今日早盤研發(fā)觀點2022-09-05
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 關(guān)注中國8月財新服務(wù)業(yè)PMI | 上周五，三大美股指盤中漲超1%后收跌逾1%，齊創(chuàng)近七周新低、連跌三周，納指六連跌。泛歐股指創(chuàng)逾兩月最大漲幅，走出一個半月低谷，仍連跌三周；2年期美債收益率一度降逾10個基點，遠(yuǎn)離近十五年高位；美元指數(shù)加速跌離二十年高位，連創(chuàng)二十四年新低的日元兌美元轉(zhuǎn)漲。歐洲天然氣跌超10%，全周回吐前周近40%漲幅。原油止住三連陰，但全周累跌。黃金扭轉(zhuǎn)五連跌擺脫六周低谷，但連跌三周。倫鋅跌近4%再創(chuàng)一個月新低，全周跌12%創(chuàng)十年最大跌幅。國內(nèi)方面，證監(jiān)會副主席王建軍表示，將進(jìn)一步推進(jìn)北交所高質(zhì)量擴(kuò)容，在堅持質(zhì)量優(yōu)先的基礎(chǔ)上加快審核，支持一批“優(yōu)等生”快速發(fā)行上市。海外方面，OPEC+本周一舉行會議，市場普遍預(yù)計將決定10月份的產(chǎn)量水平保持穩(wěn)定。美國就業(yè)市場再次出現(xiàn)放緩跡象，非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)和薪資漲幅均有所下降，但失業(yè)率超預(yù)期上升增加了衰退擔(dān)憂。關(guān)注中國8月財新服務(wù)業(yè)PMI。 | 宏觀金融 |
股指 | 區(qū)間思路 | 上周四組期指走勢分化，IH沖高回落，IF、IC、IM走勢下行，2*IH/IC2209比值為0.8849。北向資金上周累計成交5256億元，成交凈買入4.41億元。其中，滬股通合計凈賣出8.32億元，深股通合計凈買入12.73億元。資金方面，Shibor隔夜品種下行28.8bp報1.175%，7天期上行1.3bp報1.51%，14天期下行4.2bp報1.428%，1個月期持平報1.500%。目前上證50期指已站上20日均線，滬深300、中證500、中證1000三組期指仍在20日均線下方運行。近期海外美聯(lián)儲政策收縮預(yù)期短線再度升溫，美元指數(shù)創(chuàng)出20年新高，人民幣匯率再度出現(xiàn)貶值引發(fā)市場對于資金流出的擔(dān)憂。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀態(tài)不穩(wěn)定，制約股指上行的空間。出于對盈利預(yù)期的擔(dān)憂，在目前市場信心較弱的情況下，前期交易較為擁擠的電子、電力等熱門賽道板塊技術(shù)上有調(diào)整的需求，IC、IM 承壓。往后看，考慮到國內(nèi)政策面依舊寬松，國常會指出支持剛性和改善性住房需求，促進(jìn)汽車等大宗消費等措施，隨著海外市場干擾因素的放緩，指數(shù)繼續(xù)調(diào)整的空間較為有限，預(yù)計短期內(nèi)股指呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的走勢，建議投資者以區(qū)間思路對待。期權(quán)方面，短期內(nèi)避險情緒有所消退，建議逢低構(gòu)建牛市價差策略。 | |
貴金屬 | 暫時觀望 | 隔夜國際金價企穩(wěn)反彈，現(xiàn)運行于1709美元/盎司，金銀比價94.9。美國8月非農(nóng)弱于預(yù)期，美元指數(shù)跌離20年高位。在備受矚目的杰克遜霍爾全球央行年會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表鷹派講話，再度重申“通脹不歇、加息不止”，并稱加息至對經(jīng)濟(jì)增長具有限制性的水平后不會急著降息，美元指數(shù)重拾漲勢，對貴金屬價格構(gòu)成壓力。會議后，市場預(yù)期60%以上的概率美聯(lián)儲會在9月FOMC議息會議上加息75bp；未來進(jìn)一步加息至3.75%-4%的水平。由于供應(yīng)鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價格高位回落，而商品需求放緩，中長期通脹預(yù)期已經(jīng)開始拐頭。但鮑威爾強(qiáng)調(diào)，恢復(fù)價格穩(wěn)定可能需要在一段時間內(nèi)保持限制性政策立場，他還以沃爾克時代的案例補(bǔ)充稱，“歷史紀(jì)錄強(qiáng)烈警告不要過早放松政策”。資金方面，截至8/31，SPDR黃金ETF持倉973.37噸，前值976.26噸，SLV白銀ETF持倉14480.95噸，前值14559.78噸。綜合來看，建議暫時觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 空單持有（持空） | 上周螺紋鋼主力2301合約大幅走弱，期價表現(xiàn)轉(zhuǎn)空，跌破3700元/噸一線，短期表現(xiàn)依然偏弱運行為主，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格繼續(xù)調(diào)整。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)增至958.04萬噸，增量40.31萬噸，增幅4.39%，建材品種6月中至7月中連續(xù)減產(chǎn)6周，累計95萬噸；7月中至今連續(xù)增產(chǎn)6周，累計88萬噸。在限電和限產(chǎn)影響程度逐步減弱后，企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性明顯提升，為后期需求恢復(fù)做準(zhǔn)備，因此供應(yīng)增量趨勢將繼續(xù)保持。庫存方面，五大鋼材品種總庫存降至1615.34萬噸，周環(huán)比減少13.34萬噸，降幅0.8%。上周延續(xù)廠庫累增，社庫去化的整體表現(xiàn)。廠庫累增的主因在于區(qū)域內(nèi)供應(yīng)增量擴(kuò)張，入庫節(jié)奏明顯快于出庫。另外，受現(xiàn)貨價格震蕩偏弱影響，市場采購積極性不高，廠發(fā)受阻，進(jìn)一步導(dǎo)致廠庫環(huán)比增幅擴(kuò)張。而社庫延續(xù)去化，但幅度明顯收窄。一方面說明現(xiàn)階段需求尚未啟動，難以消化供應(yīng)增量的大批資源流入；另一方面說明需求雖未有明顯啟動，但剛需還是能夠支撐少量去庫。消費方面，上周五大品種周消費量增幅3.4%；其中建材消費環(huán)比增幅2.6%，目前市場仍處于需求待恢復(fù)階段，市場心態(tài)較為謹(jǐn)慎，短期內(nèi)市場仍處于震蕩行情，鋼價偏弱運行，操作上空單可繼續(xù)持有，關(guān)注需求的啟動情況。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2301合約表現(xiàn)大幅調(diào)整，期價連續(xù)下挫，跌破3700一線附近，熱軋卷板現(xiàn)貨價格延續(xù)調(diào)整。產(chǎn)量方面，板材品種7月初至8月末連續(xù)減產(chǎn)8周，累計45萬噸；8月末至今連續(xù)減產(chǎn)1周，累計14萬噸。由此可見，建材和板材均已進(jìn)入減產(chǎn)后逐步恢復(fù)的周期，只是板材周期略有滯后。上周熱卷產(chǎn)量大幅回升，上周新增華北地區(qū)BG檢修，但檢修影響天數(shù)較少，產(chǎn)量降幅較小，本周將仍有體現(xiàn)，華中地區(qū)WG復(fù)產(chǎn)，供給回升；主要增幅東北、西南地區(qū)，主要是東北鋼廠前期復(fù)產(chǎn)后恢復(fù)整周滿產(chǎn)，供給繼續(xù)回升，西南地區(qū)CG上周復(fù)產(chǎn)，上周供給增量較為明顯。庫存方面，上周鋼廠庫存小幅下降1.38萬噸至83.96萬噸，東北地區(qū)隨著供給增量廠庫稍有小幅累積，華北、華東西區(qū)廠庫繼續(xù)下降，壓力進(jìn)一步前移市場，也導(dǎo)致了市場降庫緩慢。社會庫存下降7.26萬噸至249.09萬噸。消費方面，板材消費環(huán)比增幅4.1%，熱卷表觀消費環(huán)比回升明顯，上升16.34萬噸至315.89萬噸，消費的良好導(dǎo)致熱卷上周整體表現(xiàn)強(qiáng)于螺紋。操作上，短期熱卷市場波動較大，但中線表現(xiàn)依然偏弱，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 隔夜滬鋁主力合約震蕩上行，倫鋁震蕩下行，現(xiàn)運行于2305美元/噸。天氣氣溫下降，四川用電緊張的局面得到緩解，已有涉及停產(chǎn)的電解鋁產(chǎn)能有序復(fù)產(chǎn)。此外，美聯(lián)儲主席鮑威爾鷹派發(fā)言稱，恢復(fù)價格穩(wěn)定可能需要在一段時間內(nèi)保持限制性政策立場，他還以沃爾克時代的案例補(bǔ)充稱，“歷史紀(jì)錄強(qiáng)烈警告不要過早放松政策”。鋁價受到宏觀及產(chǎn)業(yè)壓力有所回落?；久鎭砜?，供應(yīng)端, 因電力緊張四川省內(nèi)建成107萬噸電解鋁產(chǎn)能基本全部停產(chǎn)，重慶及河南地區(qū)的電解鋁廠部分減產(chǎn)，但值得注意的是四川地區(qū)一般工商業(yè)用電開始恢復(fù)，且大工業(yè)用電也逐步恢復(fù)，本周國內(nèi)鋁下游加工企業(yè)開工率有望上升。需求端，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周繼續(xù)下滑0.3個百分點至65.4%。鋁線纜板塊開工率繼續(xù)呈現(xiàn)回升態(tài)勢，主因終端電網(wǎng)等板塊提貨積極，鋁板帶箔及鋁型材板塊開工率均因限電出現(xiàn)不同程度下滑。綜合來看，后續(xù)持續(xù)關(guān)注電解鋁減產(chǎn)規(guī)模及下游消費情況，建議短期偏空看待。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 隔夜鋅價盤面偏弱震蕩，國際方面，美聯(lián)儲7月FOMC會議紀(jì)要顯示存在過度緊縮的風(fēng)險，預(yù)計未來加息速度會有所放緩；國內(nèi)方面，7月非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，加息預(yù)期升溫，國內(nèi)宏觀刺激不及預(yù)期。目前鋅原料供應(yīng)持續(xù)緊張，加工費低位。供應(yīng)端來看，Portovesme的鋅線因歐洲高電價一直停產(chǎn)，目前夏季高溫導(dǎo)致歐洲天然氣價格繼續(xù)飆升，減產(chǎn)風(fēng)險較高。需求端來看，海外市場步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內(nèi)疫情持續(xù)侵?jǐn)_，華東地區(qū)生產(chǎn)及運輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議輕倉試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價格區(qū)間震蕩。7月美國新增非農(nóng)52.8萬人，為市場預(yù)期的兩倍。非農(nóng)就業(yè)人數(shù)接近疫情前水平，失業(yè)率回到疫情前的3.5%，薪資增速超預(yù)期上行，就業(yè)市場相對活躍。從供應(yīng)端來看，原生鉛生產(chǎn)基本保持穩(wěn)定，供應(yīng)彈性有所增大。廢電瓶供應(yīng)季節(jié)性有所回升，8月再生鉛檢修復(fù)產(chǎn)企業(yè)增多，且中旬預(yù)計仍有再生鉛新增產(chǎn)能投放，再生鉛供應(yīng)過剩壓力仍大。需求端來看，近期進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，需求延續(xù)改善勢頭?？傮w來看，鉛基本面供需雙增，宏觀面多空交織，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 隔夜滬鎳主力合約震蕩上行，倫鎳價格偏弱運行，現(xiàn)運行于20715美元/噸。在備受矚目的杰克遜霍爾全球央行年會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表鷹派講話，再度重申“通脹不歇、加息不止”，并稱加息至對經(jīng)濟(jì)增長具有限制性的水平后不會急著降息，美元指數(shù)重拾漲勢?；久鎭砜?，高鎳鐵國內(nèi)出廠價報價1260元/鎳（到廠含稅），較上周跌20元/噸。目前國內(nèi)不銹鋼需求仍承弱勢，成本高企下對原料端維持壓價，印尼鎳鐵出口征稅臨近落地，印尼鎳鐵持續(xù)出貨，對國內(nèi)鐵廠形成較大壓力。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，但下游需求較好，電池級硫酸鎳晶體市場中間價35500元/噸，較上周小幅上漲1250元/噸。綜合來看，鎳市場基本面走弱，中長期偏空看待。套利方面，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區(qū)間思路 | 隔夜不銹鋼期價偏強(qiáng)震蕩，美聯(lián)儲將因應(yīng)通脹緩解而考慮放慢未來加息步伐，此前公布的7月CPI顯示美國通脹有緩解跡象。但美聯(lián)儲會議紀(jì)要強(qiáng)調(diào)，“幾乎沒有證據(jù)”表明通脹壓力目前正在緩解，美元指數(shù)重新走強(qiáng)。供應(yīng)方面，不銹鋼鋼廠7月落實減產(chǎn)，對供應(yīng)端形成支撐。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟，受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前供應(yīng)端支撐，短期或存小幅上升空間，中長期預(yù)計偏空思路為主，操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，本期受澳洲港口檢修影響，澳巴發(fā)運小幅減量，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運量2338.5萬噸，環(huán)比減少59.5萬噸。澳洲發(fā)運量環(huán)比減少185.3萬噸至1576.2萬噸，主要是因為沃爾科特港泊位檢修較多，自8月中旬開始，沃爾科特港陸續(xù)有6個泊位進(jìn)行檢修，對發(fā)貨影響較大。巴西發(fā)運量環(huán)比增加125.9萬噸至762.3萬噸。中國到港因前期延遲到港船只陸續(xù)到港，本期已回升至年均線以上水平，Mysteel中國47港口到港量2337.4萬噸，環(huán)比增加62.7萬噸。45港口到港量2249.1萬噸，環(huán)比增加135.9萬噸。在鋼廠復(fù)產(chǎn)帶動下，港口提貨較為積極，疏港持續(xù)回升，港口庫存止增轉(zhuǎn)降，出現(xiàn)小幅去庫勢頭，Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為13815.99萬噸，環(huán)比降72.21萬噸；日均疏港量283.09萬噸，環(huán)比增4.87萬噸?？傮w來看，目前港口庫存開始止增轉(zhuǎn)降，供需差緩慢收縮，雖鐵礦基本面仍將保持寬松，但近期鋼廠需求將進(jìn)一步給予鐵礦價格支撐，短期礦價表現(xiàn)將相對抗跌。上周鐵礦石主力2301合約繼續(xù)走弱，期價跌破700一線附近，預(yù)計短期表現(xiàn)偏弱運行為主，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨走弱 | 上周天然橡膠期貨主力01合約走弱，周五夜盤小幅反彈。宏觀消息方面，上周國務(wù)院常務(wù)會議部署充分釋放政策效能，加快擴(kuò)大有效需求。會議指出，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)接續(xù)政策細(xì)則9月上旬應(yīng)出盡出，著力擴(kuò)大有效需求，鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)。支持剛性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，靈活運用階段性信貸政策和保交樓專項借款。促進(jìn)汽車等大宗消費。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面的消息利好天然橡膠。但海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期仍將對整個市場形成壓力。歐元通脹率達(dá)到9.1%，8月PMI下跌至49.6。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲到9月份加息50個基點的概率為44%，加息75個基點的概率為56%。此外國內(nèi)成都等地疫情反復(fù)，市場擔(dān)心天然橡膠需求受到影響。因此整體宏觀環(huán)境不利天然橡膠大幅上漲?，F(xiàn)貨方面，上周五國內(nèi)現(xiàn)貨市場主流價格下跌150元/噸，上海21年SCRWF主流價格11500—11700元/噸，01合約高于現(xiàn)貨680元/噸左右。原料方面，海南方面整體生產(chǎn)仍受到靜態(tài)管理等因素的擾動，膠水價格表現(xiàn)相對堅挺，制全乳膠水收購價格10200元/噸。海外供應(yīng)壓力較大，泰國部分地區(qū)膠水、杯膠等實際收購價格已跌至40-45泰銖/公斤。需求方面，國內(nèi)多數(shù)輪胎廠家延續(xù)五至七成開工范圍。個別廠家9月初有短暫檢修。輪胎出口量在前期高位基礎(chǔ)上存走低預(yù)期。庫存方面，卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫16家樣本庫存為29.93萬噸，較上期增加0.14萬噸，增幅0.47%。綜合來看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)消息將對天然橡膠期貨形成一定支撐，但海外經(jīng)濟(jì)存衰退預(yù)期。國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)不緊張，庫存小幅累庫，天然橡膠實際需求支撐力度較弱，輪胎供應(yīng)壓力猶存，天然橡膠期貨走勢轉(zhuǎn)弱。操作建議方面，建議短線交易為主。 | |
原油(SC) | OPEC+減產(chǎn)預(yù)期推動外盤油價反彈 | 周五夜盤原油主力合約期價震蕩回落。外盤油價震蕩回升。主因預(yù)期OPEC+將于本月會議上達(dá)成減產(chǎn)。但美聯(lián)儲和歐洲央行大幅加息，市場對燃料需求減弱的擔(dān)憂和對經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮仍存。供應(yīng)方面，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬桶/日，低于市場預(yù)期，也反映出各產(chǎn)油國均無大幅增產(chǎn)意愿。美國原油產(chǎn)量在截止8月26日當(dāng)周錄得1210萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲大幅加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內(nèi)主營煉廠在截至8月31日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為71.18%，較8月中旬上漲1.72%。9月華北石化及呼和浩特石化將陸續(xù)結(jié)束檢修，燕山石化2#常減壓裝置將仍處檢修期內(nèi)，暫無新增煉廠檢修，預(yù)計9月國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷或繼續(xù)上漲。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至8月31日當(dāng)周平均開工負(fù)荷59.52%，較上周下跌0.96%。9月永鑫、?？苹せ蜻M(jìn)入整合期。另外，其他煉廠或維持低負(fù)荷運轉(zhuǎn)。預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或繼續(xù)走低。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運行，建議短線逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 上周PVC 期貨01合約下跌，周五夜盤有所反彈。上周螺紋鋼、玻璃等建材類期貨品種領(lǐng)跌，市場交投情緒偏弱，導(dǎo)致PVC期貨亦跟隨回落。從供需來看，PVC行業(yè)開工負(fù)荷率不高，PVC生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫存下降，社會庫存略下降，但需求增加有限，PVC期貨以震蕩看待。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年8月PVC粉產(chǎn)量177.1735萬噸，較7月份減少7.24%，同比減少4.77%。因PVC企業(yè)開工負(fù)荷不高，后期需求存好轉(zhuǎn)預(yù)期，PVC 01合約下跌空間有限。上周國務(wù)院常務(wù)會議部署充分釋放政策效能，加快擴(kuò)大有效需求。會議指出，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)接續(xù)政策細(xì)則9月上旬應(yīng)出盡出，著力擴(kuò)大有效需求，鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)。將上半年開工項目新增納入政策性開發(fā)性金融工具支持，并將老舊小區(qū)改造、省級高速公路等納入支持領(lǐng)域。出臺支持制造業(yè)企業(yè)、職業(yè)院校等設(shè)備更新改造的政策。引導(dǎo)商業(yè)銀行為重點項目建設(shè)、設(shè)備更新改造配足中長期貸款。支持剛性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，靈活運用階段性信貸政策和保交樓專項借款。9月份關(guān)注各項經(jīng)濟(jì)政策落實情況。上周五PVC現(xiàn)貨下跌50元/噸左右，華東主流現(xiàn)匯自提維持在6400-6500元/噸。需求方面，上周塑料制品企業(yè)開工有所恢復(fù)。9月份逐步進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，但今年訂單改善跡象并不明顯，出口整體偏弱。供應(yīng)方面，上周PVC整體開工負(fù)荷72.16%，環(huán)比上升2.86%；其中電石法PVC開工負(fù)荷72.58%，環(huán)比上升5.62%；乙烯法PVC開工負(fù)荷70.59%，環(huán)比下降7.38%。本周寧夏英力特22萬噸PVC計劃檢修。綜合來看，因PVC裝置檢修較多，PVC供應(yīng)壓力不大，而需求將有所回升，PVC期貨下跌空間不大；但短期PVC需求改善力度不大，PVC期貨大漲動力亦不足，整體將維持震蕩走勢。操作建議方面，建議單邊短線逢低多單交易；套利方面，套利建議參與1-5正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤瀝青主力合約期價震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，9月2日華東地區(qū)瀝青平均價為4800元/噸。供應(yīng)方面，截止8月31日當(dāng)周，瀝青周度總產(chǎn)量為61.33萬噸，環(huán)比下降0.18萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量44.25萬噸，環(huán)比增加0.97萬噸，中石化總產(chǎn)量8.74萬噸，環(huán)比下降2.85萬噸，中石油總產(chǎn)量5.38萬噸，環(huán)比增加0.7萬噸，中海油2.96萬噸，環(huán)比增加1萬噸。本周東明石化、揚(yáng)子石化間歇生產(chǎn)，加之個別煉廠穩(wěn)定生產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國內(nèi)瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共39.74萬噸，環(huán)比增加3.9%。本周國內(nèi)降雨天氣逐漸好轉(zhuǎn)，市場需求有望小幅增加。但在成本端波動較大的影響下，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運行，建議逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 上周塑料期貨主力01合約整體小幅上漲。上周國際原油布倫特原油下跌，周五夜盤國際原油有所反彈，市場關(guān)注OPEC會議。9月份海外裂解裝置計劃降低生產(chǎn)負(fù)荷，乙烯單體以及聚乙烯供應(yīng)將減少，PE進(jìn)口量將低于前期預(yù)期，因此上周塑料期貨并未隨原油下跌。上周國常會部署充分釋放政策效能，加快擴(kuò)大有效需求。后期需要關(guān)注經(jīng)濟(jì)政策落實情況。上周四中石化化銷金山聯(lián)貿(mào)乙烯報價上漲200元/噸，公路貨源掛牌價格掛7600元/噸。供應(yīng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2022年8月份中國PE產(chǎn)量在192.07萬噸，環(huán)比上月增加1.59萬噸，同比增0.59%，環(huán)比增0.83%。8月份PE供應(yīng)增量不高。上周國內(nèi)PE石化檢修損失量在5.66萬噸，環(huán)比減少3.7萬噸；本周PE檢修損失量在5.39萬噸，環(huán)比減少0.27萬噸。本周齊魯石化、燕山石化和寧夏寶豐二期共62萬噸PE裝置計劃檢修。進(jìn)口LLDPE報價960美元/噸，折合人民幣8050元/噸，LLDPE進(jìn)口利潤不高。HDPE和LDPE進(jìn)口利潤較好，PE進(jìn)口增量較為有限。需求方面，棚膜企業(yè)開工率回升。不過成都、石家莊等地疫情引起市場關(guān)注，擔(dān)憂疫情影響需求。綜合來看，PE供應(yīng)增量不高，短期需求因素對塑料期貨影響更大，華東地區(qū)需求環(huán)比將好轉(zhuǎn)，而華北、西南地區(qū)需要關(guān)注疫情對需求的影響。操作建議方面，建議短線逢低多單參與，套利建議關(guān)注逢低參與1-5正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨延續(xù)震蕩走勢，建議逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 上周PP期貨主力合約PP01合約震蕩整理，近期關(guān)注20日均線支撐。周五夜盤上漲1.78%。周五夜盤國際原油反彈對PP期貨形成提振。9月5日（周一），石油輸出國家組織與其盟國（OPEC＋）將召開會議討論油產(chǎn)政策。鑒于OPEC龍頭沙特阿拉伯上月曾拋出減產(chǎn)議題，本次會議將不排除討論降低產(chǎn)能以支撐油價。 海外部分聚乙烯裝置計劃檢修，市場亦關(guān)注海外聚丙烯裝置是否隨之檢修，建議動態(tài)關(guān)注。若海外PP裝置跟隨檢修，PP進(jìn)口量將低于前期預(yù)期。上周國務(wù)院常務(wù)會議部署充分釋放政策效能，加快擴(kuò)大有效需求。會議指出，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)接續(xù)政策細(xì)則9月上旬應(yīng)出盡出，著力擴(kuò)大有效需求，鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)。9月關(guān)注各項經(jīng)濟(jì)政策落實情況。上周五PP現(xiàn)貨市場價格窄幅波動，華東拉絲主流價格在7880-7950元/噸；華東地區(qū)PP粉料價格在7600-7650元/噸。從供需數(shù)據(jù)來看，2022年8月國內(nèi)PP產(chǎn)量在242.24萬噸，環(huán)比2022年7月下降3.57%，同比去年8月份增加1.25%。8月份供應(yīng)壓力不大，但需求偏弱。9月1日鎮(zhèn)海煉化、延安煉廠共30萬噸裝置停車，開車時間待定。上周國內(nèi)PP石化檢修損失量約10.05萬噸，較前一周減少18.76%。根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，本周計劃檢修裝置停車損失量約在9.66萬噸。進(jìn)口方面，進(jìn)口拉絲PP報價940美元/噸，折合7935元/噸，華東地區(qū)PP現(xiàn)貨報價7950元/噸附近，進(jìn)口利潤較小。9月份進(jìn)口量增量預(yù)計不高。出口方面，由于出口利潤下降，出口依舊低迷。庫存方面，上周五主要生產(chǎn)商聚烯烴庫存64萬噸附近，庫存水平不高。需求方面，隨著天氣氣溫有所下降，PP需求環(huán)比略好轉(zhuǎn)。不過成都、石家莊、拉薩等部分城市出現(xiàn)疫情，本周關(guān)注需求是否受影響。綜合來看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)力將提振PP期貨等大宗商品價格。短期PP供應(yīng)壓力不大，但國內(nèi)部分省市疫情反復(fù)，需求仍面臨壓力，等待需求恢復(fù)， PP期貨將繼續(xù)小幅上漲。操作建議方面，單邊建議短線逢低多單參與，套利建議1-5正套。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜PTA主力合約偏強(qiáng)震蕩，美國7月新增非農(nóng)就業(yè)人口較預(yù)期翻倍，緩解了市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬桶/日，低于市場預(yù)期，也反映出各產(chǎn)油國均無大幅提產(chǎn)意愿，原油產(chǎn)量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，福海創(chuàng)7月檢修，但有長約執(zhí)行，他們從市場賣方臨時轉(zhuǎn)換為買方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實檢修，后期可售貨源不多。需求端來看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價偏強(qiáng)震蕩。成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場維持強(qiáng)勢，內(nèi)外盤價差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點出現(xiàn)之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負(fù)荷的上升，預(yù)計短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預(yù)計短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 空單暫時減倉 | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2301合約)探底回升，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情大幅下跌，成交轉(zhuǎn)弱。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2710元/噸(-100)，期現(xiàn)基差261.5元/噸；焦炭總庫存999.34萬噸(+31.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率76.46%(1.76)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率86.83%(1.6)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨價格兩輪提漲落地之后，部分區(qū)域正醞釀行情反轉(zhuǎn)。目前山東、河北等地均已落實首輪價格下調(diào)100/110元/噸，市場樂觀情緒頗受打擊。供應(yīng)方面，受利潤修復(fù)的刺激，近期焦企生產(chǎn)積極性較高，焦企開工率穩(wěn)步提升。焦企出貨總體順暢，不過隨著部分鋼廠開始控制到貨，部分焦企開始有出貨壓力，多數(shù)焦企有出貨放緩的情況。需求方面，鋼廠對焦炭補(bǔ)庫較為謹(jǐn)慎，多刻意維持低庫存運轉(zhuǎn)。由于鋼廠利潤修復(fù)進(jìn)程受阻，焦鋼市場博弈情緒加劇。值得注意的是，貿(mào)易商心態(tài)趨于悲觀，前期投機(jī)囤貨正積極銷售，市場供需格局趨于寬松。我們認(rèn)為，無論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現(xiàn)出對成材消費回升的驅(qū)動潛力，在煤焦原料尚存在利潤擠壓空間的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋將持續(xù)進(jìn)行。預(yù)計后市將弱勢運行，重點關(guān)注新一輪焦炭現(xiàn)貨價格調(diào)降進(jìn)程，建議投資者空單暫時減倉。 | |
焦煤(JM) | 空單暫時減倉 | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2301合約)探底回升，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情小幅探漲，成交轉(zhuǎn)弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1800元/噸(-40)，期現(xiàn)基差-50元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存217.09萬噸(-25.7)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11天(-0.1)。綜合來看，受焦炭市場行情轉(zhuǎn)弱預(yù)期的影響，近期煉焦煤市場觀望情緒加重，行情上漲幅度收窄。產(chǎn)地方面，焦企和貿(mào)易商對焦煤采購趨于謹(jǐn)慎，煤企簽單放緩，部分洗煤廠和貿(mào)易商開始積極出貨，少數(shù)有降價出貨現(xiàn)象，不過由于庫存壓力較小，多數(shù)煤企價格暫穩(wěn)，對后期持觀望態(tài)度。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)持續(xù)處于歷史高位，2日通關(guān)637車。隨著市場情緒走弱，下游采購節(jié)奏放緩，部分貿(mào)易商報價下調(diào)。下游方面，成材行情未能繼續(xù)利好鋼廠的利潤修復(fù)，目前鋼廠、焦化廠利潤水平均處于較低水平。鋼焦博弈之下，鋼廠或進(jìn)一步打壓焦炭價格，并繼續(xù)對焦煤行情形成負(fù)反饋。值得注意的是，煤炭保供政策下，后一階段煤炭供給向動力煤嚴(yán)重傾斜的情況將有所改善，煉焦煤行情或失去強(qiáng)支撐并向下游讓渡部分利潤。預(yù)計后市將偏弱運行，重點關(guān)注現(xiàn)貨市場情緒及成交情況，建議投資者空單暫時減倉。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動力煤現(xiàn)貨市場行情穩(wěn)中偏強(qiáng)，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1305元/噸(-15)，期現(xiàn)基差485元/噸；主要港口煤炭庫存4842.2萬噸(-185.4)，秦港煤炭疏港量48.9萬噸(+6.4)。綜合來看，迎峰度夏接近尾聲，不過當(dāng)下高溫天氣對動力煤市場需求有一定的支撐，現(xiàn)貨市場行情窄幅震蕩運行。近日隨著部分礦區(qū)域疫情管控措施解除，神木停產(chǎn)煤礦逐步恢復(fù)生產(chǎn)，榆林煤廠也開始陸續(xù)恢復(fù)銷售，現(xiàn)庫存充足；內(nèi)蒙區(qū)域伊金霍洛發(fā)現(xiàn)初篩陽性一例，部分道路進(jìn)行交通管制。港口方面，非電行業(yè)煤炭需求良好，市場詢貨積極性略有提高。但受市場高卡煤資源緊缺及發(fā)運成本影響貿(mào)易商挺價出貨情緒較強(qiáng)，但下游多有壓價需求，對高價接煤受度不高，市場交投僵持。下游方面，隨著高溫天氣逐漸回落，居民用電需求有所減少。不過下一階段化工、水泥開工率提升，煤炭采購需求有階段性釋放的機(jī)會。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止8月26日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計1313.3萬噸，周環(huán)比下降14.3萬噸；日耗57.97萬噸，周環(huán)比下降3.7萬噸。我們認(rèn)為，高溫天氣即將退場，煤炭保供繼續(xù)發(fā)力，煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加，下一階段動力煤市場供需關(guān)系趨緊的可能性不大。預(yù)計后市將偏弱運行，重點關(guān)注非電行業(yè)煤炭需求，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 上周尿素主力合約期價收于2337元/噸，較上周上漲1.13%?，F(xiàn)貨方面，9月2日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2370元/噸。供應(yīng)方面，截至9月1日當(dāng)周，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率率67.84%，較上周上漲6.42%，比同期下降3.69%。煤制尿素70.27%，較上周上漲8.79%，比同期上漲0.13%。氣制尿素60.95%，較上周下降0.3%，比同期下降14.39%。本周奎屯、靈谷、新疆心連心、正元等計劃停車檢修。預(yù)計尿素日產(chǎn)量將在15.4-16萬噸附近，供應(yīng)整體呈增加趨勢。需求方面，農(nóng)業(yè)用肥進(jìn)入接近停滯狀態(tài)，需求量有限。工業(yè)方面，三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率提升，拿貨積極性有提升的可能。膠板行業(yè)開工率依舊低位運行，需求不溫不火。而隨著秋季市場的推進(jìn)，下游復(fù)合肥企業(yè)開工率穩(wěn)步回升，對尿素需求預(yù)期有增加趨勢。另外印度招標(biāo)啟動后，國內(nèi)或部分貨源出口，局部將繼續(xù)帶動價格小漲。淡儲方面則較大概率擇機(jī)補(bǔ)貨，托底尿素價格。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 周五夜盤鄭糖主力價格震蕩偏強(qiáng)運行，收于5525元/噸，收漲幅0.69%。周五ICE原糖震蕩回升，盤中漲幅0.61%，結(jié)算價18.15美分/磅。國際方面，巴西政府周四公布數(shù)據(jù)顯示，8月食糖出口為303.77萬噸，較去年同期增加49.04萬噸，增幅19.28%；德國糖業(yè)協(xié)會在周四的產(chǎn)量預(yù)估報告中稱，德國在9月開始的新年度糖產(chǎn)下可能下降至407萬噸，較上年度的457萬噸下滑50萬噸，減幅10.54%；同時正在印度新年度的出口配額可能下降也是市場近期關(guān)注的熱點。受這些消息影響，ICE原糖停止的連續(xù)兩日的下行走勢并開始反彈。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數(shù)據(jù)顯示，巴西中南部8月上半月中南部地區(qū)累計入榨量為32207.4萬噸，較去年同期的35022.1萬噸減少了2814.7萬噸，同比降幅達(dá)8.04%；累計制糖比為44.71%，較去年同期的46.22%下降了1.51%；累計產(chǎn)糖量為1862.5萬噸，較去年同期的2136.7萬噸下降了274.2萬噸，同比降幅達(dá)12.83%。目前巴西國內(nèi)乙醇收益持續(xù)低于糖，糖廠將更多的甘蔗用于生產(chǎn)糖提高產(chǎn)量。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區(qū)，而兩主產(chǎn)區(qū)7月銷量大幅低于去年同期水平，使市場旺季疊加中秋備貨預(yù)期落空，目前兩產(chǎn)區(qū)工業(yè)庫存分別為192.64萬噸和84.84萬噸，高于去年同期的190.5萬噸和81.06萬噸，合計庫存為277.48萬噸，高于去年同期的271.11萬噸，加上其他產(chǎn)區(qū)估計國內(nèi)工業(yè)庫存在280萬噸以上?；久嫔?，從國內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價持續(xù)低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較為一般。隨著旺季即將過去，進(jìn)口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應(yīng)過剩狀況將較為明顯，建議投資者觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間思路 | 周五夜盤玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2796元/噸。國內(nèi)方面，隨著余糧不斷減少，且考慮到東北地區(qū)種植面積減少及洪澇災(zāi)害的影響，東北產(chǎn)區(qū)新季玉米產(chǎn)量預(yù)計有所減少，近期市場心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商有一定挺價意愿，深加工企業(yè)到貨量處于低位，預(yù)計短期價格穩(wěn)中調(diào)整為主。需求端來看，目前深加工企業(yè)開機(jī)率較前期小幅回升，但仍處于低位水平。多數(shù)企業(yè)收購仍較為謹(jǐn)慎，仍以消化庫存為主，整體來看深加工需求仍呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢。飼料養(yǎng)殖端來看，部分飼料企業(yè)開始采購新玉米，同時市場上陳米和糙米供應(yīng)充足，因此整體飼料端采購心態(tài)仍較為疲軟，多控制采購節(jié)奏，以消化庫存為主。國際方面，美國受高溫干旱天氣影響較為嚴(yán)重，新季美玉米優(yōu)良率持續(xù)下滑，市場擔(dān)憂新季玉米單產(chǎn)下降。此外歐盟新季玉米受干旱天氣影響單產(chǎn)也預(yù)期下滑，全球谷物減產(chǎn)風(fēng)險加劇，支撐近期外盤持續(xù)偏強(qiáng)。綜合來看在美玉米天氣擾動影響下，外盤持續(xù)走強(qiáng)帶動連盤上漲。但考慮到國內(nèi)需求端難有明顯利好，限制了玉米期價上方空間。操作上，仍建議以區(qū)間思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北地區(qū)余糧降至1成以下，市場等待湖北新豆上市，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。近期 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 周五隔夜豆粕反彈測試3850元/噸，美豆正處于關(guān)鍵結(jié)莢期，本周美豆優(yōu)良率企穩(wěn)，截至8月28日，美豆優(yōu)良率為57%，上周為57%,去年同期為56%，結(jié)莢率為91%，上周為84%，五年均值為92%，pro farmer巡查結(jié)果給出51.7蒲/英畝單產(chǎn)預(yù)估，作物單產(chǎn)表現(xiàn)較好，同時8月下旬天氣預(yù)報顯示美豆中部及南部偏干地區(qū)降水改善，有利于穩(wěn)定美豆產(chǎn)量，天氣炒作進(jìn)入尾聲， 但2022/23年度美豆整體維持偏緊格局，美豆下方仍有較強(qiáng)支撐。宏觀方面，7月份美國通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，短期加息壓力有所減輕，市場風(fēng)險偏好有所回升。國內(nèi)方面，8、9月份大豆到港偏少，且壓榨利潤仍處低位，油廠壓榨放緩，截至8月26日當(dāng)周，大豆壓榨量為197.99萬噸，高于上周173.4萬噸，同時豆粕下游消費存在支撐，豆粕庫存連續(xù)下降，截至8月26日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為68.9萬噸,環(huán)比減少5.42%,同比減少33.17%，后期豆粕庫存整體趨降。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 周五隔夜豆油依托9300元/噸企穩(wěn)，2022/23年度美豆仍處供應(yīng)偏緊格局，近期美豆壓榨水平不及預(yù)期，加之7月份美豆油可再生柴油用量再度上升，美豆油庫存連續(xù)第五個月下降，且阿根廷大豆壓榨放緩，國際豆油供應(yīng)緊張局面延續(xù)。 NOPA數(shù)據(jù)顯示，7月份美豆壓榨1.70億蒲，同比增加9.7%，環(huán)比增加3.4%， 7月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。豆棕價差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。國內(nèi)方面，8-10月份國內(nèi)進(jìn)口大豆到港明顯下降，油廠大豆供應(yīng)放緩，本周豆油庫存止降轉(zhuǎn)升，庫存水平相對往年仍處低位，截至8月26日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為81.293萬噸，環(huán)比增加2.39%,同比減少9.69%，8、9月份進(jìn)口大豆到港減少，后期豆油庫存仍有下降空間。建議暫且觀望。 期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 周五隔夜棕櫚油依托7900元/噸企穩(wěn)，勞動力不足對馬棕產(chǎn)量形成抑制，8月份馬棕產(chǎn)量小幅下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，8月馬棕產(chǎn)量較上月下降0.15%。印尼棕櫚油庫存仍處高位，8月1日起印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國內(nèi)銷售要求（DMO）至1：9，印尼出口逐步放開，此外印尼宣布免除出口專項稅免除日期至10月31日，將持續(xù)擠壓馬棕出口空間，隨著8月下旬印尼運力緊張局面緩解，8月末馬棕出口增幅大幅下滑，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，8月馬棕出口較上月同期增加1.6%/減少3%，8月份馬棕庫存將延續(xù)上升，但6月份印尼棕櫚油庫存降至668萬噸，環(huán)比下降7.6%，降庫速度快于預(yù)期，對棕櫚油價格形成支撐。宏觀方面，7月美國CPI低于市場預(yù)估，通脹見頂預(yù)期使得加息壓力減輕，市場風(fēng)險偏好抬升。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至8月26日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為27.675萬噸，環(huán)比增加0.51%，同比減少30.04%，棕櫚油供應(yīng)緊張局面或階段性緩解。建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年7月，中國油菜籽進(jìn)口量為9.81萬噸，同比減少48.18%，環(huán)比增加81.67%。但是，加拿大新作菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，加拿大統(tǒng)計局預(yù)期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達(dá)到1950萬噸，同比增長41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應(yīng)緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年7月，中國菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬噸，同比減少20.02%，水產(chǎn)需求表現(xiàn)偏弱，短期供應(yīng)暫不缺乏，本周菜粕庫存環(huán)比下降，庫存水平相較往年處于高位，截至8月26日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.05萬噸,環(huán)比減少21.19%,同比增加108.90%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年7月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為6.74萬噸，環(huán)比減少55.07%，同比減少6.52%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應(yīng)仍處低位水平，截至8月26日，華東主要油廠菜油庫存為11.2萬噸，環(huán)比減少7.97%,同比減少70.99%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運行，周五收于4193元/500kg，周漲幅1.8%，09月02日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價5.16元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.94億只，同比上漲1.88%，環(huán)比增加1.1%，全國各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，09月02日全國均價雞蛋價格5.8元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至8月下旬主要批發(fā)市場雞蛋總銷量環(huán)比減少0.27%，同比減少5.93%。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場需求欠佳，蛋價漲幅收窄，導(dǎo)致行情旺季不旺。而中秋節(jié)過后，預(yù)計終端消費量下降，食品廠需求縮減，下游采購趨于謹(jǐn)慎。雖國慶節(jié)期間旅游旺季能帶動一部分雞蛋消費，但難以彌補(bǔ)假期學(xué)校、單位等的集中消費減少，且節(jié)后暫無節(jié)日拉動，因此市場需求將逐漸減弱。建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋果主力合約窄幅震蕩運行，周五收于9222元/噸，周跌幅0.36%。蘋果產(chǎn)區(qū)整體走貨加快，山東產(chǎn)地成交貨源多集中在 3.0-3.5 元/斤，陜西地區(qū)75#起步價4.7-4.8元/斤之間。截止8月25日全國冷庫出庫量 8.16 萬噸，全國冷庫去庫存率 97.53%，整體去庫存水平快于往年同期。此外，根據(jù)8月的天氣情況，蘋果花期遭遇高溫造成早熟減產(chǎn)，隨后連續(xù)高溫對早熟品種影響果品上色，造成優(yōu)果率下滑，當(dāng)前早熟優(yōu)質(zhì)果價格堅挺；同時，受到早熟品種同比價高以及替代品水果價格上漲影響，對產(chǎn)地庫內(nèi)貨源走貨形成利好作用。預(yù)計9月全國氣溫逐漸轉(zhuǎn)涼疊加中秋節(jié)日臨近蘋果需求表現(xiàn)尚可，蘋果價格整體偏強(qiáng)走勢，預(yù)計9月蘋果期價穩(wěn)中偏強(qiáng)運行。當(dāng)前蘋果主力合約開始移倉換月波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 上周生豬主力合約偏弱震蕩，周五收于23025元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為23.79元/公斤，較前日均價上漲0.23元/公斤。目前集團(tuán)場出欄有所縮量，養(yǎng)殖端出欄積極性轉(zhuǎn)弱；需求端天氣轉(zhuǎn)涼加之節(jié)日備貨，同時四川地區(qū)因疫情原因居民備貨有所增加，終端消費逐漸好轉(zhuǎn)，但由于毛豬價格上漲過快終端消費難以接受，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格或窄幅偏強(qiáng)為主。母豬方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)7月全國能繁母豬存欄量為4298.1萬頭，環(huán)比增加0.49%%，母豬已連續(xù)三個月環(huán)比正增長，母豬產(chǎn)能已進(jìn)入持續(xù)恢復(fù)階段。自去年7月開始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個月的產(chǎn)能調(diào)減，按照生豬的生長周期來推算，四季度仍對應(yīng)前期產(chǎn)能調(diào)減時期，四季度供應(yīng)難言寬松。而近三個月母豬存欄回升，明年一季度末供應(yīng)壓力或環(huán)比增加。進(jìn)入9月隨著高溫褪去，疊加中秋等節(jié)日因素提振，需求或呈現(xiàn)逐漸回升狀態(tài)。四季度為季節(jié)性需求旺季，終端消費有逐漸好轉(zhuǎn)預(yù)期。綜合來看盤面對應(yīng)的是供應(yīng)減量及需求好轉(zhuǎn)的預(yù)期，疊加現(xiàn)貨價格的持續(xù)走強(qiáng)帶動，生豬期貨價格不斷上漲。不過近期發(fā)改委表明即將開啟放儲來保證生豬供應(yīng)，盤面在此消息的影響下有所回落，操作上建議暫且觀望。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 上周花生期貨主力合約震蕩調(diào)整，周五收于9554元/噸。受天氣影響以及前期集中走貨較多影響，產(chǎn)區(qū)成交量有限，部分交易多以陳花生為主。銷區(qū)市場陸續(xù)消化陳花生，花生價格穩(wěn)中偏弱為主。近期河南產(chǎn)區(qū)連續(xù)降雨，有利于麥茬花生長勢，現(xiàn)階段新花生普遍反應(yīng)水分偏高、顆粒度偏小，但質(zhì)量良好。后期山東、河北產(chǎn)區(qū)也將陸續(xù)上市。需求端，主力油廠到貨量有限，魯花工廠基本無到貨，處于全面停機(jī)狀態(tài)；而近期中秋備貨接近尾聲，整體需求提振有限。綜合來看新花生陸續(xù)上市，陳花生庫存壓力顯現(xiàn)，貿(mào)易商出貨意愿增加，但新花生產(chǎn)量減少預(yù)期存在，將給予新季花生價格支撐。操作上，近月建議暫且觀望，遠(yuǎn)月可關(guān)注逢低做多機(jī)會。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 周五夜盤鄭棉各合約震蕩偏強(qiáng)運行，收于14595元/噸，收漲幅1.5%。周五ICE美棉大幅下挫，盤中跌幅4.62%，結(jié)算價103.21美分/磅。國際方面，美國勞工統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，美國8月份失業(yè)率從上個月3.5%的50年低點升至3.7%。新增就業(yè)人數(shù)從7月份的52.6萬人降至31.5萬人。而非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，目前市場依然預(yù)期9月加息幅度在50個基點和75個基點之間，但上周國際油價重心持續(xù)下移，對商品市場或?qū)⑿纬梢欢ǖ膲毫Α?jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，截至8月28日，全美棉株偏差率目前為36%，較前一周下降4個百分點，較去年同期增加30個百分點，其中得州棉株偏差率53%，較前一周下降6個百分點，較去年同期大幅增加46個百分點。近期美國主產(chǎn)棉區(qū)得州迎來降雨天氣，天氣升水效果減弱，美國主產(chǎn)棉區(qū)的旱情有所減緩。國內(nèi)方面，商業(yè)庫存方面，當(dāng)前棉花銷售進(jìn)度70%左右，目前軋花廠銷售進(jìn)度滯緩，2021/2022年度新疆棉庫存剩余較多，商業(yè)庫存較去年同期偏高運行。截止8月26日，棉花商業(yè)總庫存218.7萬噸，環(huán)比上周減少12.98萬噸，減幅5.6個百分點。其中，新疆地區(qū)商品棉144.26萬噸，周環(huán)比減少11.24萬噸，減幅7.23%；內(nèi)地地區(qū)國產(chǎn)商品棉40.34萬噸，周環(huán)比減少1.86萬噸，減幅4.83%。當(dāng)前國內(nèi)新年度棉花產(chǎn)量預(yù)期超600萬噸，疊加結(jié)轉(zhuǎn)庫存，棉市供應(yīng)壓力限制棉價走高空間，下游紡企原料端維持剛需補(bǔ)庫，預(yù)計商業(yè)庫存將繼續(xù)減少。下游整體消費表現(xiàn)疲軟，成品庫存同比處于高位，訂單量較為缺乏，剛需補(bǔ)庫總體體量不大，對棉價支撐效果減弱。操作上建議區(qū)間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
