今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2023-11-15
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀(guān) | 隔夜美股三大指數(shù)集體上漲，其中納指漲超2%，標(biāo)普漲近2%，均創(chuàng)逾半年最大漲幅，納指脫離調(diào)整區(qū)間，道指收漲近500點(diǎn)，和標(biāo)普均創(chuàng)兩月新高。美債收益率盤(pán)中全線(xiàn)跳水超20個(gè)基點(diǎn)，十年期收益率創(chuàng)逾七周新低；美元指數(shù)跌超1%，創(chuàng)一年最大跌幅及兩月新低；日元收復(fù)151一度漲1%，脫離一年低位。原油沖高回落，美油盤(pán)中漲近2%上逼80美元關(guān)口，后回吐漲幅收平。黃金盤(pán)中拉升轉(zhuǎn)漲、漲超1%，連日反彈、遠(yuǎn)離逾三周低位，白銀漲超3%。國(guó)內(nèi)方面，央行征信管理局撰文稱(chēng)，要構(gòu)建覆蓋全社會(huì)征信體系，推動(dòng)征信行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；支持有實(shí)力的金融科技力量進(jìn)入評(píng)級(jí)市場(chǎng)，鼓勵(lì)存量機(jī)構(gòu)整合壯大。海外方面，美國(guó)10月CPI同比增3.2%，較9月超預(yù)期放緩，核心CPI放緩至4%，創(chuàng)兩年最低增速；“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能7月完成加息，市場(chǎng)預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)明年5月首次降息的概率超50%。今日重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)10月主要經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。 | 宏觀(guān)金融 | |
股指 | 昨日四組期指表現(xiàn)分化，IH、IF震蕩走弱，IC、IM橫盤(pán)震蕩。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)10月以來(lái)宏觀(guān)數(shù)據(jù)整體回落，CPI再度轉(zhuǎn)負(fù)、PMI也重回收縮區(qū)間，而信貸社融雖然規(guī)模延續(xù)好于季節(jié)性、也好于預(yù)期，但結(jié)構(gòu)未能延續(xù)改善，尤其是居民短貸大幅負(fù)增、企業(yè)中長(zhǎng)貸連續(xù) 4 個(gè)月同比少增、M1增速連續(xù)6個(gè)月回落，顯示整體表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)雖然修復(fù)，但基礎(chǔ)還不牢固，政策繼續(xù)發(fā)力不斷夯實(shí)仍有需求。不過(guò)，海外美國(guó)通脹超預(yù)期降溫，芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀(guān)察”顯示，美聯(lián)儲(chǔ)12月維持利率不變的可能性接近100%，2024年首次降息的預(yù)期也進(jìn)一步提前，北向資金新凈流出有望放緩，同時(shí)近期中美關(guān)系改善跡象明顯，或給市場(chǎng)帶來(lái)一定提振，預(yù)計(jì)指數(shù)短期仍以震蕩反復(fù)為主，長(zhǎng)期在中美政策共振、海外流動(dòng)性改善及國(guó)內(nèi)基本面向好共同支撐下可適當(dāng)偏多看待。 | ||
貴金屬 | 隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1962美元/盎司，金銀比價(jià)85。美國(guó)CPI超預(yù)期放緩，強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息的預(yù)期，明年上半年降息的預(yù)期升溫，貴金屬反彈。基本面來(lái)看，近期美國(guó)包括ISM制造業(yè)指數(shù)、非農(nóng)就業(yè)等強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增加了經(jīng)濟(jì)“軟著陸”概率，通脹壓力反復(fù)，由于油價(jià)攀升，美國(guó)通脹水平連續(xù)兩個(gè)月反彈，歐元區(qū)通脹雖有下滑，但仍是歐央行目標(biāo)的2倍多。從貨幣政策角度來(lái)看，海外央行貨幣政策立場(chǎng)由分化趨于一致，美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)邊際轉(zhuǎn)向鴿派，歐央行官員認(rèn)為加息周期已經(jīng)結(jié)束，日央行面臨艱難抉擇。資金方面，我國(guó)央行已連續(xù)12個(gè)月增持黃金。截至10月末，7120萬(wàn)盎司，環(huán)比增加了84萬(wàn)盎司，區(qū)間累計(jì)增持856萬(wàn)盎司黃金。截至11/13，SPDR黃金ETF持倉(cāng)870.45噸，前值868.15噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)13733.67噸，前值13727.97噸。近期美元指數(shù)有所走強(qiáng)，巴以沖突短期引發(fā)的避險(xiǎn)情緒降溫，預(yù)計(jì)貴金屬有所承壓。 | 金屬 | |
銅及國(guó)際銅(CU) | 隔夜滬銅主力合約收漲，倫銅價(jià)格震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于8212.5美元/噸?；久鎭?lái)看，隨著進(jìn)口銅正常流入以及月差堅(jiān)挺上擴(kuò)，上海地區(qū)現(xiàn)貨成交有所受抑；山東地區(qū)電解銅現(xiàn)貨升貼水均價(jià)報(bào)至升水170元/噸，據(jù)下游加工企業(yè)反映，目前現(xiàn)貨資源較為緊缺，疊加受到上海地區(qū)情緒帶動(dòng)，持貨商挺價(jià)情緒較強(qiáng)。庫(kù)存方面，截至11月10日周五，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比周一下降0.39萬(wàn)噸至5.63萬(wàn)噸，較上周五下降0.74萬(wàn)噸，庫(kù)存再度刷新年內(nèi)新低。據(jù)SMM了解，進(jìn)口銅到貨量將會(huì)增加，國(guó)產(chǎn)銅到貨量預(yù)計(jì)變化不大，高升水且適逢換月料下游采購(gòu)量會(huì)有所下降，預(yù)計(jì)本周呈現(xiàn)供應(yīng)增加消費(fèi)減弱的狀態(tài)，周度庫(kù)存預(yù)計(jì)會(huì)小幅增加。需求方面，上周?chē)?guó)內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開(kāi)工率為77.83%，較上周回升3.8個(gè)百分點(diǎn)。周內(nèi)精銅桿行業(yè)開(kāi)工率錄得回升，主因華北地區(qū)精銅桿企業(yè)本周恢復(fù)正常生產(chǎn)，但新增訂單表現(xiàn)一般。近期電解銅價(jià)格在中國(guó)財(cái)政政策刺激下，疊加國(guó)內(nèi)電解銅庫(kù)存的持續(xù)去化已有所反彈，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，預(yù)計(jì)銅價(jià)寬幅震蕩重心上移。 | ||
螺紋(RB) | 昨日螺紋鋼主力2401合約波動(dòng)加劇，期價(jià)沖高回落未能有效站穩(wěn)3900一線(xiàn)，高位寬幅震蕩為主，關(guān)注5日均線(xiàn)附近支撐，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅調(diào)整。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)873.42萬(wàn)噸，周環(huán)比降37.16萬(wàn)噸，降幅4.1%。上周五大鋼材品種除中厚板產(chǎn)量微增，其余品種產(chǎn)量環(huán)比均有明顯下滑，主因在于鋼廠(chǎng)例行檢修減產(chǎn)。長(zhǎng)流程減量主要集中在上周，預(yù)計(jì)仍有部分減量在本周體現(xiàn)，同時(shí)由于短流程利潤(rùn)持續(xù)回升，因此本周建材產(chǎn)量整體或小幅回升，上周螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比下降4.3%至250.98萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，上周五大鋼材總庫(kù)存1368.11萬(wàn)噸，周環(huán)比降53.41萬(wàn)噸，降幅3.8%。上周五大品種去庫(kù)幅度環(huán)比相對(duì)持穩(wěn)，去庫(kù)力度維持，廠(chǎng)庫(kù)受鋼價(jià)上漲刺激，發(fā)貨節(jié)奏較上周略有放緩，社庫(kù)降幅擴(kuò)大主因在于下游采購(gòu)情緒回升。螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫(kù)存下降3.5%至170.55萬(wàn)噸；螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存下降5.2%至380.6萬(wàn)噸。需求端，上周五大品種周消費(fèi)量降幅4.1%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅6.6%，上周五大品種表觀(guān)消費(fèi)除中厚板，其余品種環(huán)比均有一定下降，表需整體下降稍大。短期建材基本面矛盾不顯著，對(duì)價(jià)格驅(qū)動(dòng)力有限。目前市場(chǎng)已逐步進(jìn)入淡季，而宏觀(guān)預(yù)期對(duì)鋼價(jià)有支撐，整體來(lái)看，鋼價(jià)在整體黑色產(chǎn)業(yè)鏈中的表現(xiàn)依然相對(duì)偏弱，短期大幅拉漲的空間或?qū)⑹芟蕖?/p> | ||
熱卷(HC) | 昨日熱卷主力2401合約表現(xiàn)維持偏弱震蕩運(yùn)行，期價(jià)寬幅整理，重心小幅下移，未能有效站穩(wěn)4000一線(xiàn)，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)小幅調(diào)整。上周熱軋產(chǎn)量環(huán)比降幅明顯，主要降幅地區(qū)在華北地區(qū)，SGJT、BG和TG均有檢修，產(chǎn)量降幅較大；主要增幅地區(qū)在東北地區(qū)，JLJL上周復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量仍有增加。另部分鋼廠(chǎng)由于出口和內(nèi)供量均有增加，本月計(jì)劃產(chǎn)量增多，熱卷產(chǎn)量周環(huán)比回落4.1%至303.38萬(wàn)噸。庫(kù)存端，上周廠(chǎng)庫(kù)繼續(xù)小幅降庫(kù)，主要降幅地區(qū)在東北地區(qū)，基本受近期鋼廠(chǎng)檢修影響，庫(kù)存相應(yīng)減少；主要增幅地區(qū)在中南地區(qū)，近期鋼廠(chǎng)超計(jì)劃排產(chǎn)，廠(chǎng)庫(kù)有所增量，鋼廠(chǎng)庫(kù)存下降2.8%至84.65萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)回落，從七大區(qū)域來(lái)看，所有區(qū)域均呈現(xiàn)去庫(kù)狀態(tài)，其中華南、華東、華中區(qū)域去庫(kù)較明顯，熱卷社會(huì)庫(kù)存下降3.8%至271.1萬(wàn)噸。需求端，板材消費(fèi)環(huán)比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大到3.0%。整體來(lái)看，受到產(chǎn)量下滑的影響，熱卷市場(chǎng)基本面矛盾有所緩解，去庫(kù)速度加快，短期或偏強(qiáng)運(yùn)行，但大幅上漲的空間或?qū)⑹芟?，關(guān)注減產(chǎn)能否持續(xù)。 | ||
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力震蕩走高，收盤(pán)19060元/噸，漲幅0.50%。LME鋁承壓震蕩，收盤(pán)2224美元/噸，跌幅0.27%。氧化鋁主力走勢(shì)繼續(xù)回升，收盤(pán)2943元/噸，漲幅1.20%。宏觀(guān)面，周二美元遭受重挫，美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)數(shù)據(jù)顯示10月通脹步伐進(jìn)一步放緩，這增加了美聯(lián)儲(chǔ)已完成加息行動(dòng)的可能性。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，云南地區(qū)電解鋁開(kāi)啟停槽減產(chǎn)，目前減產(chǎn)幅度或仍維持115萬(wàn)噸左右，電解鋁供應(yīng)端收緊邏輯不變。氧化鋁方面，氧化鋁產(chǎn)能雖有提產(chǎn)預(yù)期，但投復(fù)產(chǎn)進(jìn)度表現(xiàn)緩慢，而需求在云南電解鋁減產(chǎn)影響下趨弱，氧化鋁價(jià)格上方承壓。需求端，消費(fèi)淡旺季切換，但鋁社會(huì)庫(kù)存增幅放緩，且目前國(guó)內(nèi)利多提振較多，下游消費(fèi)有好轉(zhuǎn)預(yù)期。庫(kù)存端，周一SMM鋁錠社會(huì)庫(kù)存69.4萬(wàn)噸，較上周一增加0.9萬(wàn)噸，庫(kù)存仍處于半年以來(lái)的高位水平。綜合來(lái)看，消費(fèi)、庫(kù)存等因素依然制約鋁價(jià)上方空間，短期滬鋁預(yù)計(jì)以區(qū)間震蕩走勢(shì)為主。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力保持上漲，收盤(pán)21800元/噸，漲幅0.72%；LME鋅強(qiáng)勢(shì)反彈，收盤(pán)2607美元/噸，漲幅2.24%。宏觀(guān)面，周二美元遭受重挫，美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)數(shù)據(jù)顯示10月通脹步伐進(jìn)一步放緩，這增加了美聯(lián)儲(chǔ)已完成加息行動(dòng)的可能性。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)北方地區(qū)鋅精礦即將進(jìn)入季節(jié)性淡季，同時(shí)進(jìn)口礦不及預(yù)期，礦端偏緊延續(xù)，加工費(fèi)或持續(xù)下調(diào)，但冶煉端短期過(guò)剩局面較難扭轉(zhuǎn)，可關(guān)注云南地區(qū)枯水期限電對(duì)供應(yīng)端的潛在影響。消費(fèi)端，鋅下游板塊開(kāi)工率均有所下滑，終端上占主體的地產(chǎn)和基建偏弱，后續(xù)增量預(yù)計(jì)有限。庫(kù)存端，周一SMM鋅錠社會(huì)庫(kù)存10.48萬(wàn)噸，較上周一增加0.72萬(wàn)噸，近期國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存仍處于偏低位置。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)基本面對(duì)鋅價(jià)的支撐依然有限，短期鋅價(jià)向上空間仍需謹(jǐn)慎對(duì)待。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力震蕩走強(qiáng)，收盤(pán)16525元/噸，漲幅0.67%。LME鉛強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，收盤(pán)2209.5美元/噸，漲幅1.89%。宏觀(guān)面，周二美元遭受重挫，美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)數(shù)據(jù)顯示10月通脹步伐進(jìn)一步放緩，這增加了美聯(lián)儲(chǔ)已完成加息行動(dòng)的可能性。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，原生鉛與再生鉛企業(yè)集中檢修，尤其是檢修企業(yè)多是交割品牌企業(yè)，鉛錠供應(yīng)轉(zhuǎn)降，緩和后續(xù)鉛錠累庫(kù)壓力；成本端，緬甸戰(zhàn)爭(zhēng)使得中緬關(guān)口暫時(shí)關(guān)閉，鉛精礦邊貿(mào)暫停，關(guān)注后續(xù)鉛精礦加工費(fèi)變化。四季度正值冬儲(chǔ)時(shí)段，原料成本依然為鉛價(jià)的強(qiáng)支撐因素。需求端，鉛蓄電池市場(chǎng)消費(fèi)表現(xiàn)一般，下游企業(yè)多以長(zhǎng)單采購(gòu)，散單補(bǔ)充極少普遍觀(guān)望。庫(kù)存端，周一SMM鉛錠社會(huì)庫(kù)存7.76萬(wàn)噸，較上周一增加0.59萬(wàn)噸，期現(xiàn)價(jià)差較大，交倉(cāng)移庫(kù)或使后續(xù)鉛錠交割倉(cāng)庫(kù)累庫(kù)預(yù)期上升。整體來(lái)說(shuō)，累庫(kù)預(yù)期與原料成本多空交織，短期鉛價(jià)運(yùn)行或保持震蕩走勢(shì)。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力合約收漲，倫鎳價(jià)格震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于17425美元/噸?；久鎭?lái)看，供應(yīng)端，SMM調(diào)研國(guó)內(nèi)10月純鎳產(chǎn)量并未受鎳價(jià)大幅下跌影響，部分冶煉廠(chǎng)精煉鎳產(chǎn)量大幅提高達(dá)到滿(mǎn)產(chǎn)，純鎳供應(yīng)端仍強(qiáng)。鎳鐵供應(yīng)目前整體處于寬松狀態(tài)，不銹鋼盤(pán)面及現(xiàn)貨表現(xiàn)偏弱，下游對(duì)高價(jià)鎳鐵接受度較低，部分鋼廠(chǎng)有停產(chǎn)計(jì)劃，目前鎳鐵呈現(xiàn)供需雙弱的局面。硫酸鎳方面，原料成本有所下降，成本端支撐開(kāi)始走弱，由于需求持續(xù)疲軟，以及當(dāng)前鎳價(jià)低位，鎳鹽生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)心態(tài)不斷走弱。前驅(qū)體端11月原料暫無(wú)明顯缺口，暫無(wú)活躍詢(xún)盤(pán)及成交。需求端，不銹鋼下游需求不振，社會(huì)庫(kù)存小幅累庫(kù)，近期鋼廠(chǎng)減產(chǎn)消息頻傳。9月多家新能源車(chē)企促銷(xiāo)打折，新能源汽車(chē)延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升，不過(guò)終端銷(xiāo)售數(shù)據(jù)環(huán)比放緩，后續(xù)訂單預(yù)期偏悲觀(guān)。整體而言，純鎳庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)不變，下游需求尚未好轉(zhuǎn)，鎳價(jià)將受基本面和宏觀(guān)偏空情緒影響偏弱運(yùn)行。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力低位震蕩，收盤(pán)142550元/噸，漲幅0.64%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，近期碳酸鋰部分大廠(chǎng)的產(chǎn)線(xiàn)從檢修中恢復(fù)，排產(chǎn)、開(kāi)工率明顯上行，市場(chǎng)碳酸鋰供應(yīng)有所增量；部分貿(mào)易商在庫(kù)存壓力之下，低價(jià)沖量，亦在一定程度上擠壓鹽廠(chǎng)零單出貨空間，部分鹽企挺價(jià)心態(tài)有所動(dòng)搖，報(bào)價(jià)亦有所下行。成本端，澳礦價(jià)格下跌，非洲低價(jià)礦到港，成本支撐削弱。需求端，目前下游電池廠(chǎng)產(chǎn)成品庫(kù)存壓制，對(duì)原料采買(mǎi)意愿依舊不高，實(shí)際成交寥寥。四季度下游正極材料及電池排產(chǎn)主要對(duì)于一季度終端消費(fèi)，一季度新能源汽車(chē)及儲(chǔ)能消費(fèi)均處于淡季，因此消費(fèi)端支撐減弱。整體來(lái)看，礦端陸續(xù)投產(chǎn)放量，而需求端依舊暫無(wú)明顯改善，碳酸鋰基本面維持供強(qiáng)需弱格局，盤(pán)面多空博弈，投機(jī)情緒加重，預(yù)計(jì)碳酸鋰期貨合約將依舊震蕩偏弱運(yùn)行。 | ||
集運(yùn)指數(shù)(歐線(xiàn)) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠(chǎng)價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 供應(yīng)端方面，近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量在年均線(xiàn)附近波動(dòng)，本期小幅下降。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3069萬(wàn)噸，周環(huán)比下降75萬(wàn)噸，略高于上月周均值22萬(wàn)噸，處于近三年同期較高位置且高于年均線(xiàn)103萬(wàn)噸。近期需要關(guān)注澳洲鐵礦石發(fā)運(yùn)量同比增速持續(xù)回落，年同比增量已經(jīng)從最高值11441.8萬(wàn)噸回落到794萬(wàn)噸。近期中國(guó)45港鐵礦石遠(yuǎn)端供應(yīng)震蕩上行后小幅下降。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2593萬(wàn)噸，周環(huán)比下降71萬(wàn)噸，降幅2.7%，目前略高于上月周均值164萬(wàn)噸，處于近三年同期較高位置。需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量延續(xù)下降趨勢(shì)，周內(nèi)247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為238.7萬(wàn)噸/天，周環(huán)比下降近2.7萬(wàn)噸/天，對(duì)比年初高18萬(wàn)噸/天，同比增加11.9萬(wàn)噸/天，本周鐵水產(chǎn)量雖然表現(xiàn)大幅下降，但主要來(lái)自于上周高爐檢修的延續(xù)量，而伴隨鋼廠(chǎng)利潤(rùn)持續(xù)的反彈，部分地區(qū)鋼廠(chǎng)開(kāi)始復(fù)產(chǎn)高爐。庫(kù)存方面，本期中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，目前庫(kù)存絕對(duì)值仍處于低位。截止11月10日，45港鐵礦石庫(kù)存總量11308.55萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)15萬(wàn)噸，比今年年初庫(kù)存低1821.9萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存低1884.9萬(wàn)噸。受到北方大風(fēng)天數(shù)及南方港口封航影響，預(yù)計(jì)卸貨量較本周進(jìn)一步下降；從需求端考慮，下周了解有部分企業(yè)計(jì)劃復(fù)產(chǎn)高爐，或?qū)⒃黾宇~外一部分鐵礦石采購(gòu)及疏港，綜合預(yù)計(jì)下期中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存預(yù)計(jì)止增轉(zhuǎn)降。昨日鐵礦石主力2401合約表現(xiàn)維持震蕩格局，期價(jià)維穩(wěn)于960一線(xiàn)，盤(pán)中表現(xiàn)依然堅(jiān)挺運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期表現(xiàn)波動(dòng)依然較大，整體維持偏強(qiáng)運(yùn)行為主。 | ||
天然橡膠 | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力01合約延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)交投情緒有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)提振天然橡膠期貨價(jià)格。天然橡膠供需暫無(wú)較大變動(dòng)。產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)有利于割膠，供應(yīng)存增加預(yù)期，而下游輪胎企業(yè)采購(gòu)原料積極性一般。國(guó)內(nèi)青島保稅區(qū)樣本企業(yè)天然橡膠庫(kù)存連續(xù)三周增加，國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)充裕。需求方面，上周全鋼胎開(kāi)工率小幅下調(diào)2.15%，半鋼胎行業(yè)開(kāi)工率穩(wěn)定。目前輪胎廠(chǎng)家整體生產(chǎn)穩(wěn)定運(yùn)行，個(gè)別廠(chǎng)家迫于出貨壓力，開(kāi)工有所下調(diào)，對(duì)整體開(kāi)工形成一定影響。另外11月下旬市場(chǎng)逐漸進(jìn)入淡季，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，需求將逐漸轉(zhuǎn)弱?，F(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，11月14日天然橡膠全乳膠現(xiàn)貨價(jià)格上漲100元/噸，華東地區(qū)2022年SCRWF主流價(jià)格在13050-13200元/噸，期貨01合約升水現(xiàn)貨。膠水價(jià)格方面，海南地區(qū)制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格參考為12300元/噸；云南產(chǎn)區(qū)干膠廠(chǎng)膠水主流收購(gòu)價(jià)格參考11700-12200元/噸。泰國(guó)主流市場(chǎng)原料收購(gòu)價(jià)格上漲：煙膠片54.55泰銖/公斤，漲0.42泰銖/公斤；膠水51.5泰銖/公斤，漲0.38泰銖/公斤，杯膠46.1泰銖/公斤，漲0.15泰銖/公斤。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)充裕，國(guó)外產(chǎn)區(qū)新膠緩慢上量，下游輪胎開(kāi)工率或?qū)⒗^續(xù)小幅下調(diào)，對(duì)原料需求或?qū)⒎啪?，期貨升水現(xiàn)貨幅度偏高，不過(guò)市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在一定預(yù)期，天然橡膠期貨價(jià)格有所反彈，但在供需暫無(wú)顯著改善的情況下，追多需謹(jǐn)慎。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至11月9日，國(guó)內(nèi)PTA周產(chǎn)能利用率為74.56%，環(huán)比下降2.67%。本周逸盛寧波4#計(jì)劃重啟，減停裝置或延續(xù)檢修，產(chǎn)量或維持下降趨勢(shì)。需求方面，聚酯周度平均開(kāi)工率為87.94%，環(huán)比下降0.95%。在新裝置投產(chǎn)后，負(fù)荷逐步提升；且綠宇短停裝置存重啟預(yù)期，預(yù)計(jì)聚酯供應(yīng)將小幅增加。整體來(lái)看，PTA供需基本面繼續(xù)改善，關(guān)注成本端對(duì)期價(jià)的影響。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩上行。11月13日儀征化纖計(jì)劃對(duì)部分短纖產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)行檢修，供應(yīng)或有所縮減。但終端負(fù)反饋持續(xù)，下游信心不足，短纖存累庫(kù)預(yù)期。PX方面，主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至11月9日，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為68.13萬(wàn)噸，周均開(kāi)工率68.71%，環(huán)比上漲0.58%。本周彭州石化延續(xù)檢修，暫無(wú)新增檢修設(shè)備，預(yù)計(jì)產(chǎn)量小幅下降。需求方面，本周逸盛寧波3#計(jì)劃?rùn)z修，漢邦計(jì)劃投料，已減停裝置或延續(xù)檢修，關(guān)注計(jì)劃外減停。整體來(lái)看，PX市場(chǎng)供需改善有限，期價(jià)或延續(xù)弱勢(shì)。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至11月9日，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為81.27%，環(huán)比下降1.31%。本周荊門(mén)盈德50、奧維乾元20、貴州天福20、山西天澤40裝置計(jì)劃重啟，關(guān)注河南鶴壁60、河南中新30裝置負(fù)荷波動(dòng)情況，預(yù)計(jì)供應(yīng)繼續(xù)增加。港口庫(kù)存方面，截至11月8日，港口總庫(kù)存量93.83萬(wàn)噸，環(huán)比增加7%。本周沿海甲醇外輪抵港總量仍在高位，預(yù)計(jì)港口庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)。需求方面，截至11月9日，甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開(kāi)工為49.2%，較上周增加1.12%；從下游各行業(yè)來(lái)看，醋酸開(kāi)工提升明顯，甲醛、二甲醚及DMF等均下滑，MTBE開(kāi)工趨穩(wěn)。本周內(nèi)蒙古盛德源、河南永城永煤裝置停車(chē)，二甲醚需求減少；青州天安即將正常出貨，MTBE需求量增加；濮陽(yáng)鵬鑫裝置逐步提量，甲醛需求量增加；衢州巨化計(jì)劃恢復(fù)生產(chǎn)，氯化物需求增加；河南順達(dá)、河北建滔、安徽華誼裝置恢復(fù)，醋酸需求增加。整體來(lái)看，甲醇供需雙增，在北方取暖季煤炭?jī)r(jià)格易漲難跌影響下，預(yù)計(jì)期價(jià)或偏強(qiáng)運(yùn)行。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價(jià)沖高回落。供應(yīng)方面，沙特延長(zhǎng)額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日至年底。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至年底，且表示將削減30萬(wàn)桶/日原油出口至年底配合壓縮供應(yīng)。OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2024年底，目前減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止10月27日當(dāng)周錄得1320萬(wàn)桶/日，與上周持平。需求方面，歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，非農(nóng)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，增加了經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面，主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至11月9日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為77.98%，環(huán)比下跌1.45%。本周湛江東興石化、青島石化及廣州石化1#常減壓裝置仍將處在檢修期內(nèi)，四川石化或重新開(kāi)工，預(yù)計(jì)主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負(fù)荷小幅回升。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至11月8日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為62.87%，環(huán)比下跌0.65%。本周暫無(wú)煉廠(chǎng)計(jì)劃全廠(chǎng)檢修，部分煉廠(chǎng)二次裝置存停工計(jì)劃，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或低位運(yùn)行。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求端有取暖季需求支撐，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩上行。低硫主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至11月5日當(dāng)周，全球燃料油到貨量為499.72萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.52%。其中新加坡到貨68.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加22.04%；美國(guó)到貨77.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加15.08%。國(guó)內(nèi)方面，在油價(jià)大跌后，煉廠(chǎng)利潤(rùn)有所修復(fù)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將小幅回升。需求方面，隨著圣誕及新年季的到來(lái)，備貨需求或推動(dòng)集裝箱市場(chǎng)消費(fèi)。本周期中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為955.07，環(huán)比下降0.19%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為827.84，環(huán)比增加2.01%。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得1855.2桶，環(huán)比下降4.55%。整體來(lái)看，燃料油供應(yīng)增加，需求端有海運(yùn)旺季支撐，期價(jià)存修復(fù)預(yù)期，關(guān)注成本端的影響。 | ||
PVC(V) | 夜盤(pán)PVC期貨01合約小幅反彈。隨著PVC現(xiàn)貨價(jià)格下跌，PVC下游企業(yè)開(kāi)始逢低補(bǔ)庫(kù)，PVC期貨和現(xiàn)貨價(jià)格暫時(shí)止跌。供需數(shù)據(jù)方面，上周PVC整體開(kāi)工負(fù)荷率75.10%，環(huán)比提升0.14%。本周暫無(wú)計(jì)劃?rùn)z修的企業(yè)，部分前期檢修企業(yè)將恢復(fù)，開(kāi)工率將略增加。需求方面，這兩日隨著PVC價(jià)格下跌，下游制品企業(yè)逢低剛需補(bǔ)貨，采購(gòu)積極性有所提升，整體成交氣氛尚可?，F(xiàn)貨方面，11月14日現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，華東主流現(xiàn)匯自提5870-5950元/噸，期貨略升水現(xiàn)貨。綜合來(lái)看，本周PVC供應(yīng)充裕，下游實(shí)際需求變動(dòng)不大，本周關(guān)注出口接單情況。因?qū)嶋H需求不佳，目前現(xiàn)貨供應(yīng)壓力仍存，不過(guò)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求預(yù)期仍有期待，PVC期貨下方存在支撐，整體將延續(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截止11月9日，國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為35.5%，環(huán)比下降1.5%。國(guó)內(nèi)96家瀝青煉廠(chǎng)周度總產(chǎn)量為59.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.9萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量40.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.5萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量10.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.3萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量5.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.1萬(wàn)噸；中海油2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周華東以及華南地區(qū)個(gè)別主力煉廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)，將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共45.98萬(wàn)噸，環(huán)比減少15.6%。由于北方多數(shù)地區(qū)經(jīng)歷斷崖式降溫天氣，終端施工情況受限，需求轉(zhuǎn)弱較為明顯；南方地區(qū)降雨天氣，需求表現(xiàn)不溫不火，出貨壓力較大。整體來(lái)看，瀝青供強(qiáng)需弱，在成本價(jià)格下移影響下，期價(jià)或偏弱運(yùn)行。 | ||
塑料(L) | 夜盤(pán)塑料期貨主力01合約在8078元/噸附近震蕩。從原料成本來(lái)看，沙特等產(chǎn)油國(guó)延續(xù)減產(chǎn)，國(guó)際原油下方存在支撐，本周關(guān)注原油能否止跌企穩(wěn)。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，本周PE裝置計(jì)劃?rùn)z修損失量在3.83萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.78萬(wàn)噸，PE裝置計(jì)劃?rùn)z修損失量不高，國(guó)產(chǎn)供給平穩(wěn)。主要生產(chǎn)商庫(kù)存水平在67.5萬(wàn)噸，較前一工作日持平，說(shuō)明中下游需求偏弱。PE現(xiàn)貨資源供應(yīng)充足。需求方面，上周農(nóng)膜開(kāi)工率繼續(xù)小幅回升，地膜訂單有所跟進(jìn)；包裝類(lèi)、管材等開(kāi)工率有所下降?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，華北大區(qū)線(xiàn)性部分跌10-100元/噸，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8020-8200元/噸，期貨和現(xiàn)貨基本平水。綜合來(lái)看，本周塑料供應(yīng)充裕，農(nóng)膜行業(yè)開(kāi)工率回升，但其他行業(yè)開(kāi)工率變動(dòng)不大，上游原油價(jià)格震蕩運(yùn)行，塑料期貨走勢(shì)轉(zhuǎn)弱，整體將偏弱震蕩。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 昨日PP主力合約價(jià)格繼續(xù)上漲，持倉(cāng)量小幅增加，技術(shù)走勢(shì)偏強(qiáng)。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià)，對(duì)市場(chǎng)的成本支撐增強(qiáng)，貿(mào)易商高報(bào)出貨，部分市場(chǎng)常用牌號(hào)貨源緊俏，局部出現(xiàn)惜售情緒，華東市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠(chǎng)依舊根據(jù)訂單謹(jǐn)慎采購(gòu)，塑編企業(yè)開(kāi)工率為60%，BOPP企業(yè)開(kāi)工率維持在64%，需求整體變化不大。供應(yīng)方面，市場(chǎng)石化庫(kù)存和港口庫(kù)存整體偏低，貿(mào)易商庫(kù)存小幅增加，裝置重啟帶來(lái)的供應(yīng)增加量對(duì)市場(chǎng)沖擊有所緩和。預(yù)計(jì)PP1709合約將維持偏強(qiáng)走勢(shì)，建議多單謹(jǐn)慎持有；套利方面，近兩個(gè)交易日受廢塑料進(jìn)口政策影響，09-01價(jià)差有所下跌，但該進(jìn)口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進(jìn)口，因此建議正套謹(jǐn)慎持有。 | |
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
焦炭(J) | 隔夜焦炭期貨主力(J2401合約)大幅拉漲，成交較好，持倉(cāng)量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交好轉(zhuǎn)。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2240元/噸(0)，期現(xiàn)基差-355元/噸；焦炭總庫(kù)存851.91萬(wàn)噸(+19.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率76.03%(0.39)、全國(guó)鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率89.23%(-1)。綜合來(lái)看，近期原料煤價(jià)格陸續(xù)開(kāi)始反彈，焦企即期成本增加，經(jīng)營(yíng)壓力顯著加大并順勢(shì)推出第一輪價(jià)格提漲。目前獨(dú)立焦企心態(tài)明顯提振，本周Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為76.28%，焦炭日均產(chǎn)量68.27萬(wàn)噸。需求方面，鋼廠(chǎng)方面在成材價(jià)格上漲以及前期原料讓利背景下盈利能力恢復(fù)，生產(chǎn)積極性較好，剛需維持偏強(qiáng)。Mysteel調(diào)研247家鋼廠(chǎng)高爐日均鐵水產(chǎn)量238.72萬(wàn)噸/日，為4月份以來(lái)首次跌落到240萬(wàn)噸以下。近期成材市場(chǎng)因萬(wàn)億國(guó)債產(chǎn)生樂(lè)觀(guān)預(yù)期并帶動(dòng)價(jià)格小幅反彈，隨著鋼材價(jià)格以及期貨盤(pán)面持續(xù)升水，投機(jī)需求以及鋼廠(chǎng)拿貨積極性明顯提升。我們認(rèn)為盡管粗鋼平控和秋冬季環(huán)保限產(chǎn)仍未對(duì)焦炭需求形成立竿見(jiàn)影的削減作用，但產(chǎn)業(yè)下游長(zhǎng)期面臨利潤(rùn)虧損的局面，負(fù)向反饋將頻繁發(fā)生且較容易形成行情的逆轉(zhuǎn)。本階段需求端利空因素有強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，加之焦煤價(jià)格再次翻盤(pán)，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的支撐作用明顯?？紤]到穩(wěn)金融政策的影響，期貨市場(chǎng)行情走勢(shì)暫與基本面相背。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現(xiàn)貨第一輪提漲后的下游采購(gòu)積極性。 | ||
焦煤(JM) | 受央行降息的利好，隔夜焦煤期貨主力(JM2401合約)大幅拉漲，成交較好，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2010元/噸(0)，期現(xiàn)基差5.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存216.32萬(wàn)噸(+7.6)；全樣本獨(dú)立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫(kù)存可用10.49天(+0.2)。綜合來(lái)看，供應(yīng)方面，前期因事故停限產(chǎn)煤礦逐步恢復(fù)正常，不過(guò)部分煤礦年度生產(chǎn)任務(wù)完成度較高，近期產(chǎn)量有所下滑。近期市場(chǎng)情緒受政策因素的影響而得到明顯提振，下游拉運(yùn)積極性提升，焦企適當(dāng)增加采購(gòu)。同時(shí)，貿(mào)易商及洗煤廠(chǎng)入場(chǎng)拿貨，煤礦出貨順暢，多礦點(diǎn)報(bào)價(jià)陸續(xù)上調(diào)。線(xiàn)上競(jìng)拍市場(chǎng)亦止跌回暖，且流拍比例明顯降低，成交價(jià)格亦有所上漲，整體市場(chǎng)逐步向好。進(jìn)口蒙煤方面，近日甘其毛都口岸通關(guān)高位震蕩，隨著市場(chǎng)情緒明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商心態(tài)樂(lè)觀(guān)，口岸報(bào)價(jià)繼續(xù)上漲。我們認(rèn)為，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)下游面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力，但終端需求回落的預(yù)期逐漸受政府宏觀(guān)政策方面的影響而逐漸消退。此外，煤炭保供繼續(xù)對(duì)焦煤供應(yīng)形成擠壓，或在一定程度上對(duì)焦煤行情起到支撐作用。最后，考慮到臨近年底，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施隨時(shí)隨時(shí)可能出現(xiàn)，相關(guān)因素亦令市場(chǎng)參與者看多心態(tài)加強(qiáng)。預(yù)計(jì)后市將短暫偏強(qiáng)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)煤礦坑口銷(xiāo)售情況及下游焦企開(kāi)工。 | ||
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩運(yùn)行。國(guó)際方面，厄爾尼諾事件帶給北半球帶來(lái)減產(chǎn)預(yù)期，以及印度的出口政策給糖市帶來(lái)長(zhǎng)期支撐。巴西物流瓶頸導(dǎo)致短期供應(yīng)趨緊。根據(jù)天氣預(yù)報(bào)，11月初降水量稍有下降，但在巨額裝運(yùn)量以及有限的實(shí)際運(yùn)力下，巴西港口運(yùn)輸效率問(wèn)題仍支撐原糖價(jià)格。印度糖廠(chǎng)陸續(xù)開(kāi)榨，ISMA估產(chǎn)下調(diào)至3370萬(wàn)噸，較八月初估產(chǎn)低280萬(wàn)噸，北半球的出口限制使原糖沖高仍具有動(dòng)能。國(guó)內(nèi)方面，現(xiàn)貨廣西陳糖基本清庫(kù)，云南糖陳糖仍在去化，昨日云南糖報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。受主產(chǎn)區(qū)降水較多影響，糖廠(chǎng)提前開(kāi)榨存在困難，目前以保含糖率為目標(biāo)。新舊榨季交替，內(nèi)外價(jià)差倒掛持續(xù)加深，供應(yīng)端可選糖源偏少，市場(chǎng)情緒稍有轉(zhuǎn)暖。短期國(guó)內(nèi)糖價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米期貨主力震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。國(guó)際方面，美國(guó)新作收割順利推進(jìn)，愛(ài)荷華州和伊利諾伊州的收割率已達(dá)到90%左右，堪薩斯州、北卡羅萊那州、田納西州、德克薩斯州的收割工作已基本完成。美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱(chēng)，截至2023年11月5日當(dāng)周，美國(guó)玉米收割率為81%，較之前一周提升10個(gè)百分點(diǎn)，低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)值及去年同期，但快于五年平均水平。國(guó)內(nèi)方面，于降雪天氣改善儲(chǔ)存條件提振種植戶(hù)及貿(mào)易商持糧緩售信心，或致局部地區(qū)價(jià)格出現(xiàn)短時(shí)偏強(qiáng)。但新季玉米上市量繼續(xù)增長(zhǎng)，新作供應(yīng)壓力繼續(xù)凸顯。因此總體上11月上中旬期間價(jià)格上漲很難具有持續(xù)性，預(yù)判下半月后段-12月上旬期間價(jià)格扭轉(zhuǎn)幾率更高。 | ||
大豆(A) | 中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，2023年大豆播種面積進(jìn)一步提升。南方地區(qū)新豆陸續(xù)上市，中儲(chǔ)糧大豆拍賣(mài)持續(xù)，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷(xiāo)清淡，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕反彈測(cè)試4150元/噸，11月USDA大豆上調(diào)新作美豆單產(chǎn)0.3蒲/英畝至49.9蒲/英畝，產(chǎn)量隨之上調(diào)69萬(wàn)噸至1.12億噸，同時(shí)大幅上調(diào)2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量200萬(wàn)噸至1.58億噸，報(bào)告偏空。目前美豆收割接近尾聲，截至11月12日，美豆收割率為95%，上一周為91%，五年均值為91%，上市壓力基本得到釋放，同時(shí)，阿根廷大豆壓榨下降，美豆粕出口表現(xiàn)獲得支撐，豆粕走勢(shì)堅(jiān)挺對(duì)美豆形成提振，但是，美豆出口表現(xiàn)持續(xù)偏弱，抑制美豆上方空間。南美方面，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至11月2日，巴西2023/24年度大豆播種率為51%，上周為40%，去年同期為57%。播種期巴西中部及北部地區(qū)降水偏少，而南部地區(qū)降水過(guò)量，中西部主產(chǎn)州種植進(jìn)度偏慢，未來(lái)兩周南部地區(qū)降水持續(xù)偏多，中西部產(chǎn)區(qū)降水依然不足，關(guān)注后期馬托格羅索州大豆重播風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)有所下降，截至11月10日當(dāng)周，大豆壓榨量為153.46萬(wàn)噸，低于上周的156.73萬(wàn)噸， 豆粕庫(kù)存隨之下降，截至11月10日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為65.96萬(wàn)噸,環(huán)比增加5.89%,同比增加248.81%， 11月后進(jìn)口大豆到港增加，且豆粕消費(fèi)持續(xù)疲弱，預(yù)計(jì)豆粕庫(kù)存逐步上升。建議多單高拋低吸滾動(dòng)操作。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前美豆收割進(jìn)入尾聲，收割壓力逐步釋放，美豆供應(yīng)偏緊格局，但近期美豆油生柴產(chǎn)量過(guò)剩，美豆油供應(yīng)壓力有所上升，同時(shí)，菜籽葵籽上市高峰期，菜葵油供應(yīng)增加對(duì)油脂形成拖累，美豆油高位震蕩。國(guó)內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫(kù)存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，但本周大豆壓榨有所放緩帶動(dòng)豆油庫(kù)存下降，截至11月10日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為92.95萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.12%,同比增加17.01%， 11月進(jìn)口大豆到港壓力加大，豆油供應(yīng)壓力將逐步上升，關(guān)注消費(fèi)旺季豆油需求端支撐情況。建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油大幅反彈測(cè)試7600元/噸，MPOB報(bào)告顯示，10月份馬棕產(chǎn)量為1937224噸，環(huán)比上升5.89%，同比上升6.82%，月度出口量為1466065噸，環(huán)比上升21.04%，同比下降2.51%，截至10月底，馬棕庫(kù)存為2448852噸，環(huán)比上升5.84%，同比上升1.68%。此前路透/彭博預(yù)估10月末馬棕庫(kù)存為256/259萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫(kù)存低于市場(chǎng)預(yù)期，報(bào)告中性。11月后馬棕產(chǎn)量有望季節(jié)性下降，11月上旬馬棕出口小幅上升，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示11月1-10日馬棕出口較上月同期增加1%/1.92%，短期庫(kù)存壓力依然偏，中期供需邊際好轉(zhuǎn)關(guān)注下方支撐。國(guó)內(nèi)方面， 10-11月份棕櫚油整體到港充足，本周棕櫚油庫(kù)存延續(xù)上升，截至11月10日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為104.16萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.08%，同比增加43.21%，相較往年處于偏高水平，棕櫚油到港壓力持續(xù)加大。建議暫且觀(guān)望。 | ||
菜籽類(lèi) | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應(yīng)i壓力階段性加大，近期國(guó)內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成提振，本周菜粕庫(kù)存有所上升，截至11月10日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫(kù)存為1萬(wàn)噸,環(huán)比增加42.86%,同比增加900.00%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，近期俄羅斯及歐盟菜油采購(gòu)增加，菜油庫(kù)存較往年處于偏高水平截至11月10日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫(kù)存為28.05萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.34%,同比增加200.00%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約觸底回升?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)生豬出欄均價(jià)14.92元/公斤，較昨日上漲0.03元/公斤?，F(xiàn)貨方面，市場(chǎng)恐慌拋售狀態(tài)仍存，但終端需求整體回升緩慢，宰量快速增加企業(yè)多為低價(jià)拋售豬源，受此制約周中前期南北豬價(jià)呈連續(xù)回落趨勢(shì)，北方多地價(jià)格重心壓向13元/公斤。10月養(yǎng)殖公司整體銷(xiāo)售計(jì)劃完成率為98.20%，南北區(qū)域差異化明顯。北方部分省份受前期市場(chǎng)跌價(jià)影響，有主客觀(guān)因素囤積現(xiàn)象，造成完成率偏低；南方少數(shù)省份企業(yè)預(yù)期偏弱及價(jià)位降低，存在減重超賣(mài)現(xiàn)象。受到10月計(jì)劃后推影響，11月計(jì)劃環(huán)比增幅為7.06%。11月份開(kāi)始，氣溫將繼續(xù)下降，終端消費(fèi)預(yù)計(jì)逐漸好轉(zhuǎn)，在11月份中下旬，南方腌臘即將啟動(dòng)，預(yù)計(jì)到冬至前后達(dá)到高峰，遠(yuǎn)期到元旦之后，節(jié)日對(duì)于終端消費(fèi)都將會(huì)有一個(gè)明顯的帶動(dòng)作用，對(duì)豬價(jià)帶來(lái)一定的利好支撐。但從目前生豬市場(chǎng)形勢(shì)來(lái)看，供需壓力依舊存在，加之疫情的不確定性，預(yù)計(jì)11月上旬豬價(jià)漲幅有限。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 昨日蘋(píng)果主力合約高位回落運(yùn)行。山東棲霞產(chǎn)區(qū)剩余貨源客商收購(gòu)積極性不高，部分貨源以果農(nóng)自行入庫(kù)為主，價(jià)格略顯混亂，80#通貨價(jià)格1.7-3.0元/斤不等，看貨定價(jià)。洛川70#以上地窖通貨2.8-3.3元/斤，地面高撿貨源價(jià)格1.6-1.7元/斤;澄城75#以上果農(nóng)貨出庫(kù)價(jià)格3.5-3.6元/斤，山西產(chǎn)區(qū)膜袋富士走貨尚可，75#以上1.4-1.5元/斤，紙加膜走貨不快，80#以上紙加膜主流成交價(jià)格2.6-2.7元/斤。批發(fā)市場(chǎng)成交氛圍稍有好轉(zhuǎn)，廣東槎龍果品批發(fā)市場(chǎng)到貨34車(chē)左右，但日內(nèi)到貨消化仍有壓力。浙江嘉興水果批發(fā)市場(chǎng)交易氛圍一般，高價(jià)貨源走貨不快。總的來(lái)說(shuō)，地面交易陸續(xù)掃尾，剩余貨源質(zhì)量較差，預(yù)計(jì)短期內(nèi)隨著貨源質(zhì)量的下滑，現(xiàn)貨蘋(píng)果價(jià)格偏弱下行。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。國(guó)際方面，11月5日當(dāng)周美國(guó)棉花收割率為57%,前一周為49%,去年同期為61%,五年均值為55%。美國(guó)棉花盛鈴率為95%,上一周為93%,上年同期為99%,五年均值為97%。國(guó)內(nèi)方面，新棉采收進(jìn)行時(shí)，隨著棉花期貨價(jià)格的下跌，軋花廠(chǎng)收購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，近兩日停收觀(guān)望軋花廠(chǎng)增加，部分軋花廠(chǎng)下調(diào)籽棉收購(gòu)價(jià)。下游金九銀十旺季跡象并不明顯，訂單仍無(wú)太大改善，紡企購(gòu)銷(xiāo)倒掛承壓運(yùn)行。截至目前，已公示的2023年度新疆棉花加工企業(yè)數(shù)量合計(jì)1058家，其中地方企業(yè)755家，兵團(tuán)企業(yè)303家，較2022年度增加4家。通過(guò)計(jì)算，平均每家企業(yè)加工量減幅23%至5000噸以下，近日對(duì)多家企業(yè)調(diào)研了解，大部分企業(yè)反饋?zhàn)衙奘召?gòu)量低于去年。7月31日至11月6日累計(jì)成交總量852137.131噸，成交率0.7345。儲(chǔ)備棉成交的降溫也是現(xiàn)貨端逐漸轉(zhuǎn)為寬松以及紡企備貨心態(tài)改變的標(biāo)志，引發(fā)市場(chǎng)情緒回落。下游全棉坯布市場(chǎng)，整體好轉(zhuǎn)程度有限。預(yù)計(jì)短期棉花價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
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