今日尾盤研發(fā)觀點2023-06-01
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指走勢偏強震蕩，截止收盤2*IH/IC主力合約比值為0.8229?，F貨方面，A股三大指數震蕩整理，滬指平盤報收，收報3204.63點；深證成指漲0.39%，收報10835.90點；創(chuàng)業(yè)板指漲0.59%，收報2206.43點。市場成交額繼續(xù)放大，達到9866億元，北向資金凈賣出18.02億元。資金利率方面，Shibor隔夜品種上行2.4bp報1.740%，7天期下行21bp報1.848%，14天期下行19.6bp報1.860%，1月期下行1.0bp報2.083%。目前上證、滬深300、中證500、中證1000期指均在20日均線下方。宏觀面看，國內5月制造業(yè)采購經理指數（PMI）為48.8%，比上月下降0.4個百分點，連續(xù)低于榮枯線水平下方。不過，此前影響市場走低的多個不利因素正在減弱，首先美債上限談判有望順利解決，有利于市場風險偏好回升，另外國內經濟修復弱勢預期下，隨著5月PMI 數據的公布，市場對于新的增量政策抱有更大的預期。短期來看，階段性的調整已進入尾聲，一旦匯率方面有所企穩(wěn)，指數的反彈有望延續(xù)。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.41%，滬銀收漲1.84%，國際金價高位回落，現運行于1955美元/盎司，金銀比價83.72。上周美國經濟數據好于預期，美聯儲官員的鷹派言論令市場擔憂，美國債務上限談判出現積極進展，避險情緒降溫，共同打壓貴金屬價格。當前美歐經濟活動改善，主因服務業(yè)快速回暖，通脹壓力反復，但中期的經濟展望仍舊疲弱，且金融穩(wěn)定的風險已經增加，在高負債水平及經濟從長期低利率轉向高利率的情況下，將可能對整個金融系統(tǒng)產生沖擊。從貨幣政策角度來看，美聯儲5月議息會議加息25個基點，聲明刪除“進一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會稱通脹偏高不支持降息，市場對此作出鷹派解讀。資金方面，我國央行連續(xù)6個月購入黃金，央行繼去年11月以來，累計增持412萬盎司。截至5/31，SPDR黃金ETF持倉939.56噸，持平，SLV白銀ETF持倉14554.35噸，持平。美歐央行繼續(xù)加息深化了市場對衰退的定價，預計貴金屬價格仍獲支撐。 | 金屬 | |
銅(CU) | 暫時觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2310合約表現企穩(wěn)，期價大幅反彈重回3500一線上方，預計短期波動依然較大，現貨市場報價表現跟隨回升。供應方面，上周五大鋼材品種供應926.49萬噸，增量8.14萬噸，增幅0.9%。上周五大鋼材產量環(huán)比整體回升，主因在于供應長時間低位，市場規(guī)格有不同程度緊缺，疊加上周部分企業(yè)即期微利，促使企業(yè)臨時復產，因此整體增量。分工藝來看，長流程整體環(huán)比依舊減量，主因在于鐵水減量或坯料直接入庫，短流程因集中于華南、華東和西南，因前期短流程以大面積減產/檢修，疊加其生產狀態(tài)調整相對靈活的特性，使得上周個別代表企業(yè)有臨時復產增量的現象，因而整體環(huán)比略有增量，但綜合短流程整體檢修比例依舊相對偏高。螺紋鋼周產量上升3.76萬噸至270.38萬噸。庫存端，上周五大鋼材品種總庫存1741.7萬噸，周環(huán)比降庫52.79萬噸，降幅2.9%。上周庫存環(huán)比降幅延續(xù)收窄，主因在于上周期貨和現貨市場微幅修復后再度回落，市場信心受挫，投機采購情緒不佳，且低價出貨也略有不暢，因此整體降幅持續(xù)收窄。螺紋鋼鋼廠庫存回落0.76萬噸至230.61萬噸；社會庫存下降26.38萬噸至617.63萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量降幅1.7%；其中建材消費環(huán)比降幅5.4%，主因在于剛需和投機采購節(jié)奏放緩，去庫幅度收窄，因而影響整體消費水平。在連續(xù)調整后，短期市場有一定技術性修正需求，預計市場價格或步入寬幅整理運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2310合約表現大幅反彈，期價重回3600一線上方，短期波動有所加劇，現貨市場價格表現跟隨回升。伴隨原料再度讓利，生產成本隨之下滑，部分企業(yè)出現微利并開始復產，但受需求持續(xù)弱態(tài)影響，供應回升幅度有限。上周熱軋產量有所回升，主要增幅地區(qū)在華東和中南地區(qū)，原因為SG和WG近期復產，增幅較為明顯。上周新增SGRZ檢修；TG、BG則繼續(xù)檢修，預計本周復產。Mysteel周度數據顯示，截至5月25日，熱卷周度產量315.31萬噸，環(huán)比回升6.35萬噸。庫存端，熱卷廠庫小幅回落2.6萬噸至87.4萬噸，上周廠庫降幅放緩，主要是華東地區(qū)由于鋼廠復產，再加上近期整體出貨不佳，累庫較多。綜合來看，上周環(huán)比延續(xù)降庫，不僅在于市場低庫存使得貿易商延續(xù)剛需備庫操作，但是受期貨和現貨市場延續(xù)弱勢運行影響，市場情緒不佳，成交水平較低，投機采購節(jié)奏明顯放緩，因而整體庫存環(huán)比下降，但降幅收窄；社庫回落0.38萬噸至277.08萬噸。需求端，板材消費環(huán)比增幅1.3%。上周表觀消費除熱軋和中厚板，其余品種環(huán)比均表現下降。綜合來看，目前國內需求和出口需求仍處淡季表現，市場悲觀情緒蔓延，疊加暫無利好消息釋放，短期或步入寬幅震蕩運行為主。 | ||
鋁(AL) | 今日滬鋁主力一路走高，收于18300元/噸，漲幅1.58%。倫鋁重心小幅抬升，授予2251.5美元/噸，漲幅0.20%。宏觀面，中國財新制造業(yè)PMI數據重回榮枯線之上，對市場情緒有一定提振；不過市場對美國債務上限問題以及加息預期依然感到擔憂。國內供應端，電解鋁供應增量有限，復產主要來自貴州、四川等地，云南地區(qū)煉廠生產暫無新動向，隨著豐水期來臨，云南地區(qū)復產預期或有提升；成本端預焙陽極6約招標基準價繼續(xù)下調，后續(xù)電解鋁成本支撐或維持下行態(tài)勢。消費端，傳統(tǒng)消費旺季已過，需求存邊際減弱預期，下游開工率有所下滑，整體市場信心不足，需求端暫時難以給出有力支撐；庫存端，周四公布的SMM鋁錠社會庫存59.5萬噸，較周一下降2.6萬噸，行業(yè)鋁水比例高及鋁價下跌帶來的下游補庫帶動鋁錠維持去庫狀態(tài)，短期國內鋁錠低庫存或成為常態(tài)化，持續(xù)關注行業(yè)鋁水變化。綜合來看，國內電解鋁供需端呈現供應增長需求減弱的狀態(tài)，社庫持續(xù)下降構成支撐，但下游消費淡季以及坍塌的成本抑制鋁價走勢，短期鋁市場難有單邊行情，鋁價預計震蕩運行為主。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力有所回升，收于19305元/噸，漲幅0.34%。倫鋅止跌回升，目前2285美元/噸，漲幅1.47%。宏觀面，中國財新制造業(yè)PMI數據重回榮枯線之上，對市場情緒有一定提振；不過市場對美國債務上限問題以及加息預期依然感到擔憂。國內供應端，由于近期鋅價下跌速度較快對冶煉端利潤造成一定侵蝕，企業(yè)布局檢修、減產計劃可能提前，或將階段性改變目前冶煉開工率高企的現象，供應端存在邊際收窄預期，后續(xù)需關注是否鋅市供應端的釋放情況；消費端，當下終端消費并無突出增量，下游原料庫存和成品庫存不斷累積，需求處于偏弱狀態(tài)。庫存端，周一公布的鋅錠社會庫存10.63萬噸，較上周五增加0.26萬噸，市場消費疲軟，鋅錠小幅累庫。整體來看，宏觀面仍存不確定性，而基本面無顯著改善，鋅價反彈無力，短期預計將以弱勢整理為主。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力延續(xù)下行態(tài)勢，收于15140元/噸，跌幅0.36%。倫鉛走勢先揚后抑，整體處于低位整理，目前2010.5美元/噸，跌幅0.02%。宏觀面，中國財新制造業(yè)PMI數據重回榮枯線之上，對市場情緒有一定提振；不過市場對美國債務上限問題以及加息預期依然感到擔憂。國內供應端，因消費淡季行情延續(xù)，鉛企生產積極性報告，部分鉛冶煉廠常規(guī)檢修或行情減產；成本端，鉛錠原料供應緊張，礦端和廢電瓶端均價格高位震蕩，成本水平線難以下移，近期部分再生鉛廠已然陷入虧損境地，成本端存在一定支撐。需求端，鉛消費市場正值淡季，大部分鉛蓄電池企業(yè)處于減產狀態(tài)，下游接貨意愿不佳下，鉛價上方承壓。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存3.09萬噸，較上周五減少0.09萬噸，鉛市仍處淡季，鉛錠累庫壓力仍然較大。綜合來看，當前鉛市淡季行情并無改善，部分精鉛冶煉廠庫存庫存小幅累增，鉛價下方成本支撐較強，短期鉛價尚未走出區(qū)間震蕩趨勢。 | ||
鎳(NI) | 暫時觀望 | 今日南儲現貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
不銹鋼(SS) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供需方面，供應端，本期全球鐵礦石發(fā)運量延續(xù)兩期小幅增量，本期增幅較小。本期發(fā)運量2887.2萬噸，周環(huán)比增加59.5萬噸，較上月均值高116.125萬噸/周，較今年均值高81.28萬噸，位于今年以來的單周中位偏高水平。根據澳洲發(fā)運出現回落態(tài)勢以及巴西日均發(fā)運回歸正常水平來看，預計下期發(fā)運量下降100萬噸達至今年中位偏高值。本期中國45港口鐵礦石到港量在上期大幅增量后再次出現回落趨勢，本期到港量2170萬噸，周環(huán)比減少232.8萬噸，較上月均值高58.45萬噸/周，較今年均值低77萬噸，目前鐵礦石到港量處于今年以來的中等偏低位，同位于近一個月以來的中位水平，綜合預計下期中國45港鐵礦石到港量或將增加。需求端，本周鐵水產量繼上周止降反彈后繼續(xù)延續(xù)了增勢。本期247家鋼廠鐵水日均產量為241.52萬噸/天，周環(huán)比上升2.16萬噸/天，近兩輪累計增加2.27萬噸/天，同比增加0.64萬噸/天，隨著后期對于鋼材需求的淡季預期，供需差預計會持續(xù)擴大，鋼廠利潤修復承壓，對于鋼廠繼續(xù)生產或將形成一定阻力。庫存端，中國45港鐵礦石庫存自上期連續(xù)四周后出現首次累庫后，本期再次呈小幅累庫趨勢。截止5月26日，45港鐵礦石庫存總量12793.8萬噸，周環(huán)比小幅累庫7.6萬噸，比今年年初庫存低336.7萬噸，比去年同期庫存低660萬噸。預計隨著本周鐵礦石到港增加疊加需求的回升，45港鐵礦石庫存累庫幅度或將得到改善。今日鐵礦石主力2309合約表現大幅拉漲，期價重回700一線上方，在黑色系品種中表現依然較強，短期寬幅整理運行為主。 | ||
天膠及20號膠 | 今日天然橡膠期貨主力合約09合約主要在11850元/噸附近震蕩。從技術走勢來看，短期下方關注11700元/噸整數關口支撐。市場關注美聯儲6月份是否繼續(xù)加息，市場交投情緒偏謹慎。短期天然橡膠期貨主要隨市場情緒波動，天然橡膠供需變動不大。國內新膠供應逐漸增加，但進口量環(huán)比將下降，青島保稅區(qū)樣本企業(yè)庫存有所下降，需求延續(xù)穩(wěn)中偏弱局面，因此供需面暫無較大壓力。從供需來看，國內云南產區(qū)全面開割預計至6月中旬附近。海南地區(qū)全乳膠加工有所增加，但海南地區(qū)膠水價格較高，天然橡膠存在成本支撐。另外，天然橡膠下游需求并未大幅下降，輪胎出口存在韌性。因此從供需和成本來看，天然橡膠持續(xù)下跌動力不足。短期天然橡膠期貨往下調整主要是受海外宏觀經濟偏弱預期影響。需求數據方面，下游胎企由于內銷市場持續(xù)低迷，導致工廠產銷壓力有所顯現，輪胎開工率略下降?，F貨方面，6月1日天然橡膠現貨價格下跌75元/噸，華東地區(qū)2022年SCRWF主流價格在11750元/噸。Ru09合約貼水2022年產的全乳膠現貨價格。海南產區(qū)原料膠水收購價格穩(wěn)定，制全乳膠水收購價格參考為11400元/噸，相對全乳膠現貨價格，原料價格較高。綜合來看，短期新膠供應增量不大，原料價格較高，現貨累庫節(jié)奏放緩，天然橡膠期貨將受到一定支撐，但因海外宏觀面臨不確定性，下游需求穩(wěn)中偏弱，天然橡膠期貨將繼續(xù)區(qū)間波動。建議持區(qū)間震蕩思路參與。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨09合約減倉上漲2.32%。今日下午市場交投情緒略好轉，PVC期貨盤中反彈。今日電石價格持穩(wěn)，短期電石法PVC單產品陷入虧損，部分燒堿PVC一體化盈利水平不高，因此PVC下方建議關注5500-5600元/噸附近支撐。從成本來看，PVC當前估值偏低。不過從供需來看，PVC大幅上漲動力不足，短期將震蕩筑底或以修復前期跌幅為主。從供需數據來看，據卓創(chuàng)資訊數據，本周PVC整體開工負荷率72.71%，環(huán)比下降1.74%；其中電石法PVC開工負荷率71.54%，環(huán)比下降0.81%；乙烯法PVC開工負荷率76.49%，環(huán)比下降4.73%。本周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在7.375萬噸，較上周增加0.808萬噸。下周有三套裝置計劃檢修，下周檢修損失量小幅增加。需求方面，下游企業(yè)原料庫存下降，下游企業(yè)維持剛需采購。出口方面，隨著人民幣貶值以及國內PVC現貨下跌，出口仍有利潤， PVC仍少量出口。綜合來看， PVC行業(yè)開工負荷率處于近五年歷史同期偏低水平，社會庫存緩慢下降，供需邊際略好轉，但宏觀經濟預期偏弱，PVC期貨將震蕩筑底。建議短線在理論成本附近逢低試多。 | ||
燃油(FU) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
乙二醇(EG) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于505.9元/桶，較上一交易日下跌0.69%。因擔心美國國會是否會通過美國債務上限協(xié)議，以及主要產油國發(fā)出的相互矛盾的信息，在本周末OPEC+會議前令供應前景蒙陰。供應方面，5月OPEC+執(zhí)行減產365萬桶/日至2023年底，目前減產規(guī)模約達全球石油產量的3.5%。美國原油產量在截止5月26日當周錄得1230萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。俄羅斯減產50萬桶/日至2023年底。原油供應緊張的狀態(tài)持續(xù)。需求方面，美國煉廠春季檢修結束，駕駛高峰季即將到來將帶動原油消費將回升。國內方面，截至5月16日，國內主營煉廠平均開工負荷為78.40%，較4月底上漲2.49%。5月下旬長慶石化、遼陽石化、烏魯木齊石化及哈爾濱石化仍處檢修期內，惠州煉廠一期裝置、金陵石化3#常減壓裝置或結束檢修，洛陽石化則可能開啟檢修，主營煉廠開工負荷難有大幅波動。山東地煉一次常減壓裝置在截至5月24日當周，平均開工負荷為66.69%，較上周上漲1.18%。聯合石化裝置負荷或進一步提升，其他煉廠負荷或保持平穩(wěn)為主。預計山東地煉一次常減壓開工負荷或有提升。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求端有回暖預期，但市場心態(tài)持續(xù)受到宏觀因素干擾，建議密切關注俄烏局勢、美國債務上限問題和美聯儲加息動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3653元/噸，較上一交易日上漲0.69%。供應方面，截止5月25日，國內96家瀝青廠家周度總產量為55.1萬噸，環(huán)比增加4.3萬噸。其中地煉總產量31.1萬噸，環(huán)比增加3.2萬噸，中石化總產量16.3萬噸，環(huán)比增加2.9萬噸，中石油總產量5.6萬噸，環(huán)比下降1.4萬噸，中海油2.2萬噸，環(huán)比下降0.4萬噸。本周滄州金承、揚子石化以及江蘇新海復產，帶動產能利用率上漲。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量40.7萬噸，環(huán)比減少8.8%。近期降雨天氣較多，市場實際剛需有限，部分套利盤出貨對于投機性需求有一定的刺激。整體來看，瀝青需求端疲弱依舊，期價仍以區(qū)間偏弱震蕩為主。 | ||
塑料(L) | 今日塑料期貨主力09合約上漲2.08%。近期下方關注7500元/噸附近整數關口支撐。本周原油等原料成本下降對塑料期貨形成影響。不過PE裝置檢修增量以及LLDPE生產比例下降對塑料期貨形成支撐作用，塑料期貨持續(xù)下跌動力不足，整體將低位震蕩。從供需數據來看，5月31日PE裝置檢修占比在14%附近，LLDPE生產比例30%。PE裝置檢修有所增加，LLDPE生產比例偏低，這對塑料期貨形成一定支撐。進口方面，進口LLDPE高于國產PE報價，進口量增量不多。近期進口貨源到港增量有限，港口庫存小幅回落。需求方面，地膜訂單進入淡季，下游包裝膜等企業(yè)剛性需求猶存，本周逢低補充原料庫存。現貨方面，6月1日華北地區(qū)LLDPE價格小幅上漲，主流報價在7700-7850元/噸，期貨09合約和現貨基本平水。綜合來看，裝置檢修增加以及 LLDPE生產比例有所下降等因素對塑料期貨形成一定支撐，但仍需關注海外宏觀悲觀情緒的影響，塑料期貨將低位震蕩，若前期已經逢低布置多單，建議謹慎持有，跌破前一低點止損離場。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日PP期貨主力合約09合約減倉上漲1.82%。從供需數據來看，根據卓創(chuàng)資訊數據，6月1日PP檢修產能占比13%，拉絲PP生產比例32%。拉絲PP生產比例有所增加。進口方面，進口PP報價高于國內價格，進口貨源對國內壓力不大。出口方面，出口窗口仍舊打開，但出口量較少。需求方面，塑編等行業(yè)處于需求淡季，不過本周下游企業(yè)補庫需求有所增加?，F貨方面，華東拉絲報價跌幅不大，主流價格在6970-7100元/噸，期貨09合約和現貨基本平水。綜合來看， PP裝置檢修量仍較高，下游企業(yè)補庫，PP期貨受到一定支撐，但海外宏觀經濟預期較弱，國際原油下跌，PP期貨將繼續(xù)震蕩筑底。若已經建立少量多單，建議謹慎持有，跌破6800元/噸整數關口止損離場。 | ||
PTA(TA) | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
苯乙烯(EB) | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2309合約)震蕩上行，成交良好，持倉量減?，F貨市場近期行情下跌后暫穩(wěn)，成交較差。天津港準一級冶金焦平倉價1940元/噸(-50)，期現基差-13.5元/噸；焦炭總庫存924.71萬噸(-9.8)；焦爐綜合產能利用率74.41%(-0.19)、全國鋼廠高爐產能利用率89.93%(0.8)。綜合來看，黑色產業(yè)鏈整體運行情況偏悲觀，部分鋼廠計劃提出第十輪價格提降，降幅80元/噸。供應端，焦企整體維持微利狀態(tài)，整體出貨有所好轉且?guī)齑婷黠@下降。下游方面，鋼價震蕩趨弱終端成材消費市場并無起色，原料采購整體持謹慎態(tài)度。不過由于原料成本下降，鋼廠利潤得到一定程度的修復，持續(xù)減產動力不高。因此繼此前六周連續(xù)小幅下降后，近期鐵水產量首度止跌。但另一方面，成材價格持續(xù)下跌將導致鋼材經營壓力過大的情況頻繁發(fā)生，市場信心總體偏向悲觀。我們認為，5月下旬基于對成材和焦炭需求截然相反的預期走勢，焦炭市場呈現出一波短暫的供需關系改善，這將在下一階段造就現貨市場的止跌企穩(wěn)，甚至可能迎來一輪價格調漲。但從產業(yè)基本面的角度分析，當前焦炭市場存在明顯的產能過剩。加之螺紋鋼與焦炭生產利潤的背離以及煉焦煤價格下跌空間的打開，焦炭行情或有繼續(xù)尋底的可能。預計后市將震蕩下跌，重點關注下游采購積極性及成材價格行情。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2309合約)震蕩上行，漲幅較大，成交良好，持倉量增?，F貨市場近期行情漲跌互現，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1480元/噸(0)，期現基差1480元/噸；港口進口煉焦煤庫存209.91萬噸(+13.3)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用8.59天(+0.2)。綜合來看，受部分焦企階段性補庫的利好，近期煉焦煤現貨價格短暫止跌，煤礦銷售壓力有所減輕。不過后市預期普遍悲觀，高價資源銷售困難的局面持續(xù)。此外，期貨市場表現低迷，現貨價格下行風險有所加大。下游方面，鋼材價格繼續(xù)下跌，鋼廠利潤修復之路遇阻，普遍存在由盈利轉向虧損的情況。同時，盡管高爐開工表現不差，但下游剛需依然疲軟，部分低庫存企業(yè)的補庫量總體較小，尚難起到支撐行情的作用。進口方面，目前口岸進口利潤倒掛，貿易商拉運積極性不高，口岸整體通關車次持續(xù)下滑。我們認為，下一階段煉焦煤總體供應量將保持較高水平。而需求端，粗鋼產量平控政策呼之欲出，加之黑色產業(yè)鏈或面臨長期低迷的局面，焦煤需求量下降或具有較大的確定性。值得注意的是，制造業(yè)用電需求始終不及預期，動力煤價格下跌將從品種價差的角度為焦煤行情發(fā)展打開下行空間。預計后市將寬幅震蕩的過程中繼續(xù)尋底，重點關注動力煤市場行情及焦企生產狀況。 | ||
動力煤(TC) | 遠月空單謹慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現貨價格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調，內蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內現貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數關口，后期政策面出手干預價格上漲的預期加強，我們認為1709合約價格可能會出現一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調整或加劇。日內甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望為宜 | 現階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調整或加劇。日內甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產產能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產生產線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質期較短等等。日內玻璃期價震蕩盤整，持倉減少，鑒于當前生產企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 今日鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于6907元/噸，收漲幅0.58%。周三ICE原糖主力合約震蕩偏弱運行，盤中跌幅1.14%，收盤價25.04美分/磅。國際方面，市場預計巴西中南部5月上半月壓榨進度加快，糖產量將大幅增加，對價格形成壓力。隨著時間推移，巴西中南部地區(qū)將開始進入壓榨高峰期，后期供應將快速增加，糖價可能展開回調走勢。但回調應是階段性的，改變趨勢的可能性不大。巴西對外貿易秘書處公布數據顯示，5月前三周巴西出口糖120.8萬噸，日均出口8.63萬噸，較去年5月日均出口增加21%。國內方面，海關部署公布的最新數據顯示，4月白糖進口為7萬噸，同比減少82.3%，1至4月累計進口102萬噸，同比減少24.9%。去年4月進口食糖42萬噸，1至4月累計進口136萬噸。進口加工成本與國內糖價價差持續(xù)拉大，抑制了國內進口，對國內糖價上行提供了動力。據中糖協(xié)數據顯示，截至4月底國內產量896萬噸，同比減少39萬噸，累計銷糖515萬噸，同比增加71萬噸，產銷率57.4%，同比提高10個百分點，工業(yè)庫存381萬噸，同比減少110.38萬噸。現貨市場上，主產區(qū)糖企報價繼續(xù)上調，廣西糖廠交貨價格已至7300附近，鄭糖基準地南寧現貨價格約在7350左右，基差重新回到200以上，短期糖價區(qū)間震蕩運行。 | 農產品 | |
玉米及玉米淀粉 | 今日玉米主力合約偏強運行，收于2651元/噸。國內方面，東北地區(qū)貿易商挺價情緒抬頭，出庫節(jié)奏有所放緩，供應壓力下降，對玉米價格有所支撐；華北地區(qū)本地余糧有限且東北糧流入也較少，貿易商出糧意向降低，深加工企業(yè)到貨量較低，供應階段性收緊。需求端來看，深加工利潤有所修復，但市場信心依然較差，深加工企業(yè)玉米收購積極性較低。飼料養(yǎng)殖端，近期豬價繼續(xù)震蕩磨底，小麥替代優(yōu)勢明顯，小麥替代比例增加，使得飼用玉米需求偏弱。綜合來看近期貿易商出庫節(jié)奏放緩短期市場供應壓力有限，但玉米下游需求持續(xù)偏弱抑制玉米上漲空間。并且近期隨著陳麥庫存壓力緩解小麥價格止跌反彈雖對玉米價格也有所提振，但隨著后期新麥大量上市供應充足小麥價格仍有下跌空間仍將對玉米形成利空，建議區(qū)間思路看待。 | ||
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農業(yè)農村部表示將提高大豆補貼力度，推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購，2023年大豆播種面積有望進一步提升。大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，對大豆價格形成抑制，另一方面黑龍江儲備大豆收購對大豆形成支撐，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕受3350元/噸支撐反彈，美豆新作播種進度較快，截至5月28日當周，美豆種植率為83%，去年同期為64%，五年均值為65%，中西部地區(qū)天氣整體良好，堪薩斯/內布拉斯加/內布拉斯加/愛荷華地區(qū)旱情仍需關注，但未來兩周降水有所增加，短期天氣較為有利。巴西大豆供應壓力邊際減輕，貼水報價逐步回升，但目前巴西大豆銷售進度依然偏慢，且二季度全球大豆供應充足，美豆維持震蕩走勢。國內方面，隨著進口大豆通關恢復，油廠壓榨升至高位，截至5月26日當周，大豆壓榨量為189.84萬噸，高于上周的176.12萬噸，本周豆粕庫存轉升，截至5月26日當周，國內豆粕庫存為26.8萬噸,環(huán)比增加29.34%,同比減少63.31%。隨著6月份進口大豆到港壓力臨近，豆粕基差回落，上方壓力顯現，但進口成本對豆粕形成支撐，豆粕整體維持震蕩走勢。 | ||
豆油(Y) | 巴西大豆供應壓力邊際緩解，但巴西大豆壓榨預期大增，且巴西4月份所實施的B12生柴摻混政策強度遠低于此前市場預期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補阿根廷豆油供應缺口。國內方面，進口大豆到港及壓榨回升，油粕比縮小頭寸解鎖對豆油形成支撐，但隨著油廠開機率逐步回升，豆油供應壓力將逐步增大，本周豆油庫存轉升，截至5月26日當周，國內豆油庫存為79.22萬噸，環(huán)比增加7.17%,同比減少13.35%。操作上建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油受6230元/噸支撐反彈，4月末馬棕庫存降至150萬噸的低位水平，但是馬棕仍處于增產周期，5月馬棕產量回升，SPPOMA數據顯示，5月馬棕產量較上月同期增加38%，5月份馬棕出口仍受到抑制，馬棕出口仍處偏低水平，ITS/Amspec數據分別顯示5月馬棕出口較上月同期下滑1%/1.78%。印尼方面，5月1日起印尼政府將棕櫚油國內市場義務（DMO）由每月45萬噸下調至30萬噸，但印尼政府放寬了一些食用油產品的比例，此外還將恢復此前凍結的約300萬噸的棕櫚油出口許可證，印尼棕櫚油出口供應壓力階段性增加。此外，黑海糧食外運協(xié)議延長，給油脂市場帶來壓力。國內方面，棕櫚油庫存逐步下降，加之近期棕櫚油進口利潤倒掛程度加深，國內棕櫚油供應壓力有所減輕，截至5月26日當周，國內棕櫚油庫存為56.36萬噸，環(huán)比減少6.32%，同比增加126.71%。棕櫚油上方空間依然受限，維持震蕩走勢。 | ||
菜籽類 | 2季度菜籽供應較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時菜粕進入消費旺季，且短期豆粕供應偏緊，對菜粕消費形成支撐，菜粕庫存持續(xù)維持偏低水平，截至5月26日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.28萬噸,環(huán)比減少1.54%,同比減少69.95%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨處于高位，菜油庫存轉降但仍處偏高水平，短期供應較為寬松，截至5月26日，華東主要油廠菜油庫存為34萬噸，環(huán)比增加10.10%,同比增加67.90%，但是，三季度菜油供應壓力預期緩解，操作上建議關注菜豆油價差擴大。 | ||
雞蛋(JD) | 今日雞蛋主力合約偏強運行，收漲幅0.7%，收于4170元/500kg。全國雞蛋價格多數上漲，少數暫時穩(wěn)定，主產區(qū)雞蛋均價為4.38元/斤，較昨日價格上漲0.11元/斤，主銷區(qū)均價4.61元/斤，較昨日均價上漲0.07元/斤；全國主產區(qū)淘汰雞價格多數穩(wěn)少數漲，主產區(qū)淘汰雞均價5.69元/斤，較昨日價格上漲0.07元/斤。供應方面，全國在產蛋雞存欄量約為 11.88 億只，環(huán)比增幅 0.25%，同比增幅 2.59%，存欄量雖稍有增加。另一方面4 月淘汰雞出欄量環(huán)比增幅近 17%，因雞蛋價格走弱，養(yǎng)殖單位淘雞積極性提升，月內淘雞量環(huán)比增多。需求方面，五一過后，市場暫無節(jié)假日提振，加之南方氣溫升高、降雨量增多，空氣濕度提升不利于雞蛋存儲，下游環(huán)節(jié)為規(guī)避風險，對雞蛋僅維持剛需，市場需求或進入淡季。預計近期雞蛋價格震蕩運行。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約偏強運行運行，收漲幅1.78%，收于8678元/噸。蘋果80#一二級條紋客商貨5.5-5.8元/斤，片紅4.2-4.5元/斤。蘋果產區(qū)優(yōu)質果價格相對堅挺，客商端午節(jié)備貨積極性不減。全國主產區(qū)庫存剩余量為 254.66 萬噸，出庫量 30.57 萬噸，較2022年同期增加56.52萬噸。山東產區(qū)庫容比為24.45%，較上周減少2.38個百分點，陜西產區(qū)庫容比為20.43%，較上周減少1.89個百分點。受到端午節(jié)備貨提振，蘋果產區(qū)交易氛圍火熱，出庫速度加快。5月蘋果批發(fā)市場日內到車基本可消化，壓力較小批發(fā)市場蘋果交易尚可?？偟膩碚f，受端午備貨需求提振富士等水果批發(fā)價格出現回升，蘋果消費處于旺季，預計短期蘋果價格仍維持高位運行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約偏強運行，收于16400元/噸，收漲幅5.6%。周三ICE美棉主力合偏弱運行，盤中跌幅0.74%，收盤價83.59美分/磅。國際方面，美國 4 月 JOLTS 職位空缺數暗示用工需求強勁，市場加息預期升溫，但此后兩位美聯儲今年票委支持 6 月暫停加息，市場下調加息預期。據美國農業(yè)部統(tǒng)計，至5月21日全美棉花播種進度45%，較去年同期落后7個百分點，較近五年平均水平落后5個百分點；其中得州播種進度35%，較去年同期落后7個百分點，較近五年平均進度落后8個百分點，均處于近年偏慢水平。近期美國多個主產棉區(qū)迎來降雨天氣，在一定程度上改善了土壤墑情，尤其是得州棉區(qū)。國內方面，從當前產業(yè)端供應來看，目前商業(yè)庫存維持在443.48萬噸，近五年次高點的位置，商業(yè)庫存總量將處于持續(xù)下滑的態(tài)勢。近期棉花價格出現一定幅度的上漲，紡企對于棉花原料的購買相對謹慎。當前下游市場間存在一定的分化，中小型紡紗廠，訂單情況大致在5月底，大廠排單情況較好。在棉花原料價格上漲的背景下，紡企即期利潤處于虧損狀態(tài)，并且近期幅度有所擴大。但從當前紡企端的現狀來看，開機率維持在正常水平，且產成品庫存處于偏低位置。預計棉花價格區(qū)間震蕩為主。 | ||
生豬(LH) | 今日生豬主力合約偏弱運行，收于15215元/噸?，F貨方面現階段全國生豬出欄均價為14.39元/公斤，較前日均價下跌0.02元/公斤。目前部分散戶抗價情緒較強，且臨近月底養(yǎng)殖端出欄有所縮量，供應壓力有所減緩；終端消費表現仍一般，下游缺乏明顯利好提振，短期市場博弈延續(xù)生豬現貨價格穩(wěn)中調整為主。中長期來看，母豬方面根據農業(yè)農村部數據全國4月能繁母豬存欄環(huán)比下降0.5%，能繁母豬存欄連續(xù)四個月環(huán)比下調，但產能去化速度較為緩慢。按照母豬存欄推算，目前仍對應前期母豬產能恢復階段，生豬供應將維持環(huán)比增長態(tài)勢。不過從去年冬季開始至今年春季全國各地豬病影響較為明顯，1至2月的生豬生產指標有所下降或對6至7月的生豬供應量產生影響。而需求端按照季節(jié)性規(guī)律，6至7月隨著氣溫升高市場需求清淡，處于季節(jié)性消費淡季需求端支撐或仍較為有限。整體來說近期在情緒支撐下現貨或有所上漲但需求支撐有限續(xù)漲動能較弱預計上行空間也較為有限，建議觀望為主。 | ||
花生(PK) | 今日花生期貨主力偏強運行，收于9670元/噸?，F階段花生產區(qū)貨源偏少，且下游采購積極性偏弱，產區(qū)交易清淡。油廠方面，花生油進入季節(jié)性需求淡季，油廠銷售量有限，油廠基本進入收尾階段。國內大宗油脂供需寬松，花生油、花生粕的價格仍維持穩(wěn)中偏弱影響使得油廠壓榨利潤進一步惡化，截止到5月26日當周花生油廠加工利潤為-843元/噸，使得壓榨需求較差。綜合來看需求端偏弱制約花生價格，且新季花生由于種植收益較高夏花生種植面積預計增加，新季花生增產預期較強，花生基本面較為疲軟，但上周花生期價大幅下跌短期或有恢復性上漲的可能性。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
