今日早盤研發(fā)觀點2024-06-06
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 隔夜三大美股指盤中曾齊轉跌，最終僅道指收跌。ISM制造業(yè)指數(shù)公布后，美債黃金加速上漲，十年期美債收益率降超10個基點，創(chuàng)近三周新低；美元指數(shù)創(chuàng)逾七周新低；黃金盤中漲超1%、刷新日高。歐元創(chuàng)逾兩月新高。OPEC+會后原油大跌，收跌超3%，創(chuàng)近五個月最大跌幅及近四個月新低，布油跌破80美元。倫銅漲1%告別三周低位，倫錫跌超2%，三連跌至三周新低。國內方面，中國5月財新制造業(yè)PMI升至51.7，創(chuàng)2022年7月來新高。海外方面，美國5月ISM制造業(yè)指數(shù)超預期進一步下探萎縮區(qū)間，訂單下滑，產出疲軟，價格指數(shù)超預期回落，仍為兩年來第二高；歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI終值小幅下修，但創(chuàng)14個月新高。今日重點關注美國4月耐用品訂單環(huán)比終值。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指表現(xiàn)分化，IH主力合約收漲0.03%、IF、IC、IM分別收跌0.04%、0.98%、1.83%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)漲跌不一，滬指跌0.27%，收報3078.49點；深證成指漲0.07%，收報9370.50點；創(chuàng)業(yè)板指漲0.79%，收報1819.46點。滬深兩市成交額達到8307億，較上個交易日放量1157億。行業(yè)板塊幾乎全線下跌，僅半導體與電子化學品板塊上漲，房地產服務、裝修裝飾、貴金屬、有色金屬、環(huán)保行業(yè)、小金屬板塊跌幅居前。國內方面，中國5月制造業(yè)PMI為49.5%，比上月下降0.9個百分點，低于市場預期，顯示制造業(yè)景氣水平有所回落。海外方面，美國5月ISM制造業(yè)指數(shù)超預期進一步下探萎縮區(qū)間，訂單下滑，產出疲軟，價格指數(shù)超預期回落，仍為兩年來第二高，市場對降息預期有所加強。綜合看，前國內經濟國內經濟復蘇仍然偏弱，海外美聯(lián)儲降息預期反復。不過，5月以來國內地產政策支持力度持續(xù)加大，加上多項維護資本市場穩(wěn)定舉措落地，在政策端對市場形成一定托底作用，預計指數(shù)短期仍將延續(xù)震蕩行情。 | ||
貴金屬 | 隔夜倫敦金震蕩上行，現(xiàn)運行于2350美元/盎司，金銀比價76.1?；久妫绹?月核心PCE物價指數(shù)同比增速為2.8%，持平預期，創(chuàng)三年新低。近期的經濟和通脹數(shù)據(jù)顯示美國經濟有轉弱跡象，但是降息預期變動并不大，資本市場并未計價降息預期。資金方面，4月央行購金步伐延續(xù)，我國央行已連續(xù)18個月增持黃金，截至4月末，中國的黃金儲備達到7280萬盎司，環(huán)比增加6萬盎司。截至6/3，SPDR黃金ETF持倉832.21噸，前值832.21噸，SLV白銀ETF持倉12869.86噸，前值12869.86噸。整體來說，近期美聯(lián)儲官員態(tài)度偏鷹打壓降息預期，但在避險情緒和美國今年降息前景仍對貴金屬價格形成支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收漲，倫銅漲逾1%，現(xiàn)運行于10193美元/噸。宏觀方面，中國5月份制造業(yè)景氣水平有所回落，制造業(yè)PMI降至49.5，低于榮枯線，刺激更多資金獲利了結，同時主要產銅國印尼已決定將銅精礦出口禁令的啟動時間推遲到今年年底，使銅價承壓。供應端，近期進口貨源流入量較多，國產銅到貨增加，據(jù)SMM調研顯示周末上海庫存仍處于入庫狀態(tài)。庫存端，截至5月30日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一增加1.9萬噸至44.35萬噸，較上周四增加2.84萬噸，繼續(xù)刷新年內新高。需求方面，銅價連續(xù)走低疊加庫存居高，下游企業(yè)對后市看空，同時持貨商積極挺價，下游觀望情緒仍較重，消費未見明顯回暖。整體來看，關注美聯(lián)儲表態(tài)，以及銅價回落后需求能否有效釋放，庫存有待消化，預計短期銅價偏弱運行為主。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力收漲0.21%，倫鋁收漲0.34%。基本面來看，國內電解鋁運行產能維持抬升為主，云南復產進度較好，6月份或完成復產，供應端壓力或逐步凸顯。庫存方面，截止至6月3日，國內鋁錠庫存79.0萬噸，環(huán)比增加0.9萬噸，高位鋁價抑制庫存消耗，庫存壓力較大。消費方面，近期鋁價創(chuàng)出年內新高，且波動性較強，抑制下游提貨積極性，導致鋁加工企業(yè)訂單及開工率下調；另外當前處于淡旺季切換階段，多板塊企業(yè)訂單出現(xiàn)小幅下滑跡象，后續(xù)綜合開工率預計穩(wěn)中走弱為主。短期來看，節(jié)能降碳政策面影響暫有限，鋁市庫存和消費表現(xiàn)令鋁價承壓，預計短期鋁價或將維持高位寬幅震蕩運行。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收漲0.08%，倫鋅收跌1.61%。國內供應面，礦端供應仍維持緊張局勢，鋅精礦加工費降至3年來新低位；近期6月加工費進入集中談判期，國內外鋅礦加工費或繼續(xù)下調，礦端緊缺對鋅價支撐仍存。消費端，鋅價整體仍在高位，下游企業(yè)仍以剛需采購為主，整體成交氛圍一般。庫存端，截至6月3日，SMM國內鋅錠庫存總量為20.57萬噸，環(huán)比減少0.37萬噸。綜合來看，基本面上鋅消費實際表現(xiàn)偏弱，但礦端緊張和國內政策利好預期延續(xù)，預計鋅價回調幅度有限。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收漲1.01%，倫鉛收漲0.48%。國內供應面，近期鉛錠庫存轉向累庫趨勢，加之6月初鉛冶煉企業(yè)檢修后恢復，鉛錠供應將相對寬松。同時，鉛精礦加工費再度下跌，廢電瓶價格易漲難跌，原料成本抬升邏輯尚存。消費端，鉛價高企之下下游企業(yè)觀望居多，多維持按需采購。庫存端，截止至6月3日，國內鉛錠社會庫存6.55萬噸，環(huán)比減少0.02萬噸，鉛煉廠檢修后復產疊加消費偏弱，鉛錠供應將相對寬松，鉛錠社會庫存或仍有上升空間。短期來看，鉛錠社會庫存增長壓力，而原料價格易漲難跌對鉛價構成支撐，短期滬鉛或仍將延續(xù)高位盤整。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收跌，倫鎳重心偏弱震蕩，現(xiàn)運行于19580美元/噸。據(jù)報道，Eramet和新喀當?shù)氐目棺h者溝通后已于昨日開始裝船，同時菲律賓鎳礦正在運往印尼緩解當?shù)鼐o張。供應端，5月印尼RKAB審批出現(xiàn)新進展，鎳礦開采額度新增審批量，但總量以3年需求來看仍較為有限，礦山放量仍需時間周期實現(xiàn)。鎳鹽受鎳價高位所致的利潤倒掛，供應仍有限，鎳鹽廠惜售情緒強烈。需求端，不銹鋼現(xiàn)貨價格受下游和終端消費乏力，不銹鋼雖有原料驅動但漲幅不及預期，整體不銹鋼產量維持增量預期，原料需求仍存。而新能源方面雖然需求上漲，但終端原料庫存較高不能反饋到上游，因此對原料的需求支撐有限。整體來看，近期鎳價跟隨外圍市場波動向下，由于供應緊張及成本支撐，鎳礦、中間品等價格仍堅挺，短期預計價格繼續(xù)深跌可能性較小。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收跌2.05%。國內供應端，整體呈現(xiàn)恢復節(jié)奏，鋰礦石價格弱穩(wěn)運行，由于生產利潤尚可，鋰鹽廠維持高開工狀態(tài)，供應不斷釋放。雖然上游部分鋰鹽企業(yè)仍維持挺價心態(tài)，但已有賣方小幅降低現(xiàn)貨報價或改變定價策略以貼合市場預期。消費方面，汽車進入季節(jié)性消費淡季，電池、正極材料產銷量和裝機量均表現(xiàn)偏淡。下游大部分正極企業(yè)依舊因當下庫存量較高，且6月下游客供量的提升而缺乏采購現(xiàn)貨的意愿，并且部分正極企業(yè)目前的碳酸鋰庫存儲備也已經大于6月生產需求。進入6月后，隨著市場供應維持充裕，預計碳酸鋰期價仍將面臨走弱的壓力。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現(xiàn)繼續(xù)調整，期價連續(xù)下挫，跌破850一線附近，短期表現(xiàn)波動依然較大，整體或偏空運行。近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應延續(xù)前兩周的增勢，已連續(xù)6周維持在3000萬噸以上，處于近3年同期絕對高位。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3226.6萬噸，周環(huán)比增加257.9萬噸；近期中國45港鐵礦石近端供應環(huán)比下滑，仍處于近3年同期高位。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2424萬噸，周環(huán)比減少423萬噸，較上月周均值高91萬噸；5月到港量周均值為2450萬噸，環(huán)比4月增加116.7萬噸，同比去年5月增加229萬噸。需求端，上周247樣本鋼廠日均鐵水產量延續(xù)回落趨勢。截止周五，247樣本鋼廠鐵水日均產量為235.83萬噸/天，周環(huán)比減少0.97噸/天，較年初增加17.66萬噸/天，同比減少4.98萬噸/天。本期五大材數(shù)據(jù)表明鋼廠廠內成材開始累庫。因此鋼廠復產動力環(huán)比減弱。中國45港鐵礦石庫存延續(xù)前兩期累庫趨勢，絕對值處于近3年同期高位。截止5月30日，45港鐵礦石庫存總量14859.7萬噸，環(huán)比累庫4.4萬噸，較年初累庫2615萬噸，比去年同期庫存高2107.2萬噸。綜合預計，全球鐵礦石發(fā)運量有所下降，本周日均鐵水產量小幅回落，供需雙弱格局下鐵礦石價格或維持偏空運行。 | ||
天然橡膠 | 夜盤然橡膠期貨主力合約繼續(xù)下跌。天然橡膠期貨主要受消息面影響。海外宏觀經濟預期轉弱，大宗商品整體走勢轉弱。另外隨著膠價反彈至高位，若無更多利好消息提振，天然橡膠期貨價格或將繼續(xù)調整。供應方面，海南局部地區(qū)仍存在降雨天氣，但整體天氣表現(xiàn)存在改善，原料產量環(huán)比增加，原料價格下跌，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，昨日制全乳膠水收購價格參考為13900元/噸，較上一工作日下跌400元/噸；云南產區(qū)為小雨至中雨天氣，原料生產仍受到一定擾動，版納地區(qū)膠水收購價格參考13800-14600元/噸。當前多環(huán)節(jié)天然橡膠庫存持續(xù)去化，部分膠種供應緊張，天然橡膠底部存有支撐。需求方面，全鋼胎成品累庫，部分企業(yè)檢修放假。半鋼輪胎開工較好，整體穩(wěn)定。輪胎企業(yè)原料庫存持續(xù)消化，當前整體原料庫存水平低于正常水平。此外，據(jù)卓創(chuàng)資訊，上周套利盤加倉意愿升溫，7-8月船貨成交活躍，后期關注進口到港情況。綜合來看，受天氣擾動，國內產區(qū)原料收購價格仍處于高位，成本端支撐較強。國內庫存維持去化，新膠供應增加較慢，橡膠期貨下方存在一定支撐，整體將寬幅震蕩。 | ||
聚酯產業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價收跌0.94%。供應方面，截至5月30日，PTA裝置負荷為73.54%，環(huán)比增加1.71%。本周逸盛新材料2#或重啟，漢邦重啟預期，已減停裝置或延續(xù)檢修，預計產量小幅回升。需求方面，國內聚酯負荷為87.24%，環(huán)比增加0.09%。本周興邦等裝置存重啟預期，國內聚酯供應將小幅增加。整體來看，PTA供需雙增，關注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，滁州興邦3.5萬噸/年存重啟預期，供應將小幅增加。市場剛性需求雖存，但可持續(xù)訂單缺乏，且市場逐步進入淡季，疊加農忙假期影響，下游開工將逐漸下滑。預計短纖期價面臨下行壓力。PX方面，國內PX產量為61.39萬噸，環(huán)比下降2.04%。國內PX周均產能利用率為73.2%，環(huán)比下降1.53%。本周無裝置變動，恒力、福海創(chuàng)延續(xù)檢修，整體供應變動不大。下游逸盛新材料2#或重啟，漢邦重啟預期，已減停裝置或延續(xù)檢修，產量或小幅回升。PX期價或區(qū)間偏強運行。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價收跌1.19%。供應方面，截至5月23日當周，甲醇裝置產能利用率為79.12%，環(huán)比增加3.36%。本周陜西黃陵30、山西中信20、榆林兗礦一期60、大唐多倫168裝置計劃重啟，新鄉(xiāng)中新30、重慶萬盛30裝置計劃檢修，預計國內供應將增加。港口庫存方面，本周外輪抵港量偏低，整體港口甲醇庫存或窄幅去庫。需求方面，前期檢修裝置部分重啟，烯烴開工率提升但幅度有限；山東聯(lián)億甲醛裝置存降負計劃，甲醛需求減少；新鄉(xiāng)心連心停車、潛江金華潤裝置長期停車，二甲醚需求減少；河南順達預計重啟，醋酸需求增加；MTBE、甲烷氯化物無新增開停工裝置，需求變化不大。整體來看，甲醇供應增加，需求偏弱，期價存下行預期。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價收跌3.77%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產220萬桶/日延長至2024年三季度。美國原油產量在截止5月24日當周錄得1310萬桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國夏季駕駛旺季來臨，國內制造業(yè)復蘇將帶動原油需求。國內方面，主營煉廠在截至5月30日當周平均開工負荷為81.46%，環(huán)比增加1.92%。本周獨山子石化全廠、鎮(zhèn)海煉化、齊魯石化及茂名石化部分常減壓裝置仍處檢修期內，大連西太石化或進入全廠檢修，預計主營煉廠平均開工負荷或有所下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至5月29日當周平均開工負荷為61.79%，環(huán)比增加1.46%。檢修方面，6月上旬華龍計劃進入檢修，東明部分裝置計劃檢修，6月中旬天弘計劃檢修；開工方面，6月上中旬嵐橋常減壓裝置、京博和魯清前期檢修的二次裝置、聯(lián)合全廠均有開工計劃。6月山東地煉新增檢修產能大于開工產能，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或有下跌。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價收跌2.58%。低硫主力合約期價收跌2.19%。供應方面，截至5月26日當周，全球燃料油發(fā)貨470.19萬噸，環(huán)比下降21.1%。其中美國發(fā)貨70.1萬噸，環(huán)比增加139.46%；俄羅斯發(fā)貨52.4萬噸，環(huán)比下降56.77%；新加坡發(fā)貨8萬噸，環(huán)比增加30.23%。需求方面，終端航運市場需求依舊處于淡季，船東補油意愿低迷，下游補采小單為主。截至5月24日當周，中國沿海散貨運價指數(shù)為1034.8，環(huán)比上漲4.08%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1389.16，環(huán)比上漲5.98%。庫存方面，截止5月29日當周，新加坡燃料油庫存錄得1699.4萬桶，環(huán)比增加7.71%。整體來看，燃料油供應下降，需求較低迷，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 夜盤PVC期貨主力合約繼續(xù)下跌。PVC期貨高位回落一方面受海外宏觀預期偏弱影響，另一方面是由于下游需求增幅不高。后期仍需要關注檢修因素的支撐作用。供應方面，PVC裝置檢修較高支撐PVC價格。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在8.253萬噸，環(huán)比減少1.575萬噸。本周檢修損失量小幅增加。需求方面，下游制品企業(yè)訂單整體不佳，PVC短期實際需求增加有限。PVC主要應用于房地產市場，PVC受一線城市放松房地產限購等消息面提振，需求預期有所改善。出口方面，隨著出口價格上調以及海運費上漲，海外客戶采購積極性轉弱。整體來看，PVC裝置檢修損失量處于高位，但PVC實際需求增量有限。此外近期市場關注節(jié)能降碳消息，該政策短期影響不大，長期的影響需要動態(tài)關注，本周PVC期貨價格或將繼續(xù)調整。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價收跌1.54%。供應方面，截止5月29日當周，國內瀝青產能利用率為28.7%，環(huán)比增加2.2%。國內96家瀝青煉廠周度總產量49.8萬噸，環(huán)比增加3.6萬噸。其中地煉總產量25.9噸，環(huán)比增加2.2萬噸；中石化總產量13.9萬噸，環(huán)比增加1.4萬噸；中石油總產量7.1萬噸，環(huán)比持平；中海油總產量2.9萬噸，環(huán)比持平。本周東明石化停產檢修，帶動產能利用率下降。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共42.6萬噸，環(huán)比增加13%。北方地區(qū)天氣尚可或對剛需有所支撐，需求有望緩慢恢復，但是南方地區(qū)仍多降雨天氣，整體需求難言好轉。整體來看，瀝青供需偏寬松，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 夜盤塑料期貨主力合約震蕩下跌。供應方面，石化裝置處于集中檢修期，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，PE本周計劃檢修損失量在10萬噸，環(huán)比增加0.49萬噸，國產供應暫無顯著壓力。進口方面，進口船貨整體壓力有限，運費上漲將提高進口貨源成本。需求方面，農膜行業(yè)來看，需求進入淡季，對原料需求減少。其它下游行業(yè)需求相對平穩(wěn)。整體來看，因國內裝置檢修以及進口量部分貨源不高，供應壓力不大，短期下游需求增量有限，國際原油走弱，塑料期貨價格往下調整。 | ||
聚丙烯(PP) | 夜盤聚丙烯期貨主力合約價格震蕩下跌。PP期貨下跌主要受消息面影響，其供需變動不大。從原料成本來看，國際原油昨夜跌幅較大，將影響市場情緒。供應方面，供應端因裝置檢修力度減弱而小幅增加。卓創(chuàng)資訊預計本周檢修損失量在14.95萬噸，環(huán)比減少6.68%。出口方面，中國至南美、東南亞等地海運價格走強，出口增量不高。需求方面，拉絲PP下游新訂單未見好轉，下游企業(yè)原料采購多維持按需采購模式。共聚注塑及均聚注塑PP需求穩(wěn)定。整體來看，本周聚丙烯供應整體有所回升，下游需求以穩(wěn)定看待，聚丙烯期貨或將繼續(xù)調整。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤價6230元/噸，收漲幅0.91%。國際方面，5月23日普氏資訊（S&P Global Commodity Insights）公布的一項調查顯示，預計巴西中南部地區(qū)5月上半月甘蔗壓榨量為4140萬噸至5220萬噸，總平均壓榨量預估為4486萬噸，同比增長0.7%；制糖比為50.57%，高于上一年同期的48.16%；糖產量預計為270萬噸，同比增長6.3%；乙醇產量預計為19.7億升，同比增長1%。國內方面，國內糖廠收榨季完全結束，隨著夏季來臨，消費旺季啟動，進口糖在三季度將增加，但隨著國產糖去庫存的推進，供應雖有增加預期但總量可控，替代進口糖源階段性集中到港對國內白糖市場的沖擊。國內糖市供需格局轉松，預計糖價或將維持重心下移走勢。 | 農產品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價格震蕩偏弱運行，收盤價2439元/噸，收漲幅0.08%。國內方面，玉米深加工廠家 2024 年加工企業(yè)玉米庫存總量 527 萬噸，較上周增加 1.66%。經過前期價格上漲，東北貿易商整體出貨積極性增加，但各地區(qū)表現(xiàn)不一，黑龍江、內蒙古深加工企業(yè)庫存水平有所恢復，吉林深加工企業(yè)到貨量依然不佳，庫存水平下降。華北地區(qū)深加工門前到貨量先減后增，整體到貨量較上周所有增加，深加工企業(yè)庫水平窄幅上調，全國庫存水平微幅上升，預計玉米震蕩運行。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產大豆應較為充足，東北產區(qū)余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買，南方地區(qū)報價平穩(wěn)，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進口大豆較國產大豆仍有價格優(yōu)勢，對大豆價格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣成交良好，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕回調測試3400元/噸，過去一周美豆產區(qū)晴雨交替，農戶積極播種，美豆播種進度快于預期，截至5月26日，美豆播種進度為68%，低于去年同期的78%，高于五年均值的63%，美豆播種將持續(xù)至6月上旬，盡管5月份過量的降水令大豆播種有所延誤，但美豆產區(qū)墑情充足，有利于出苗期大豆生長，大豆生長狀況表現(xiàn)良好，播種期缺乏上漲驅動，同時，5月份阿根廷大豆上市壓力增加，大豆供應短期較為寬松，對大豆價格形成抑制。國內方面,5月份進口大豆到港逐步增加，本周油廠開機升至高位，截至5月31日當周，大豆壓榨量為215.56萬噸，高于上周的201.28萬噸，豆粕庫存延續(xù)上升，截至5月31日當周，國內豆粕庫存為85.61萬噸,環(huán)比增加12.56%,同比增加85.66%。隨著油廠開機率逐步回升，豆粕將進入累庫階段。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 4-6月份阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應增加，但巴西豆油國內生柴需求旺盛導致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進口需求增加，將為阿根廷豆油提供較強支撐。國內方面，油廠開機逐步恢復，豆油庫存轉升，本周豆油庫存大幅增加，截至5月31日當周，國內豆油庫存為95.69萬噸，環(huán)比增加4.53%,同比增加13.12%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油回調測試7600元/噸，截至4月底，馬棕庫存為1744459噸，環(huán)比上升1.85%，同比上升16.48%。二季度棕櫚油進入增產周期，供應壓力持續(xù)增加，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月1-25日馬棕產量較上月同期增加17.66％，同時，隨著豆菜葵油相對棕櫚油溢價上升，加之中國、印度等主要消費國棕櫚油進口利潤好轉，補庫需求對棕櫚油出口形成提振，5月馬棕出口先抑后揚，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示5月馬棕出口較上月同期增加22.1%/22.78%。國內方面，隨著進口利潤有所改善，5-7棕櫚油略有增加，當前國內棕櫚油庫存仍處低位，棕櫚油供需兩弱，本周棕櫚油庫存較上周下降，截至5月31日當周，國內棕櫚油庫存為38.348萬噸，環(huán)比減少3.16%，同比減少27.77%。建議震蕩偏多思路。 | ||
菜籽類 | 歐洲菜籽減產擔憂加強，對菜系形成支撐。南方多數(shù)地區(qū)新季油菜籽已經收割上市，陳季油菜籽剩余量稀少，大多數(shù)貿易商開始采購新季油菜籽。近期國內菜籽壓榨有所回升，菜粕庫存上升，截至5月31日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.73萬噸,環(huán)比增加28.62%,同比增加140.65%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存高位震蕩，較往年處于偏高水平，截至5月31日，華東主要油廠菜油庫存為30.85萬噸，環(huán)比減少1.91%,同比減少14.90%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約偏強運行，收漲幅1.87%，收盤價18275元/噸。全國豬價17.58元/公斤。農業(yè)農村部發(fā)布2024年4月能繁母豬存欄量數(shù)據(jù)，4月末全國能繁存欄3986萬頭，環(huán)比-0.1%，同比-6.9%，生豬產能延續(xù)去化態(tài)勢，已降至正常保有量3900萬頭以下。豬價持續(xù)低位運行誘發(fā)部分養(yǎng)殖主體二次育肥，國內生豬市場供應有所下降，屠宰企業(yè)為保障生產小幅提價補庫，加之國內玉米、豆粕價格小幅回升，成本及需求支撐下，預計短期生豬價格企穩(wěn)。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約偏弱運行，收盤價7189元/噸，收跌幅3.28%。目前山東棲霞晚富士80#一二級片紅果農好貨2.3-2.8元/斤，普通貨1.5-2.0元/斤；條紋好貨2.5-2.8元/斤，80#普通貨1.5-1.8元/斤。果農貨通貨1.3-1.8元/斤；三四級果0.7-1.2元/斤，按質論價。 陜西洛川產區(qū)目前70#以上果農統(tǒng)貨價1.5-2.5元/斤，70#以上果農半商品主流3.6-3.8元/斤，庫內高次主流價格0.7-1.2元/斤， 客商貨80#半商品4.3-4.8元/斤，以質論價。截至2024年5月29日，全國主產區(qū)蘋果冷庫庫存量為255.41萬噸，庫存量較上周減少34.39萬噸。走貨較上周環(huán)比減速。山東產區(qū)庫容比為23.01%，較上周減少2.27%，周內低價差貨貨源較前期走貨有所減緩，客商大多按需采購，多挑選性價比較高的貨源。整體交易圍繞中等貨源為主，周內片紅一般貨源余量有限，價格穩(wěn)硬運行。果農逐漸進入套袋等農忙階段，急售情緒有所減緩，庫內包裝工人略顯緊張且工費上漲。陜西產區(qū)庫容比在23.84%，較上周減少3.29%，走貨速度較上周減緩。隨著區(qū)內適合客商性價比貨源減少，部分客商開始轉移至山東產區(qū)調貨發(fā)貨，周內洛川產區(qū)交易氛圍有所轉淡，渭南及咸陽等地庫內果農貨剩余不多，受貨源質量影響，存貨商多順價出貨，實際成交以質論價。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤價14975元/噸，收跌幅0.7%。國際方面，據(jù)美國農業(yè)部統(tǒng)計，截至5月16日當周美國2023/24年度陸地棉凈簽約46040噸（含簽約48035噸，取消前期簽約1995噸），較前一周增加30%，較近四周平均減少19%。裝運陸地棉46289噸，較前一周減少15%，較近四周平均減少12%。凈簽約本年度皮馬棉2245噸，較前一周增加175%；裝運皮馬棉3016噸，較前一周增加155%。本周簽約新年度陸地棉10864噸，簽約新年度皮馬棉159噸。美棉簽約數(shù)據(jù)環(huán)比大增。國內方面，截至4月全國棉花商業(yè)庫存總量為433.59萬噸，環(huán)比減少52.35萬噸，同比減少9.89萬噸；其中新疆棉花庫存為287.86萬噸，環(huán)比減少68.58萬噸，同比減少48.95萬噸。商業(yè)庫存總量已從2月的歷史同期最高點降至4月的均值水平，短期依舊維持偏寬松的格局，但供應端的壓力隨著時間的推移在緩解。棉花現(xiàn)貨交投較好，紡企僅剛需采購為主，貿易商間交投好于紡企。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
免責聲明 | 報告觀點僅代表作者個人觀點，不代表公司意見。本報告觀點及刊載之所有信息，僅供參考，并不構成投資建議。據(jù)此操作，風險自擔。我們盡力確保報告中信息的準確性、完整性和及時性，但我們不對其準確性、完整性、及時性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報告，版權均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經本公司授權不得轉載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
