今日尾盤研發(fā)觀點2022-10-10
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 暫時觀望 | 今日四組期指走勢下行，2*IH/IC2210比值為0.9026?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)集體收跌，滬指跌1.66%失守3000點大關，深證成指跌2.38%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.3%。市場成交額持續(xù)低迷，整日僅有6000多億元，北向資金凈買入近20億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行6.8bp報1.110%，7天期下行11.9bp報1.497%，14天期上行2.9bp報1.438%，1個月期下行1.1bp報1.644%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均在20日均線下方運行。整體來看，國內經濟基本從衰退轉為復蘇，對市場起到一定的支撐和提振，在情緒趨于平穩(wěn)以及流動性相對寬松提振下，修復性行情仍有向上拓展的空間。短期，外部消息依舊是A股面臨的最大的不確定性。10月7日，美國9月非農就業(yè)數(shù)據(jù)增加26.3萬，高于市場預期，導致11月美聯(lián)儲大幅加息的風聲再起，當日納斯達克指數(shù)重挫3.8%。此外，地緣政治、歐洲能源危機，瑞士信貸集團被傳將陷入危機等事件也是影響投資者情緒的重要因素，建議投資者暫時觀望。期權方面，外圍不確定性較大，建議利用期權保險策略做好風險管理，同時推薦通過備兌方式降低成本增強收益。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 今日滬金主力合約收漲1.07%，滬銀收漲3.89%，國際金價震蕩整理，現(xiàn)運行于1688美元/盎司。國慶假期期間，美元指數(shù)一度跌至110關口附近，但隨著美聯(lián)儲官員強調，加息進程尚處于“初級階段”，以及最新公布的美國9月非農就業(yè)數(shù)據(jù)顯示勞動力市場依然強勁，夯實了美聯(lián)儲延續(xù)激進加息政策的基礎，美指收復周內全部失地并轉升。貴金屬方面，多頭正在緩慢積聚能量，盡管美聯(lián)儲激進加息立場不太可能動搖，但市場似乎越來越擔心貨幣政策過度收緊的風險及其對經濟的影響。通脹仍將高位運行一段時間， 9月美國失業(yè)率再刷新低，薪資增速溫和增長，制造業(yè)表現(xiàn)好于預期，白銀的商品屬性得以修復，金銀比價由87修復至84。資金方面，SPDR黃金ETF持倉由939.70噸升至944.31噸，SLV白銀ETF持倉由14958.21噸降至14716噸。操作上，建議關注黃金節(jié)后逢低介入的機會，白銀暫時觀望為宜。 | 金屬 |
銅及國際銅 | 暫時觀望 | 今日滬銅主力合約收漲0.31%，倫銅震蕩整理，現(xiàn)運行于7499美元/噸。自9月中旬以來，LME銅總庫存增加了36%，亞洲和歐洲的倉儲庫存大幅增加。宏觀上，俄烏沖突再升級，LME就是否禁止俄羅斯金屬產品發(fā)布市場討論文件，市場對金屬供應的擔憂增加?；久鎭砜矗瑖鴥染~供應仍較為緊張，但預計9月開始產量將逐步提升，終端需求仍在邊際改善，據(jù)SMM調研，9月國內電線電纜企業(yè)開工率為84.97%，環(huán)比增長3.04個百分點，同比增長0.65個百分點。整體來看，銅短期基本面偏強，但宏觀貨幣政策收緊及海外累庫對價格構成壓力，操作上建議高拋低吸為主。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 今日螺紋鋼主力2301合約偏強震蕩運行，期價拉漲，靠近3900元/噸一線附近，短期表現(xiàn)維穩(wěn)，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格小幅上漲。供應端，五大鋼材品種供應960.42萬噸，減量18.63萬噸，降幅1.9%。五大鋼材品種節(jié)前再度減量，集中于長流程企業(yè)，主因在于高爐和軋機配套檢修/減產。螺紋鋼產量周環(huán)比小幅回落2.3%至302.68萬噸；庫存方面，五大鋼材品種總庫存1505.63萬噸，周環(huán)比減少84.83萬噸，降幅5.3%。上周庫存環(huán)比上周降幅擴張，主因在于節(jié)前最后一周投機心態(tài)和剛需備庫，促使采購積極性大幅提升，進而使得鋼廠庫存和市場庫存均有明顯下降。螺紋鋼鋼廠庫存大幅回落28.55萬噸至197.12萬噸，社會庫存減少30.52萬噸至455.38萬噸；消費方面，五大品種周消費量增幅5.1%；其中建材消費環(huán)比增幅9.9%，下周歡度國慶，部分鋼企借由虧損和原料采購困難之因，執(zhí)行檢修/減產計劃。另外，市場和終端雖有備庫，但依然以低庫操作，剛需采購為主，以減少風險。市場情緒或有支撐，進而使得鋼價有拉漲預期。整體來看，國慶后市場信心良好，將帶動鋼材價格短期偏強運行為主，操作上暫時觀望為宜，關注需求的持續(xù)情況。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 今日熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩運行，期價維穩(wěn)于3800元/噸一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價格小幅回調。產量方面，熱軋產量較上周大幅下降，其中東北地區(qū)前期鋼廠檢修，持續(xù)影響且整周停產，加上華東地區(qū)有新增鋼廠高爐及軋線同時檢修，導致產量大幅下降2.8%至299.77萬噸。庫存方面，上周鋼廠庫存小幅減少2.92萬噸至80.26萬噸，本周鋼廠庫存小幅下降，主要增幅地區(qū)是東北地區(qū)，主要降幅地區(qū)是華中地區(qū)，東北地區(qū)出庫緩慢稍有累庫，華中地區(qū)則是前期鋼廠供給減量，近期加速發(fā)貨導致廠庫稍有下降。社會庫存小幅減少8.31萬噸至231.93萬噸。消費方面，板材消費環(huán)比增幅0.9%，明顯弱于螺紋鋼，導致卷螺價差有所收窄。節(jié)前備庫體量或比上周表現(xiàn)更明顯，去庫幅度會有擴張，供應端將繼續(xù)維持微增表現(xiàn)，進而促使整體消費環(huán)比有創(chuàng)新高的預期。國慶前市場情緒或仍表現(xiàn)相對積極，對鋼價有一定支撐。操作上，短期熱卷市場或將震蕩運行為主，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 今日滬鋁主力合約收漲1.56%，倫鋁震蕩整理，現(xiàn)運行于2269美元/噸。LME就是否禁止俄羅斯金屬產品發(fā)布市場討論文件。俄羅斯為全球第二大鋁生產國，俄鋁產能占到全球的6%，占除中國外電解鋁產能的13%。同時，新疆地區(qū)疫情形勢升級，或對鋁錠、鋁棒運輸有一定的影響?；久鎭砜矗颇系貐^(qū)電解鋁企業(yè)減產擴大，預計此次云南電解鋁總減產規(guī)?；蜻_100-130萬噸左右。需求端則如期回升，據(jù)SMM最新數(shù)據(jù)顯示，9月國內鋁下加工行業(yè)綜合PMI指數(shù)環(huán)比回升12.4個百分點至57.9，強勢回歸至榮枯線以上。整體來看，建議逢低布局多單。 | |
鋅(ZN) | 暫時觀望 | 今日鋅價盤面震蕩上行。宏觀面來看，澳洲聯(lián)儲轉鴿，但美國9月非農就業(yè)數(shù)據(jù)增加26.3萬，高于市場預期，導致11月美聯(lián)儲大幅加息的風聲再起，美元指數(shù)持續(xù)上行。全球多國央行跟隨加息，全球經濟衰退擔憂加劇。北溪天然氣管道泄漏，何時恢復供氣無法預測，歐洲能源危機或將再度加重。供應端來看，礦端緊缺有所緩解，國內加工費上漲疊加四川、湖南等地區(qū)限電擾動減少，9月國內精煉鋅產量環(huán)比預增，后續(xù)云南限電影響有限，國內冶煉供應有望逐步寬松。需求端來看，海外市場步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內疫情持續(xù)侵擾，華東地區(qū)生產及運輸深受其擾，消費預期整體偏弱，目前仍未看到消費端的改善。庫存方面，海內外庫存持續(xù)去化，庫存水平均均處于歷史低位，短期為鋅價提供支撐?？傮w來看，宏觀不確定仍存與基本面多空交織下，鋅價預計回歸寬幅震蕩行情，操作上鋅期貨暫時觀望，期權買入波動率策略。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 今日鉛價盤面震蕩走強。宏觀面來看，澳洲聯(lián)儲轉鴿，但美國9月非農就業(yè)數(shù)據(jù)高于市場預期，加息的不確定性增強，美元指數(shù)持續(xù)上行，經濟仍面臨下行壓力，美元走強，有色金屬價格承壓，同時俄氣對法國公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降，“北溪-1”天然氣管道發(fā)生泄漏，投資者對于歐洲天然氣供應短缺的擔憂加劇，歐洲天然氣價格大幅走高，歐洲能源危機或再度加重。從供應端來看，原生鉛逐漸復產，供應穩(wěn)定增加，再生鉛生產企業(yè)電力緩解生產逐漸恢復。需求端來看，下游鉛蓄電池市場處于傳統(tǒng)消費旺季，各大企業(yè)訂單穩(wěn)中有增，尤其電動自行車蓄電池板塊缺貨情況加劇，對價格形成一定支撐。總體來說，鉛基本面供需雙增，預計整體依然維持較為寬松的格局，建議區(qū)間思路為宜。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
不銹鋼(SS) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 短多參與 | 節(jié)后鐵礦石市場窄幅波動，假期間多數(shù)市場參與者休假離場，鋼廠消耗庫存，部分鋼廠節(jié)后有補庫需求。供應端，澳巴季末沖量結束，發(fā)運雙雙下降，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2614.0萬噸，環(huán)比減少218.9萬噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比減少131.5至1901.7萬噸，巴西發(fā)運量環(huán)比減少87.4萬噸至712.3萬噸；在前期高發(fā)運節(jié)奏下，到港量延續(xù)增勢，中國47港口到港量2441.5萬噸，環(huán)比增加68.0萬噸。45港口到港量2342萬噸，環(huán)比增加33.8萬噸。需求端，Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率83.50%，環(huán)比上周增加0.69%，同比去年增加5.98%；鐵水產量維持240萬噸的高位，同時由于鋼廠以低庫存狀態(tài)進入國慶假期，節(jié)中鋼廠提貨節(jié)奏放緩有限，45港日均疏港依舊保持在304萬噸的相對高位，因此港口庫存延續(xù)小幅降庫趨勢，Mysteel統(tǒng)計全國45港進口鐵礦庫存12961.85萬噸，環(huán)比降113.79萬噸。此外，節(jié)中鋼廠以消耗現(xiàn)有庫存為主，全國247鋼廠進口礦庫存較節(jié)前下降859萬噸至近三年最低點。今日鐵礦石主力2301合約偏強震蕩運行，期價仍處700一線上方，突破前期盤整區(qū)間，預計短期或偏強運行為主，關注補庫力度，激進者可考慮短多參與。 | |
天然橡膠 | 天然橡膠期貨將偏強震蕩 | 今日天然橡膠期貨主力01合約高開后往下調整，上午最高反彈至13460元/噸，下午下跌至13045元/噸。天然橡膠供需不緊張，加上股票指數(shù)下跌，市場交投情緒轉弱，天然橡膠期貨未能繼續(xù)上漲。國內短期需求改善力度不大，天然橡膠期貨單邊仍將難以持續(xù)反彈，整體將偏強震蕩為主。現(xiàn)貨方面，10月10日國內現(xiàn)貨市場價格上漲，上海21年SCRWF主流價格在12250—12400元/噸；原料方面，海南制全乳膠水收購價格10600元/噸，價格持穩(wěn)。進口方面，國慶假期期間國外產區(qū)降雨密集，原料膠水稀少，報價維持堅挺。需求方面，10月8日開始下游輪胎企業(yè)將陸續(xù)復工，本周開工率將回升，對原料采購將小幅增加。不過輪胎終端需求平淡，部分地區(qū)物流運輸活躍度較低。國慶節(jié)放假期貨國際原油震蕩上漲，但10月10日國內丁二烯報價下調，中沙天津石化出廠價下調200元/噸執(zhí)行8000元/噸。乳聚丁苯橡膠價格和高順順丁橡膠價格穩(wěn)定，因此國際原油上漲對合成膠和天然橡膠提振力度不大，后續(xù)需求好轉，價格才能持續(xù)反彈。綜合來看，國內天然橡膠供應不緊張，國內天然橡膠期貨仍將難以單邊持續(xù)上漲，整體將維持偏強震蕩。本周關注輪胎企業(yè)補庫需求，階段性補庫需求將支撐天然橡膠期貨，天然橡膠期貨下跌動力亦不足，天然橡膠期貨將延續(xù)震蕩走勢。操作建議方面，建議暫時等待機會或日內多單參與。 | |
PVC(V) | PVC期貨將有所反彈，套利建議逢低參與1-5正套（1-5正套） | 今日PVC 期貨01合約高開后震蕩運行，漲幅為1.04%。國慶節(jié)放假期間國際原油大幅上漲，PVC部分產能（占比大約20%）采用原油來生產，國際原油上漲將對PVC期貨形成提振作用， 今日PVC期貨有所反彈。另外9月底國家出臺政策組合拳，支持房地產剛性和改善性需求，PVC管材主要應用于房地產行業(yè)。房地產政策方面的消息將改善PVC需求預期。9月底國家出臺的房地產政策，比如財政部發(fā)布通知：2022年10月1 日至2023年12月31 日期間出售自有住房并在現(xiàn)住房出售后1 年內在市場重新購買住房的納稅人，對其出售現(xiàn)住房已繳納的個人所得稅予以退稅優(yōu)惠；9 月30 日央行下調首套個人住房公積金貸款利率0.15 個百分點，5 年以上調整為3.1%。出臺的房地產政策將改善PVC需求預期。供應數(shù)據(jù)方面， PVC行業(yè)開工負荷率提升，整體供應量預計有所增加。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，10月6日當周PVC整體開工負荷率77.89%，環(huán)比提升3.52%；其中電石法PVC開工負荷率76.98%，環(huán)比提升4.66%；乙烯法PVC開工負荷率81.31%，環(huán)比下降0.63%。需求方面，由于部分下游企業(yè)已在前期采購后續(xù)預售貨源，本周下游企業(yè)采購積極性難有大幅提高，不過PVC需求預期將有所改善。出口方面，10月印度及東南亞地區(qū)雨季基本結束，PVC出口需求存在好轉預期，預計10月PVC出口量將較9月有所增加。10月10日PVC現(xiàn)貨上漲，華東PVC 5型現(xiàn)貨報6400-6530元/噸。綜合來看，本周PVC供應將小幅增加，PVC實際需求預計維持低位，但需求預期將有所改善，PVC期貨將震蕩筑底并有所反彈。操作建議方面，單邊建議短線逢低多單參與，套利建議參與1-5正套。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 今日燃料油主力合約期價收于2960元/噸，較上一交易日上漲8.27%。低硫主力合約期價收于5034元/噸，較上一交易日上漲11.67%。現(xiàn)貨方面，10月7日新加坡高硫380燃料油價格為386.52美元/噸，新加坡VLSFO價格為715.08美元/噸。供應方面，截至9月25日當周，全球燃料油發(fā)貨量為509.51萬噸，較上一周期漲12.11%。其中美國發(fā)貨42.72萬噸，較上一周期漲52.97%；俄羅斯發(fā)貨85.52萬噸，較上一周期漲20.82%；新加坡發(fā)貨為34.90萬噸，較上一周期漲2.62%。目前燃料油裂解價差維持弱勢，預計產量增速繼續(xù)放緩。需求方面，中國沿海散貨運價指數(shù)為1137.4，較上周期漲2.07%。中國出口集裝箱運價指數(shù)為2475.97，較上周期跌5.10%。近期海運運價呈現(xiàn)下行態(tài)勢，在全球經濟衰退憂慮影響下，航運需求有走弱預期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2233.1萬桶，比上周期減少106.9萬桶，環(huán)比跌4.57%。整體來看，燃料油市場整體供應平穩(wěn)、需求清淡，但考慮到成本端原油價格波動較大。操作上，建議波段交易為主。 | |
原油(SC) | OPEC+大規(guī)模減產推升油價 | 今日原油主力合約期價收于701.9元/桶，較上一交易日上漲11.11%。主因OPEC+大規(guī)模減產帶來的供應縮減預期提振油價。雖然加息背景下經濟及需求預期的弱勢將延續(xù)至年底，但隨著北半球天氣漸冷、歐洲天然氣及能源供應風險仍有加劇可能，同時俄烏局勢也有升級風險，疊加伊朗問題僵局難破，預計原油供應緊張的局面將持續(xù)。供應方面，10月5日舉行的OPEC+部長級會議決定，從11月起將原油日產量大幅削減200萬桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來OPEC+最大規(guī)模的減產，相當于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國原油產量在截止9月23日當周錄得1200萬桶/日，較上周下降10萬桶/日。原油產量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲大幅加息的預期仍存，經濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內主營煉廠在截至9月29日當周平均開工負荷為74.68%，較9月中旬上漲0.94%。10月燕山石化2#常減壓裝置將檢修結束，荊門石化或在下旬進入全廠檢修，預計10月國內主營煉廠平均開工負荷或小幅上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至9月28日當周平均開工負荷59.49%，較上周下滑1.05%。由于科力達將進入整合期，但東明石化裝置開工負荷繼續(xù)存提升計劃。預計山東地煉一次常減壓開工負荷或將保持低位運行狀態(tài)，整體開工負荷區(qū)間波動。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 今日瀝青主力合約期價收于4060元/噸，較上一交易日上漲3.86%?，F(xiàn)貨方面，10月10日華東地區(qū)瀝青平均價為4680元/噸。供應方面，截止10月5日，全國瀝青總產量共計63.43萬噸。本周河北地區(qū)鑫海石化大裝置計劃轉產渣油，山東地區(qū)齊嶺南復產瀝青，南方地區(qū)部分主力煉廠維持間歇生產為主，預計產能利用率將下降。需求方面，國內瀝青54家樣本企業(yè)出貨量共67.2萬噸，環(huán)比增加7.7%。北方地區(qū)隨著降溫天氣來襲，市場整體需求或將有所放緩，南方地區(qū)受剛需支撐，整體庫存壓力有限。短期來看，節(jié)后需求有望小幅回暖，趕工需求或對市場有一定的支撐。操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨將隨原油反彈，建議逢回調多單參與，套利建議1-5正套繼續(xù)持有（1-5正套） | 今日塑料期貨主力01合約上漲3.06%。國慶放假期間上游原油震蕩上漲，受成本上漲帶動塑料期貨高開后偏強震蕩。從供需來看，國慶節(jié)后上游企業(yè)庫存有所累積，但經過10月7日和8日去庫存，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存下降至中等水平。10月10日庫存在76.5萬噸附近，低于去年同期庫存水平。國慶節(jié)放假期間部分PE裝置檢修重啟，其中寧夏寶豐30萬噸全密度裝置重啟，但延長中煤二期30萬噸LDPE10月8日停車，預計5-7天。本周煉化企業(yè)PE供應略有增加。進口方面，9月底PE進口成本開始上漲，10月9日LLDPE進口報價1000美元/噸，折合人民幣8707元/噸，國產LLDPE價格低于進口LLDPE價格，這將降低貿易商采購意愿，10月份PE進口量增幅不大。需求方面，10月棚膜企業(yè)開工率處于季節(jié)性高位，近三日下游維持剛需采購?，F(xiàn)貨價格方面，10月10日華北地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨報價窄幅波動，華北地區(qū)LLDPE價格在8500-8650元/噸。綜合來看，本周塑料供應隨著裝置重啟而有所增加，但國慶放假期間國際原油大幅上漲，下游棚膜需求仍處于旺季，剛性需求穩(wěn)定，國內塑料期貨或將調整后再繼續(xù)反彈。操作建議方面，單邊建議逢低多單參與，建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨將隨原油反彈，建議逢回調多單參與，套利建議1-5正套持有（1-5正套） | 今日PP期貨主力合約01合約高開后偏強震蕩，漲幅達2.76%。10月8日和9日PP現(xiàn)貨價格上漲，10月10日現(xiàn)貨價格窄幅波動為主。石化企業(yè)上調掛牌價，PP現(xiàn)貨下跌動力亦不足。因前兩日下游企業(yè)補庫，今日現(xiàn)貨市場成交未大量增加，神華PP競拍流拍增多，拉絲PP成交52%。10月10日華東拉絲主流價格在8300-8500元/噸，期貨01合約貼水現(xiàn)貨幅度較大。從供需數(shù)據(jù)來看，PP裝置檢修產能10%附近，9月26至今PP裝置開工率變動不大。本周部分PP裝置計劃重啟，本周PP供應量將有所增加。拉絲PP生產比例35%附近，拉絲PP生產比例有所增加。國慶節(jié)后主要生產企業(yè)庫存有所累積，不過因節(jié)前庫存水平偏低，節(jié)后庫存雖有累積，但壓力增加有限，10月10日上游主要生產企業(yè)聚烯烴庫存76.5萬噸附近，低于去年同期水平。進口方面，海外裝置仍有部分尚在檢修，另外隨著國際原油大幅上漲，海外PP報價將有所上漲，10月9日拉絲進口PP價格990美元/噸，折合人民幣8609元/噸，PP進口成本增加，國內油化工PP報價8450元/噸，進口利潤下降。10月份PP進口量仍將不高。需求方面，下游企業(yè)放假10月8日開始恢復正常生產，下游企業(yè)存在補貨需求。10月份下游行業(yè)仍處于傳統(tǒng)需求旺季。不過近期國內疫情仍將引起市場關注，根據(jù)國家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，10月9日國內新增本土病例373例，因此建議動態(tài)關注下游需求是否受影響。綜合來看，國慶節(jié)假期上游原油大幅反彈，這對PP期貨形成成本支撐，PP供應增量不高，下游需求處于季節(jié)性需求旺季，但疫情仍將局部性、階段性對需求形成擾動。今日PP期貨隨國際原油上漲，但上漲持續(xù)性取決于需求恢復情況，本周關注下游企業(yè)補庫需求情況，若補庫需求持續(xù)恢復，PP期貨整體將維持偏強走勢。操作建議方面，單邊建議逢低多單參與，套利建議1-5正套持有。 | |
PTA(TA) | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 今日苯乙烯主力合約偏強震蕩，收于8845元/噸。成本端來看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場維持強勢，內外盤價差持續(xù)擴大，進口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點出現(xiàn)之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應端來看，生產端在成本壓力下停工/降負增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或將起到支撐，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應也會隨著價格堅守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 多單逐漸減倉 | 今日焦炭期貨主力(J2301合約)較大幅度拉漲，成交尚可，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情有進一步提漲預期，成交順暢。天津港準一級冶金焦平倉價2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差19元/噸；焦炭總庫存1027.02萬噸(-4.3)；焦爐綜合產能利用率76.64%(0.81)、全國鋼廠高爐產能利用率88.98%(-0.2)。綜合來看，國慶期間焦炭首輪提漲全面落地，漲幅100-110元/噸，第二輪提漲預期較強。上游方面，產地焦企積極出貨，廠內庫存仍保持相對低位運行，隨著漲價落地，焦炭利潤稍有好轉，但在焦炭仍有虧損的情況下，焦企提產意愿不足，多保持節(jié)前開工水平，部分焦企延續(xù)限產態(tài)勢。下游方面，成材價格小幅反彈利潤修復，鋼廠開工高穩(wěn)，對原料多按需采購為主，短期看焦炭供需矛盾暫不明顯。我們認為，無論是房地產還是基建都尚未表現(xiàn)出對成材消費回升的驅動潛力，在煤焦原料尚存在利潤擠壓空間的背景下，產業(yè)鏈負反饋將反復、持續(xù)進行。此外，針對鋼廠高爐的限產將逐漸加強，或對焦炭需求造成一定的影響并促使本就并不緊張的供需關系進一步趨于寬松。預計后市將寬幅震蕩，重點關注焦化生產利潤以及下游限產情況，建議投資者多單逐漸減倉。 | |
焦煤(JM) | 多單持有 | 今日焦煤期貨主力(JM2301合約)較大幅度拉漲，成交尚可，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情漲幅加大，成交明顯好轉。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2000元/噸(0)，期現(xiàn)基差-107元/噸；港口進口煉焦煤庫存185.13萬噸(-7)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.99天(-0.1)。綜合來看，受需求回升及供應擾動加大的影響，近期煉焦煤市場偏強運行，各品種漲幅繼續(xù)加大。上游方面，山西各地疫情頻發(fā)，受區(qū)域內交通管制影響，個別地區(qū)煤炭拉運基本停滯，且焦企利潤微薄，多按需補庫為主，近日部分煤礦庫存有所增量，但整體仍處中低位水平?？紤]后期二十大會議部分煤礦仍有限產預期，焦煤供應或將收緊。進口蒙煤方面，8日甘其毛都口岸通關679車，因國慶節(jié)閉關三天，且節(jié)前下游拉運較為積極，本周口岸庫存出現(xiàn)明顯下滑，目前口岸市場成交氛圍冷清，貿易商多維持前期報價，蒙煤市場暫穩(wěn)運行。下游方面，考慮當前原料煤吃緊且價格較高，以及部分仍有虧損的情況，焦企繼續(xù)提產意愿偏弱。預計后市將寬幅震蕩，重點關注焦企補庫情況及競拍價格，建議投資者多單持有。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動力煤現(xiàn)貨市場行情高位略有回落，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1550元/噸(-5)，期現(xiàn)基差649元/噸；主要港口煤炭庫存5018.8萬噸(+68.4)，秦港煤炭疏港量46.4萬噸(-5.2)。綜合來看，受成交僵持和政府調控影響，近期動力煤現(xiàn)貨市場高位回落。產地方面，內蒙區(qū)域受疫情擴散影響，拉煤車輛運輸受阻，運價小幅上行；陜西區(qū)域疫情防控力度不減，主線運輸?shù)缆奋囕v擁堵嚴重，長途車輛運輸受限，個別煤礦價格有做小幅調整。港口方面，由于大秦線秋季檢修及主產地疫情防控影響，鐵路運力周轉下滑，港口庫存稍有下降，下游觀望情緒較濃，采購拉運節(jié)奏有所放緩。現(xiàn)主要以長協(xié)保供的電廠拉運為主。非電終端需求冷淡，，實際成交較少。下游方面，冷空氣加強，電廠煤耗及發(fā)電量已進入下行通道，部分電廠機組開始檢修，為迎接冬季供暖做準備，采購計劃也隨之展開，但多以長協(xié)煤拉運為主，對市場煤采購力度有限；非電終端化工企業(yè)因疫情影響拉運受阻，且市場煤供應緊張，庫存提升困難，目前勉強能維持現(xiàn)有庫存，短期來看，補庫需求仍在。我們認為，煤炭需求回落的預期較強，盡管水電表現(xiàn)偏差，但煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加。而另一方面，冬季用煤高峰前市場煤炭儲備任務較重，或對煤價形成強托底。預計后市將偏穩(wěn)運行，重點關注主產區(qū)產能釋放及運輸情況，建議投資者觀望為宜。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 今日尿素主力合約區(qū)間震蕩，期價收于2506元/噸?，F(xiàn)貨方面，10月10日山東臨沂地區(qū)尿素報價為2510元/噸。9 月，山東臨沂尿素市場現(xiàn)貨均價在 2509.7 元/噸，環(huán)比漲 7.22%。煤炭價格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，未來一周國內尿素日均產量將維持在14.2-15萬噸附近波，日產水平較去年同期基本持平。需求方面，農業(yè)用肥需求表現(xiàn)偏弱，拿貨量有限。復合肥采購按需跟進，少量補給，部分工廠有減產預期 。三聚氰胺行業(yè)產能利用率窄幅上調，工業(yè)需求一般。尿素基本面呈現(xiàn)供需兩弱態(tài)勢，操作上建議暫時觀望。 | |
白糖(SR) | 糖制乙醇比提升，支撐原糖上漲 | 今日鄭糖主力價格偏強運行，收于5577元/噸，收漲幅2.09%。國內國慶期間，ICE原糖價格呈現(xiàn)震蕩偏強走勢，節(jié)日期間受國際油市利好消息影響，原糖主力期價呈向上突破走勢，主力合約漲幅4.82%，10月7日ICE原糖主力結算價漲至18.68美分/磅。國際方面，OPEC+宣布同意自2020年以來最大幅度減產，令原油價格大幅上漲，使糖制乙醇比上升進而推高原糖價格。另一方面，近期巴西甘蔗主產區(qū)持續(xù)降雨阻礙收割進度，并存在減產可能?？偟膩碚f，節(jié)后預計2022/23榨季國內外糖價走勢仍然有較強關聯(lián)，國際糖價如能穩(wěn)定在17美分/磅以上，將給國內糖價帶來信心與一定支撐。 | 農產品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間思路 | 今日玉米主力合約震蕩走強，收于2804元/噸。國內方面，東北地區(qū)農民挺價情緒較為濃厚，并且根據(jù)天氣預報未來還將出現(xiàn)低溫降雪天氣，收割進度預計進一步推遲，整體價格較為平穩(wěn)；華北地區(qū)新玉米集中上市，基層收購逐漸上量，深加工企業(yè)到貨量增多，價格整體偏弱運行。需求端，隨著天氣轉涼飼料企業(yè)飼料銷量將轉好。深加工方面，玉米淀粉企業(yè)開工仍處于低位水平，多根據(jù)生產需求采購。國際方面，國慶假期期間CBOT美玉米合約偏強震蕩，美玉米期價偏強主要受原油價格持續(xù)上漲帶動，原油上漲使得玉米的燃料乙醇需求預期好轉。綜合來看新糧開秤價格較高提供一定支撐，但隨著新糧上市的逐步推進整體供應將趨于寬松上方空間有限，操作上建議區(qū)間思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 10月份國產新豆將迎來集中上市，9月份初期上市的東北產區(qū)大豆蛋白含量偏低，貿易商收購積極性下降，價格穩(wěn)中偏弱。10月份新作大豆收割季，2022/23年度國產大豆產量回升帶動供應增加，加之國儲豆持續(xù)流入市場。對大豆價格形成抑制。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 豆粕今日承壓4200元/噸高位回落，USDA季度庫存報告顯示，截至9月1日，美豆庫存為2.74億蒲，同比增加7%，庫存水平高于市場預估均值2.42億蒲，作為對比，美國農業(yè)部9月供需報告預計2021/22年度美豆期末庫存為2.4億蒲，USDA還將2021/22年度美豆單產上調0.3蒲/英畝至51.7蒲/英畝，2021/22年度舊作結轉庫存增加，報告偏空。同時，10月份收割期間美豆供應壓力上升，截至10月2日當周，美豆收割率為22%，去年同期為31%，五年均值為25%，而9、10月份阿根廷大豆出口處于高位，美豆出口受到明顯抑制，截止9月29日當周，2022/23年度美豆出口銷售凈增77.71萬噸，同比下降30%。南美方面，9月底10月初巴西大部分大豆產區(qū)迎來降雨，播種初期天氣良好，目前市場對巴西大豆產量預估較為樂觀，短期缺乏炒作機會，阿根廷東部持續(xù)干燥，玉米播種進度落后，玉米轉種大豆風險上升。2022/23年度南美大豆供應壓力加大，但南美大豆生長周期較長，拉尼娜的風險仍然需要關注。國內方面，節(jié)前油廠壓榨升至高位，截至9月23日當周，大豆壓榨量為205.43萬噸，低于上周180.54萬噸，同時豆粕下游消費存在支撐，豆粕庫存連續(xù)下降，截至9月23日當周，大豆庫存436.31萬噸，較上周減少26.95萬噸，降幅5.82%，較去年同期減少145.44萬噸，降幅25%，國內豆粕庫存為42.82萬噸,環(huán)比減少4.67萬噸，降幅9.83%,較去年同期減少42.86萬噸，降幅50.02%。 10月份進口大豆到港偏低，短期內豆粕價格依然堅挺，但高位風險也在累積。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 豆油測試上方60日均線，油粕強弱有所轉變，短期轉向油強粕弱。8月份美豆油可再生柴油需求強勁，帶動美豆油庫存下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，8月份美豆壓榨451萬噸，同比增加4.2%，環(huán)比下降2.8%， 8月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。由于印尼棕櫚油出口加速，同時豆棕價差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇，豆油出口受到抑制，另一方面，2022/23年度美豆維持偏緊供應格局，在南美大豆上市前，豆油供應依舊偏緊。國內方面，10月份進口大豆到港處于低位，近期油廠壓榨處于偏高水平，下游需求尚可，豆油庫存維持低位，油廠現(xiàn)貨可售量不高，截至9月30日當周，國內豆油庫存為80.68萬噸，環(huán)比減少0.51%,同比減少14.04%。隨著11月份進口大豆到港回升，豆油供應偏緊局面或逐步緩解。建議區(qū)間思路。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 棕櫚油今日高開后于7500元/噸上方運行，馬來方面，9月馬棕產量處于高峰期，但勞動力不足抑制產量增速，SPPOMA/MPOA數(shù)據(jù)分別顯示， 9月馬棕產量較上月同期下降0.72%/增加3.02%，出口方面，由于中國及印度棕櫚油進口需求增加，加之豆粽價差處于高位，9月馬棕出口好于預期，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示9月馬棕出口較上月同期增加9.69%/10.83%，路透/彭博/CIMB分別預估9月末馬棕庫存升至227/226/231萬噸，較8月末209.5萬噸繼續(xù)增加。印尼方面，8、9月份印尼棕櫚油仍在加速出口以消化高位庫存，印尼經濟通統(tǒng)籌部部長表示印尼可能將棕櫚油出口專項稅豁免期延長至今年年底，棕櫚油較競爭油脂仍有價格優(yōu)勢，棕櫚油進口需求旺盛。此外，OPEC減產幅度超預期，原油價格偏強運行對油脂形成支撐。中期來看，印尼棕櫚油庫存逐步下降，供應壓力最大的時期即將過去，同時馬棕 11 月份之后將進入減產周期，馬來勞動力緊張局面持續(xù)制約馬棕產量，油脂市場將尋得新的支撐。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至9月23日當周，國內棕櫚油庫存為45.74萬噸，環(huán)比增加9.38萬噸，增幅25.8%，棕櫚油供應逐步寬松。建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，短期供應依然偏緊，2022年8月，中國油菜籽進口量為6.26，環(huán)比減少36.2%，同比減少66.1%。但是，2022/23年度加拿大菜籽產量恢復，加拿大統(tǒng)計局預期2022/23年度加拿大油菜籽產量將達到1950萬噸，同比增長41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進口量相對處于高位，2022年8月，中國菜籽粕進口量為21.58，環(huán)比增加28.0%，同比增加7.5%，近期菜粕需求好轉，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至9月23日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.27萬噸,環(huán)比減少42.27%,同比增加118.97%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進口量處于低位，2022年8月，中國菜籽油及芥子油進口量為5.41，環(huán)比減少19.8%，同比減少58.4%，菜油供應維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應仍處低位水平，截至9月23日，華東主要油廠菜油庫存為9.2萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，降幅1.08%。操作上暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 今日雞蛋主力合約偏強運行，收于4500元/500kg，收漲幅4.46%。10月10日全國雞蛋價格以上漲為主，全國主產區(qū)雞蛋均價為5.65元/斤，較昨日價格上漲0.12元/斤。產區(qū)貨源供應正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。截止9月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.84億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產蛋率下降5%左右，導致雞蛋實際產量增幅收窄。淘汰雞方面，09月30日全國淘雞價格6.09元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產能增多。截至9月下旬主要批發(fā)市場雞蛋總銷量環(huán)比減少。需求方面，當前雞蛋市場需求欠佳，蛋價漲幅收窄，導致行情旺季不旺。國慶節(jié)前貿易環(huán)節(jié)小幅補貨，電商平臺、商超拿貨量有所增加，市場走貨尚可，同時當前供應端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運行，支撐當前高位蛋價，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 觀望為宜 | 今日蘋果主力合約偏弱下行，收于8054元/噸，收跌幅2.41%。截至10月09日棲霞80#一二級蘋果主流報價3.8-4元/斤，一二級貨源較少。近期連續(xù)陰雨天氣果面上色不佳，集中收購時間延遲。批發(fā)市場需求持續(xù)低迷，市場拿貨商販較少，早熟富士有一定市場，庫存老富士走貨緩慢，受批發(fā)市場銷售拖累，產區(qū)冷庫貨源走貨放緩，價格下滑0.2元/斤左右。截止9月29日全國批發(fā)市場紅富士成交量 20408.38 噸，環(huán)比上周下滑 1.23%。銷區(qū)市場需求低迷，成交不溫不火。從價格方面來看，截止9月29日，山東棲霞80#一二級價格參考3.8元/斤，較上周下滑0.3-0.5元/斤，周內產區(qū)庫存蘋果受下游需求低迷及新產季晚富士提前摘袋預定影響，出庫價格處于下滑狀態(tài)。銷區(qū)批發(fā)市場走貨緩慢，需求低迷，國慶備貨不及預期，產區(qū)庫存老富士受此拖累價格下滑，價格下滑后走貨稍有提振，庫存老富士仍在清庫中；紅將軍、早富士性價比較好，替代效應較為明顯。剩余庫存老富士貨源較少，預計國慶節(jié)前價格偏弱陸續(xù)發(fā)往市場。當前早熟蘋果集中上市，蘋果短期供應寬松拖累現(xiàn)貨價格下行，暫時觀望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 靜待10月usda報告 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于13470元/噸，收跌幅0.33%。國慶期間，美棉受宏觀因素影響，市場擔心經濟低迷可能令需求表現(xiàn)不及預期，同時美元價格持續(xù)反彈削弱美棉價格競爭力，節(jié)日期間美棉主力合約偏弱運行，節(jié)日期間跌幅超1.18%，周四美棉主力合約期價跌至一年半內新低82.1美分/磅。國際方面，據(jù)美國農業(yè)部（USDA）周四公布的出口銷售報告顯示，9月29日止當周，美國2022/2023市場年度陸地棉出口銷售凈增12.12萬包。當周，美國2023/2024市場年度棉花出口凈銷售4.85萬包。由于近期美棉出口銷售數(shù)據(jù)較低，當周公布數(shù)據(jù)未能激起樂觀情緒，市場更多擔心經濟低迷可能造成的需求疲弱。國內方面，供需層面寬松壓力進一步放大，供應端新棉豐產格局清晰，而收購價也因軋花廠收購心態(tài)、資金情況以及博弈之后棉農交售心態(tài)可能發(fā)生的變化等，或難以出現(xiàn)上一年度的高企行情；需求端內需持續(xù)遭受疫情沖擊，出口也因疆棉禁令以及終端市場訂單布局影響接單受限。總的來說，在全球經濟衰退擔憂情緒持續(xù)加劇，產業(yè)層面供需寬松壓力愈發(fā)清晰以及俄烏沖突和大國關系等因素疊加影響之下，預計內外棉價在當前位置之下仍面臨一定下行壓力。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 今日生豬主力合約大幅上漲，收于23765元/噸。現(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)10月10日全國生豬出欄均價為26.46元/公斤，較前日均價上漲0.03元/公斤。支撐近期豬價大幅上漲的原因，一方面受到國慶提振，終端消費有所好轉。另一方面受氣溫下降天氣轉涼影響市場對于肥豬的需求增加。肥標價差走擴再次加強了養(yǎng)殖戶壓欄增重的信心，并且目前二次育肥情緒也較為濃厚，導致市場上豬源供應偏緊，屠企收購難度較大，推動豬價強勢運行。后期來看，由于假期期間集團場放假導致出欄量偏低，假期后集團場出欄積極性將轉強，市場豬源供應預計將有所增加。需求端，節(jié)后屠宰量或出現(xiàn)回落，同時高價豬價對于終端需求也將有一定抑制。綜合來看，短期受二次育肥及養(yǎng)戶壓欄惜售影響導致供需缺口擴大現(xiàn)貨價格支撐較強，現(xiàn)貨的強勢對于盤面提供一定上漲動能，不過目前壓欄惜售將導致供應后移，后期供應壓力將加大限制上方空間，操作上建議觀望為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 今日花生期貨主力合約偏強運行，收于11176元/噸。東北產區(qū)受國慶假期期間降雨的影響，整體上貨節(jié)奏有所放緩；河南產區(qū)上貨量穩(wěn)定，市場需求偏弱。油廠方面，目前花生油價格處于高位水平，油廠榨利快速提升，壓榨利潤走高或將推進主力油廠提前入市意愿。魯花、龍大高價入市收購原料，花生貨源偏緊，油廠成本抬升。綜合來看由于東北地區(qū)受天氣影響，上市進程或被推遲，短期上貨量仍較為有限，花生價格仍有一定支撐，操作上，建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍，牛一曼 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
