今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2024-01-30
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 隔夜美股道指三日連創(chuàng)歷史新高，標(biāo)普反彈至歷史高位，納指反彈至兩年高位。美國(guó)財(cái)政部一季度借款預(yù)期下調(diào)公布后，美股漲幅擴(kuò)大，美債收益率降幅擴(kuò)大，十年期收益率下破4.10%、創(chuàng)逾一周新低，反彈至逾六周新高的美元指數(shù)一度轉(zhuǎn)跌。原油盤(pán)中漲超1%后轉(zhuǎn)跌超1%，結(jié)束三連漲，跌落近兩月高位。黃金反彈至近一周高位。倫鎳跌超2%止步四連漲，倫銅反彈，逼近四周高位。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院國(guó)資委表示，將全面推開(kāi)上市公司市值管理考核，量化評(píng)價(jià)中央企業(yè)控股上市公司市場(chǎng)表現(xiàn)。海外方面，美國(guó)財(cái)政部下調(diào)一季度借款規(guī)模預(yù)期，意外不增反降。1月美國(guó)公司債發(fā)行1760億美元，創(chuàng)同期歷史新高。今日重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)1月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組股指期貨震蕩走弱，IH、IF、IC主力合約分別收跌0.36%、1.07%、2.05%、3.21%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)今日集體收跌，截止收盤(pán)，滬指跌0.92%，收?qǐng)?bào)2883.36點(diǎn)；深證成指跌2.06%，收?qǐng)?bào)8581.76點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌3.49%，收?qǐng)?bào)1623.81點(diǎn)，創(chuàng)階段新低。滬深兩市成交額達(dá)到8052億元，北向資金今日小幅凈賣(mài)出5.92億元。行業(yè)板塊幾乎全線收跌，光伏設(shè)備、軟件開(kāi)發(fā)、通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)設(shè)備、電池、教育板塊跌幅居前，僅銀行板塊逆市上漲。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)“加大中長(zhǎng)期資金入市力度，增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性”以及“要采取更加有力有效措施，著力穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心”等。加上后續(xù)證監(jiān)會(huì)表態(tài)、多部委利好釋放，市場(chǎng)情緒有所提振。海外方面，美國(guó)12月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)2.9%，低于預(yù)期值3%及前值3.2%，同比增速創(chuàng)2021年3月以來(lái)新低，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所增強(qiáng)。整體來(lái)看，持續(xù)調(diào)整的市場(chǎng)迎來(lái)提振政策的不斷加碼，但在外圍擾動(dòng)下，指數(shù)或仍以震蕩為主。 | ||
貴金屬 | 隔夜滬金主力收跌0.04%，滬銀收漲0.30%，國(guó)際金價(jià)收漲0.69%，金銀比價(jià)87.6。隔夜貴金屬偏強(qiáng)運(yùn)行，目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月降息的預(yù)期存在分歧，另一方面地緣局勢(shì)緊張對(duì)貴金屬有所支撐?；久鎭?lái)看，美國(guó)12月核心PCE物價(jià)指數(shù)繼續(xù)降溫，但消費(fèi)支出表現(xiàn)強(qiáng)勁，本周將迎來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)利率決議以及重磅非農(nóng)報(bào)告。從貨幣政策角度來(lái)看，日本央行將基準(zhǔn)利率維持在歷史低點(diǎn)-0.1%；歐洲央行繼續(xù)按兵不動(dòng)，將利率維持在4%不變；關(guān)注本周美聯(lián)儲(chǔ)利率決議。資金方面，我國(guó)央行已連續(xù)14個(gè)月增持黃金，截至12月末，中國(guó)的黃金儲(chǔ)備達(dá)到7187萬(wàn)盎司，環(huán)比增加29萬(wàn)盎司。截至1/26，SPDR黃金ETF持倉(cāng)856.05噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)13827.85噸。整體來(lái)說(shuō)，貴金屬仍將受到市場(chǎng)對(duì)于明年降息預(yù)期的影響，短期預(yù)計(jì)仍將面臨震蕩走勢(shì)。 | 金屬 | |
銅及國(guó)際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收漲0.57%；倫銅收漲0.57%。前期利好基本下滑，國(guó)內(nèi)社庫(kù)延續(xù)累積態(tài)勢(shì)，不過(guò)礦端緊張仍在加劇，滬銅小幅收漲。基本面來(lái)看，近期銅精礦加工費(fèi)仍然跌跌不休，目前現(xiàn)貨TC水平已低于冶煉廠成本線，后續(xù)仍需關(guān)注是否會(huì)有冶煉廠因此檢修。現(xiàn)貨方面，近期有大量進(jìn)口貨源流入內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)，將對(duì)升貼水形成沖擊。庫(kù)存方面，截至1月29日周一，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比增加0.68萬(wàn)噸至9.2萬(wàn)噸。需求方面，臨近月底，將有大量企業(yè)開(kāi)始放假，在銅價(jià)高位運(yùn)行的狀態(tài)下，預(yù)計(jì)下游備貨意愿較低。整體來(lái)說(shuō)，預(yù)計(jì)本周供大于求程度將進(jìn)一步加深，，在宏觀關(guān)鍵信息公布之前銅價(jià)預(yù)計(jì)將維持窄幅震蕩。 | ||
螺紋(RB) | 昨日螺紋鋼主力2405合約表現(xiàn)高位震蕩運(yùn)行，期價(jià)站上均線系統(tǒng)壓力，未能有效突破4000一線，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)表現(xiàn)維穩(wěn)。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)860.82萬(wàn)噸，周環(huán)比增5.51萬(wàn)噸，增幅0.6%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量周環(huán)比均上升，主因在于檢修停產(chǎn)陸續(xù)結(jié)束，逐步復(fù)產(chǎn)后產(chǎn)量回升明顯。螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比繼續(xù)減少，分區(qū)域來(lái)看，華東地區(qū)產(chǎn)量降幅相對(duì)較大，主因還是部分鋼廠高爐停產(chǎn)，軋線同步檢修。西南以及東北地區(qū)也因少數(shù)鋼廠減少建材排產(chǎn)，產(chǎn)量略有減少，其他區(qū)域產(chǎn)量波動(dòng)不大，螺紋鋼周產(chǎn)量下降3.1%至226.89萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，上周五大鋼材總庫(kù)存1483.28萬(wàn)噸，周環(huán)比增60.88萬(wàn)噸，增幅4.3%。上周五大品種均呈現(xiàn)累庫(kù)，受季節(jié)性因素影響，淡季消費(fèi)特征進(jìn)一步體現(xiàn)，螺紋總庫(kù)累庫(kù)較為明顯。上周廠庫(kù)止降轉(zhuǎn)增,除東北及南方少數(shù)省份外,其他區(qū)域都出現(xiàn)較為明顯累庫(kù)。主要隨著消費(fèi)進(jìn)入淡季,加上臨近春節(jié),貿(mào)易商及下游項(xiàng)目已逐步進(jìn)入放假狀態(tài),市場(chǎng)成交冷清,鋼廠出貨受限，庫(kù)存出現(xiàn)明顯增量，螺紋鋼鋼廠庫(kù)存上升4.3%至186.52萬(wàn)噸；然而社庫(kù)繼續(xù)累庫(kù)，主要受季節(jié)性影響需求下滑，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存上升7.2%至504.17萬(wàn)噸。需求端，上周五大品種周消費(fèi)量降幅3.1%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅12.1%，反映需求進(jìn)一步下滑，需求整體水平將保持弱勢(shì)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)盤(pán)面表現(xiàn)或?qū)挿怼?/p> | ||
熱卷(HC) | 昨日熱卷主力2405合約表現(xiàn)維穩(wěn)運(yùn)行，期價(jià)仍處均線系統(tǒng)上方，但未能有效突破4100一線附近壓力，預(yù)計(jì)短期高位震蕩加劇，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)維穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)端，上周熱軋產(chǎn)量大幅增加，主要增幅地區(qū)在華東、華北、中南地區(qū)，XG、AG軋機(jī)和TT、LG高爐上周復(fù)產(chǎn)；CZZT、JY軋機(jī)和WG高爐上周復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量均有所增加，熱卷產(chǎn)量周環(huán)比上升5.4%至309.73萬(wàn)噸。庫(kù)存端，上周廠庫(kù)稍有下降，部分鋼廠檢受高爐檢修影響，其余基本正常出貨，熱卷廠庫(kù)下降2.8%至79.02萬(wàn)噸。熱卷社庫(kù)上周雖有一定累庫(kù)，但幅度并不大，且需求回升明顯，整體消費(fèi)仍有韌性，熱卷社會(huì)庫(kù)存上升2.6%至228.76萬(wàn)噸。需求端，板材消費(fèi)環(huán)比增幅2.1%。上周五大品種表觀消費(fèi)除熱卷和中厚板，其余品種環(huán)比均有一定下降。整體來(lái)看，鋼材需求繼續(xù)因季節(jié)性轉(zhuǎn)弱影響不大，供需矛盾若不能足夠累積，難以形成實(shí)質(zhì)性利空，價(jià)格的主要驅(qū)動(dòng)仍然在于宏觀以及成本端，而鐵水見(jiàn)底后復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，短期內(nèi)熱卷價(jià)格或?qū)挿鹗庍\(yùn)行。 | ||
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力收漲0.26%，倫鋁收跌0.31%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)進(jìn)入平穩(wěn)期，海外原鋁進(jìn)口窗口持續(xù)打開(kāi)，原鋁凈進(jìn)口量仍維持較高水平，一定程度上沖擊國(guó)內(nèi)原鋁。需求端，目前處于下游消費(fèi)傳統(tǒng)淡季，環(huán)保問(wèn)題仍有可能反復(fù)，隨著春節(jié)臨近，后續(xù)需求將進(jìn)一步減弱。庫(kù)存端，周一SMM鋁錠社會(huì)庫(kù)存46.7萬(wàn)噸，較上周一增加2.7萬(wàn)噸，春節(jié)前市場(chǎng)消費(fèi)轉(zhuǎn)淡，社會(huì)庫(kù)存開(kāi)始累增。整體來(lái)看，基本面國(guó)內(nèi)鋁下游進(jìn)入年關(guān)前淡季氛圍漸濃，而海外宏觀及消息面對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成支撐，多空交織，料短期鋁價(jià)上行空間有限。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收跌0.16%；倫鋅收跌1.12%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，海外和國(guó)內(nèi)礦山減產(chǎn)加劇，礦端延續(xù)偏緊格局，國(guó)內(nèi)煉廠加工費(fèi)進(jìn)一步下調(diào)，煉廠陸續(xù)出現(xiàn)增加檢修的現(xiàn)象，產(chǎn)量預(yù)期繼續(xù)下調(diào)。消費(fèi)端，近期受環(huán)保限產(chǎn)擾動(dòng)及季節(jié)性走弱等因素影響，鋅下游消費(fèi)出現(xiàn)不同程度走弱。節(jié)前備貨趨于尾聲，需求端將進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。庫(kù)存端，周一SMM鋅錠社會(huì)庫(kù)存8.24萬(wàn)噸，較上周一增加0.83萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，宏觀不確定性增加，隨著春節(jié)臨近，下游需求趨弱，滬鋅回調(diào)壓力增加，預(yù)計(jì)鋅價(jià)將轉(zhuǎn)為震蕩走勢(shì)。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收漲0.25%，倫鉛收漲0.42%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)面，礦端加工費(fèi)再度下調(diào)，冶煉廠生產(chǎn)利潤(rùn)有所承壓，疊加春節(jié)臨近部分再生鉛煉廠開(kāi)始放假，供應(yīng)端開(kāi)工或繼續(xù)下行；消費(fèi)端，加工企業(yè)訂單接近尾聲，臨近假期多數(shù)企業(yè)將檢修放假，下游開(kāi)工將繼續(xù)下行。庫(kù)存端，周一SMM鉛錠社會(huì)庫(kù)存4.35萬(wàn)噸，較上周一減少0.25萬(wàn)噸，后續(xù)市場(chǎng)供需雙降，預(yù)計(jì)社會(huì)庫(kù)存變化不大。整體來(lái)說(shuō)，下游企業(yè)陸續(xù)放假，節(jié)前備貨將轉(zhuǎn)淡漸進(jìn)尾聲，后續(xù)市場(chǎng)流通貨源或逐漸寬松。鉛價(jià)走勢(shì)逐漸回落，關(guān)注再生鉛企業(yè)春節(jié)減停產(chǎn)動(dòng)態(tài)對(duì)精鉛供應(yīng)的影響。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收跌0.26%，倫鎳收跌0.51%。近期印尼鎳礦RKAB審批緩慢引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)，但受制于鎳基本面過(guò)剩局面壓制，疊加市場(chǎng)情緒走弱，鎳價(jià)有所回落。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，純鎳方面，現(xiàn)貨成交表現(xiàn)一般，近期市場(chǎng)反復(fù)炒作印尼消息，但純鎳供應(yīng)過(guò)剩格局難改；硫酸鎳方面，下游前驅(qū)體透支2月需求，現(xiàn)貨流通資源偏緊，下游回暖驅(qū)動(dòng)商家挺價(jià)惜售；鎳鐵方面，當(dāng)前鎳鐵庫(kù)存環(huán)比有所上升，因前期冶煉廠惜售導(dǎo)致主動(dòng)累庫(kù)。需求端，臨近春節(jié)，隨著鋼廠備貨完畢，部分貿(mào)易商已進(jìn)入假期，現(xiàn)貨流通資源偏緊同時(shí)成交逐步清淡。整體來(lái)看，印尼鎳礦RKAB審批延遲、原料價(jià)格上漲這些因素為鎳價(jià)帶來(lái)支撐，但供應(yīng)過(guò)剩格局并未根本改變，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳價(jià)將以震蕩運(yùn)行為主，需繼續(xù)關(guān)注印尼方面動(dòng)態(tài)。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收漲1.29%。近期碳酸鋰成本端雖然暫時(shí)企穩(wěn)，但下游需求未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，供需淡季特征明顯，價(jià)格缺乏明顯驅(qū)動(dòng)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)部分大廠將于春節(jié)附近進(jìn)行季節(jié)性檢修，碳酸鋰排產(chǎn)下滑，供應(yīng)壓力預(yù)期將有所緩解，鋰鹽廠依舊維持挺價(jià)狀態(tài)。需求端，正極和電芯排產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳，下游正極等企業(yè)對(duì)2月整體需求減量預(yù)期下，下游觀望情緒依舊較濃，整體需求依然偏弱。整體來(lái)看，碳酸鋰市場(chǎng)整體基本面供過(guò)于求的格局依然無(wú)明顯改善，預(yù)計(jì)碳酸鋰將以低位區(qū)間震蕩為主。 | ||
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供應(yīng)端方面，近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量遠(yuǎn)端供應(yīng)持續(xù)低位。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2629萬(wàn)噸，周環(huán)比減少64.6萬(wàn)噸，較12月周均值減少715萬(wàn)噸，較去年1月周均值減少47萬(wàn)噸。從1月份總體供應(yīng)看，巴西及非主流周均發(fā)運(yùn)量都高于去年同期，澳洲則減量明顯，拖累全球發(fā)運(yùn)量略低于去年同期；近期中國(guó)45港鐵礦石近端供應(yīng)小幅回落，目前仍處近三年同期高位。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2620.3萬(wàn)噸，周環(huán)比減少329萬(wàn)噸，降幅11.2%，較上月周均值高151萬(wàn)噸。需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量持續(xù)上升，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為223.29萬(wàn)噸/天，周環(huán)比增加1.38萬(wàn)噸/天，同比減少3.28萬(wàn)噸/天，據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)周內(nèi)共復(fù)產(chǎn)高爐8座，復(fù)產(chǎn)多為前期年檢高爐為主，與此同時(shí)個(gè)別鋼廠在年前仍有常規(guī)檢修。整體鐵水復(fù)產(chǎn)量多于檢修量，鐵水維持上升趨勢(shì)。庫(kù)存方面，中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存延續(xù)前5期累庫(kù)趨勢(shì)，截止1月26日，45港鐵礦石庫(kù)存總量12762.4萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)120.5萬(wàn)噸，較年初累庫(kù)517.65萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存低963.4萬(wàn)噸。本期港口庫(kù)存表現(xiàn)為累庫(kù)的主要因素在于受大風(fēng)天氣影響，日均疏港量止增轉(zhuǎn)降，所以本期仍延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)。整體來(lái)看，近期澳洲港口泊位檢修減少，結(jié)合季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，預(yù)計(jì)下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量有所回升。需求端，本周日均鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)延續(xù)上行趨勢(shì)，礦價(jià)仍有一定支撐。昨日鐵礦石主力2405合約表現(xiàn)震蕩走高，期價(jià)拉漲靠近1000一線，短期整體表現(xiàn)或仍強(qiáng)于成材端，維持偏強(qiáng)震蕩格局。 | ||
天然橡膠 | 隔夜天然橡膠主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，云南、海南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割期。海外產(chǎn)區(qū)氣候正常，但主產(chǎn)區(qū)新膠上量不及預(yù)期，原料供不應(yīng)求支撐價(jià)格，膠價(jià)成本支撐仍較強(qiáng)。需求方面，截至1月25日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.83%，環(huán)比下降0.02%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為63.68%，環(huán)比下降0.7%。臨近春節(jié)假期，下游輪胎企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入放假階段，企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)行為增多，整體開(kāi)工或呈現(xiàn)明顯下滑，需求端對(duì)膠價(jià)偏空。綜合來(lái)看，在宏觀氛圍偏空和產(chǎn)業(yè)需求放緩影響下，膠價(jià)或偏弱運(yùn)行。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至1月25日，國(guó)內(nèi)PTA周開(kāi)工率為82.91%，環(huán)比下降0.39%。本周逸盛新材料2#計(jì)劃停車(chē)，已減停裝置或延續(xù)檢修，開(kāi)工率或小幅下滑。需求方面，聚酯周度平均開(kāi)工率為86.17%，環(huán)比下降1.71%。雖有盛虹計(jì)劃重啟，但較多聚酯工廠本周有裝置計(jì)劃?rùn)z修，如遠(yuǎn)東、恒陽(yáng)、申久等，預(yù)計(jì)聚酯供應(yīng)將小幅下滑。整體來(lái)看，PTA供需結(jié)構(gòu)偏弱，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩偏弱。供應(yīng)方面，1月底及2月初雖有部分前期停工企業(yè)存開(kāi)工計(jì)劃，但華西、華宏、安邦、恒鳴等企業(yè)陸續(xù)執(zhí)行檢修計(jì)劃，供應(yīng)延續(xù)縮量。需求方面，由于工人返鄉(xiāng)和環(huán)錠企業(yè)訂單缺乏，多數(shù)紗廠以及織造工廠在1月底至2月初放假，需求端持續(xù)走弱。預(yù)計(jì)短纖期價(jià)將區(qū)間震蕩。PX方面，主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行。供應(yīng)方面，截至1月25日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為72.27萬(wàn)噸，環(huán)比持平。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率為86.17%，環(huán)比持平。本周無(wú)裝置變動(dòng)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量維持穩(wěn)定。需求方面，本周逸盛新材料2#計(jì)劃停車(chē)，已減停裝置或延續(xù)檢修。整體來(lái)看，PX供應(yīng)穩(wěn)定，需求回落，建議暫時(shí)觀望。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至1月25日，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為83.72%，環(huán)比增加0.68%。本周山西華昱120裝置檢修，重啟卡貝樂(lè)85、四川瀘天化40、貴州天賦20裝置預(yù)期重啟，供應(yīng)將增加。港口庫(kù)存方面，截至1月24日，港口總庫(kù)存為78.67萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.98%。外輪抵港或環(huán)比窄幅增量，甲醇港口庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)。需求方面，截至1月25日，甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開(kāi)工為45.92%，環(huán)比增加0.11%。從各行業(yè)來(lái)看，甲醛、二甲醚、BDO開(kāi)工下滑，醋酸、MTBE開(kāi)工增加，DMF開(kāi)工穩(wěn)定。本周寧波巨化裝置恢復(fù)開(kāi)車(chē)，氯化物需求增加；重慶萬(wàn)利來(lái)、潛江金華潤(rùn)存在重啟預(yù)期，二甲醚需求增加；兗礦一期、中石化長(zhǎng)城裝置存在恢復(fù)預(yù)期，冰醋酸需求增加；德寶路開(kāi)工后，MTBE需求增加；京港助劑、濱州恒運(yùn)裝置停車(chē)，聯(lián)億降負(fù)運(yùn)行，甲醛需求減少。整體來(lái)看，甲醇供需雙增，預(yù)計(jì)期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，歐佩克成員國(guó)各自宣布在1季度“自愿”減產(chǎn)，總規(guī)模合計(jì)219.3萬(wàn)桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減少供應(yīng)100萬(wàn)桶和50萬(wàn)桶。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止1月19日當(dāng)周錄得1230萬(wàn)桶/日，環(huán)比下降100萬(wàn)桶/日。需求方面，美國(guó)能源信息署預(yù)計(jì)未來(lái)兩年全球液體燃料消費(fèi)增長(zhǎng)將放緩，預(yù)計(jì)2024年日均消費(fèi)量將增長(zhǎng)140萬(wàn)桶。但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期較強(qiáng)，或推動(dòng)原油消費(fèi)。國(guó)內(nèi)方面，主營(yíng)煉廠在截至1月25日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為78.24%，環(huán)比持平。本周無(wú)新增檢修煉廠，預(yù)計(jì)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷將保持穩(wěn)定。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至1月24日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為66.73%，環(huán)比下降0.18%。本周神馳計(jì)劃全廠檢修，淄博個(gè)別煉廠計(jì)劃部分裝置停工，其他多數(shù)煉廠負(fù)荷或保持穩(wěn)定為主，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或出現(xiàn)下滑。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求前景不佳，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩下行。低硫主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至1月21日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為475.29萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.51%。其中美國(guó)發(fā)貨72.94萬(wàn)噸，環(huán)比增加71.46%；俄羅斯發(fā)貨53.72萬(wàn)噸，環(huán)比下降36.92%；新加坡發(fā)貨3.21萬(wàn)噸，環(huán)比下降61.13%。國(guó)內(nèi)方面，高低硫燃料油裂解價(jià)走勢(shì)繼續(xù)分化，低硫裂解價(jià)差表現(xiàn)較強(qiáng)。需求方面，雖然海運(yùn)消費(fèi)旺季結(jié)束，但紅海危機(jī)影響下船舶繞道好望角，航程的增加將被動(dòng)推升燃油消費(fèi)量。截至1月26日，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1010.64，環(huán)比下降4.2%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1287.49，環(huán)比增加12.91%。庫(kù)存方面，截止1月24日當(dāng)周，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2101.1萬(wàn)桶，環(huán)比下降6.63%。整體來(lái)看，燃料油供應(yīng)小幅下降，需求有支撐，關(guān)注成本端和紅海局勢(shì)對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 隔夜PVC主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，本周無(wú)新增裝置檢修，青松化建、滄州聚隆等檢修結(jié)束開(kāi)工提升，蘇州華蘇、聚隆化工裝置近期有恢復(fù)計(jì)劃，預(yù)計(jì)開(kāi)工率小幅提升，供應(yīng)增加。需求方面，下游制品企業(yè)多數(shù)在1月底2月初放假，隨著下游采購(gòu)接近尾聲，內(nèi)需存在走弱預(yù)期。出口方面，出口詢(xún)盤(pán)積極性以及企業(yè)簽單量均有增加，下周出口市場(chǎng)的可持續(xù)性仍有待觀察。需求或?qū)κ袌?chǎng)形成利空。整體來(lái)看，PVC基本面疲弱，預(yù)計(jì)期價(jià)或偏弱運(yùn)行。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩回落。供應(yīng)方面，截止1月24日，國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為28.9%，環(huán)比增加1.1%。國(guó)內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為50.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加2萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量33.9噸，環(huán)比增加3.7萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量9.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.1萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量4.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.6萬(wàn)噸；中海油總產(chǎn)量2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持穩(wěn)。本周江蘇新海、山東金誠(chéng)預(yù)計(jì)短暫停產(chǎn)，將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共36.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降12.6%。臨近春節(jié)假期，瀝青現(xiàn)貨需求逐漸清淡。整體來(lái)看，瀝青供需兩弱，關(guān)注成本端對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 隔夜塑料主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，目前聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)計(jì)劃性檢修裝置較少，部分裝置存在臨時(shí)性停車(chē)情況，預(yù)計(jì)檢修影響量環(huán)比減少，供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)。進(jìn)口方面，遠(yuǎn)期貨源到港有延期預(yù)期，進(jìn)口貨源到港量難有增加。需求方面，農(nóng)膜需求跟進(jìn)有限，雖有部分地膜企業(yè)提前儲(chǔ)備成品，開(kāi)機(jī)有所上升，但棚膜訂單跟進(jìn)有限，多數(shù)工廠逐步降負(fù)，少數(shù)工廠淡季停車(chē)，整體開(kāi)工變動(dòng)不大。臨近春節(jié)部分工廠提前放假，開(kāi)工或有明顯下降，工廠拿貨情緒收斂，對(duì)行情支撐有限。整體來(lái)看，塑料供應(yīng)充足，需求改善有限，期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。 | ||
聚丙烯(PP) | 隔夜聚丙烯主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，本周暫無(wú)新增產(chǎn)能投放，部分短修裝置計(jì)劃重啟，裝置整體檢修力度有所減弱，供應(yīng)小幅增加，預(yù)計(jì)PP裝置檢修損失量環(huán)比減少。港口方面，內(nèi)外盤(pán)維持倒掛，進(jìn)口窗口保持關(guān)閉狀態(tài)，疊加航運(yùn)暫不穩(wěn)定，海外供應(yīng)商對(duì)華報(bào)盤(pán)有限，預(yù)計(jì)港口庫(kù)存變動(dòng)有限。需求方面，下游節(jié)前采購(gòu)進(jìn)入尾聲需求逐步轉(zhuǎn)淡。目前下游新單跟進(jìn)不足，整體開(kāi)工水平處于低位。春節(jié)逐步臨近，部分區(qū)域物流計(jì)劃放假，下游陸續(xù)結(jié)束節(jié)前采購(gòu)，同時(shí)部分企業(yè)有放假計(jì)劃，需求預(yù)淡。整體來(lái)看，聚丙烯供應(yīng)壓力減輕，但需求無(wú)改善，預(yù)計(jì)期價(jià)或偏弱運(yùn)行。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 隔夜焦炭期貨主力(J2405合約)小幅上漲，成交偏差，持倉(cāng)量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情持穩(wěn)，成交較好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2340元/噸(0)，期現(xiàn)基差-104元/噸；焦炭總庫(kù)存925.82萬(wàn)噸(+14.1)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率71.28%(0.48)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率83.5%(0.5)。綜合來(lái)看，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第二輪提降之后，下游還有進(jìn)一步打壓的計(jì)劃。但隨著產(chǎn)地焦煤價(jià)格上漲，焦炭行情提降逐漸被擱置。供應(yīng)方面，當(dāng)前焦企再次陷入實(shí)質(zhì)性虧損，部分焦企主動(dòng)限產(chǎn)，預(yù)計(jì)春節(jié)前焦炭供應(yīng)量還有收緊空間。需求方面，高爐檢修完畢，近階段鋼廠復(fù)產(chǎn)情況較好，高爐鐵水產(chǎn)量已探底回升，利多焦炭需求。盡管目前鋼廠焦炭庫(kù)存處于正常且略微偏高的位置，但在持續(xù)控量采購(gòu)下鋼廠焦炭庫(kù)存開(kāi)始回落。此外，降雪天氣對(duì)運(yùn)輸條件造成影響，鋼廠逐漸將冬儲(chǔ)提上日程，采購(gòu)積極性較前兩周有所提升。考慮到焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系逐漸收緊，總庫(kù)存回升趨勢(shì)中斷，市場(chǎng)單邊走低的預(yù)期減弱。預(yù)計(jì)后市將仍有走強(qiáng)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注鋼焦企業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)及冬儲(chǔ)動(dòng)向。 | ||
焦煤(JM) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2405合約)小幅上漲，成交偏差，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲的趨勢(shì)逐漸止步，成交轉(zhuǎn)弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2250元/噸(0)，期現(xiàn)基差470元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存216.57萬(wàn)噸(+19.6)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用14.89天(+1)。綜合來(lái)看，年關(guān)將近，部分焦企開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)，疊加河南煤礦事故引發(fā)當(dāng)?shù)孛旱V停產(chǎn)，煉焦煤市場(chǎng)有所回溫，部分煤種價(jià)格開(kāi)始上漲。尤其是降雪天氣疊加冬儲(chǔ)的利好，市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面，臨近年關(guān)，部分民營(yíng)煤礦考慮臨近放假產(chǎn)量有所下降，產(chǎn)地供應(yīng)短期延續(xù)偏緊格局。煤礦洗煤廠檢修結(jié)束，產(chǎn)量恢復(fù)明顯。但獨(dú)立洗煤廠開(kāi)工略顯消極，部分獨(dú)立洗煤廠已著手春節(jié)前收尾工作，生產(chǎn)積極性不高。蒙煤進(jìn)口方面，貿(mào)易成交寡淡，口岸監(jiān)管庫(kù)存高位難下，通關(guān)量逐漸萎縮。需求方面，焦炭現(xiàn)貨經(jīng)歷兩輪下跌，疊加鋼廠面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力，市場(chǎng)對(duì)于高價(jià)焦煤的接受程度不高。我們認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)情緒偏低，供應(yīng)端出現(xiàn)的擾動(dòng)暫無(wú)法改變市場(chǎng)弱勢(shì)格局。不過(guò)部分下游企業(yè)小規(guī)模開(kāi)展冬儲(chǔ)對(duì)行情有一定的支撐作用，或在春節(jié)前形成一波短周期的偏強(qiáng)走勢(shì)。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注降雪天氣對(duì)物流及下游冬儲(chǔ)節(jié)奏的影響。 | ||
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)6453元/噸，收跌幅0.06%。周一ICE原糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅1.43%，收盤(pán)價(jià)23.5美分/磅。國(guó)際方面，Unica公布，1月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗壓榨量總計(jì)111萬(wàn)噸，同比大增152.3%;國(guó)內(nèi)乙醇銷(xiāo)售增至12.7億公升，同比增長(zhǎng)44%。數(shù)據(jù)并顯示，上半月糖產(chǎn)量合計(jì)4.8萬(wàn)噸，同比猛增148.6%;乙醇總產(chǎn)量增加62.4%至3.38億公升。對(duì)巴西中南部地區(qū)下一年度產(chǎn)量可能低于此前預(yù)測(cè)的擔(dān)憂(yōu)，盤(pán)中對(duì)糖價(jià)形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，截至1月20日，廣西食糖第三方倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存數(shù)量?jī)H50萬(wàn)噸左右，較去年同期減少約70萬(wàn)噸，保持近年來(lái)的最低水平。截至1月23日，廣西糖企報(bào)價(jià)區(qū)間6460~6590元/噸，較榨季初期下跌約400~450元/噸。隨著春節(jié)臨近，終端備貨采購(gòu)接近尾聲。春節(jié)后為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，廣西糖廠也將陸續(xù)收榨。我們預(yù)計(jì)2023/24榨季廣西食糖恢復(fù)性增產(chǎn)至600萬(wàn)噸左右，食糖庫(kù)存將在3-4月到達(dá)本年度的頂峰水平。鄭糖繼續(xù)保持區(qū)間震蕩調(diào)整 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米期貨主力震蕩偏弱運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)2366元/噸，收跌幅0.25%。周一美玉米主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)439.75美分/蒲式耳，收跌幅1.51%。國(guó)際方面，在美國(guó)1月12日至19日由極地渦旋帶來(lái)的極端天氣期間，美國(guó)周度乙醇產(chǎn)量銳減22%，降幅是預(yù)期的兩倍。這比去年創(chuàng)下的2022/23年度最低單周水平還要低，也是自2020年新冠肺炎以來(lái)的最低單周水平。盡管產(chǎn)量有所下降，但美國(guó)乙醇庫(kù)存為2,581.5萬(wàn)桶，增長(zhǎng)0.5%。預(yù)計(jì)產(chǎn)量很快就會(huì)反彈，隨著需求的回升，庫(kù)存也會(huì)下降。國(guó)內(nèi)方面，東北部分深加工企業(yè)廠門(mén)到貨量仍偏多，玉米收購(gòu)價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，但玉米下跌節(jié)奏已經(jīng)開(kāi)始放緩。產(chǎn)地貿(mào)易商收購(gòu)意愿增加，玉米價(jià)格有望企穩(wěn)運(yùn)行。華北地區(qū)玉米價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)，下行速度加快。春節(jié)前農(nóng)戶(hù)陸續(xù)售糧，市場(chǎng)悲觀情緒較重，貿(mào)易商做庫(kù)存意愿不強(qiáng)，隨收隨走，市場(chǎng)有效供應(yīng)量較大，深加工門(mén)前到貨量維持高位，企業(yè)玉米收購(gòu)價(jià)格快速下跌。銷(xiāo)區(qū)玉米市場(chǎng)震蕩偏弱運(yùn)行。1月飼料銷(xiāo)量下降，玉米需求減弱，庫(kù)存使用天數(shù)被動(dòng)拉長(zhǎng)，下游按需采購(gòu)為主，謹(jǐn)慎建庫(kù)。玉米價(jià)格易跌難漲，預(yù)計(jì)1月玉米價(jià)格震蕩運(yùn)行。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度大豆集中上市后，階段性供應(yīng)較為充足，東北大豆銷(xiāo)售進(jìn)度較為緩慢，余糧接近6成左右，農(nóng)戶(hù)年前售糧積極性較高，儲(chǔ)糧大豆本周未有拍賣(mài)，但大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，大豆貿(mào)易商隨用隨買(mǎi)，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕承壓3000元/噸回調(diào)，1月份巴西大豆展開(kāi)收割，截至1月18日，巴西大豆收割進(jìn)度6.0%，快于去年同期的1.8%。預(yù)報(bào)顯示未來(lái)2周巴西降水良好，12-1月份馬州干旱問(wèn)題有好轉(zhuǎn)，但未得到完全扭轉(zhuǎn)，市場(chǎng)對(duì)于巴西大豆產(chǎn)量分歧較大，USDA/CONAB對(duì)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估分別為1.57億噸/1.55億噸，其他部分機(jī)構(gòu)下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量至1.5億噸左右。目前阿根廷大豆逐步進(jìn)入開(kāi)花期，1月下旬阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降雨明顯減弱，但2月初阿根廷降水有所好轉(zhuǎn)，阿根廷大豆結(jié)莢期降水情況依然關(guān)鍵，關(guān)注2月份降水恢復(fù)情況。阿根廷大豆增產(chǎn)潛力較大，USDA /羅薩里奧谷物交易所/布交所對(duì)阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估分別為5000/5200/5250萬(wàn)噸。南美大豆整體呈現(xiàn)豐產(chǎn)格局，隨著南美大豆上市壓力逐步加大，美豆走勢(shì)承壓，但仍需警惕南美大豆產(chǎn)量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠開(kāi)機(jī)上升，截至1月26日當(dāng)周，大豆壓榨量為199.73萬(wàn)噸，高于上周的182.4萬(wàn)噸，但生豬加速出欄，豆粕消費(fèi)整體表現(xiàn)較為疲弱，但在節(jié)前備貨支撐下豆粕庫(kù)存有所下降，截至1月26日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為93.56萬(wàn)噸,環(huán)比減少3.36%,同比增加112.54%。建議偏空思路。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前巴西大豆收割期臨近，未來(lái)兩周降水良好，巴西天氣炒作進(jìn)入尾聲，而阿根廷大豆播種進(jìn)度良好，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期使得豆油成本支撐減弱。消費(fèi)方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)稱(chēng)，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%，對(duì)巴西豆油形成支撐。但是，美國(guó)菜油進(jìn)口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費(fèi)驅(qū)動(dòng)放緩。國(guó)內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫(kù)存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，本周豆油庫(kù)存小幅下降，截至1月26日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為92.37萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.62%,同比增加15.59%。近期豆粕消費(fèi)疲弱，大豆壓榨處于偏低水平，豆油供應(yīng)壓力有所減輕。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油承壓7500元/噸回調(diào)，馬棕庫(kù)存降幅超預(yù)期，截至12月底，馬棕庫(kù)存為2291167噸，環(huán)比下降4.64%，同比上升4.31%，1月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降，同時(shí)由于12月-1月受洪澇影響馬棕減產(chǎn)幅度擴(kuò)大，棕櫚油供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)有所上升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示1月1-25日，馬棕產(chǎn)量較上月同期下降14%。另一方面，在阿根廷新作大豆上市前，豆油出口受限，棕櫚油出口仍有支撐，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示1月1-25日馬棕出口較上月同期增加0.64%/下降8.47%，此外，近期印尼及馬來(lái)棕櫚油國(guó)內(nèi)消費(fèi)表現(xiàn)偏強(qiáng)，隨著馬棕庫(kù)存連續(xù)兩個(gè)月下降，棕櫚油供需邊際好轉(zhuǎn)，對(duì)棕櫚油形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，隨著棕櫚油到港放緩，棕櫚油供應(yīng)壓力此前高峰明顯減輕，本周棕櫚油庫(kù)存大幅下降，截至1月26日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為75.615萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.31%，同比減少26.44%，建議持有P59正套。 | ||
菜籽類(lèi) | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應(yīng)壓力階段性加大，近期國(guó)內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成提振，截至1月26日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為2.84萬(wàn)噸,環(huán)比增加68.05%,同比增加12.25%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進(jìn)口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應(yīng)壓力增加，菜油庫(kù)存較往年處于偏高水平，截至1月19日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為1.69萬(wàn)噸,環(huán)比減少22.12%,同比減少54.32%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.68%，收盤(pán)價(jià)14110元/噸。全國(guó)外三元生豬出欄均價(jià)為14.95元/公斤，近期豬價(jià)開(kāi)啟震蕩上漲模式，其背后主要推動(dòng)力為市場(chǎng)情緒，看漲情緒升溫影響下的短期、激進(jìn)的二次育肥為次要導(dǎo)火索，短期的降溫雨雪天氣、規(guī)模場(chǎng)出欄縮量、散戶(hù)出欄意愿降低、白條市場(chǎng)縮量保價(jià)以及仔豬價(jià)格短日大漲等等因素，均為市場(chǎng)看漲情緒被激發(fā)后的衍生現(xiàn)象?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)生豬出欄均價(jià)14.27元/公斤，周環(huán)比漲幅4.24%，月環(huán)比降幅1.18%。消費(fèi)載體對(duì)價(jià)格上行預(yù)期偏弱，訂單增量預(yù)期不強(qiáng)，整體宰量水平僅表現(xiàn)為向上修復(fù)。當(dāng)前期價(jià)格寬幅拉升，部分屠企外發(fā)訂單增量明顯，帶動(dòng)宰量快速上升。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 昨日蘋(píng)果主力合約偏弱運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)8174元/噸，收跌幅0.61%。山東產(chǎn)區(qū)價(jià)格暫穩(wěn)山東沂源75#通貨1.7-1.9元/斤，65#-70#通貨1-1.2元/斤;蓬萊大辛店三、四級(jí)果價(jià)格1.5元/斤左右，85#片紅一二級(jí)4.8-5.3元/斤。80#一二級(jí)4.0-4.5元/斤。陜西產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨價(jià)格偏弱，近期多以客商發(fā)自存為主，部分庫(kù)內(nèi)備貨客商陸續(xù)撤離，已備貨源按需發(fā)貨，洛川70#以上統(tǒng)貨2.8-3.3元/斤，庫(kù)內(nèi)高次1.5-2.3元/斤，三原75#以上果農(nóng)通貨主流成交價(jià)格1.7-2.3元/斤，75#以上果農(nóng)通貨主流價(jià)格2.3-2.7元/斤。截至2024年1月24日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存量為848.91萬(wàn)噸，庫(kù)存量較上周較上周減少31.02萬(wàn)噸。走貨較上周明顯加快。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為60.01%，較上周減少1.71%，山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)內(nèi)客商包裝禮盒速度有所減緩，前期庫(kù)中包裝好的禮盒發(fā)貨環(huán)比加快，目前客商仍?xún)?yōu)先調(diào)自存貨源包裝發(fā)運(yùn)為主，果農(nóng)貨走貨集中在棲霞西部個(gè)別鄉(xiāng)鎮(zhèn)。目前小單車(chē)少量走貨，外貿(mào)果有個(gè)別尋找大果貨源。陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為75.65%，較上周減少2.98%。本周陜西產(chǎn)區(qū)受春節(jié)節(jié)日的影響，庫(kù)存貨源走貨速度加快，周內(nèi)仍以客商包裝自存貨源為主，低價(jià)區(qū)果農(nóng)貨交易稍有增多，副產(chǎn)區(qū)小電商走貨有好轉(zhuǎn)。進(jìn)入周一后部分產(chǎn)地由于降雪及大降溫天氣影響，且銷(xiāo)區(qū)禮盒類(lèi)貨源反饋一般，庫(kù)內(nèi)包裝進(jìn)度有所放緩。蘋(píng)果短期價(jià)格區(qū)間震蕩運(yùn)行，建議觀望為宜。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.06%，收盤(pán)價(jià)16030元/噸。周一ICE美棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.27%，收盤(pán)價(jià)84.23美分/磅。國(guó)際方面，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口數(shù)據(jù)顯示，截至1月18日當(dāng)周，美國(guó)2023/24年度陸地棉凈簽46947噸（含簽約49283噸，取消前期簽約2336噸），較前一周減少51%，較近四周平均減少30%。裝運(yùn)陸地棉32250噸，較前一周減少45%，較近四周平均減少39%。凈簽約本年度皮馬棉1066噸，較前一周增加35%，裝運(yùn)皮馬棉839噸，較前一周減少21%。未簽約新年度陸地棉及皮馬棉。本周美棉簽約及裝運(yùn)數(shù)據(jù)均有下滑。國(guó)內(nèi)方面，目前2023/24年度棉花加工基本接近尾聲，大部分軋花廠基本結(jié)束加工任務(wù)，但銷(xiāo)售進(jìn)度仍偏慢，僅4成左右。由于加工成本與期貨價(jià)格倒掛，大部分軋花廠選擇套保套利模式以及基差后點(diǎn)價(jià)銷(xiāo)售現(xiàn)貨資源，目前盤(pán)面套保盤(pán)壓力較大，短期抑制期貨反彈高度。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
免責(zé)聲明 | 報(bào)告觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表公司意見(jiàn)。本報(bào)告觀點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供參考，并不構(gòu)成投資建議。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。我們盡力確保報(bào)告中信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性，但我們不對(duì)其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報(bào)告，版權(quán)均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
