今日早盤研發(fā)觀點2022-06-17
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關(guān)注日本央行利率決議 | 周四，美股全線大跌至52周新低，納指和小盤股收跌超4%居前，道指離熊市臨門一腳并失守3萬點，歐股也創(chuàng)一年多新低。美債收益率先升后降，接近回吐全周漲幅。油價止跌轉(zhuǎn)漲，美油重回118美元布油一度升破120美元。美元失守20年新高創(chuàng)疫情來最大跌幅，瑞士法郎七年最大漲幅，日元英鎊歐元均漲超1%。現(xiàn)貨黃金連續(xù)兩日漲超1%，倫敦金屬集體收跌。國內(nèi)方面，5月中國70城房價出爐，商品住宅銷售價格環(huán)比總體延續(xù)降勢，但降勢趨緩。國家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋表示，展望今年后期，國內(nèi)CPI將繼續(xù)運行在合理區(qū)間，能夠完成全年3%左右的預(yù)期目標(biāo)。國際方面，英國央行宣布加息25個基點至1.25%，為2009年1月以來新高，以應(yīng)對通脹上升和英鎊貶值壓力。美聯(lián)儲持有的美國國債減少86.6億美元至5.76萬億美元，創(chuàng)2019年7月以來最大降幅。關(guān)注日本央行利率決議。 | 宏觀金融 |
股指 | 謹(jǐn)慎偏多 | 昨日三組期指走勢震蕩下行，2*IH/IC2206比值為0.9238。隔夜外盤方面，美股全線大跌至52周新低，納指和小盤股收跌超4%居前，道指離熊市臨門一腳并失守3萬點，歐股也創(chuàng)一年多新低。國內(nèi)方面，A股三大股指呈現(xiàn)震蕩格局，滬指午后翻綠，截至收盤，上證指數(shù)跌0.61%，深證成指漲0.11%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.4%，兩市成交額連續(xù)第5個交易日突破萬億元，北向資金凈買入超40億元。銀行間資金方面，隔夜品種持平報1.413%，7天期下行2bp報1.688%，14天期上行1.2bp報1.626%，1個月期上行0.1bp報1.892%。從技術(shù)面來看，三組期指中中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線上方。目前，美國迎來28年最大幅度加息，預(yù)計至少在6月CPI數(shù)據(jù)公布前，緊縮預(yù)期升溫的空間較小。國內(nèi)方面，根據(jù)本周公布的5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，大多好于預(yù)期，經(jīng)濟形勢整體向好，操作上建議投資者謹(jǐn)慎偏多思路對待；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時觀望 | 隔夜國際金價震蕩上行，現(xiàn)運行于1850美元/盎司，金銀比價84.80。美聯(lián)儲加息75個基點，為1994年來最大力度，刪除預(yù)計通脹將回到目標(biāo)2%說辭，強烈承諾降低通脹，鮑威爾稱75基點加息不會是常態(tài)，下次50或75基點都可能，沒跡象顯示經(jīng)濟廣泛放緩，交易員們預(yù)計美聯(lián)儲7月再次加息75基點。目前打壓通脹是美國當(dāng)局的重要議題，拜登政府考慮對華施加的關(guān)稅進行減免，我們認(rèn)為美國抗擊通脹的決心比較強，可能令經(jīng)濟硬著陸風(fēng)險增加。避險方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動率顯著上升，而市場選擇美元為主要的避險工具。資金方面，截至6/15，SPDR黃金ETF持倉1063.94噸，前值1068.87噸，SLV白銀ETF持倉16967.14噸，前值16932.7噸。綜合來看，美聯(lián)儲靴子落地，符合預(yù)期，建議暫時觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2210合約繼續(xù)回落，期價向下靠近4500一線，整體承壓運行，延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格跟隨回落。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)增至1003.55萬噸，增量22.99萬噸，增幅2.3%，其中建材環(huán)比增量5.1萬噸，增幅1.2%；前段時間卷螺因疫情管控、庫存壓力大、企業(yè)虧損、例行臨檢等原因而連續(xù)性減量，但近期上海解封、盈利水平環(huán)比提升、廠庫加快前移等操作，促使企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)步恢復(fù)。短期來看，企業(yè)生產(chǎn)積極性雖有提升，但是面臨粗鋼壓減政策的大環(huán)境、以及需求持續(xù)性偏弱的現(xiàn)實條件，不排除后仍有減產(chǎn)可能，生產(chǎn)動力持續(xù)性恢復(fù)的可能性不大。庫存方面，五大品種鋼材總庫存環(huán)比上周明顯累庫，累增至2183.94萬噸，周環(huán)比增加23.2萬噸，增幅1.07%。分品種看，建材庫存增加17.41萬噸，增幅1.2%；上周建材庫存延續(xù)下降，但降幅略有收窄。其中螺線降庫區(qū)域均集中于華東、華北和西北。降庫原因主要有物流恢復(fù)資源流通正常、廠庫前移至市場備庫，以及區(qū)域內(nèi)供應(yīng)減量，入庫資源下降，但持續(xù)出貨的情況下，庫存環(huán)比下降；伴隨臨時性因素影響程度減弱后，采購情緒會有小幅恢復(fù)。但是臨近淡季，需求不佳已是事實，不排除庫存仍有累增，但增幅或低于預(yù)期。消費方面，上周五大品種周消費量降幅4.1%；其中建材消費環(huán)比降幅10%，從成交量來看，建材成交本周最低12萬噸，最高17萬噸，均值在15萬噸左右，較上周下降3萬噸左右；市場交易情緒不佳，需求淡季表現(xiàn)突出，短期內(nèi)消費仍將表現(xiàn)偏弱。預(yù)計鋼價高位調(diào)整壓力漸大，疊加梅雨季節(jié)使得下游需求轉(zhuǎn)弱，短期波動加劇，暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，期價重心繼續(xù)下移，靠近4600一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價格繼續(xù)回落。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比增量17.93萬噸，增幅3.3%。上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)回升，主要增幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是前期檢修鋼廠上周恢復(fù)完全滿產(chǎn)，供給繼續(xù)回升，主要降幅地區(qū)是東北、華北、西南地區(qū)；庫存方面，板材庫存增加5.79萬噸，增幅0.8%；上周鋼廠庫存繼續(xù)下降，各地區(qū)廠庫基本均有所下降，鋼廠仍在加速廠庫前移，降低自身壓力。而社會庫存上周環(huán)比明顯累增，主因在于上周廣東、四川、云南、重慶、湖南等省出現(xiàn)連續(xù)性降水，以及端午假期和全國性高考，導(dǎo)致運輸不暢，城市工程建設(shè)限制，進而使得交易氛圍不佳，社庫出現(xiàn)累增。消費方面，板材消費環(huán)比增幅0.9%；熱卷成交最低4萬噸，最高4.5萬噸，均值在4.1萬噸，較上周環(huán)比相對持平。上周華南、西南、華中等區(qū)域面臨多發(fā)降水天氣，疊加高考影響，室外作業(yè)和運輸條件均受限制，市場交易氛圍不佳，進而導(dǎo)致鋼材消費表現(xiàn)不及預(yù)期。操作上，短期盤面承壓明顯，上方反彈空間受限，或面臨較大的調(diào)整壓力，中線操作暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 隔夜滬鋁主力合約大幅收跌，倫鋁震蕩下行，現(xiàn)運行于2521美元/噸。美聯(lián)儲加息75個基點，為1994年來最大力度，但符合市場預(yù)期，國內(nèi)公布5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，5月國內(nèi)疫情防控形勢總體向好，生產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，就業(yè)物價總體穩(wěn)定，主要指標(biāo)邊際改善，國民經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復(fù)勢頭。值得關(guān)注的是，俄羅斯北溪2號管道檢修將推升歐洲能源價格及海外電解鋁生產(chǎn)成本?；久鎭砜?，周內(nèi)國內(nèi)電解鋁供應(yīng)端維持小幅增長，其中甘肅連城38.5萬噸電解鋁產(chǎn)能通電啟動復(fù)產(chǎn)，SMM初步測算，6月底運行產(chǎn)能有望達到4078萬噸附近，電解鋁產(chǎn)量同比有望增加3.7%至334萬噸附近。需求端，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周小幅增長0.2個百分點至66.5%。受上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進帶動，當(dāng)?shù)劁X型材及鋁箔企業(yè)開工繼續(xù)回升，但訂單增量仍未及預(yù)期。線纜板塊表現(xiàn)相對較好，線纜廠接單積極性增加。鋁板帶企業(yè)持續(xù)受新增訂單不足困擾。而原生及再生合金板塊受汽車消費提升緩慢制約。另外，華南、華東部分地區(qū)受倉單質(zhì)押事件影響，企業(yè)避險情況下采購積極性不佳，現(xiàn)貨市場貼水持續(xù)走擴。綜合來看，當(dāng)前電解鋁價格距離成本線空間進一步收縮，美聯(lián)儲靴子落地后鋁價有反彈機會，建議逢低布局多單。 套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 隔夜鋅價盤面偏弱震蕩，國際方面，歐美通脹持續(xù)高企，美聯(lián)儲正式開啟縮表，烏東戰(zhàn)局持續(xù)升級，俄對多國斷氣并未恢復(fù)；國內(nèi)方面，國務(wù)院常務(wù)會議進一步部署穩(wěn)經(jīng)濟措施，包括6方面33項措施，將階段性減征部分乘用車購置稅600億元。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國產(chǎn)礦加工費延續(xù)跌勢，進口礦加工費環(huán)比大增，疊加硫酸價格高位，煉廠采用進口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預(yù)期。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價格區(qū)間震蕩。美國5月新增非農(nóng)就業(yè)崗位超過預(yù)期，且薪資增幅維持在相當(dāng)強勁的水平，顯示就業(yè)市場強勁，或?qū)⑹姑缆?lián)儲繼續(xù)采取激進的貨幣緊縮政策。從供應(yīng)端來看，原材料運輸問題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩(wěn)步恢復(fù)。原生鉛產(chǎn)量擴張受到鉛精礦偏緊供應(yīng)的制約，停產(chǎn)與恢復(fù)并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進入增長周期。從需求端來看，目前正處于消費淡季，需求弱勢。社會庫存有回升跡象。總體來看，鉛基本面偏弱，宏觀面多空博弈，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 關(guān)注跨期正套機會，單邊短期反彈看待 | 隔夜滬鎳主力合約跌超3%，倫鎳震蕩下行，現(xiàn)運行于25280美元/噸。美聯(lián)儲加息75個基點，全球金融市場反應(yīng)劇烈。國內(nèi)公布5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，5月國內(nèi)疫情防控形勢總體向好，生產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，就業(yè)物價總體穩(wěn)定，主要指標(biāo)邊際改善，國民經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復(fù)勢頭。基本面來看，供應(yīng)方面，本周國內(nèi)高鎳鐵到廠價降至1500-1515元/鎳，300系不銹鋼減產(chǎn)預(yù)期降低了鎳鐵需求，同時，印尼新建項目陸續(xù)投產(chǎn)，鎳鐵回流量創(chuàng)歷史新高，使得國內(nèi)鎳鐵整體供應(yīng)過剩；今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，隨著硫酸鎳原料供應(yīng)增多。需求方面，300系不銹鋼社會庫存處于高位，疊加成本壓力持續(xù)增加，300系粗鋼排產(chǎn)呈現(xiàn)下行趨勢。新能源汽車前景繼續(xù)向好，但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟性，鎳豆占比大幅收縮。整體上看，近期內(nèi)外價差擴大，進口對盤面進口盈利擴大到2000元/噸，刺激純鎳進口，建議中期可逢高布局空單，但短期而言跌幅較大，美聯(lián)儲議息會議靴子落地后或有修復(fù)性反彈。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 多單減倉 | 隔夜不銹鋼期價偏弱震蕩，成本端來看，倫敦金屬交易所（LME）在一項司法覆核申索中被指名為被告人。該申索擬挑戰(zhàn)有關(guān)實行及維持取消原告人聲稱于2022年3月8日英國時間00：00或之后執(zhí)行的鎳合約交易的決定，原告人索賠金額為4.56億美元，3月鎳市場擠倉后續(xù)仍在發(fā)酵，疊加端午后商品市場共振上行，鎳價偏強運行。供應(yīng)端來看，短期國內(nèi)鋼廠受限制于盈利水平，產(chǎn)量短期難以放量增長。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟，受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前成本端支撐，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計中長期偏空思路為主，操作上建議多單減倉。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，受澳洲暴雨天氣影響，鐵礦石發(fā)運減量明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2077.7萬噸，環(huán)比減少399.5萬噸，其中澳洲發(fā)運量1350.5萬噸，環(huán)比減少536.0萬噸；巴西發(fā)運量727.2萬噸，環(huán)比增加136.5萬噸，高于今年周均148.0萬噸。同時到港窄幅波動后仍在均線以下徘徊，上周中國47港口到港量2276萬噸，環(huán)比減少20.5萬噸。45港口到港量2205.2萬噸，環(huán)比減少8.1萬噸，供應(yīng)端依舊略微偏緊。需求端，上周了解到部分地區(qū)鋼廠利潤出現(xiàn)小幅回升，總體生產(chǎn)狀態(tài)尚可，高爐鐵水繼續(xù)高位攀升，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率84.11%，環(huán)比上周增加0.42%，同比去年下降3.39%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.14%，環(huán)比增加0.24%。需求端略有放量，港口疏港最終仍在315萬噸/天以上的高位波動。體現(xiàn)到庫存端，港口周度出庫量連續(xù)保持在2200萬噸以上的高位，但實際到港遠(yuǎn)低于出庫水平，本期內(nèi)港口鐵礦石到港量再度降至低位，但港口日均疏港降幅較小，導(dǎo)致本期港口庫存降幅擴大。港口庫存維持大幅度降庫趨勢不變，目前45港庫已降至1.28億噸。昨日鐵礦石主力2209合約沖高回落，期價盤中波動加劇，整體繼續(xù)承壓運行，短期震蕩或?qū)⒂兴觿?，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨偏弱震蕩，建議暫時等待機會 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約在12780元/噸附近偏弱震蕩，持倉量減少。當(dāng)?shù)?月15日美聯(lián)儲公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)75個基點至1.50%-1.75%區(qū)間，為1994年來最大幅度的加息，市場關(guān)注美聯(lián)儲加息帶來的影響，天然橡膠期貨交投謹(jǐn)慎，波動不大。隨著美聯(lián)儲加息靴子落地，市場將重新關(guān)注天然橡膠供需變動以及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟。近期國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)好于預(yù)期，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟后期仍將對天然橡膠期貨形成支撐。6月16日天然橡膠現(xiàn)貨小幅下跌50-75元/噸，上海20年SCRWF主流價格在12700—12750元/噸。合成膠方面，中油西南銷售公司下調(diào)乳聚丁苯橡膠價格，干膠跌500元/噸，油膠跌300元/噸，蘭化1500E價格12800元/噸，蘭化1502E價格12800元/噸，蘭化1712價格12200元/噸。原料方面，海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購價格持穩(wěn)。從供需來看，需求方面，隨著基建和物流運輸?shù)刃袠I(yè)逐漸恢復(fù)，輪胎終端需求有所向好，市場促銷政策持續(xù)進行，代理商銷量有所提升，但廠家?guī)齑嫒蕴幱诟呶?。供?yīng)方面，國內(nèi)外新膠產(chǎn)量陸續(xù)釋放，但國內(nèi)現(xiàn)貨低庫存局面延續(xù)，因此供應(yīng)端對橡膠期貨影響偏中性。消息方面，近日國務(wù)院常務(wù)會議部署支持民間投資和推進一舉多得項目的措施，更好擴大有效投資、帶動消費和就業(yè)。15日統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，1-5月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長6.7%，比1-4月份加快0.2%。綜合來看，本周市場關(guān)注宏觀方面的消息，受外圍情緒影響，天然橡膠期貨將寬幅震蕩。后期天然橡膠供應(yīng)維持平穩(wěn)，而隨著汽車產(chǎn)銷環(huán)比回升，天然橡膠需求存向好預(yù)期，天然橡膠期貨下跌空間有限。操作建議方面，建議暫時等待機會或日內(nèi)多單參與。 | |
原油(SC) | 供應(yīng)憂慮助推油價 | 隔夜原油主力合約期價震蕩回升。美國財政部官員稱，如果不能達成核協(xié)議，美國將繼續(xù)利用制裁來限制伊朗出口石油、石油產(chǎn)品和石化產(chǎn)品。供應(yīng)憂慮再起，油價低位回升。基本面方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止6月10日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加195.6萬桶至4.19億桶。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2260萬桶，較前一周下降80萬桶。供應(yīng)方面，截止6月10日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1200萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。OPEC七月將增產(chǎn)64.9萬桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測進行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC將2022年全球石油消費需求預(yù)測值下調(diào)30萬桶/日至340萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)6萬桶/日至228萬桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判進展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC庫存有所累積，PVC期貨走弱，暫時等待機會 | 夜盤PVC期貨09合約震蕩下跌，持倉量減少。昨日PVC現(xiàn)貨下跌50元/噸左右，現(xiàn)貨跌幅相對期貨較小， 5型電石料華東主流現(xiàn)匯自提8250-8350元/噸，期貨貼水現(xiàn)貨。PVC期貨下跌，一方面是由于市場擔(dān)心國內(nèi)疫情影響需求；另一方面美聯(lián)儲加息，市場避險情緒升溫，PVC期貨整體震蕩下跌。另外上周社會庫存有所累積，市場擔(dān)憂內(nèi)需持續(xù)疲弱。不過根據(jù)上周軟制品開工率環(huán)比增加0.29%,硬制品開工率環(huán)比增加0.97%，國內(nèi)需求邊際略好轉(zhuǎn)。出口需求方面，隨著國內(nèi)PVC現(xiàn)貨價格下跌至8300元/噸附近，出口利潤回升，訂單有所增加。因此對PVC需求不應(yīng)過于悲觀。供應(yīng)方面，內(nèi)蒙宜化35萬噸PVC裝置6月15日開始檢修，河南昊華宇航40萬噸/年P(guān)VC裝置6月15日起停工輪檢。6月份中旬還有新疆中泰、山西榆社PVC計劃檢修，檢修產(chǎn)能仍處于偏高水平。庫存方面，社會庫存增加對市場交易心態(tài)形成一定影響。成本方面，蘭炭價格上漲，電石虧損嚴(yán)重，部分電石企業(yè)降負(fù)荷生產(chǎn)，后期關(guān)注電石價格變動。PVC外采電石理論成本7900元/噸附近，因此關(guān)注PVC企業(yè)開工率變動。綜合來看，6月PVC企業(yè)檢修量仍處于高位，供應(yīng)增幅不高，PVC下游企業(yè)按需采購為主，國內(nèi)需求較弱，但PVC出口利潤回升，PVC出口將有所增加，PVC期貨將震蕩筑底。操作建議方面，建議暫時等待機會。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，6月16日華東地區(qū)瀝青平均價為5050元/噸。供應(yīng)方面，截至6月8日，瀝青周度總產(chǎn)量為39.3萬噸，環(huán)比下降3.43萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量29.3萬噸，環(huán)比下降1.16萬噸，中石化總產(chǎn)量5.5萬噸，環(huán)比下降0.3萬噸，中石油總產(chǎn)量1.5萬噸，環(huán)比下降2.07萬噸，中海油3.0萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸。6月國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為209萬噸，環(huán)比增加6.25%，同比下降24.09%。預(yù)計瀝青開工維持小幅增長態(tài)勢，但整體開工水平依舊偏低。需求方面，未來北方天氣尚可，終端施工穩(wěn)定，整體出貨較為順暢；南方大部分地區(qū)多降雨天氣，部分下游施工受阻，需求不溫不火。由于成本端波動較大，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運行 | 夜盤塑料期貨主力09合約低開后反彈。隔夜國際原油反彈，這將提振塑料期貨。從供需來看，石化企業(yè)聚烯烴庫存78萬噸附近，庫存處于中等水平； PE檢修產(chǎn)能10.9%，塑料供應(yīng)暫無較大壓力。進口方面，隨著進口PE報價下跌，6月到港量環(huán)比回升，但增量有限。需求方面，農(nóng)膜需求進入淡季，但中空、注塑等領(lǐng)域需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，華東地區(qū)塑料包裝膜等需求環(huán)比增加。不過市場仍擔(dān)心疫情反復(fù)對需求形成影響。綜合來看，PE供需壓力不大，若國際原油持續(xù)下跌，塑料期貨將隨之繼續(xù)下跌。操作建議方面，建議暫時觀望或逢低試多。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運行，逢低試多（持多） | 夜盤PP期貨主力合約PP09合約低開后盤面有所反彈，持倉量減少。隔夜國際原油重新上漲，而PP暫無較大壓力，因此今日PP期貨建議重新輕倉參與多單。昨日PP現(xiàn)貨價格下跌50元/噸左右，華東拉絲主流價格在8680-8800元/噸，期貨貼水現(xiàn)貨。昨日神華PP競拍拉絲成交率88%，好于前一日，說明下游中下游企業(yè)逢低補庫。從供需來看，PP檢修產(chǎn)能占比13%，檢修量依舊比較高；本周新增福建聯(lián)合、燕山石化等58萬噸PP檢修，中煤陜西榆林PP裝置停車檢修計劃推遲至7月4日；青海鹽湖16萬噸PP計劃17日重啟，濰坊舒膚康新材料科技有限公司30萬噸新產(chǎn)能投放，因此PP整體供應(yīng)平穩(wěn)為主。需求方面，華東地區(qū)下游企業(yè)需求尚可，華北和華南地區(qū)企業(yè)以剛需采購為主，整體需求平穩(wěn)。上周塑編企業(yè)開工負(fù)荷略有提升，周度開工負(fù)荷在47%，較上周增加1%。PP進口方面，進口PP價格折合人民幣9500元/噸附近，高于國產(chǎn)PP價格，進口量維持低位，出口存在利潤。綜合來看，PP供應(yīng)不緊張，需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，但增幅較小，PP期貨將震蕩整理。操作建議方面，建議逢低試多。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜PTA主力合約偏弱震蕩，為抗擊通脹美聯(lián)儲將基準(zhǔn)利率上調(diào)75個基點至1.50%-1.75%區(qū)間，加息幅度為1994年以來最大。此外，美國商業(yè)原油庫存連續(xù)兩周錄得增加，外盤油價跌至兩周低位，PTA成本端支撐弱勢。從供應(yīng)端來看，二季度則有東營威聯(lián)化學(xué)250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團500萬噸裝置投產(chǎn)。需求端來看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試空 | 隔夜苯乙烯期價偏弱震蕩。成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場維持強勢，內(nèi)外盤價差持續(xù)擴大，進口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點出現(xiàn)之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負(fù)荷的上升，預(yù)計短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預(yù)計短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢。操作上，建議輕倉試空。 | |
焦炭(J) | 觀望為主，等待試多機會 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)較大幅度下探后回升，成交活躍，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價3510元/噸(0)，期現(xiàn)基差185元/噸；焦炭總庫存988.17萬噸(-5.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率81.14%(-0.35)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率90.14%(0.2)。綜合來看，近期焦炭市場悲觀情緒逐步釋放，部分焦企提漲的消息對期貨市場起到較大的提振作用。焦炭現(xiàn)貨價格第二輪提漲宣告全面落地，累計漲幅300元/噸。上游方面，雖然焦價上漲，但受近期煉焦煤價格強勢反彈影響，焦企入爐煤成本大幅走高，焦化盈利能力不斷惡化，供應(yīng)端繼續(xù)收緊。下游方面，鋼廠日耗不斷回升，逐漸恢復(fù)采購。而投機需求分流部分終端貨源并加大了鋼廠采購難度。目前，北方區(qū)域鋼廠焦炭庫存多在中等偏低水平，被動降庫現(xiàn)象有所增多?？紤]到鋼廠出貨不佳且成材價格尚未顯著回升，對焦炭價格仍有打壓意愿。我們認(rèn)為，一方面成材行情持續(xù)弱勢，市場對于負(fù)反饋的擔(dān)憂有所加深；另一方面，高爐開工仍處于高位，焦炭市場供需關(guān)系偏緊的狀況不改。在此背景下，期貨行情或?qū)挿鹗帲A(yù)計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注成材市場行情及高爐開工狀況，建議投資者觀望為主，等待試多機會。 | |
焦煤(JM) | 觀望為主，等待試多機會 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)較大幅度下探后回升，成交活躍，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差191元/噸；港口進口煉焦煤庫存166萬噸(+17)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.5天(-0.1)。綜合來看，隨著部分鋼廠落實焦炭第二輪漲價，疊加下游采購的恢復(fù)，近期焦煤市場情緒進一步提振，部分煤種價格繼續(xù)上漲。目前，本輪多個煤種價格已累計上漲300-400元/噸。產(chǎn)地方面，煤企發(fā)運多以庫存余量為主，多數(shù)煤企廠內(nèi)無庫存，煤礦訂單逐步增加中。同時，部分地區(qū)環(huán)保安全檢查頻繁，對洗煤廠生產(chǎn)有一定擾動。但另一方面，受焦炭價格提漲的振奮，洗煤廠生產(chǎn)積極性提高。進口方面，近日蒙古焦煤通關(guān)量保持相對穩(wěn)定，但受疫情影響略低于端午節(jié)前水平。我們認(rèn)為，當(dāng)前成材市場尚未真正企穩(wěn)回升，此前焦煤期貨行情的回升或與市場樂觀預(yù)期有關(guān)。不過煉焦煤市場供需關(guān)系偏緊的格局不改，一旦成材行情出現(xiàn)確定性的回升，焦煤期貨仍有較大的上行空間。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注下游采購積極性及產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)利潤水平的變化，建議投資者觀望為主，等待試多機會。 | |
動力煤(TC) | 暫且觀望 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC209合約)無成交?，F(xiàn)貨市場近期行情漲跌互現(xiàn)，成交有所改善。秦港5500大卡動力煤平倉價1330元/噸(+10)，期現(xiàn)基差510元/噸；主要港口煤炭庫存5340.3萬噸(+64.3)，秦港煤炭疏港量50.8萬噸(-0.4)。綜合來看，近期受政策端調(diào)控影響，產(chǎn)地及港口價格逐步回歸至合理水平。下游看空情緒發(fā)酵，暫緩采購并導(dǎo)致煤礦庫存持續(xù)增加。產(chǎn)地方面，當(dāng)前煤礦多以電煤保供為主，市場量供應(yīng)量有所收緊，價格偏強運行。因下游采購量回升，煤礦多處于即產(chǎn)即銷狀態(tài)，煤價仍有支撐。港口方面，近期港口調(diào)入大于調(diào)出，庫存繼續(xù)增加；貿(mào)易商受成本支撐，報價穩(wěn)中偏強運行，下游用戶觀望較多，部分剛需采購用戶壓價明顯，市場成交較少。下游方面，隨保供穩(wěn)價政策有序?qū)嵤?，下游電廠被動累庫，疊加氣溫同比偏低，電廠日耗低位，采購積極性不高；非電用戶受成本下降，疊加煤價震蕩運行，多以剛需采購為主；據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止10日全國146家電廠樣本區(qū)域存煤總計2150.8萬噸，日耗100.5萬噸，可用天數(shù)21.4天。我們認(rèn)為，下一階段煤炭市場供需關(guān)系可能因需求的回升而再次緊張，預(yù)計后市將窄幅震蕩，重點關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價收跌2.69%?，F(xiàn)貨方面，6月16日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為3160元/噸。供應(yīng)方面，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率75.78%，較上周上漲2.16%，比同期上漲3.22%。煤制尿素77.08%，較上周上漲2.88%，比同期上漲4.68%。氣制尿素72.10%，較上周上漲0.10%，比同期下降0.88%。本周中煤鄂爾多斯能源化工、海洋石油富島、黑龍江大慶、山西天澤煤化工、陜西陜化煤化工、昊華駿化集團計劃恢復(fù)。河南心連心化學(xué)計劃檢修。需求方面，華北、華東等地農(nóng)業(yè)水稻及玉米追肥的備肥繼續(xù)推動，西南地區(qū)農(nóng)業(yè)需求整體轉(zhuǎn)淡。復(fù)合肥工廠逐漸轉(zhuǎn)入秋季肥的生產(chǎn)，雖然開工率有所下降，但因配比的原因，尿素需求仍有所增量。膠板行業(yè)開工率較低，對尿素需求不溫不火，被動跟進。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于5939元/噸，收跌幅0.47%。周四ICE原糖震蕩回升，盤中漲幅0.81%，結(jié)算價18.58美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲議息會議加息75個基點，市場反應(yīng)不一，前期已經(jīng)充分消化這一消息的市場不跌反漲。國際糖價受到加息影響，停止反彈繼續(xù)下跌。 美元兌巴西貨幣雷亞爾此前已充分反映加息預(yù)期，不漲反跌，對糖價起到了減輕下跌力度的作用，而原油則在高位加速回落，對糖價施加壓力。印度糖廠協(xié)會ISMA公布數(shù)據(jù)顯示，至6月6日本年度累計產(chǎn)糖3523.7萬噸，同比增加449.6萬噸，目前仍有29家糖廠在生產(chǎn)，較去年同期的4家糖廠多25家，ISMA將本年度產(chǎn)量預(yù)計修正為3600萬噸。目前已簽訂出口合同940至950萬噸，實際出口860萬噸，目前政府已將出口數(shù)量限制在1000萬噸。ISMA預(yù)計國內(nèi)消費量為2750萬噸，高于去年的2655.5萬噸。從數(shù)據(jù)上看，印度本年度大幅增長的同時需求與出口增幅更大，供需缺口在90至100萬噸，預(yù)計榨季結(jié)束時其國內(nèi)庫存將下降至670萬噸，在進一步消減國內(nèi)庫存的同時也為國際市場提供了大量的供應(yīng)，對于穩(wěn)定國際糖價發(fā)揮了積極作用。巴西行業(yè)組織UNICA公布壓榨數(shù)據(jù)顯示，中5月下半月巴西中南部糖產(chǎn)量為217萬噸，同比下降18.2%。國內(nèi)方面，現(xiàn)貨市場上，價格回落抑制了需求，但是對于消費旺季的預(yù)期仍在，因此現(xiàn)貨價格相對于鄭糖較為堅挺，只是小幅下調(diào)，主產(chǎn)區(qū)廣西糖企報價的重點仍圍繞在6000點附近。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)公布數(shù)據(jù)顯示，最大的兩個產(chǎn)區(qū)廣西、云南產(chǎn)銷率同比提升，其中廣西為54.98%，同比增加3.21個百分點，工業(yè)庫存275.49萬噸，同比減少27.75萬噸，云南為44.96%，同比增加1.46個百分點，工業(yè)庫存104.9萬噸，同比減少近20萬噸；其他產(chǎn)區(qū)廣東銷糖率83.37%，工業(yè)庫存9.08萬噸，內(nèi)蒙銷糖率91.53%，工業(yè)庫存4.15萬噸，均好于去年同期。僅從數(shù)據(jù)上分析，產(chǎn)銷量均出現(xiàn)較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷量，數(shù)據(jù)性質(zhì)偏中性，建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 隔夜玉米主力合約偏強震蕩，收于2889元/噸。國內(nèi)方面，產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商挺價銷售，近期走貨情況有所好轉(zhuǎn)。華北地區(qū)深加工企業(yè)到貨量較前期提升，企業(yè)根據(jù)到貨情況調(diào)整收購價格。下游需求仍較為疲軟，飼料企業(yè)維持安全庫存為主。國際方面，USDA6月玉米供需報告中對于舊作美玉米數(shù)據(jù)調(diào)整較為有限，僅下調(diào)美玉米出口量至24.5億蒲式耳，舊作美玉米期末庫存從上月預(yù)估的14.4億蒲式耳上調(diào)至14.85億蒲式耳。對于2022/23年度美玉米方面，本月報告維持美玉米產(chǎn)量、國內(nèi)消費量及出口量預(yù)測值均與上月報告持平。而由于舊作庫存的增加，2022/23年度美玉米期末庫存預(yù)估從13.6億蒲式耳調(diào)增至14億蒲式耳，庫存消費比小幅回升至9.61%。全球玉米方面，2022/23年度全球玉米期初庫存上調(diào)6023.6萬蒲式耳至122.4億蒲式耳，全球玉米產(chǎn)量從上月報告的464.84億蒲式耳調(diào)增至466.93億蒲式耳，主要由于烏克蘭產(chǎn)量預(yù)計有所增加。報告對于全球玉米進口量和出口量預(yù)估均有所小幅下調(diào)，而對于全球玉米消費量則有所上調(diào)。其中2022/23年度全球玉米進口量預(yù)計下降至69.68億蒲式耳，全球玉米出口量預(yù)估下降至71.65億蒲式耳，而由于玉米飼用需求強勁全球玉米消費量預(yù)估增加5157.47萬蒲式耳至467.32億蒲式耳。最終2022/23年度全球玉米期末庫存預(yù)估增加至122.2億蒲式耳，上月報告預(yù)估為120.08億蒲式耳，全球玉米庫存消費比回升至26.1%。綜合來看近期外盤震蕩整理，國內(nèi)方面飼用稻谷的加量投放及巴西進口渠道的增加使得玉米承壓，但在中長期玉米供需偏緊格局及種植成本提高的影響下玉米價格有支撐，操作上建議維持偏多思路。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北大豆價格偏強運行，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 區(qū)間思路 | 隔夜豆粕依托4100元/噸震蕩，美豆播種進度尾聲，截至6月12日，美豆播種進度為88%，五年均值88%，優(yōu)良率表現(xiàn)良好，截至6月12日，美豆優(yōu)良率為70%，去年同期為62%，優(yōu)良率水平處于相對高位對美豆走勢形成抑制，但是6月中旬，美豆中西部產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)干，天氣炒作風(fēng)險逐步上升，同時中長期天氣預(yù)報顯示仍有旱情風(fēng)險，對美豆形成支撐，通脹高企使得美聯(lián)儲加速加息步伐，需注意宏觀風(fēng)險。國內(nèi)方面，隨著豆粕脹庫壓力加大，油廠壓榨量自高位回落，截至6月10日當(dāng)周，大豆壓榨量為162.65萬噸，略低于上周164.32萬噸，同時終端養(yǎng)殖利潤不佳，短期豆粕相對偏弱，由于供應(yīng)壓力緩解，本周豆粕庫存止升轉(zhuǎn)降，截至6月10日當(dāng)周，豆粕庫存為95.1萬噸,環(huán)比下降1.2%,同比下降2.3%。建議區(qū)間思路。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 豆油下破20日均線延續(xù)回調(diào)，隨著印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅，并啟動棕櫚油出口加速計劃，短期油脂供應(yīng)增加，對油脂價格形成拖累。美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費大幅增加，美豆油庫存連續(xù)第三個月下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，5月份美豆壓榨1.71億蒲，環(huán)比增加0.8%，同比增加4.6%，壓榨水平低于預(yù)期，5月末美豆油庫存17.74億磅，環(huán)比下降2.2%，同比上升6.2%，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費兌現(xiàn)情況。5月24日印度政府取消了未來2年毛豆油和葵花油進口稅以應(yīng)對國內(nèi)食用油價格高企，豆油較棕櫚油出口競爭力進一步提高。國內(nèi)方面，隨著豆粕脹庫壓力加大，油廠開機率自高位回落，豆油供應(yīng)壓力有所緩解，本周豆油庫存小幅上升，截至6月10日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為92.31萬噸，環(huán)比減少1.05%,同比增加9.50%。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 棕櫚油下破60日均線延續(xù)回調(diào)，印尼近期對棕櫚油政策調(diào)整顯示其出口政策由抑制出口轉(zhuǎn)向刺激出口，印尼已批準(zhǔn)116萬噸棕櫚油產(chǎn)品的出口許可，并允許在國內(nèi)供應(yīng)的基礎(chǔ)上出口225萬噸棕櫚油產(chǎn)品，不包含在出口加速計劃中的116萬噸出口許可證之內(nèi)。馬來方面，馬棕進入增產(chǎn)周期，6月份馬棕產(chǎn)量環(huán)比上升，Sppoma數(shù)據(jù)顯示，6月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加47.09%,但海外勞工復(fù)工節(jié)奏仍是影響馬棕產(chǎn)量的主要因素，印尼取消了向馬來西亞種植園派遣勞工的計劃，使得供應(yīng)擔(dān)憂升溫。另一方面，棕櫚油出口需求整體疲弱，加上6月份馬棕出口將受到印尼出口加速的沖擊，后期馬棕出口不容樂觀，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，6月1-15日馬棕出口較上月同期增加5.6%/下降6.1%。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存上升，截至6月10日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為22.66萬噸，環(huán)比上升3.0%，同比減少50.1%。當(dāng)前棕櫚油消費降至極低水平，同時進口利潤深度倒掛，買船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。操作上暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著國產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠收購意愿增高，菜粕供應(yīng)不確定性在于國產(chǎn)菜籽是否流入大榨，同時，隨著國家糧食交易中心在4-6月份持續(xù)展開進口大豆拍賣，大豆供應(yīng)的持續(xù)增加，而豆粕相較菜粕仍有價格優(yōu)勢，菜粕消費較為疲弱，豆粕及菜粕庫存自4月底以來整體呈現(xiàn)回升趨勢，本周菜粕庫存環(huán)比增加，截至6月10日，沿海主要油廠菜粕庫存為6.45萬噸，環(huán)比上升22.86%，同比上升12.37%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，隨著印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅，并啟動棕櫚油出口加速計劃，短期油脂供應(yīng)增加，對油脂價格形成拖累。近期豆菜油價差自高位回落，但較往年仍處高位，菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至6月10日當(dāng)周，華東主要油廠菜油庫存為19.8萬噸，環(huán)比下降9.2%，同比減少21.4%，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強支撐，操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩運行，收于4647元/500kg，收漲幅0.09%，6月16日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價4.26元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進一般。截止5月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，5月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，6月16日全國均價雞蛋價格5.24元/斤，淘汰雞貨源供應(yīng)一般，市場消化平平。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩碚f，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補貨較謹(jǐn)慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養(yǎng)殖單位隨產(chǎn)隨銷，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，終端市場消化不快，經(jīng)銷商采購多傾向于低價貨源，市場觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收于8806元/噸，收跌幅0.58%。近幾日冷庫成交略緩，冷庫壓力較小，時令水果陸續(xù)上市，蘋果需求下降。當(dāng)前紙袋富士 80#以上一二級貨源交易加權(quán)平均價格4.08元/斤，較上月上漲0.19 元/斤，環(huán)比上漲4.88%。較去年5月價格高1.90元/斤，同比高87.16%。截止5月26日全國冷庫目前存儲量約為244.11萬噸，當(dāng)周全國冷庫出庫量約為22.53萬噸，冷庫去庫存率約為73.21%。當(dāng)周冷庫出庫環(huán)比上周降低3.70萬噸，出貨速度遠(yuǎn)不及去年同期。冷庫蘋果庫容比方面，截止5月25日，山東冷庫庫容比為27.4%，冷庫變動量為1.1%。山東地區(qū)冷庫出貨速度繼續(xù)減少，市場其他時令水果較多，且價格不高，客商從產(chǎn)地采購積極性明顯降低。近段時間冷庫存儲商出貨積極性比較高，尤其做大蒜存儲行業(yè)的存儲商近期出貨比較積極。客商采購謹(jǐn)慎，要求比之前也高，主流成交價格下滑，整體成交一般。陜西冷庫庫容比為10.5%，當(dāng)周冷庫變動量為1.9%。陜西地區(qū)冷庫出貨速度放緩，平原地區(qū)剩余貨源已經(jīng)不多，基本為冷庫存儲其他產(chǎn)區(qū)貨源，本地貨源情況基本為完成。陜北貨源出貨速度一般，客商之間相互交易很少，依靠客商自己發(fā)市場。個別前期表示無貨的冷庫，近期開始有貨源在售。近段時間下游銷售不暢的客商出貨開始著急，價格有走低趨勢。6月處于蘋果生長重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)套袋情況。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 昨日生豬主力合約偏弱運行，收于19330元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為16.58元/公斤，較前日均價上漲0.06元/公斤。目前養(yǎng)殖端惜售心態(tài)仍較為明顯，市場豬源供應(yīng)偏緊，屠企收豬存在一定難度；并且華南地區(qū)受降雨天氣影響，生豬調(diào)運和銷售受阻。終端走貨情況仍暫無提振，需求仍舊維持疲軟狀態(tài)，短期來看現(xiàn)貨價格或維持窄幅偏強為主。母豬方面，根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)4月全國能繁母豬存欄量為4177萬頭，環(huán)比下降0.2%，同比下降4.3%。自去年7月開始全國能繁母豬存欄已經(jīng)連續(xù)10個月調(diào)減，對應(yīng)今年4月開始生豬供應(yīng)壓力或?qū)⒊霈F(xiàn)環(huán)比減少趨勢。不過隨著近期豬價回暖，養(yǎng)殖端壓欄和二次育肥現(xiàn)象增加，出欄體重呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢。出欄體重的增加或在一定程度上彌補出欄量下滑對于豬肉供應(yīng)的影響。而隨著氣溫升高市場對于肥豬的需求將不斷轉(zhuǎn)弱，若這部分壓欄及二次育肥出欄，將對后期豬價形成一定的壓力。近期現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強對于盤面也有所提振，但是考慮到目前盤面升水較高，限制了上方空間，操作上建議暫且觀望為主。 | |
花生(PK) | 區(qū)間參與 | 昨日花生期貨主力合約偏弱運行，收于10082元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價格8600-8800元/噸左右，河南產(chǎn)區(qū)通貨米價格在9000-9400元/噸左右。市場交易接近尾聲，產(chǎn)區(qū)余量見底，整體需求量有限。部分產(chǎn)區(qū)小幅調(diào)整，現(xiàn)階段貿(mào)易商冷庫貨源出貨積極性一般，部分持貨商后期囤貨看漲心理明顯，普遍選擇高位出售貨源。油廠方面，益海嘉里工廠公布暫停收購，但魯花暫無公布停收消息，收購意向良好，但整體到貨量處于低位。對于新季花生來說，市場多預(yù)計新季花生種植面積減少。近期山東產(chǎn)區(qū)降雨增加對產(chǎn)區(qū)旱情有所緩解，使得市場對于新季花生產(chǎn)量的擔(dān)憂減輕盤面出現(xiàn)回落，操作上建議區(qū)間參與。 | |
棉花及棉紗 | 偏空思路 | 隔夜鄭棉主力合約繼續(xù)偏弱運行，收于19530元/噸，收跌幅0.47%。周四ICE美棉偏強運行，盤中漲幅0.55%，結(jié)算價143.53美分/磅。國際方面，美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，今年5月美國消費者價格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲1%，同比增長8.6%。北京時間16日凌晨，美聯(lián)儲議息會議宣布加息75個BP，屬28年首次，在此背景下商品市場承壓回落。美聯(lián)儲堅定錨定2%通脹目標(biāo)，根據(jù)點陣圖，官員們預(yù)測今年年末基準(zhǔn)利率將升至3.4%，意味著今年還需要加息175基點。USDA發(fā)布6月供需預(yù)測，整體報告略顯偏空，調(diào)增全球棉花產(chǎn)量，消費量略微下調(diào)。此外，對于22/23年度庫消比，USDA再次上調(diào)至68.1%，較上月增加0.31%。因前期美棉主產(chǎn)區(qū)得州地區(qū)干旱而造成預(yù)計棄耕率高達25%，本月美棉地區(qū)供需平衡表較上月無較大變化。但近期得州降雨充沛，土壤墑情得到極大程度的改善。根據(jù)美棉生長周報數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日當(dāng)周，美棉種植率為94%，高于去年同期7個百分點；棉花優(yōu)良率為46%，高于去年同期1個百分點。因此美棉產(chǎn)量仍存一定的上調(diào)空間。截至5月26日當(dāng)周美國2021/22年度陸地棉凈簽約8.03萬噸，較前一周大幅增加857%，較近四周平均增加276%；裝運2021/22 年度陸地棉10.98萬噸，較前一周增加52%，較近四周平均增加33%。凈簽約本年度皮馬棉91噸，較前一周減少91%；裝運皮馬棉3357噸，較前一周增加169%。新年度陸地棉簽約2.47萬噸，皮馬棉簽約272噸。周美棉裝運數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花銷售進度緩慢，目前新棉的銷售進度大致不足一半，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價面臨的壓力較大，截至5月底棉花商業(yè)庫存為416.28萬噸，環(huán)比減少49.9萬噸，同比增加58.49萬噸。從數(shù)據(jù)可以看出，環(huán)比數(shù)據(jù)雖有所下滑，但目前商業(yè)庫存仍處于近五年最高值。純棉紗市場走貨氛圍整體依舊較為平淡。操作上建議偏空思路。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
