今日尾盤研發(fā)觀點2023-06-05
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指走勢偏弱震蕩，2*IH/IC主力合約比值縮小至0.8288?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)走勢分化，滬指漲0.07%，深證成指跌0.47%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.39%，市場成交額超過8500億元，北向資金小幅凈賣出。行業(yè)板塊漲多跌少，文化傳媒、旅游酒店、教育、通信服務(wù)、醫(yī)藥商業(yè)、游戲行業(yè)漲幅居前；貴金屬、光伏設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備、釀酒行業(yè)、玻璃玻纖、電池行業(yè)跌幅居前。資金方面，Shibor隔夜品種下行7.7bp報1.230%，7天期上行3.3bp報1.847%，14天期下行2.0bp報1.850%，1月期下行0.5bp報2.063%。目前中證1000期指已站上20日均線，上證50、滬深300、中證500期指仍在均線下方。宏觀面看，中國5月制造業(yè)PMI繼續(xù)位于收縮區(qū)間，經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)弱勢，市場對于增量政策的預(yù)期開始提升，不過流動性合理充裕以及全年政策前置的效果還在觀察期下，預(yù)計大規(guī)模政策刺激概率不大，更多的還是定向的刺激和提振。目前現(xiàn)貨市場表現(xiàn)來看，暫時還是以反彈對待，關(guān)注成交量變化的同時，需要重點關(guān)注國內(nèi)政策的提振以及海外因素的抑制的預(yù)期。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌1.28%，滬銀收跌1.34%，國際金價震蕩下行，現(xiàn)運行于1942美元/盎司，金銀比價82.85。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期，5月非農(nóng)就業(yè)新增人數(shù)創(chuàng)2023年1月以來新高，美聯(lián)儲6，7月加息預(yù)期升溫。當前美歐經(jīng)濟活動改善，主因服務(wù)業(yè)快速回暖，通脹壓力反復(fù)，但中期的經(jīng)濟展望仍舊疲弱，且金融穩(wěn)定的風(fēng)險已經(jīng)增加，在高負債水平及經(jīng)濟從長期低利率轉(zhuǎn)向高利率的情況下，將可能對整個金融系統(tǒng)產(chǎn)生沖擊。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲5月議息會議加息25個基點，聲明刪除“進一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會稱通脹偏高不支持降息，市場對此作出鷹派解讀。資金方面，我國央行連續(xù)6個月購入黃金，央行繼去年11月以來，累計增持412萬盎司。截至6/2，SPDR黃金ETF持倉938.11噸，持平，SLV白銀ETF持倉14519.41噸，前值14525.79噸。美歐央行繼續(xù)加息深化了市場對衰退的定價，預(yù)計貴金屬價格仍獲支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收跌0.21%，倫敦價格震蕩下行，現(xiàn)運行于8215美元/噸。宏觀方面，近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然強勁，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)創(chuàng)2023年1月以來最大增幅，美聯(lián)儲6、7月加息預(yù)期均上升，美元指數(shù)上行。國內(nèi)周末傳出政府考慮一攬子地產(chǎn)刺激政策以提振經(jīng)濟?；久鎭砜矗?yīng)方面，現(xiàn)貨升水與滬銅盤面共振走高，上海周邊冶煉廠庫存較低，社會倉庫入庫量趨少，而部分進口貨源到貨后并未及時流出，令現(xiàn)貨市場交易貨源更加緊張。庫存方面，截至6月2日周五，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一減少0.72萬噸至11.11萬噸，較上周五下降0.73萬噸，已經(jīng)連續(xù)4周下降。本周將有更多的進口銅清關(guān)到國內(nèi)，國產(chǎn)銅到貨量變化不大，料總供應(yīng)量將比本周增加。需求方面，新增訂單降溫明顯，本周SMM調(diào)研國內(nèi)銅桿企業(yè)綜合開工率為76.65%，較上周回落3.68個百分點，料銅價有反彈的跡象需求會小幅減弱。價格方面，美聯(lián)儲加息仍施壓銅價，低庫存將對價格形成底部支撐，但內(nèi)需不足仍是主要約束，關(guān)注國內(nèi)地產(chǎn)刺激政策是否得以推出，將影響銅價走勢。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2310合約表現(xiàn)企穩(wěn)回升，盤中繼續(xù)減倉上行，期價站上3600一線，預(yù)計短期波動依然較大，現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)跟隨大幅上漲。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)925.6萬噸，減量0.89萬噸，降幅0.1%。上周五大鋼材除線材和熱軋，其余品種均有少量增產(chǎn)，增產(chǎn)工藝集中于長流程企業(yè)。本周建材整體環(huán)比微增，螺增線降。螺紋鋼品種除華中、東北和西北，其余區(qū)域均有不同程度減產(chǎn)。其中減產(chǎn)省份集中于山西、江浙閩等；增量省份集中于黑龍江、湖南、河南等。螺紋鋼周產(chǎn)量上升1.1%至273.41萬噸。庫存端，上周五大鋼材品種總庫存1679.17萬噸，周環(huán)比降庫62.53萬噸，降幅3.6%。上周庫存環(huán)比降幅擴張，主因在于市場成交水平環(huán)比回升，疊加剛需備庫，進而促使去庫幅度擴張。螺紋鋼鋼廠庫存回落5.36萬噸至225.25萬噸；社會庫存下降32.75萬噸至584.88萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量增幅0.9%；其中建材消費環(huán)比增幅2.3%，上周表觀消費除熱軋和螺紋鋼，其余品種環(huán)比均表現(xiàn)下降，但整體水平環(huán)比上月同期變化不大。在連續(xù)調(diào)整后，短期市場有一定技術(shù)性修正需求，預(yù)計市場價格或步入寬幅整理運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2310合約表現(xiàn)延續(xù)反彈態(tài)勢，盤中減倉明顯，期價重回3700一線上方，短期波動有所加劇，現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)跟隨回升。上周熱軋產(chǎn)量大幅下降，主要降幅地區(qū)在華東和華北地區(qū)，主要是SGRZ檢修產(chǎn)量影響較多，CZZT和LG臨時檢修，現(xiàn)已復(fù)產(chǎn)。北方地區(qū)部分鋼廠產(chǎn)量增多，主要是BG復(fù)產(chǎn)，還有少量鋼廠較上周相比超量生產(chǎn)。Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示，截至6月1日，熱卷周度產(chǎn)量310.06萬噸，環(huán)比下降1.7%。庫存端，熱卷廠庫小幅回落0.19萬噸至87.21萬噸，上周廠庫降幅不大，基本還是以正常出貨為主，只是區(qū)域分化現(xiàn)象較為突出；社庫回落8.53萬噸至268.55萬噸。需求端，板材消費環(huán)比回落0.1%。從年同比角度來看，除中厚板，其余品種均處于相對弱勢狀態(tài)。預(yù)計熱卷價格短期或步入寬幅震蕩運行為主。 | ||
鋁(AL) | 今日滬鋁主力大幅回落，收于18080元/噸，跌幅2.16%。倫鋁震蕩走低，目前2250美元/噸，跌幅0.77%。宏觀面，美國通過債務(wù)上限法案，市場風(fēng)險情緒有所改善，但海外經(jīng)濟衰退擔憂仍在。國內(nèi)供應(yīng)端，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能增幅放緩，且進入6月份山東某轉(zhuǎn)移產(chǎn)能或?qū)⑼．a(chǎn)部分產(chǎn)能，云南地區(qū)電力政策不明確，當?shù)仉娊怃X企業(yè)短期難以大量復(fù)產(chǎn)，遠期供應(yīng)壓力減弱；成本端預(yù)焙陽極6月招標基準價繼續(xù)下調(diào)，后續(xù)電解鋁成本支撐或維持下行態(tài)勢。消費端，傳統(tǒng)消費旺季已過，需求存邊際減弱預(yù)期，下游開工率有所下滑，整體市場信心不足，需求端暫時難以給出有力支撐；庫存端，周一公布的SMM鋁錠社會庫存58.3萬噸，較上周四下降1.2萬噸，行業(yè)鋁水比例高及鋁價下跌帶來的下游補庫帶動鋁錠維持去庫狀態(tài)，短期國內(nèi)鋁錠低庫存或成為常態(tài)化，持續(xù)關(guān)注行業(yè)鋁水變化。綜合來看，階段性的宏觀利好及低庫存支撐鋁價，但下游開工不佳、現(xiàn)貨跟漲乏力，對鋁價有所壓制。短期需持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲加息及云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)方面消息。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力震蕩下行，收于19045元/噸，跌幅1.32%。倫鋅小幅回落，目前228.5美元/噸，跌幅0.78%。宏觀面，美國通過債務(wù)上限法案，市場風(fēng)險情緒有所改善，但海外經(jīng)濟衰退擔憂仍在。國內(nèi)供應(yīng)端，由于近期鋅價下跌速度較快對冶煉端利潤造成一定侵蝕，企業(yè)布局檢修、減產(chǎn)計劃可能提前，或?qū)㈦A段性改變目前冶煉開工率高企的現(xiàn)象，供應(yīng)端存在邊際收窄預(yù)期，不過目前來說除了正常檢修，大部分維持較高的生產(chǎn)，后續(xù)需關(guān)注是否鋅市供應(yīng)端的釋放情況；消費端，當下終端消費并無突出增量，下游原料庫存和成品庫存不斷累積，需求處于偏弱狀態(tài)。庫存端，周一公布的鋅錠社會庫存10.54萬噸，較周一增加0.25萬噸，需求走弱以及進口鋅到貨是累庫主要原因。整體來看，宏觀面仍存不確定性，而基本面表現(xiàn)疲弱，鋅價反彈乏力，短期預(yù)計將以弱勢整理為主。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力整體呈震蕩態(tài)勢，收于15055元/噸，漲幅0.03%。倫鉛承壓盤整，目前2029美元/噸，跌幅0.34%。宏觀面，美國通過債務(wù)上限法案，市場風(fēng)險情緒有所改善，但海外經(jīng)濟衰退擔憂仍在。國內(nèi)供應(yīng)端，當前鉛精礦供應(yīng)偏緊，尤其是高銀礦加工費大幅下跌，同時廢電瓶供應(yīng)有限，價格居高不下，利潤下降促使煉廠生產(chǎn)收緊，或?qū)︺U價起一定支撐作用。需求端，鉛消費市場正值淡季，大部分鉛蓄電池企業(yè)處于減產(chǎn)狀態(tài)，下游接貨意愿不佳下，鉛價上方承壓。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存3.71萬噸，較周一增加0.12萬噸，需要關(guān)注的是后續(xù)6月交割，鉛錠社會累增風(fēng)險尚存。綜合來看，當前鉛市淡季行情并無改善，基本面呈現(xiàn)供需雙弱格局，而鉛價下方成本支撐較強，短期鉛價或?qū)⒕S持弱勢震蕩行情。 | ||
鐵礦石(I) | 供需方面，供應(yīng)端，本期全球鐵礦石發(fā)運量延續(xù)兩期保持增量，但本期增幅依舊較小。本期發(fā)運量2948.4萬噸，周環(huán)比增加61.2萬噸，較上月均值高177.33萬噸/周，較今年均值高135.70萬噸，位于今年以來的單周中位偏高水平。根據(jù)澳洲發(fā)運出現(xiàn)回落態(tài)勢以及巴西日均發(fā)運高于平均水平來看，預(yù)計下期發(fā)運量保持增勢，至少增加110萬噸達至今年高位值。本期中國45港口鐵礦石到港量自上期短暫回落后再次出現(xiàn)小幅回升，本期到港量2244.1萬噸，周環(huán)比增加74.1萬噸，較上月均值高132.55萬噸/周，較今年均值低2.76萬噸，目前鐵礦石到港量處于今年以來的中等位，同位于近一個月以來的中位偏高水平。需求端，本周鐵水產(chǎn)量在前兩期上漲后出現(xiàn)了下滑，本期247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為240.81萬噸/天，周環(huán)比下降0.71萬噸/天，累計增加20.09萬噸/天，同比下降1.8萬噸/天，目前鋼廠繼續(xù)維持利潤，在生產(chǎn)方面鋼廠維持高生產(chǎn)狀態(tài)。庫存端，中國45港鐵礦石庫存自上期連續(xù)兩周累庫后再次出現(xiàn)去庫態(tài)勢。截止6月2日，45港鐵礦石庫存總量12752.5萬噸，周環(huán)比小幅去庫41.3萬噸，比今年年初庫存低378萬噸，比去年同期庫存低481.3萬噸。今日鐵礦石主力2309合約表現(xiàn)繼續(xù)拉漲，期價重新靠近60日均線附近，關(guān)注能否有效突破，目前鐵礦在黑色系品種中表現(xiàn)依然較強，短期寬幅整理運行為主。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力合約09合約主要在11970元/噸附近震蕩。從宏觀來看，美國總統(tǒng)簽署債務(wù)上限法案，市場對海外經(jīng)濟悲觀情緒將有所緩和。不過市場仍將關(guān)注美聯(lián)儲6月份是否繼續(xù)加息，市場交投情緒偏謹慎。從供需來看，國內(nèi)新膠供應(yīng)逐漸增加，但進口量環(huán)比將下降，青島保稅區(qū)樣本企業(yè)庫存有所下降。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)全面開割預(yù)計至6月中旬附近。海南地區(qū)全乳膠加工有所增加，但海南地區(qū)膠水價格較高，天然橡膠存在成本支撐。國外產(chǎn)區(qū)新膠逐步放量，但由于受氣候影響，產(chǎn)區(qū)新膠釋放不足，新增供應(yīng)壓力有限。泰國方面，5月初泰國東北部開割，但因高溫疊加氣候略偏干旱，在原料價格偏低影響下，導(dǎo)致割膠積極性不高。上周泰國南部主產(chǎn)區(qū)仍未迎來全面開割，原料膠水釋放有限。需求方面，胎企由于內(nèi)銷市場持續(xù)低迷，導(dǎo)致工廠產(chǎn)銷壓力有所顯現(xiàn)，輪胎開工率略下降。6月2日當周全鋼胎行業(yè)開工率63.3%，半鋼胎開工率70.6%。不過天然橡膠下游需求并未大幅下降，輪胎出口存在韌性。因此從供需和成本來看，天然橡膠持續(xù)下跌動力不足?，F(xiàn)貨方面，6月5日天然橡膠現(xiàn)貨價格上漲125元/噸，華東地區(qū)2022年SCRWF主流價格在11950元/噸。Ru09合約升水2022年產(chǎn)的全乳膠現(xiàn)貨價格幅度不大。海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購價格穩(wěn)定，制全乳膠水收購價格參考為11400元/噸，相對全乳膠現(xiàn)貨價格，原料價格較高。綜合來看，短期新膠供應(yīng)增量不大，原料價格較高，現(xiàn)貨累庫節(jié)奏放緩，天然橡膠期貨將受到一定支撐，但因海外宏觀仍面臨不確定性，下游需求穩(wěn)中偏弱，天然橡膠期貨將繼續(xù)區(qū)間波動。建議持區(qū)間震蕩思路偏多交易。 | ||
PVC(V) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價差攀高，-68以上可以擇機離場。東北煉廠瀝青價格優(yōu)惠，帶動主流成交價下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價格下跌150元/噸，需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲，東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴后，目前漲跌均有放緩跡象，價差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復(fù)后，瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應(yīng)壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機離場。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力09合約小幅下跌0.45%。從成本來看，國際原油震蕩反彈，這將對塑料期貨形成提振作用，塑料期貨繼續(xù)大幅下跌空間不大。本周PE裝置檢修有所減少，但LLDPE生產(chǎn)比例仍偏低。據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周PE計劃檢修損失量在6.16萬噸，環(huán)比減少2.3萬噸。近期LLDPE生產(chǎn)比例在33%附近偏低水平。進口方面，上周進口LLDPE報價下跌15美元/噸，不過進口LLDPE高于國產(chǎn)PE報價，進口量增量不多。需求方面，地膜訂單進入淡季，下游包裝膜等企業(yè)剛性需求猶存，下游工廠新增訂單有限。現(xiàn)貨方面，6月5日華北地區(qū)LLDPE價格小幅上漲，主流報價在7770-7950元/噸，期貨09合約和現(xiàn)貨基本平水。綜合來看，本周裝置檢修有所下降，但 LLDPE生產(chǎn)比例偏低。海外宏觀經(jīng)濟悲觀預(yù)期將有所緩和，國際原油反彈，塑料期貨下跌空間不大，整體將震蕩運行。建議短線多單謹慎持有。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日PP期貨主力合約09合約盤中走弱，持倉量減少。從成本來看，據(jù)央視新聞，當?shù)貢r間6月3日至4日，歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國在維也納舉行會議，各主要產(chǎn)油國經(jīng)過艱難談判，達成減產(chǎn)協(xié)議。國際原油反彈將對PP期貨等形成提振作用。從供需數(shù)據(jù)來看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，近期拉絲PP生產(chǎn)比例34%附近。拉絲PP生產(chǎn)比例有所增加。本周部分PP裝置檢修結(jié)束，預(yù)計PP裝置檢修損失量在8.11萬噸，有所減少。進口方面，海外裝置檢修減少，供應(yīng)端壓力逐漸增加，海外供應(yīng)商銷售壓力明顯，上周報盤下跌35美元/噸，但進口PP報價高于國內(nèi)價格，進口貨源對國內(nèi)壓力不大。出口方面，出口窗口仍舊打開，但出口量較少。需求方面，塑編等行業(yè)處于需求淡季，塑編企業(yè)開工負荷在41%，低于去年同期水平?，F(xiàn)貨方面，6月5日華東拉絲報價窄幅波動，華東拉絲主流價格在7050-7150元/噸，期貨09合約貼水現(xiàn)貨。綜合來看， 本周PP裝置檢修量略下降，供需仍未顯著改善，宏觀經(jīng)濟預(yù)期好轉(zhuǎn)，加上國際原油反彈，PP期貨下跌空間不大，整體將震蕩筑底。建議短線多單謹慎持有。 | ||
PTA(TA) | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2309合約)偏穩(wěn)震蕩，成交良好，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌后暫穩(wěn)，成交較差。天津港準一級冶金焦平倉價1940元/噸(0)，期現(xiàn)基差-51.5元/噸；焦炭總庫存916.75萬噸(-8)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率74.69%(0.28)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率89.66%(-0.3)。綜合來看，黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體運行情況偏悲觀，部分鋼廠計劃提出第十輪價格提降，降幅80-100元/噸。供應(yīng)端，本輪降價后焦企進入盈虧邊緣線，焦炭銷售壓力有所增大。下游方面，鋼價震蕩趨弱終端成材消費市場并無起色，原料采購整體持謹慎態(tài)度。不過由于原料成本下降，鋼廠利潤得到一定程度的修復(fù)，持續(xù)減產(chǎn)動力不高。因此繼此前六周連續(xù)小幅下降后，近期鐵水產(chǎn)量首度止跌。但另一方面，成材價格持續(xù)下跌將導(dǎo)致鋼材經(jīng)營壓力過大的情況頻繁發(fā)生，市場信心總體偏向悲觀。我們認為，5月下旬基于對成材和焦炭需求截然相反的預(yù)期走勢，焦炭市場呈現(xiàn)出一波短暫的供需關(guān)系改善，這將在下一階段造就現(xiàn)貨市場的止跌企穩(wěn)，甚至可能迎來一輪價格調(diào)漲。但從產(chǎn)業(yè)基本面的角度分析，當前焦炭市場存在明顯的產(chǎn)能過剩。加之螺紋鋼與焦炭生產(chǎn)利潤的背離以及煉焦煤價格下跌空間的打開，焦炭行情或有繼續(xù)尋底的可能。預(yù)計后市將震蕩下跌，重點關(guān)注下游采購積極性及成材價格行情。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2309合約)受粗鋼限產(chǎn)的利空影響震蕩回落，成交較為活躍，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情漲跌互現(xiàn)，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1460元/噸(0)，期現(xiàn)基差184元/噸；港口進口煉焦煤庫存217.17萬噸(+7.3)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用8.64天(+0.1)。綜合來看，受部分焦企階段性補庫的利好，近期煉焦煤現(xiàn)貨價格短暫止跌，煤礦銷售壓力有所減輕。不過后市預(yù)期普遍悲觀，高價資源銷售困難的局面持續(xù)，市場情緒整體弱于前期。此外，期貨市場表現(xiàn)低迷，現(xiàn)貨價格下行風(fēng)險有所加大。下游方面，鋼材價格繼續(xù)下跌，鋼廠利潤修復(fù)之路遇阻，普遍存在由盈利轉(zhuǎn)向虧損的情況。同時，盡管高爐開工表現(xiàn)不差，但下游剛需依然疲軟，部分低庫存企業(yè)的補庫量總體較小，尚難起到支撐行情的作用。進口方面，目前口岸進口利潤倒掛，貿(mào)易商拉運積極性不高，口岸整體通關(guān)車次持續(xù)下滑。我們認為，下一階段煉焦煤總體供應(yīng)量將保持較高水平。而需求端，粗鋼產(chǎn)量平控政策呼之欲出，加之黑色產(chǎn)業(yè)鏈或面臨長期低迷的局面，焦煤需求量下降或具有較大的確定性。值得注意的是，制造業(yè)用電需求始終不及預(yù)期，動力煤價格下跌將從品種價差的角度為焦煤行情發(fā)展打開下行空間。預(yù)計后市將寬幅震蕩的過程中繼續(xù)尋底，重點關(guān)注動力煤市場行情及焦企生產(chǎn)狀況。 | ||
動力煤(TC) | 遠月空單謹慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產(chǎn)量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價格上漲的預(yù)期加強，我們認為1709合約價格可能會出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 今日鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于6777元/噸，收漲幅0.24%。周五ICE原糖主力合約震蕩偏弱運行，盤中跌幅0.56%，收盤價24.74美分/磅。國際方面，市場預(yù)計巴西中南部5月上半月壓榨進度加快，糖產(chǎn)量將大幅增加，對價格形成壓力。隨著時間推移，巴西中南部地區(qū)將開始進入壓榨高峰期，后期供應(yīng)將快速增加，糖價可能展開回調(diào)走勢。但回調(diào)應(yīng)是階段性的，改變趨勢的可能性不大。巴西對外貿(mào)易秘書處公布數(shù)據(jù)顯示，5月前三周巴西出口糖120.8萬噸，日均出口8.63萬噸，較去年5月日均出口增加21%。國內(nèi)方面，海關(guān)部署公布的最新數(shù)據(jù)顯示，4月白糖進口為7萬噸，同比減少82.3%，1至4月累計進口102萬噸，同比減少24.9%。去年4月進口食糖42萬噸，1至4月累計進口136萬噸。進口加工成本與國內(nèi)糖價價差持續(xù)拉大，抑制了國內(nèi)進口，對國內(nèi)糖價上行提供了動力。據(jù)中糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至4月底國內(nèi)產(chǎn)量896萬噸，同比減少39萬噸，累計銷糖515萬噸，同比增加71萬噸，產(chǎn)銷率57.4%，同比提高10個百分點，工業(yè)庫存381萬噸，同比減少110.38萬噸?，F(xiàn)貨市場上，主產(chǎn)區(qū)糖企報價繼續(xù)上調(diào)，廣西糖廠交貨價格已至7300附近，鄭糖基準地南寧現(xiàn)貨價格約在7350左右，基差重新回到200以上，短期糖價區(qū)間震蕩運行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米及玉米淀粉 | 階段性承壓 | 今日連玉米期價減倉下行，價格重心明顯下移。市場方面，今日國內(nèi)玉米市場呈現(xiàn)疲態(tài)，錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸，較上周末下降20-30元/噸，鲅魚圈陳糧二等理論平艙1680元/噸，較昨日降價20元/噸，廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸，東北地區(qū)陳糧出庫1540-1600元/噸不等，含2014年拍賣玉米，上周拍賣價格走軟或令市場下行，華北深加工企業(yè)掛牌1730-1870元/噸，部分企業(yè)小降10元/噸，普通玉米供應(yīng)充裕，關(guān)注近期沿海集裝箱運費上漲。上周，分貸分還玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而本周中儲包干成交率也進一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期拋儲糧源出庫，目前市場供應(yīng)相對充裕，價格近期有望承壓。操作上，建議觀望。淀粉方面，玉米淀粉現(xiàn)貨市場陷入高位僵持階段，成本運營壓力高企以及虧損制約下，短期內(nèi)現(xiàn)貨市場價格下行空間受限。但下游需求的放量繼續(xù)增量空間有限，價格上行又缺乏足夠的推動力。預(yù)計短線玉米淀粉現(xiàn)貨市場價格有望維持高位僵持運。操作上，建議觀望。 | |
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補貼力度，推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購，2023年大豆播種面積有望進一步提升。大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，對大豆價格形成抑制，另一方面黑龍江儲備大豆收購對大豆形成支撐，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕大幅反彈測試3500元/噸，美豆新作播種進度較快，截至5月28日當周，美豆種植率為83%，去年同期為64%，五年均值為65%，中西部地區(qū)天氣整體良好，堪薩斯/內(nèi)布拉斯加/內(nèi)布拉斯加/愛荷華地區(qū)旱情仍需關(guān)注，但未來兩周降水有所增加，短期天氣較為有利。巴西大豆供應(yīng)壓力邊際減輕，貼水報價逐步回升，但目前巴西大豆銷售進度依然偏慢，且二季度全球大豆供應(yīng)充足，美豆維持震蕩走勢。國內(nèi)方面，隨著進口大豆通關(guān)恢復(fù)，油廠壓榨升至高位，截至6月2日當周，大豆壓榨量為196.9萬噸，高于上周的189.84萬噸，本周豆粕庫存大幅上升，截至6月2日當周，國內(nèi)豆粕庫存為46.11萬噸,環(huán)比增加72.05%,同比減少48.54%。隨著6月份進口大豆到港壓力來臨，豆粕基差回落，上方壓力顯現(xiàn)，但進口成本對豆粕形成支撐，豆粕整體維持震蕩走勢。 | ||
豆油(Y) | 巴西大豆供應(yīng)壓力邊際緩解，但巴西大豆壓榨預(yù)期大增，且巴西4月份所實施的B12生柴摻混政策強度遠低于此前市場預(yù)期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補阿根廷豆油供應(yīng)缺口。國內(nèi)方面，進口大豆到港及壓榨回升，油粕比縮小頭寸解鎖對豆油形成支撐，但隨著油廠開機率逐步回升，豆油供應(yīng)壓力將逐步增大，本周豆油庫存轉(zhuǎn)升，截至5月26日當周，國內(nèi)豆油庫存為79.22萬噸，環(huán)比增加7.17%,同比減少13.35%。操作上建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油反彈承壓6600元/噸，4月末馬棕庫存降至150萬噸的低位水平，但是馬棕仍處于增產(chǎn)周期，5月馬棕產(chǎn)量大幅回升，供應(yīng)憂慮有所減弱，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加38%，5月份馬棕出口仍受到抑制，馬棕出口處與偏低水平，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示5月馬棕出口較上月同期下滑1%/1.78%。此外，黑海糧食外運協(xié)議延長，黑海地區(qū)菜油和葵油出口持續(xù)處于高位，給油脂市場帶來壓力。國內(nèi)方面，棕櫚油庫存逐步下降，但近期棕櫚油進口利潤好轉(zhuǎn)，6、7月份買船增加，截至5月26日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為56.36萬噸，環(huán)比減少6.32%，同比增加126.71%。棕櫚油上方空間依然受限，維持震蕩走勢。 | ||
菜籽類 | 2季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時菜粕進入消費旺季，但豆粕供應(yīng)回升，加之豆菜粕價差降至低位，對菜粕消費形成抑制，菜粕庫存小幅上升，但仍處于偏低水平，截至6月2日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.55萬噸,環(huán)比增加21.09%,同比減少63.36%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨處于高位，菜油庫存轉(zhuǎn)降但仍處偏高水平，短期供應(yīng)較為寬松，截至6月2日，華東主要油廠菜油庫存為36.25萬噸，環(huán)比增加6.62%,同比增加73.28%，但是，三季度菜油供應(yīng)壓力預(yù)期緩解，操作上建議關(guān)注菜豆油價差擴大。 | ||
雞蛋(JD) | 今日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.58%，收于4143元/500kg。全國雞蛋價格多數(shù)上漲，少數(shù)暫時穩(wěn)定，主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為4.38元/斤，較昨日價格上漲0.11元/斤，主銷區(qū)均價4.61元/斤，較昨日均價上漲0.07元/斤；全國主產(chǎn)區(qū)淘汰雞價格多數(shù)穩(wěn)少數(shù)漲，主產(chǎn)區(qū)淘汰雞均價5.69元/斤，較昨日價格上漲0.07元/斤。供應(yīng)方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為 11.88 億只，環(huán)比增幅 0.25%，同比增幅 2.59%，存欄量雖稍有增加。另一方面4 月淘汰雞出欄量環(huán)比增幅近 17%，因雞蛋價格走弱，養(yǎng)殖單位淘雞積極性提升，月內(nèi)淘雞量環(huán)比增多。需求方面，南方氣溫升高、降雨量增多，空氣濕度提升不利于雞蛋存儲，下游環(huán)節(jié)為規(guī)避風(fēng)險，對雞蛋僅維持剛需，市場需求或進入淡季。預(yù)計近期雞蛋價格震蕩運行。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.66%，收于8601元/噸。蘋果80#一二級條紋客商貨5.5-5.8元/斤，片紅4.2-4.5元/斤。蘋果產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)果價格相對堅挺，客商端午節(jié)備貨積極性不減。全國主產(chǎn)區(qū)庫存剩余量為 254.66 萬噸，出庫量 30.57 萬噸，較2022年同期增加56.52萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為24.45%，較上周減少2.38個百分點，陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為20.43%，較上周減少1.89個百分點。受到端午節(jié)備貨提振，蘋果產(chǎn)區(qū)交易氛圍火熱，出庫速度加快。5月蘋果批發(fā)市場日內(nèi)到車基本可消化，壓力較小批發(fā)市場蘋果交易尚可。總的來說，受端午備貨需求提振富士等水果批發(fā)價格出現(xiàn)回升，蘋果消費處于旺季，預(yù)計短期蘋果價格仍維持高位運行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約偏強運行，收于16760元/噸，收漲幅2.35%。周五ICE美棉主力合震蕩偏弱運行，盤中跌幅0.49%，收盤價86.11美分/磅。國際方面，美國 4 月 JOLTS 職位空缺數(shù)暗示用工需求強勁，市場加息預(yù)期升溫，但此后兩位美聯(lián)儲今年票委支持 6 月暫停加息，市場下調(diào)加息預(yù)期。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，至5月21日全美棉花播種進度45%，較去年同期落后7個百分點，較近五年平均水平落后5個百分點；其中得州播種進度35%，較去年同期落后7個百分點，較近五年平均進度落后8個百分點，均處于近年偏慢水平。近期美國多個主產(chǎn)棉區(qū)迎來降雨天氣，在一定程度上改善了土壤墑情，尤其是得州棉區(qū)。國內(nèi)方面，從當前產(chǎn)業(yè)端供應(yīng)來看，目前商業(yè)庫存維持在443.48萬噸，近五年次高點的位置，商業(yè)庫存總量將處于持續(xù)下滑的態(tài)勢。近期棉花價格出現(xiàn)一定幅度的上漲，紡企對于棉花原料的購買相對謹慎。當前下游市場間存在一定的分化，中小型紡紗廠，訂單情況大致在5月底，大廠排單情況較好。在棉花原料價格上漲的背景下，紡企即期利潤處于虧損狀態(tài)，并且近期幅度有所擴大。但從當前紡企端的現(xiàn)狀來看，開機率維持在正常水平，且產(chǎn)成品庫存處于偏低位置。預(yù)計棉花價格區(qū)間震蕩為主。 | ||
生豬(LH) | 今日生豬主力合約小幅下跌，收于15865元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價為14.35元/公斤，較前日均價上漲0.01元/公斤。目前養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏正常且目前體重仍處于高位，市場供應(yīng)較為充足；需求端隨著天氣逐漸升溫，市場對于大體重豬需求清淡，終端消費仍缺乏明顯利好支撐，整體看短期市場供需博弈延續(xù)生豬現(xiàn)貨價格或窄幅震蕩為主。母豬方面，2023年4月全國能繁母豬存欄量為4284萬頭，環(huán)比下降0.5%，同比增加2.6%，較正常保有量4100萬頭偏高4.49%。從今年1月開始母豬存欄連續(xù)4個月環(huán)比下降，不過產(chǎn)能去化速度較為緩慢。主要因為母豬存欄下降一方面是由于養(yǎng)殖虧損的主動產(chǎn)能去化，另一方面則是因為受冬季至春季豬病影響的被動淘汰增加。而隨著后期天氣逐步轉(zhuǎn)熱，豬病影響減弱使得被動淘汰將明顯減少。同時現(xiàn)階段出售仔豬仍有利潤，養(yǎng)殖端主動淘汰母豬較少，后期母豬產(chǎn)能去化速度仍將較為緩慢。而按照前期的母豬存欄數(shù)據(jù)推算今年3至10月生豬出欄量將呈現(xiàn)環(huán)比增加趨勢。不過由于一季度全國各地豬病影響，導(dǎo)致生豬生產(chǎn)指標有所下降。1至2月生豬生產(chǎn)指標下降從而可能導(dǎo)致6至7月供應(yīng)出現(xiàn)縮量，下個月供應(yīng)壓力或有望緩解。需求端，隨著氣溫升高市場進入消費淡季，終端需求將趨于清淡屠宰量或有回落風(fēng)險，預(yù)計需求端仍難有利好支撐。綜合來看短期市場供需博弈現(xiàn)貨或延續(xù)震蕩磨底態(tài)勢，建議觀望為主。 | ||
花生(PK) | 今日花生期貨主力震蕩運行，收于9632元/噸。目前全國各產(chǎn)區(qū)基層余量基本見底，市場上貨量極少，整體市場可售貨源不多。新作方面，由于花生價格高位，使得花生種植收益較去年增長明顯，明顯高于其他作物，農(nóng)民種植花生意愿較強。新季花生種植面積預(yù)計較去年相比增加，新季花生增產(chǎn)預(yù)期較強。需求端，在國內(nèi)大宗油脂趨弱的行情下花生油價格延續(xù)弱勢運行，花生油和花生粕價格的弱勢運行以及花生原料高價，使得油廠壓榨利潤繼續(xù)負增長，油廠入市收購情況較差，下游需求偏弱仍是持續(xù)抑制花生價格的重要因素。綜合來看產(chǎn)區(qū)余量見底，市場貨源偏少對短期現(xiàn)貨價格仍提供一定支撐，但對于遠月價格而言，新季花生種植面積預(yù)計較去年明顯增加，新季花生增產(chǎn)預(yù)期較強。且在國內(nèi)大宗油脂供需趨寬松的情況下，花生油粕價格較難提振，油廠壓榨利潤持續(xù)惡化，下游需求偏弱將持續(xù)抑制花生價格，建議仍以偏弱震蕩思路看待。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
