市場對7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預(yù)期，導(dǎo)致原糖相對堅挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風(fēng)雨期降雨良好，17/18榨季產(chǎn)量預(yù)估保持高位，或?qū)⑦_(dá)到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調(diào)高食糖進(jìn)口關(guān)稅，進(jìn)一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內(nèi)目前更多焦點(diǎn)在巨大的倉單壓力上，目前廉價的甜菜糖倉單或?qū)︵嵦?月價格形成負(fù)面效應(yīng)，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖價。操作上，觀望為宜。期權(quán)方面，考慮到標(biāo)的資產(chǎn)的上下行空間均有限，建議盤整策略。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米 | 今日玉米承壓2250元/噸回調(diào)，東北地區(qū)新季玉米集中上市，10-11月玉米供應(yīng)壓力較大，玉米現(xiàn)貨市場價格偏弱，貿(mào)易商收購謹(jǐn)慎，但收儲預(yù)期對玉米價格形成一定支撐。華北地區(qū)玉米基本收割完畢，農(nóng)戶惜售情緒較高，價格有所企穩(wěn)。南方港口陸續(xù)到船，市場供應(yīng)較為寬松，當(dāng)前港口價格跌至相對低位，近期港口成交尚可，但飼料企業(yè)補(bǔ)貨結(jié)束后，消費(fèi)有所轉(zhuǎn)弱。據(jù)Mysteel截至2024年10月25日，廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫存共20.3萬噸，較上周增加8.10萬噸；外貿(mào)庫存2.1萬噸，較上周減少1.0萬噸。北方四港玉米庫存共計190.9萬噸，周環(huán)比增加43.7萬噸；當(dāng)周北方四港下海量共計59.6萬噸，周環(huán)比增加10.10萬噸。玉米整體維持震蕩。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價偏弱運(yùn)行，價格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場方面，由于目前國產(chǎn)豆市場貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價，暫給國產(chǎn)豆價格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態(tài)度為主，令國產(chǎn)豆價受壓?？傮w來看，國產(chǎn)豆市場并無實(shí)際利多消息，短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕承壓3000元/噸震蕩，2024/25年度美豆豐產(chǎn)已經(jīng)確立，在供應(yīng)過剩格局下，美豆上方空間受限，目前美豆收割接近尾聲，截止11月3日，美豆收割率為94%，高于去年同期的89%，以及五年均值的85%，供應(yīng)壓力逐步消化，另一方面，國內(nèi)大豆進(jìn)口壓榨利潤有所改善，帶動美豆出口銷售好轉(zhuǎn)，但美豆銷售進(jìn)度仍相對落后，出口端提振作用暫時有限。隨著十月中下旬巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水改善，巴西大豆播種明顯加速，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至10月24日，巴西大豆播種進(jìn)度為36%，上周為18%，去年同期為40%,未來兩周降水依然充足，將有利于播種加速，短期天氣擔(dān)憂下降。南美大豆生長期產(chǎn)量仍有不確定性，但全球大豆供應(yīng)過剩格局下大豆走勢長期承壓。國內(nèi)方面,進(jìn)口大豆到港季節(jié)性下降，但當(dāng)前大豆庫存水平偏高，受卸港延遲影響，本周大豆壓榨有所下降，截至11月1日當(dāng)周，大豆壓榨量為210.43萬噸，高于上周的205.96萬噸，豆粕下游消費(fèi)偏弱，庫存有所轉(zhuǎn)降，截至11月1日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為98.41萬噸,環(huán)比減少6.53%,同比增加36.49%。豆粕短期缺乏上漲動力，但價格已處于低位水平，維持震蕩思路。 | ||
豆油(Y) | 美豆收割接近尾聲，盡管美豆優(yōu)良率有所下調(diào)，但美豆產(chǎn)量依然偏高，且出口端對美豆支撐不足，市場仍在消化美豆豐產(chǎn)壓力，巴西大豆播種初期遭遇干旱，但十月中旬降水明顯改善，天氣擔(dān)憂有所下降，大豆價格持續(xù)受到抑制，豆油成本支撐減弱。四季度阿根廷大豆壓榨或季節(jié)性下降，同時豆油較競爭油脂價格優(yōu)勢顯現(xiàn)，市場對豆油需求旺盛，為豆油提供較強(qiáng)支撐。國內(nèi)方面，10月份進(jìn)口大豆到港季節(jié)性下降，但當(dāng)前大豆庫存水平偏高，短期供應(yīng)較為充足，大豆壓榨仍處于高位，豆油庫存維持平穩(wěn)，相較往年處于偏高水平，截至11月1日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為113.25萬噸，環(huán)比減少0.13%,同比增加19.77%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油承壓9750元/噸震蕩，供應(yīng)方面，10月份馬棕產(chǎn)量延續(xù)環(huán)比下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月馬棕產(chǎn)量較上月同期下降7.30%。同時，印尼棕櫚油產(chǎn)量持續(xù)偏低，而四季度印尼棕櫚油產(chǎn)量復(fù)蘇預(yù)期未能得到驗(yàn)證，加之11月份起棕櫚油即將進(jìn)入減產(chǎn)周期，棕櫚油供應(yīng)逐步收緊，引發(fā)市場擔(dān)憂。出口方面，由于印尼棕櫚油出口不及預(yù)期，馬來棕櫚油出口仍有支撐，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示10月馬棕出口較上月同期增加11.4%/13.7%。目前馬來和印尼庫存水平均較往年處于低位，且10月份馬棕庫存有望繼續(xù)下降，11月份隨著產(chǎn)量季節(jié)性下降，供應(yīng)偏緊局面將進(jìn)一步加劇，棕櫚油下方存在較強(qiáng)支撐。國內(nèi)方面，棕櫚油庫存庫存相較往年處于低位水平，截至11月1日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為50.54萬噸，環(huán)比增加3.12%，同比減少44.92%，四季度棕櫚油買船依然偏低。操作上建議多單滾動操作。 | ||
菜籽類 | 中加關(guān)系仍存不確定性，市場等待商務(wù)部對加拿大進(jìn)口油菜籽反傾銷調(diào)查結(jié)果。2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產(chǎn)量增幅較大，菜籽收割上市高峰期，供應(yīng)暫不缺乏，四季度菜籽買船較為充足，菜籽供應(yīng)擔(dān)憂暫未進(jìn)一步發(fā)酵。國內(nèi)短期菜粕供應(yīng)壓力偏大，截至11月1日，沿海主要油廠菜粕庫存為6.5萬噸,環(huán)比增加4.00%,同比增加828.57%。同時，隨著豆菜粕價差的縮小，大豆及豆粕供應(yīng)寬松格局將抑制菜粕走勢。對于菜油來說，近年來我國菜油進(jìn)口來源逐步轉(zhuǎn)向俄羅斯，且油脂間替代消費(fèi)關(guān)系較為明顯，菜油價格競爭力下降，當(dāng)前國內(nèi)菜油庫存高位徘徊，短期供應(yīng)壓力偏大，截至11月1日，華東主要油廠菜油庫存為31.41萬噸，環(huán)比減少3.50%,同比增加19.25%。建議觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 關(guān)注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性 | 今日雞蛋期價窄幅震蕩，價格圍繞3900元/500kg波動?，F(xiàn)貨方面，目前因部分地區(qū)天氣高溫，雞蛋質(zhì)量問題更加嚴(yán)重，市場走貨偏慢，蛋價出現(xiàn)下滑情況，由于北方受北京市場蛋價穩(wěn)定影響，暫時穩(wěn)定為主，走貨速度稍有減緩，預(yù)計全國雞蛋價格或部分有繼續(xù)走低風(fēng)險。自7月18日，蛋價企穩(wěn)后，目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價格節(jié)奏變化較快，難以預(yù)測其可持續(xù)性?？紤]5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降，蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預(yù)報倉單減少0至5張，兩者合計相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預(yù)報倉單減少0至5張，兩者合計相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎 | ||
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