今日早盤研發(fā)觀點2024-10-14
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 隔夜美股上漲，道指創(chuàng)新高，標(biāo)普500接近新高。10年期美債收益率一度跌破4%，至一周半最低。美元創(chuàng)近11周最高。10年期美債收益率一度跌破4%，至一周半最低。美元創(chuàng)近11周最高。美油一度跌超1%，再破70美元，收盤跌幅顯著收窄。黃金逼近歷史最高。國內(nèi)方面，今日上午10點，住建部、財政部、自然資源部、央行、金監(jiān)總局將聯(lián)手召開發(fā)布會，介紹促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的有關(guān)情況，并答記者問。海外方面，美國9月進(jìn)口物價指數(shù)環(huán)比降0.4%，預(yù)期降0.4%，前值從降0.3%修正為降0.2%；同比降0.1%，預(yù)期持平，前值升0.8%。出口物價指數(shù)環(huán)比降0.7%，預(yù)期降0.4%，前值從降0.7%修正為降0.9%；同比降2.1%，前值降0.7%。今日重點關(guān)注國內(nèi)發(fā)布會相關(guān)情況。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指繼續(xù)偏弱運(yùn)行，IH、IF、IC、分別收跌0.64%、1.18%、0.21%、0.74%。現(xiàn)貨A股三大指數(shù)走勢分化，滬指震蕩整理，創(chuàng)業(yè)板指走勢較弱。截止收盤，滬指漲0.05%，收報3202.95點；深證成指跌1.01%，收報9965.02點；創(chuàng)業(yè)板指跌2.21%，收報2039.95點。滬深兩市成交額達(dá)到1.37萬億元，較前一日大幅縮量逾2500億。國內(nèi)方面，基本面支撐仍然偏弱，9月金融數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，新增貸款同比明顯減少，私人部門融資依舊不足，M1同比增速進(jìn)一步下降，實體融資仍顯疲弱，社融余額同比持續(xù)下降。而 CPI同比回落弱于預(yù)期、PPI同比降幅擴(kuò)大，短期需求壓力有所增大。海外方面，汽油價格下降，美國9月PPI環(huán)比持平上月，通脹進(jìn)一步降溫。綜合看，國內(nèi)財政部政策表態(tài)對市場有一定提振，但在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯改善前，市場做多情緒仍然不足，近期地緣風(fēng)險有所加劇，指數(shù)振幅可能加大，需注意相關(guān)風(fēng)險。 | ||
貴金屬 | 隔夜倫敦金高位震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于2674美元/盎司，金銀比價84.35。中東及日韓局勢緊張，紐約制造業(yè)指數(shù)為-11.9，令市場大跌眼鏡增強(qiáng)了降息預(yù)期，貴金屬仍獲得支撐。基本面，近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映在高利率水平和財政政策正?；那闆r下，就業(yè)市場和通脹不斷趨弱，但服務(wù)業(yè)景氣度及居民消費(fèi)熱情依舊較高，預(yù)期經(jīng)濟(jì)大概率以“軟著陸”為基準(zhǔn)情景。從貨幣政策角度來看，海外央行貨幣政策立場不盡相同，美聯(lián)儲全面轉(zhuǎn)向鴿派，歐央行降息一次并可能繼續(xù)降息，而日本央行保留加息的可能。避險方面，美國大選兩黨博弈對市場的擾動將不斷上升，目前哈里斯支持率保持上升趨勢，但美國大選的最終走向仍未清晰。資金方面，中國央行9月未增持黃金，連續(xù)五個月央行黃金儲備保持不變。截至10/16，SPDR黃金ETF持倉884.59噸，前值884.59噸，SLV白銀ETF持倉14727噸，前值14620.63噸。綜合來看，美元指數(shù)短期反彈，人民幣偏弱運(yùn)行令內(nèi)盤金價再創(chuàng)新高，后續(xù)關(guān)注美國大選進(jìn)展，預(yù)計貴金屬偏強(qiáng)震蕩。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力合約收漲0.39%，倫銅震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于9591美元/噸。宏觀方面，宏觀方面，自由港印尼 公司位于東爪哇省Gresik的Manyar冶煉廠發(fā)生火災(zāi)，事件目前導(dǎo)致該冶煉廠暫停生產(chǎn)，計劃出銅時間延后，復(fù)產(chǎn)時間尚未明確。日內(nèi)朝韓地緣局勢再度惡化，市場風(fēng)險擔(dān)憂情緒增加，倫銅日內(nèi)高開低走。基本面來看，供應(yīng)端，進(jìn)口銅仍呈增加態(tài)勢，自10月中下旬起進(jìn)口銅流入量將有明顯增加，在此預(yù)期下若銅價持續(xù)居高不下，現(xiàn)貨供大于求局面將進(jìn)一步延續(xù)，使得去庫壓力明顯增大。庫存方面，截至10月8日周二，SMM全國主流地區(qū)銅庫存對比節(jié)前增加3.34萬噸至19.89萬噸,原因是國慶期間部分下游企業(yè)放假幾天消費(fèi)量下滑。需求方面，SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率為60.43%，環(huán)比上升4.55個百分點，較國慶節(jié)前下滑24.49個百分點，同時低于預(yù)期值2.77個百分點。節(jié)后面對銅價大幅走低，精銅桿廠訂單量表現(xiàn)不一，少數(shù)企業(yè)表示在銅價下跌時訂單明顯恢復(fù)，主要來自節(jié)前備貨不足的客戶，在節(jié)后進(jìn)行剛需補(bǔ)庫，但多數(shù)企業(yè)表示下游企業(yè)觀望情緒回升，新增訂單受抑制。綜合來看，美元指數(shù)走高，銅價沖高后對下游消費(fèi)的抑制作用顯現(xiàn)，預(yù)計銅價短期進(jìn)入盤整期。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運(yùn)行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預(yù)計近期熱卷市場價格震蕩運(yùn)行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價維持偏弱運(yùn)行，預(yù)計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜倫鋁收盤2587.5美元/噸，漲幅0.62%；滬鋁主力合約收盤20780元/噸，漲幅0.36%。供應(yīng)端，國內(nèi)四季度云南地區(qū)減產(chǎn)預(yù)期下降疊加部分新增及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，國內(nèi)電解鋁市場供應(yīng)端維持增長態(tài)勢。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨緊平衡格局依舊，10月國內(nèi)電解鋁成本有增加預(yù)期。消費(fèi)端，目前下游開工情況總體穩(wěn)定，周內(nèi)庫存回落至節(jié)前水平，市場流通持續(xù)呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)。庫存端，截至10月14日，SMM國內(nèi)鋁錠庫存65.6萬噸，環(huán)比減少2.1萬噸，“金九銀十”傳統(tǒng)旺季下國內(nèi)鋁錠庫存的超預(yù)期表現(xiàn)得以延續(xù)，依舊為鋁價表現(xiàn)提供良好支撐。綜合來看，鋁市場基本面供需矛盾并不突出，在海內(nèi)外利好及成本增長的背景下，短期維持偏強(qiáng)震蕩為主。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜倫鋅收盤3062美元/噸，漲幅0.33%；滬鋅主力合約收盤25110元/噸，跌幅0.75%。國內(nèi)供應(yīng)面，SMM9月精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增量2%以上，高于預(yù)期值，其預(yù)計隨著冶煉廠原料緊張的小幅緩解，10月冶煉廠產(chǎn)量將繼續(xù)小幅增加。消費(fèi)端，上周鋅價持續(xù)高位震蕩，鋅下游開工走弱，鍍鋅方面因黑色回調(diào)，訂單量稍有下滑，疊加天津地區(qū)部分企業(yè)進(jìn)行環(huán)保升級影響開工；壓鑄鋅合金訂單轉(zhuǎn)弱，企業(yè)消耗庫存為主；氧化鋅表現(xiàn)持穩(wěn)，但部分企業(yè)進(jìn)行檢修，影響開工。庫存端，截至10月14日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為11.91萬噸，環(huán)比增加0.60萬噸。綜合來看，礦緊缺局勢未改，供應(yīng)端對鋅價仍存支撐，但消費(fèi)端表現(xiàn)偏弱，料短期滬鋅維持高位整理。 | ||
鉛(PB) | 隔夜倫鉛收盤2085美元/噸，漲幅0.31%；滬鉛主力合約收盤16670元/噸，跌幅0.71%。國內(nèi)供應(yīng)端，10月份原生鉛冶煉企業(yè)檢修后恢復(fù)增量逐漸流入市場；再生精鉛方面，10月中旬安徽地區(qū)將進(jìn)行環(huán)保檢查，在廢電瓶價格居高不下、再生鉛冶煉虧損嚴(yán)重的情況下，不排除出現(xiàn)超預(yù)期減停產(chǎn)的情況。消費(fèi)端，汽車蓄電池板塊進(jìn)入旺季將代替電動車替換板塊成為10月鉛消費(fèi)新的關(guān)注點，下游消費(fèi)尤其汽車啟停電池開工仍可期待。庫存端，截至10月14日，SMM國內(nèi)鉛錠社會庫存6.81萬噸，環(huán)比增加0.80萬噸，鉛錠社會庫存如期延續(xù)升勢，10月份原生鉛企業(yè)多處于復(fù)產(chǎn)狀態(tài)，而消費(fèi)好轉(zhuǎn)有限，短期社庫仍有累庫壓力。鉛市場基本面或進(jìn)入供需雙增，后續(xù)仍需關(guān)注冶煉廠生產(chǎn)恢復(fù)進(jìn)度及國內(nèi)社會庫存變動情況。短期滬鉛料以震蕩整理走勢為主。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收盤71150元/噸，跌幅3.07%。國內(nèi)供應(yīng)端，SMM9月碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比減少6%，同比增加38%；10月份在下游需求向好的驅(qū)動下，部分鋰鹽廠排產(chǎn)小幅增加，預(yù)計10月碳酸鋰總產(chǎn)量將穩(wěn)中小幅上行。消費(fèi)端，進(jìn)入10月旺季驅(qū)動有所減弱，下游排產(chǎn)增速放緩，據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，10月磷酸鐵鋰排產(chǎn)維持升勢，但增速有所下降；三元材料排產(chǎn)保持穩(wěn)定，缺乏明顯增量。從現(xiàn)貨市場來看，除部分受客供減少影響的材料廠有原料缺口存剛需采買以外，其余材料廠長協(xié)訂單較為穩(wěn)定，因此下游對碳酸鋰現(xiàn)貨的采買需求提升幅度有限。庫存端，截至10月10日，SMM國內(nèi)碳酸鋰庫存12.06萬噸，環(huán)比減少4040噸，下游去庫明顯。整體來看，近期供應(yīng)壓力減輕但仍處于過剩格局，需求方面隨著10月中旬開始，下游需求分水嶺的切換如期到來，且受到高庫存和套保需求較大的壓力，預(yù)計碳酸鋰將保持偏弱震蕩格局。 | ||
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2501合約表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱運(yùn)行，期價跌破5日均線附近支撐，短期表現(xiàn)面臨一定壓力，關(guān)注下方10日均線附近支撐。供應(yīng)方面，近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量遠(yuǎn)端供應(yīng)環(huán)比增加，處于近三年中等水平。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2981.2萬噸，周環(huán)比減少396.8噸；近期中國45港鐵礦石近端供應(yīng)降幅明顯，處于近三年低位。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為1958.7萬噸，周環(huán)比減少903.4萬噸，較上月周均值低436萬噸；受部分船只提前到港，導(dǎo)致本期到港船數(shù)有所減量。需求方面，本周247樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量增量明顯。截止周五，247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為233.08萬噸/天，環(huán)比節(jié)前增加8.22萬噸/天，較年初增加14.91萬噸/天，同比減少12.87萬噸/天。中國45港鐵礦石庫存止降轉(zhuǎn)增，絕對值處于近3年同期高位。截止10月10日，45港鐵礦石庫存總量15105.9萬噸，環(huán)比累庫53萬噸，較年初累庫2861.2噸，比去年同期庫存高4260.3萬噸。本期港口庫存表現(xiàn)為去庫的主要原因是，疏港量下降，周期內(nèi)港口卸貨入庫總量高于出庫總量。預(yù)計短期礦石價格偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行為主，注意控制風(fēng)險。 | ||
天然橡膠 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約小幅下跌0.77%，在20日均線下方運(yùn)行，技術(shù)走勢偏弱。宏觀方面，海外宏觀存諸多不確定性，而國內(nèi)繼續(xù)關(guān)注新出臺的各項政策落實情況。現(xiàn)貨市場方面，10月16日天然橡膠現(xiàn)貨價格整體下跌，上海市場23年SCRWF主流貨源意向成交價格為16950-17050元/噸，較前一交易日下跌125元/噸。膠水原料方面，海南產(chǎn)區(qū)膠水價格上漲50元/噸，云南產(chǎn)區(qū)膠水價格下跌50元/噸，泰國膠水78泰銖/公斤，跌0.25泰銖/公斤。從供需來看，近期云南新膠供應(yīng)將有所回升；海外泰國南部步入傳統(tǒng)雨季，東北部產(chǎn)量存釋放預(yù)期。需求方面，目前多數(shù)輪胎廠家生產(chǎn)運(yùn)行已恢復(fù)，但全鋼胎終端需求難以放量，輪胎社會庫存有所增加。輪胎廠漲價政策落地存在一定阻力。綜合來看，海外宏觀不確定性因素增加，而國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)預(yù)期猶存，宏觀因素對天然橡膠的提振作用將有所降溫。天然橡膠近期供需壓力不大，不過若天氣好轉(zhuǎn)、產(chǎn)量釋放預(yù)期升溫以及EUDR法案提議延期1年等將影響未來供應(yīng)。橡膠期貨價格或?qū)⒗^續(xù)往下調(diào)整。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
甲醇 | 夜盤甲醇主力合約期貨價格繼續(xù)小幅下跌0.61%。隨著海外宏觀不確定因素增加以及供需暫無較大利好支撐，甲醇期貨往下調(diào)整。供應(yīng)方面，國內(nèi)甲醇開工在81.48%附近。近期兗礦國宏、阿拉善滬蒙裝置已停車檢修，包鋼慶華恢復(fù)中，關(guān)注10月中下旬兗礦新疆、奧維乾元恢復(fù)節(jié)奏。港口庫存方面，本周港口庫存或?qū)⒗^續(xù)回升。需求方面，甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開工率在52.57%附近；MTO方面，隨著聯(lián)泓裝置重啟MTO開工率回升至85.23%。整體來看，海外宏觀不確定因素增加，國內(nèi)后續(xù)關(guān)注近期出臺的各項政策落地的力度及節(jié)奏，宏觀對甲醇期貨的提振作用減弱；甲醇供需變動不大，甲醇供應(yīng)充裕，而需求穩(wěn)定，甲醇期貨或?qū)⒗^續(xù)往下調(diào)整。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價收跌0.70%。供應(yīng)方面，OPEC+延長2202萬桶/日額外減產(chǎn)至11月底。美國原油產(chǎn)量較上周期增加10萬桶/日，處于歷史高位水平。以色列方面表示計劃對伊朗軍事設(shè)施發(fā)起打擊，而非石油設(shè)施或核設(shè)施，石油供應(yīng)中斷風(fēng)險下降。需求方面，OPEC下調(diào)今明兩年石油需求預(yù)測，油價上方承壓。國內(nèi)貨幣和財政政策逐步落地和效果持續(xù)釋放將推動經(jīng)濟(jì)增長動能改善。美國處于煉廠檢修季和消費(fèi)淡季，累庫預(yù)期較強(qiáng)。煉廠方面，本周滄州石化、福建聯(lián)合石化及中海油寧波大榭仍處檢修期內(nèi)，吉林石化或結(jié)束檢修，武漢石化或進(jìn)入全廠檢修，預(yù)計主營煉廠平均開工負(fù)荷或繼續(xù)下滑。山東地?zé)挿矫?，濰坊個別煉廠存檢修計劃，其他煉廠負(fù)荷保持平穩(wěn)。不過由于煉油利潤欠佳，不排除新增煉廠下調(diào)開工負(fù)荷的可能。預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷存下滑可能。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊，需求預(yù)期偏悲觀，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 夜盤PVC期貨主力合約下跌1.37%。近期天津、成都等國內(nèi)各大城市繼續(xù)優(yōu)化房地產(chǎn)政策利好PVC需求預(yù)期。不過PVC實際需求改善有限，導(dǎo)致PVC價格上漲動力偏弱。成本方面，電石廠出貨壓力增加，近期電石生產(chǎn)企業(yè)下調(diào)出廠價，國際原油亦下跌，PVC價格成本支撐減弱。從供需來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周寧夏金昱元、山東信發(fā)計劃輪修，但亦有部分前期檢修裝置將在10月中旬恢復(fù)，所以預(yù)計PVC粉行業(yè)開工負(fù)荷率或仍將在77%左右，PVC供應(yīng)充裕。庫存方面，上周華東及華南樣本倉庫總庫存44.76萬噸，較上一期增加0.83%，同比高13.55%。需求方面，國內(nèi)下游企業(yè)剛需采購為主。部分軟制品企業(yè)開工較好，其他行業(yè)增幅不大。出口方面，出口接單不佳。整體來看，PVC產(chǎn)量整體穩(wěn)定，上游企業(yè)有所累庫，供需面不支持其持續(xù)上漲，但國內(nèi)房地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，PVC期貨價格持續(xù)下行動力不足，PVC期貨價格整體或?qū)⒗^續(xù)區(qū)間波動。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價差攀高，-68以上可以擇機(jī)離場。東北煉廠瀝青價格優(yōu)惠，帶動主流成交價下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價格下跌150元/噸，需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲，東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴(kuò)后，目前漲跌均有放緩跡象，價差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費(fèi)恢復(fù)后，瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應(yīng)壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當(dāng)，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機(jī)離場。 | |
塑料(L) | 夜盤塑料期貨主力合約下跌0.44%。塑料下跌主要受海外宏觀氛圍轉(zhuǎn)弱、國際原油下跌等因素影響。從供需來看，供應(yīng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周PE裝置檢修將有所增加，國產(chǎn)PE供應(yīng)周度環(huán)比下降。石化企業(yè)聚烯烴庫存處于偏高水平，據(jù)卓創(chuàng)資訊，10月16日樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存在86萬噸附近高位。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源陸續(xù)到港，進(jìn)口貨源供應(yīng)有所增加。需求方面，棚膜行業(yè)開工處于季節(jié)性旺季。成本方面，昨夜布倫特原油繼續(xù)下跌，這影響塑料期貨交易心態(tài)。整體來看，周度產(chǎn)量下降以及棚膜處于需求旺季將支撐PE價格，PE進(jìn)口量將有所增加，但國際原油重新下跌，海外宏觀亦轉(zhuǎn)弱，塑料期貨仍將偏弱震蕩。 | ||
聚丙烯(PP) | 夜盤聚丙烯期貨主力合約下跌0.23%。海外宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱、國際原油下跌以及供應(yīng)充裕等因素不利于PP期貨價格。原料成本方面，昨夜國際原油繼續(xù)下跌，這影響聚丙烯期貨市場交投心態(tài)。供應(yīng)方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周檢修損失量預(yù)計在14.06萬噸，環(huán)比增加11.94%。庫存方面，10月16日上游樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存在86萬噸附近高位。進(jìn)口方面，進(jìn)口利潤依舊不高，但海外供應(yīng)商陸續(xù)對華報盤，未來PP進(jìn)口量預(yù)計小幅增加。出口方面，整體出口增量較少。需求方面，下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫為主。整體來看，本周PP裝置檢修有所增加，但海外宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱，國際原油下跌，PP期貨或?qū)⑵跽鹗帯?/p> | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達(dá)到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
白糖(SR) | 震蕩整理 | 昨夜白糖期價減倉下行，近期波動區(qū)間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創(chuàng)新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強(qiáng)，或降低市場對7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預(yù)期，導(dǎo)致原糖相對堅挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風(fēng)雨期降雨良好，17/18榨季產(chǎn)量預(yù)估保持高位，或?qū)⑦_(dá)到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調(diào)高食糖進(jìn)口關(guān)稅，進(jìn)一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內(nèi)目前更多焦點在巨大的倉單壓力上，目前廉價的甜菜糖倉單或?qū)︵嵦?月價格形成負(fù)面效應(yīng)，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖價。操作上，觀望為宜。期權(quán)方面，考慮到標(biāo)的資產(chǎn)的上下行空間均有限，建議盤整策略。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米 | 隔夜玉米依托2100元/噸震蕩，新季玉米集中上市，玉米現(xiàn)貨市場價格偏弱，貿(mào)易商陳糧出口積極性較高，南方港口陸續(xù)到船，市場供應(yīng)較為寬松，當(dāng)前港口價格跌至相對低位，近期港口成交尚可。據(jù)Mysteel截至2024年9月27日，廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫存共計27.8萬噸，較上周增加4.10萬噸；外貿(mào)庫存4.1萬噸，較上周減少1.5萬噸。北方四港玉米庫存共計116萬噸，周環(huán)比減少29.6萬噸；當(dāng)周北方四港下海量共計51.5萬噸，周環(huán)比增加20.20萬噸。銷區(qū)玉米價格延續(xù)弱勢，北港及期價持續(xù)下跌，市場看空情緒濃厚，貿(mào)易商普遍高報低走，議價空間較大。玉米整體偏弱運(yùn)行。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 昨夜連豆期價震蕩整理，價格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場方面，由于目前國產(chǎn)豆市場貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價，暫給國產(chǎn)豆價格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態(tài)度為主，令國產(chǎn)豆價受壓?？傮w來看，國產(chǎn)豆市場并無實際利多消息，短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 隔夜豆粕圍繞3000元/噸震蕩，USDA供需報告下調(diào)美豆單產(chǎn)0.1至53.1蒲/英畝，產(chǎn)量隨之調(diào)降0.04至45.82億蒲，維持豐產(chǎn)格局。美豆收割過半，截止10月6日，美豆收割率為47%，五年均值為34%，市場仍在消化美豆供應(yīng)壓力，另一方面，九月下旬美豆出口轉(zhuǎn)弱，整體銷售進(jìn)度依然落后，消費(fèi)端支撐不足，大豆寬松供應(yīng)格局持續(xù)抑制美豆上方空間。受干旱影響巴西大豆播種種開局偏慢，截至10月3日，巴西大豆播種進(jìn)度為4.5%，低于去年同期的 10%,10月上旬帕拉納州降水好轉(zhuǎn)，播種啟動速度較快，目前干旱區(qū)域主要集中在中部地區(qū)，第 一大主產(chǎn)州馬托格羅索州播種速度收到拖累，但十月中下旬馬托格洛索州降水明顯改善，將有 利于播種開啟，南美大豆天氣風(fēng)險下降。國內(nèi)方面,10月份進(jìn)口大豆到港季節(jié)性下降，但當(dāng)前大豆庫存水平偏高，短期供應(yīng)較為充足，節(jié)前豆粕庫存維持高位，，截至9月27日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為122.65萬噸,環(huán)比減少15.90%,同比增加56.38%，節(jié)后豆粕提貨速度偏慢。維持震蕩偏弱思路。 | ||
豆油(Y) | 阿根廷大豆進(jìn)入壓榨高峰帶動豆油供應(yīng)增加，但巴西豆油國內(nèi)生柴需求旺盛導(dǎo)致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進(jìn)口需求增加，且菜籽及葵籽減產(chǎn)擔(dān)憂上升，為豆油提供較強(qiáng)支撐。國內(nèi)方面，9月份大豆壓榨處于高位，豆棕價差處于低位豆油消費(fèi)形成支撐，豆油庫存小幅上升，截至9月27日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為115.58萬噸，環(huán)比增加2.27%,同比增加14.84%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油反彈承壓9000元/噸，MPOB馬來西亞棕櫚油月度報告顯示，9月份馬棕產(chǎn)量為1821933噸，環(huán)比下降3.80%，同比下降0.41%，月度出口量為1542805噸，環(huán)比上升0.93%，同比上升27.37%，由于國內(nèi)消費(fèi)遠(yuǎn)低于預(yù)期，截至9月底，馬棕庫存為2013837噸，環(huán)比上升6.93%，同比下降12.96%。此前市場預(yù)估9月末馬棕庫存為188-195萬噸，MPOB所公布的馬棕庫高于市場預(yù)期，報告利空。9-10月份馬棕產(chǎn)量仍處年度高峰期，但11月份棕櫚油即將進(jìn)入減產(chǎn)周期，盡管印尼下調(diào)棕櫚油出口稅費(fèi)，且印度上調(diào)棕櫚油進(jìn)口稅，但由于印尼棕櫚油供應(yīng)緊缺導(dǎo)致出口受限，馬來棕櫚油出口仍有支撐，ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示10月1-10日馬棕出口較上月同期增加13.6%/18.9%。目前馬來和印尼庫存水平均較往年處于低位，且11月份隨著產(chǎn)量季節(jié)性下降，供應(yīng)偏緊局面將進(jìn)一步加劇，棕櫚油下方存在較強(qiáng)支撐。國內(nèi)方面，9月份起棕櫚油庫存逐步轉(zhuǎn)降，當(dāng)前庫存處于低位水平，截至9月27日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為50.586萬噸，環(huán)比增加7.10%，同比減少31.12%，四季度棕櫚油買船依然偏低。建議多單滾動操作。 | ||
菜籽類 | 商務(wù)部定于自2024年9月9日起對加拿大進(jìn)口油菜籽發(fā)起反傾銷調(diào)查，但四季度菜籽供應(yīng)較為充足，供應(yīng)擔(dān)憂有所降溫。2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產(chǎn)量增幅較大，盡管歐盟及烏克蘭地區(qū)偏干引發(fā)菜籽減產(chǎn)，但菜籽收割上市高峰期，供應(yīng)暫不缺乏。國內(nèi)短期菜粕供應(yīng)壓力偏大，截至9月27日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.06萬噸,環(huán)比減少16.63%,同比增加113.68%。同時，隨著豆菜粕價差的縮小，大豆及豆粕供應(yīng)寬松格局將限制菜粕漲幅。對于菜油來說，近年來我國菜油進(jìn)口來源逐步轉(zhuǎn)向俄羅斯，且油脂間替代消費(fèi)關(guān)系較為明顯，菜油價格競爭力下降，當(dāng)前國內(nèi)菜油庫存高位徘徊，短期供應(yīng)壓力偏大，截至9月27日，華東主要油廠菜油庫存為29.48萬噸，環(huán)比增加3.77%,同比減少0.17%。建議觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 關(guān)注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性 | 昨日雞蛋期價窄幅震蕩，價格圍繞3900元/500kg波動?，F(xiàn)貨方面，目前因部分地區(qū)天氣高溫，雞蛋質(zhì)量問題更加嚴(yán)重，市場走貨偏慢，蛋價出現(xiàn)下滑情況，由于北方受北京市場蛋價穩(wěn)定影響，暫時穩(wěn)定為主，走貨速度稍有減緩，預(yù)計全國雞蛋價格或部分有繼續(xù)走低風(fēng)險。自7月18日，蛋價企穩(wěn)后，目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價格節(jié)奏變化較快，難以預(yù)測其可持續(xù)性?？紤]5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降，蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報倉單增加7至12張，兩者合計相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報倉單增加7至12張，兩者合計相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎 | ||
免責(zé)聲明 | 報告觀點僅代表作者個人觀點，不代表公司意見。本報告觀點及刊載之所有信息，僅供參考，并不構(gòu)成投資建議。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。我們盡力確保報告中信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時性，但我們不對其準(zhǔn)確性、完整性、及時性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報告，版權(quán)均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
