今日早盤研發(fā)觀點2022-05-12
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 美國4月PPI數(shù)據(jù) | 周三，美股盤中轉(zhuǎn)跌，納指跌超3%、五日里四創(chuàng)一年半新低，道指五連跌、和標(biāo)普創(chuàng)14個月新低，泛歐股指創(chuàng)六周最大漲幅。CPI公布后美元指數(shù)轉(zhuǎn)漲逼近二十年高位、10年期美債收益率直線拉升重上3%，后回落逾10個基點。原油創(chuàng)一個月最大漲幅，擺脫兩周低谷，美油盤中漲超6%。黃金暫別三個月低谷。倫錫結(jié)束四連跌走出半年低谷，倫鎳六日里五創(chuàng)近兩月新低。國內(nèi)方面，李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，要求財政貨幣政策以就業(yè)優(yōu)先為導(dǎo)向，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤。中國4月CPI同比上漲2.1%，前值1.5%；中國4月PPI同比上升8.0%，前值8.3%，PPI、CPI“剪刀差”進(jìn)一步收窄。國際方面，美國4月CPI同比上漲8.3%，較3月的8.5%漲幅有所回落，但仍高于市場預(yù)期的8.1%，并繼續(xù)處于40年來高位附近，美聯(lián)儲大幅加息壓力有增無減。歐洲央行行長拉加德表示，歐洲央行將在今年第三季度初結(jié)束購債，隨后數(shù)周內(nèi)就會決定加息。美國至5月6日當(dāng)周EIA原油庫存增加848.7萬桶，創(chuàng)4月8日當(dāng)周以來最大增幅，預(yù)期減少45.7萬桶，前值增加130.3萬桶；當(dāng)周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量減少10萬桶至1180萬桶/日，自1月以來首次下降；美國上周原油出口減少69.5萬桶/日至287.9萬桶/日。關(guān)注美國4月PPI數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫時觀望 | 昨日三組期指沖高回落，2*IH/IC2205比值為0.9588?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日集體收漲，滬指上漲0.75%，深成指上漲1.80%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.07%，市場成交額超過一萬億，北向資金資金凈買入22億元。隔夜外盤方面，科技股拖累美股盤中轉(zhuǎn)跌，納指跌超3%、五日里四創(chuàng)一年半新低，道指五連跌、和標(biāo)普創(chuàng)14個月新低，泛歐股指創(chuàng)六周最大漲幅。銀行間資金方面，隔夜品種上行2bp報1.325%，7天期上行7.8bp報1.708，14天期下行9.4bp報1.656%，1個月期下行0.7bp報2.071%。從技術(shù)面來看，上證50、滬深300、中證500指數(shù)均在20日均線下方運行，受到均線壓制。目前，經(jīng)濟(jì)增長的壓力依舊對市場有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場整體還是震蕩筑底的過程。昨日A股逆勢拉升，今日賽道股大漲，在多放預(yù)期改善下，市場情緒和信心在逐步回升，政策底不斷夯實下，市場底仍在鑄就中。短期超跌反彈仍在延續(xù)，但需留意可能的沖高回落以及指數(shù)的反復(fù)，操作上建議投資者暫時觀望；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時觀望 | 隔夜國際金價偏弱運行，現(xiàn)運行于1853美元/盎司，金銀比價85.20。近期海外通脹風(fēng)險加劇抑制經(jīng)濟(jì)增長，IMF預(yù)計2022年全球經(jīng)濟(jì)將增長3.6%，較1月份預(yù)測值下調(diào)0.8個百分點。通脹導(dǎo)致全球金融條件收緊，美元指數(shù)處于上行通道，美債收益率不斷攀升，美債實際利率轉(zhuǎn)回正值，給貴金屬帶來下行壓力。流動性方面，美聯(lián)儲5月加息50BP，并從6月開始縮表，但消除了單次加息75個基點的可能性，歐央行或?qū)⒃诙径瓤紤]是否結(jié)束資產(chǎn)購買并于7月開始加息，較市場此前的年底加息預(yù)期大幅提前。避險方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動率顯著上升，而市場選擇美元為主要的避險工具。綜合來看，短期市場交易邏輯在于美聯(lián)儲加快加息節(jié)奏對貴金屬價格的負(fù)面影響，黃金、白銀價格回調(diào)風(fēng)險加大，套利方面，市場避險情緒較重，金銀比價或仍有上行空間。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2210合約表現(xiàn)企穩(wěn)運行，期價小幅反彈，靠近4700一線附近，整體來看上方均線系統(tǒng)依然承壓，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格震蕩運行。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)增至1003.99萬噸，增量10.97萬噸，增幅1.1%，其中建材環(huán)比增量10.99萬噸，增幅2.5%；節(jié)后建材品種增量突出主因在于設(shè)備復(fù)產(chǎn)以及品種轉(zhuǎn)產(chǎn)，部分企業(yè)從帶鋼、圓鋼等品種轉(zhuǎn)產(chǎn)至建材；板材品種增減分化，主因在于多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)相對持穩(wěn)，增減比例對沖，因此產(chǎn)量變化不大。綜合來看，節(jié)后市場預(yù)期支撐企業(yè)生產(chǎn)積極性，促進(jìn)主要鋼材品種供應(yīng)水平逐步提升，但受限于壓減政策，整體增量空間有限。庫存方面，五大品種鋼材總庫存近五年唯一一次節(jié)后累庫，環(huán)比節(jié)前增加28.09萬噸，增幅1.24%；建材庫存增加5.76萬噸，增幅0.4%；按照往年慣例，五一節(jié)后通常處于降庫趨勢，但受限于今年五一假期期間，物流運輸條件尚未恢復(fù)、疫情防控措施仍未放松、下游需求表現(xiàn)不佳等因素影響，進(jìn)而導(dǎo)致鋼廠發(fā)貨節(jié)奏無明顯好轉(zhuǎn)。加之市場庫存消化速率受經(jīng)濟(jì)活動限制未有加快，故五大鋼材品種總庫存環(huán)比節(jié)前均有小幅回升。但從節(jié)后市場情緒和物流恢復(fù)節(jié)奏來看，存在好轉(zhuǎn)預(yù)期，本周庫存將再度轉(zhuǎn)降。消費方面，上周五大品種周消費量降幅5.7%；其中建材和板材消費環(huán)比均有下降，降幅分別為5.8%和5.6%。綜合來看，短期基本面表現(xiàn)尚可，宏觀風(fēng)險依然較大，整體鋼價波動或?qū)⑤^為劇烈，暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約探底回升，整體跌勢暫緩，重新靠近4800一線附近，熱軋卷板現(xiàn)貨價格跟隨拉漲。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量0.02萬噸，周環(huán)比相對持穩(wěn)。上周熱軋產(chǎn)量微幅增加，主要增幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是上周鋼廠復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)量有所增加，其他地區(qū)變動不大。庫存方面，上周鋼廠庫存繼續(xù)增加，主要增幅地區(qū)是華東、西南地區(qū)，主要是鋼廠復(fù)產(chǎn)帶來的供給增量，廠庫稍有累積，主要降幅地區(qū)是東北、華北地區(qū)，主要是物流緩解后鋼廠加速出庫。上周是近幾年五大鋼材品種（螺紋鋼、線材、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板，下同）五一節(jié)后唯一累庫的周期，按照往年慣例，五一節(jié)后通常處于降庫趨勢，但受限于今年五一假期期間，物流運輸條件尚未恢復(fù)、疫情防控措施仍未放松、下游需求表現(xiàn)不佳等因素影響，進(jìn)而導(dǎo)致鋼廠發(fā)貨節(jié)奏無明顯好轉(zhuǎn)。消費方面，建材和板材消費環(huán)比均有下降，降幅分別為5.8%和5.6%。預(yù)計短期熱卷市場維持寬幅震蕩運行，短期受疫情影響的不確定性增加，高位波動或有所加劇，操作上，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 隔夜滬鋁主力合約收漲，倫鋁偏弱震蕩，現(xiàn)運行于2790美元/噸。美聯(lián)儲加息節(jié)奏加快，美元指數(shù)創(chuàng)下逾兩年高位，金融市場風(fēng)險偏好明顯降溫，大宗商品承壓大跌；國內(nèi)公布政治局會議內(nèi)容，涉及多方面對經(jīng)濟(jì)的要求，明確要完成今年5.5%的經(jīng)濟(jì)增長任務(wù)，繼續(xù)大搞基建，而且鼓勵各個地市因地制宜的出臺地產(chǎn)鼓勵的政策，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。基本面來看，SMM初步測算四月底國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能達(dá)4019萬噸附近，四月份國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量或同比增長1.8%至331萬噸附近，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量增速明顯。需求端，周內(nèi)國內(nèi)下游開工維持弱勢運行為主，江浙滬地區(qū)下游運輸改善較小，且部分版塊受汽車及房地產(chǎn)發(fā)展疲軟影響，訂單下滑明顯。臨近五一小長假，河南、華南等地區(qū)下游補庫，疊加到貨較少國內(nèi)鋁社會庫存周內(nèi)大幅下降。短期來看，五一小假期國內(nèi)部分下游存在停工減產(chǎn)的情況下，而國內(nèi)電解鋁供應(yīng)仍處于抬升趨勢，預(yù)計節(jié)后國內(nèi)鋁社會庫存將呈現(xiàn)累庫狀態(tài)，鋁價或?qū)⒊袎哼\行為主。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 短空持有 | 隔夜鋅價盤面偏強震蕩，美國3月核心PCE物價指數(shù)年率續(xù)創(chuàng)40年來新高，令超強度加息升溫，市場擔(dān)憂情緒逐步由供給側(cè)轉(zhuǎn)向需求側(cè)，疊加美聯(lián)儲利息會議臨近、俄烏局勢膠著，宏觀方向偏空思路。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國產(chǎn)礦加工費延續(xù)跌勢，進(jìn)口礦加工費環(huán)比大增，疊加硫酸價格高位，煉廠采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預(yù)期。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議短空持有。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價格區(qū)間震蕩。美聯(lián)儲公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個基點至0.75%-1.00%區(qū)間，為2000年5月以來最大幅度加息。在布魯塞爾召開的歐盟27國能源部長緊急會議結(jié)束后，歐盟委員會以及歐盟輪值主席國法國發(fā)出警告，歐盟拒絕用盧布購買俄羅斯的天然氣并為莫斯科的能源供應(yīng)中斷做準(zhǔn)備。從供應(yīng)端來看，原材料運輸問題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩(wěn)步恢復(fù)。原生鉛產(chǎn)量擴(kuò)張受到鉛精礦偏緊供應(yīng)的制約，停產(chǎn)與恢復(fù)并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長周期。從需求端來看，目前正處于消費淡季，需求弱勢。社會庫存有回升跡象。總體來看，鉛基本面偏弱，宏觀面多空博弈，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳主力合約收漲，倫鎳止住跌勢，現(xiàn)運行于28105美元/噸。鎳鐵方面，國內(nèi)高鎳鐵到廠價暫穩(wěn)至1645-1655元/鎳。鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來的挺價心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計短期內(nèi)鎳鐵價格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運行。不銹鋼方面，不銹鋼社會庫存4連增，4月中旬國家對于運輸政策糾偏，地區(qū)物流運輸逐漸開始恢復(fù)，但受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢的影響，預(yù)計社庫仍將呈現(xiàn)增加趨勢。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車接連漲價，后期新能源汽車產(chǎn)銷增速會有一定影響。整體來看，鎳價重心從基本面角度來看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對鎳價帶來劇烈波動。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價偏強震蕩，成本端來看，國內(nèi)高鎳鐵到廠價暫穩(wěn)至1655元/鎳。鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來的挺價心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計短期內(nèi)鎳鐵價格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運行。供應(yīng)端來看，2022 年 3 月份中國 300 系不銹鋼產(chǎn)量為 143 萬噸，同比增長 6.7%，環(huán)比增加 17.2%。3 月份印尼不銹鋼產(chǎn)量（300 系）為 41 萬噸，同比增長 5.1%，環(huán)比增加 20.6%。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟。社會庫存持續(xù)增長，4月中旬國家對于運輸政策糾偏，地區(qū)物流運輸逐漸開始恢復(fù)，但受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計中長期偏空思路為主，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，巴西天氣好轉(zhuǎn)疊加澳洲港口庫存積壓待釋放，澳巴發(fā)運增量明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2591.9萬噸，環(huán)比增加291.1萬噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比增加116.9萬噸至1803.2萬噸，高于今年周均81.1萬噸，巴西發(fā)運量環(huán)比增加174.2至788.7萬噸，創(chuàng)今年新高。但本期中國到港量小幅減量，本期中國47港口到港量2258.3萬噸，環(huán)比減少50.9萬噸。45港口到港量2120.5萬噸，環(huán)比減少152.8萬噸，低于2022均值線48萬噸，短期供應(yīng)小幅收縮。需求端，部分地區(qū)疫情緩解，運輸正恢復(fù)至正常水平，鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，日均鐵水產(chǎn)量回升幅度較大，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量236.74萬噸，環(huán)比增加3.18萬噸；港口疏港量也呈現(xiàn)上升態(tài)勢，高疏港和近日到港減量導(dǎo)致港口庫存繼續(xù)去庫，供需差持續(xù)縮窄，多空因素交織下礦價短期寬幅震蕩。昨日鐵礦石主力2209合約大幅反彈，期價重回800一線上方，短期波動加劇，高位寬幅震蕩為主，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠庫存下降，但需求仍偏弱，天然橡膠期貨低位震蕩 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約小幅反彈。昨日國內(nèi)國內(nèi)股指反彈、金融市場交投情緒好轉(zhuǎn)，天然橡膠受到提振。昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場主流價格上漲50元/噸，上海20年SCRWF主流價格在12350-12400元/噸。原料方面，原料價格持穩(wěn)，海南產(chǎn)區(qū)雨水較多，新膠水釋放量依然有限。據(jù)了解，制全乳膠水收購價格11700元/噸，20號子午膠混合原料為10500元/噸，海南地區(qū)全面開割或延后至5月下旬或6月初。今日海南儋州天氣小到中雨。關(guān)注天氣對割膠的影響。天然橡膠期貨整體走勢較弱，其主要原因主要是需求較弱，國內(nèi)新膠供應(yīng)增加，供應(yīng)不緊張。上海疫情局面出現(xiàn)明顯改觀，上海市疫情防控指揮部日前下發(fā)《關(guān)于推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)企業(yè)員工有序輪換工作的通知》，允許部分復(fù)工復(fù)產(chǎn)企業(yè)員工進(jìn)行閉環(huán)輪換。不過國內(nèi)其他地區(qū)出現(xiàn)無癥狀病例，短期物流仍受到一定影響。5月11日中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布最新產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，今年4月國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量分別為31.2萬輛和29.9萬輛，環(huán)比下降33%和38.3%，同比增長43.9%和44.6%，若國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，6月份汽車產(chǎn)銷量環(huán)比將好轉(zhuǎn)。綜合來看，國內(nèi)新膠供應(yīng)逐漸回升，進(jìn)口天然橡膠因青島仍執(zhí)行非冷鏈進(jìn)口貨物入監(jiān)管倉靜置制度，進(jìn)口貨源從進(jìn)口到輪胎加工企業(yè)，流轉(zhuǎn)效率有所放緩，供應(yīng)端暫無較大壓力，目前壓力主要集中于需求，天然橡膠期貨將繼續(xù)低位震蕩。操作建議方面，長線建議暫時觀望，短線日內(nèi)多單參與。 | |
原油(SC) | 供應(yīng)中斷憂慮再起，油價強勢反彈 | 隔夜原油主力合約期價大幅上揚。外盤油價重返105美元/桶上方。俄羅斯輸往歐洲的天然氣減少，且俄羅斯宣布制裁一些歐洲天然氣企業(yè)，增加了全球能源市場的不確定性。俄羅斯經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣減少四分之一，之前烏克蘭關(guān)閉一條主要輸氣管線，將之歸咎于俄羅斯占領(lǐng)部隊的干預(yù)。這是自沖突開始以來，經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣首次中斷情況。導(dǎo)致市場對供應(yīng)端的憂慮加深?；久娣矫?，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止5月6日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加848.7萬桶至4.242億桶，增幅2%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2820萬桶，較前一周下降60萬桶。供應(yīng)方面，截止5月6日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1180萬桶/日，較上周下降10萬桶/日。OPEC維持增產(chǎn)43.2萬桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費需求預(yù)測值下調(diào)41萬桶/日至367萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期大幅下調(diào)至222萬桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC裝置檢修增加，需求預(yù)期改善，PVC期貨偏強震蕩 | 夜盤PVC期貨09合約偏強震蕩。昨日PVC現(xiàn)貨價格小幅上漲至8800元/噸附近，PVC期貨09合約貼水現(xiàn)貨。昨日下游企業(yè)采購積極性略提升。此外國內(nèi)股票指數(shù)走高，金融市場交投情緒有所好轉(zhuǎn)，PVC期貨亦受到提振。4月下旬以來國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策頻出利好，后期各項政策落實將利好PVC等大宗商品價格。此外各大城市比如蘇州、沈陽、廣州、南京等房地產(chǎn)政策松動，后期房地產(chǎn)以及基建發(fā)力，PVC需求將有所改善，即PVC管材應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，基建投資以及房地產(chǎn)回暖將改善PVC需求預(yù)期。昨日國內(nèi)電石價格上漲為主。裝置方面，本周宜賓天原、陽煤恒通、包頭海平面氯堿廠108萬噸PVC停車檢修，5月中旬和下旬檢修產(chǎn)能將增加。出口方面，PVC出口仍有利潤，在內(nèi)需暫無改觀的情況下，出口增加將緩解國內(nèi)需求不足。另外，海關(guān)總署出臺十條措施，促進(jìn)外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)。這將改善PVC出口。綜合來看，PVC需求預(yù)期改善，5月中旬裝置檢修逐漸增加，但PVC下游實際需求仍受到疫情影響，PVC期貨將偏強震蕩。操作建議方面，建議暫時觀望或短線在震蕩區(qū)間下沿附近多單參與。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價走強。現(xiàn)貨方面，5月11日華東地區(qū)瀝青平均價為4650元/噸。供應(yīng)方面，5月部分煉廠即將停產(chǎn)檢修，加之中石化煉廠資源供應(yīng)量逐漸減少，國內(nèi)瀝青資源供應(yīng)量相對處于偏低水平。根據(jù)百川對國內(nèi)76家主要瀝青廠統(tǒng)計，瀝青裝置檢修量為101.69萬噸，較節(jié)前跌6.76萬噸，環(huán)比跌6.23%。上周華南地區(qū)、山東地區(qū)個別煉廠間歇恢復(fù)生產(chǎn)，帶動裝置檢修量小幅下降。瀝青企業(yè)產(chǎn)能利用率為23.2%，較節(jié)前上漲1.6%。需求方面，由于前期企業(yè)集中備貨，高價影響下下游備貨情緒有所放緩，部分煉廠多以執(zhí)行前期合同為主。南方地區(qū)由于整體供應(yīng)水平較低，且區(qū)間價差縮小，區(qū)外資源對市場沖擊減弱，加之天氣轉(zhuǎn)好，需求有所增加。由于成本端波動較大，操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 供應(yīng)略回升，需求偏弱，塑料期貨震蕩運行 | 夜盤塑料期貨主力09合約小幅反彈，隔夜國際原油上漲對塑料期貨形成提振。國際原油將寬幅波動為主，下游塑料等產(chǎn)品價格下跌或上漲均難以順暢。國內(nèi)疫情引起市場對需求的擔(dān)憂，國內(nèi)上海疫情有所好轉(zhuǎn)，但國內(nèi)其他省市比如北京等仍有新增病例，需求仍受到一定影響。從供需來看，上游企業(yè)聚烯烴庫存仍偏高，本周庫存將繼續(xù)下降。需求方面，5月份農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，LLDPE需求偏弱，LDPE和HDPE需求將相對較好。綜合來看，上游原油高位震蕩，疫情仍將對塑料需求形成不確定性，塑料期貨將維持震蕩走勢。因此操作建議方面，單邊建議持震蕩思路多單參與，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | 供需兩弱，PP期貨區(qū)間震蕩 | 夜盤PP期貨主力合約PP09合約小幅反彈。隔夜國際原油漲幅較大，布倫特油7月合約漲5.82%報107.51美元/桶。市場關(guān)注俄羅斯和歐盟之間的能源問題，全球能源市場的不確定性增加。國際原油上漲將對今日PP形成一定提振。昨日山東地區(qū)丙烯單體價格下調(diào)100元/噸，今日丙烯單體將持穩(wěn)，山東地區(qū)丙烯單體報價8480-8600元/噸附近，而PP粉料在8600元/噸附近，PP粉料生產(chǎn)外采丙烯單體生產(chǎn)陷入虧損，短期PP粉料下跌空間有限，這將間接支撐交割標(biāo)準(zhǔn)拉絲PP粒料價格。另外拉絲PP粒料價格8650元/噸附近，和PP粉料價差較小，替代性需求將增加。拉絲PP粒料近期生產(chǎn)26%附近，PP檢修量相對上周增加，檢修產(chǎn)能占比15%附近，這些因素將限制PP持續(xù)下跌。進(jìn)入5月中旬上海疫情逐漸好轉(zhuǎn)，江蘇省內(nèi)取消“3+11”政策，鄭州5月14日將恢復(fù)正常生活生產(chǎn)，疫情影響將逐漸減弱。近期建議繼續(xù)動態(tài)關(guān)注疫情對物流的影響。上游兩大石化企業(yè)聚烯烴庫存處于中等偏高水平。綜合來看，短期多空因素并存，PP期貨將繼續(xù)震蕩運行。操作建議方面，套利建議逢低參與9-1正套；單邊建議持震蕩思路參與在震蕩區(qū)間下沿多單參與。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜PTA主力合約偏強震蕩，由于未能與主要合作伙伴就實施制裁達(dá)成協(xié)議，歐盟擱置了禁止進(jìn)口俄羅斯原油的計劃。然而，歐盟委員會仍打算禁止歐洲公司為裝載俄羅斯石油的油輪提供保險，以限制俄羅斯的原油運輸能力。此外，全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂持續(xù)升溫，市場流動性惡化導(dǎo)致風(fēng)險資產(chǎn)偏好下降，加劇油市空頭情緒，PTA成本端支撐弱勢。從供應(yīng)端來看，二季度則有東營威聯(lián)化學(xué)250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬噸裝置投產(chǎn)。需求端來看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價偏強震蕩。4月韓國純苯出口美國6.66萬噸，出口中國6.23萬噸，這是今年首次出現(xiàn)韓國純苯出口美國多于中國的情況，預(yù)計4-5月中國進(jìn)口純苯數(shù)量將下滑，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢，浙江石化60萬噸產(chǎn)能、茂名石化10萬噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬噸產(chǎn)能近期停車檢修；需求端來看，苯乙烯下游剛需穩(wěn)定，疫情防控升級，需求端出現(xiàn)走弱預(yù)期，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐弱勢，開工率下降，需求端穩(wěn)定。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 輕倉持多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)小幅回升，成交一般，持倉量微降?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價3610元/噸(-200)，期現(xiàn)基差192元/噸；焦炭總庫存1004.89萬噸(-13.4)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率80.35%(1.45)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率87.75%(1.2)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨首輪提降已全面落地，山西、河北鋼廠陸續(xù)提出第二輪價格提降。受疫情防控的影響，焦炭汽車運輸阻礙較大，節(jié)后有恢復(fù)跡象。上游方面，汽運運費下降明顯回歸正常水平，火運充足。焦企原料煤采購積極，生產(chǎn)積極性較高，且多有提產(chǎn)意愿，焦企開工繼續(xù)回升，場地繼續(xù)大幅降庫或零庫存運行，現(xiàn)以積極出庫為主，即產(chǎn)即銷。下游方面，鋼廠保持正常采購焦炭的節(jié)奏，少數(shù)庫存較高的鋼廠開始控制到貨。。我們認(rèn)為，本輪疫情對焦炭需求的影響暫時緩解了市場供需關(guān)系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應(yīng)量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現(xiàn)行情上漲的機(jī)會。預(yù)計后市將震蕩整理，重點關(guān)注新一輪疫情對鋼廠生產(chǎn)組織的影響，建議投資者輕倉持多。 | |
焦煤(JM) | 輕倉持多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)小幅回升，成交一般，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情轉(zhuǎn)弱，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差137元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存174萬噸(+16)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用13.52天(-0.2)。綜合來看，受動態(tài)清零政策影響，產(chǎn)業(yè)下游悲觀情緒加重，焦煤行情呈現(xiàn)走弱態(tài)勢，多數(shù)企業(yè)仍在觀望狀態(tài)，部分地區(qū)煤種價格小幅回調(diào)。產(chǎn)地方面，山西地區(qū)產(chǎn)量維持正常水平，運輸開始有改善跡象，省內(nèi)運輸略有好轉(zhuǎn)。內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續(xù)偏低。需求方面，疫情防控導(dǎo)致運輸受阻，下游需求被動下降，煤礦庫存有所堆積。我們認(rèn)為，當(dāng)前進(jìn)口資源仍偏緊張，免除煤炭進(jìn)口關(guān)稅意在提升國內(nèi)買家的國際競價能力。但市場總體供應(yīng)形勢并不樂觀，加之內(nèi)、外價差過大，相關(guān)情況不足以沖擊國內(nèi)市場行情。此外，疫情反復(fù)限制下游需求，但終端剛需不減，煉焦煤行情仍有上行的機(jī)會。預(yù)計后市將震蕩整理，重點關(guān)注現(xiàn)貨市場招標(biāo)情況，建議投資者輕倉持多。 | |
動力煤(TC) | 暫且觀望 | 近期動力煤現(xiàn)貨市場行情偏強運行，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1260元/噸(+5)，期現(xiàn)基差430.8元/噸；主要港口煤炭庫存4684.8萬噸(+190.3)，秦港煤炭疏港量51萬噸(+4.3)。綜合來看，煤炭價格區(qū)間內(nèi)運行的監(jiān)管有所加強，市場情緒持續(xù)低落。產(chǎn)地方面，國有大礦以長協(xié)調(diào)運為主，產(chǎn)銷正常；其余煤礦恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)量逐步回升；產(chǎn)地煤礦受政策端調(diào)控，價格逐步回歸至合理區(qū)間。港口方面，市場價格持續(xù)下行。市場情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢盤增加，當(dāng)前港口以長協(xié)保供煤為主，市場可流通現(xiàn)貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠日耗將逐漸下降，呈現(xiàn)季節(jié)性低位；非電用戶受需求支撐，采購積極性較高，預(yù)計短期內(nèi)終端補庫需求仍在。我們認(rèn)為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，但五月份相關(guān)影響因素或減弱。加之5月份是煤炭需求回升期，市場供需關(guān)系緩解的趨勢或受影響。預(yù)計后市將有走強機(jī)會，重點關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 偏多看待 | 昨日尿素主力合約期價收漲0.62%?，F(xiàn)貨方面，5月11日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為3280元/噸。供應(yīng)方面，上周國內(nèi)尿素開工負(fù)荷為76.94%，周環(huán)比上漲1.04%，周同比上漲3.42%。周度產(chǎn)量為116.93萬噸，周環(huán)比上漲1.37%，周同比上漲4.23%。需求方面，復(fù)合肥基層消化庫存為主，經(jīng)銷商按需補貨，逢低跟單。多地區(qū)物流運輸依舊受阻，部分肥企產(chǎn)銷依舊承壓，生產(chǎn)更加靈活。膠合板廠家開工負(fù)荷不高，疊加尿素價格高位，傾向隨用隨采。農(nóng)業(yè)需求方面，西北局部地區(qū)農(nóng)需跟進(jìn).關(guān)注后續(xù)工業(yè)實單跟進(jìn)及印標(biāo)招標(biāo)動態(tài)。整體來看，5月上旬南方農(nóng)業(yè)需求將繼續(xù)推進(jìn)，北方下游需求跟進(jìn)或表現(xiàn)出明顯差異。另外部分尿素裝置將迎來檢修，局部尿素供應(yīng)將有所收緊。操作上，建議偏多看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于5826元/噸，收漲幅0.05%。周三CE原糖震蕩運行，盤中漲幅0.05%，結(jié)算價18.55美分/磅。國際方面，印度公布糖廠協(xié)會ISMA數(shù)據(jù)顯示，至4月底累計產(chǎn)糖3423.7萬噸，同比增加420萬噸，已簽訂出口合同820--830萬噸，實際出口680--700萬噸，同比增加約240至260萬噸，ISMA預(yù)計本年度出口是將達(dá)到900萬噸；泰國官方數(shù)據(jù)顯示，至4月27日泰國累計產(chǎn)糖1013萬噸，較上年度的757萬噸增加256萬噸，同時預(yù)期下一年度糖產(chǎn)量將增加至1300萬噸；巴西對外貿(mào)易秘書處公布數(shù)據(jù)顯示，巴西四月出口食糖132.59萬噸，較上年同期下滑25.88%。在巴西中南部地區(qū)進(jìn)入壓榨后，原油價格仍是影響糖價走勢的重要因素，從ICE原糖7月合約走勢看，在創(chuàng)出20.46美分的高點后，形成了一個下跌波段，近期在波段低位連續(xù)震蕩，尚未出現(xiàn)結(jié)束跡象，短期關(guān)注18.5美分附近能否形成有效支撐。國內(nèi)方面，中糖協(xié)公布產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，至4月底累計產(chǎn)糖935.05萬噸，較去年同期的1053.96萬噸減少118.91萬噸，減幅11.28%，銷糖443.67萬噸，較去年同期495.57萬噸減少51.9萬噸，減幅10.47%，銷糖率47.45%，較去年同期的47.02%微高0.43個百分點。僅從數(shù)據(jù)上分析，產(chǎn)銷量均出現(xiàn)較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷量，數(shù)據(jù)性質(zhì)偏中性，但潛在包含的信息有利空信息，建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 中長期維持偏多看待 | 隔夜玉米主力合約震蕩走高，收于2984元/噸。國內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價格小幅波動，哈爾濱玉米市場價格為2660-2690元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格2860-2880元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2860-2880元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2905-2915元/噸；廣東港口玉米主流價格在2940-2960元/噸?，F(xiàn)階段來看，東北地區(qū)基層余糧已基本見底，農(nóng)戶手里余糧多為自然干玉米，售糧意愿不高；華北地區(qū)麥?zhǔn)张R近，貿(mào)易商有騰庫需求，市場上流通糧源階段性有所增多。深加工端，由于新冠疫情抑制深加工下游產(chǎn)品需求，下游產(chǎn)品走貨持續(xù)欠佳，深加工開機(jī)率較低，深加工玉米需求較弱。深加工企業(yè)僅以滿足生產(chǎn)需要為主，囤貨意愿不強。飼料養(yǎng)殖端來看，近期豬價的快速反彈，使得業(yè)內(nèi)補欄仔豬積極性有所提升。國內(nèi)生豬存欄量較歷史同期比較處于高位，玉米飼用需求剛需仍存。但是養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化趨勢未改，使得后期產(chǎn)能繼續(xù)增長受限。外盤方面，近期美玉米高位回調(diào)。但美玉米播種進(jìn)度較歷史同期偏慢，并且俄烏局勢持續(xù)影響谷物供應(yīng)，全球谷物供需偏緊的格局難改，國際糧價高位有支撐。綜合來看，近期內(nèi)外盤期價聯(lián)動性加強，在近期外盤玉米回調(diào)的影響及陳麥回落的帶動下，玉米短期或延續(xù)回調(diào)。但是玉米中長期的供需缺口仍存，進(jìn)口成本、農(nóng)資成本以及替代品高位仍將支撐玉米價格，操作上建議關(guān)注回調(diào)時逢低做多機(jī)會。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運受到限制，國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種，春播期間關(guān)注大豆播種面積的擴(kuò)增幅度。中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動操作 | 隔夜豆粕圍繞五日均線震蕩，豆粕短期關(guān)注3950-4000元/噸壓力，巴西大豆出口放緩，同時近兩周美豆出口較4月中旬回落，截止4月28日當(dāng)周美豆出口檢驗量為60.13萬噸，出口端支撐減弱，但美豆壓榨利潤持續(xù)處于高位，截至2022年4月22日當(dāng)周，美國大豆壓榨利潤為4.21美元/蒲，上周為4.19美分/蒲，去年同期為2.12美元/蒲，美豆舊作呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)，新作美豆展開播種，截至5月8日，美豆播種進(jìn)度為12%，五年均值24%，由于美玉米播種持續(xù)偏慢，美豆播種期仍有面積擴(kuò)增壓力，但中長期天氣預(yù)報顯示北部地區(qū)和中西部產(chǎn)區(qū)存在偏干風(fēng)險，同2022/23年度美豆供應(yīng)維持偏緊預(yù)期。美豆短期維持震蕩走勢，中期維持偏多格局。國內(nèi)方面，國家糧食交易中心將于5月13日繼續(xù)組織50萬噸進(jìn)口大豆拍賣，大豆供應(yīng)偏緊局面預(yù)期逐步緩解，油廠壓榨自低位回升，截至5月6日當(dāng)周，大豆壓榨量為171萬噸，低于上周177萬噸，同時終端養(yǎng)殖利潤不佳，短期豆粕相對偏弱，本周豆粕庫存大幅增加，截至5月6日當(dāng)周，豆粕庫存為57.61萬噸,環(huán)比增加39.5%,同比減少23.7%，但5-6月份大豆到港量仍然偏低，供應(yīng)壓力不宜過分高估，且近期生豬價格企穩(wěn)，需關(guān)注下游消費恢復(fù)狀況，建議多單滾動操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 豆油圍繞11000元/噸震蕩，印尼棕櫚油出口政策風(fēng)險仍是近期關(guān)注的要點，市場擔(dān)憂五月印尼是否會對出口禁令做出政策調(diào)整，開齋節(jié)結(jié)束后政策風(fēng)險上升，油脂呈現(xiàn)寬幅震蕩。隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費增加，南美及美豆油出口受到提振，3月份美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數(shù)據(jù)顯示，3月末美豆油庫存87萬噸，上月為92萬噸，去年同期為80萬噸，若美豆油可再生柴油消費持續(xù)放量，美豆油庫存或出現(xiàn)進(jìn)一步下降。國內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆到港量回升，以及進(jìn)口大豆拋儲開啟，油廠開機(jī)逐步恢復(fù)，同時，4月份之后豆油庫存止降轉(zhuǎn)升，本周豆油庫存延續(xù)上升，截至5月6日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為90.1萬噸，環(huán)比增加5.4%,同比增加25.5%，隨著上海疫情拐點顯現(xiàn)，關(guān)注短期油脂消費能否得到提振。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜棕櫚油小幅反彈，5月10日MPOB發(fā)布了4月份馬來西亞棕櫚油月度報告，4月份馬棕產(chǎn)量為1462021噸，同比下降4.33%，環(huán)比上升3.60%，月度出口量為1054550噸，同比下降21.67%，環(huán)比下降17.73%，截至4月底，馬棕庫存為1641994噸，同比上升6.22%，環(huán)比上升11.48%,此前彭博/路透/CIMB分別預(yù)估4月末馬棕庫存為166/155/166萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存基本符合市場預(yù)期。印尼棕櫚油出口禁令仍是棕櫚油市場供應(yīng)的主要擾動因素。自4月28日起印尼出口禁令開始實施，限值范圍包括毛棕櫚油，精煉棕櫚油以及非食用油，5月份印尼棕櫚油庫存或快速累積，市場擔(dān)憂政策將會出現(xiàn)松動/取消，另一方面，印尼出口禁令將使馬來西亞棕櫚油出口受益，5月上旬馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，5月1-10日馬棕出口較上月同期上升40.3%/38.85%。5月上旬馬棕產(chǎn)量表現(xiàn)偏弱，5月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降46%。此外，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，以及油脂價格處于高位，使得棕櫚油消受到明顯抑制，同時考慮到印尼出口政策的延續(xù)仍有較大不確定性，需注意棕櫚油高位震蕩風(fēng)險。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至5月6日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為26.54萬噸，環(huán)比下降2.7%，同比減少45.0%。當(dāng)前棕櫚油消費降至極低水平，同時進(jìn)口利潤深度倒掛，買船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場以震蕩偏強思路看待，而印尼出口政策反復(fù)性增加了市場的波動，需注意高位風(fēng)險，暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，加拿大統(tǒng)計局預(yù)計2022/23年度春菜籽播種面積為2088.7萬英畝，同比下降7.04%，大幅低于市場預(yù)估。清明節(jié)前后水產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，但是，豆菜粕價差處于低位，豆粕對菜粕具有較強替代效應(yīng)，對菜粕需求形成抑制，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至5月6日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.41萬噸，環(huán)比下降0.39萬噸，降幅7.8%，而隨著加拿大舊作菜籽逐步收緊，二季度菜籽到港量處于低位，菜粕供應(yīng)維持偏緊格局，操作上建議暫且觀望。菜油方面，豆菜價差處于高位，且疫情影響油脂消費，近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至5月6日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為19.83萬噸，環(huán)比增加6.9%，同比減少1.2%，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強支撐，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4717元/500kg，收張幅0.17%，5月11日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價5.04元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止4月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，4月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，5月11日全國均價雞蛋價格5.66元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩碚f，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補貨較謹(jǐn)慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。庫存貨源或?qū)⒒謴?fù)，存欄量低位導(dǎo)致的雞蛋供應(yīng)量不足將成為影響雞蛋價格的主要原因。預(yù)計本周雞蛋價格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約偏強運行，收于9433元/噸，收漲幅2.8%，當(dāng)前蘋果處于結(jié)花重要時期，近幾日冷庫成交暫時穩(wěn)定，冷庫壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃山東地區(qū)4月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權(quán)平均價格4.01元/斤，較上月上漲0.82元/斤，環(huán)比上漲18%。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止4月21日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國蘋果冷庫存儲量約為424.86萬噸，同比去年低236.97萬噸。當(dāng)周冷庫出貨量約為48.32萬噸，冷庫去庫存率約為53.37%。市場優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋果價格形成支撐，預(yù)計本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高，4月處于蘋果生長重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 多單持有 | 昨日生豬期貨主力合約偏強運行，收于19320元/噸。現(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為15.32元/公斤，較前日均價下降0.10元/公斤。目前養(yǎng)殖端按計劃出欄，部分散戶仍存觀望情緒，但由于下游消費仍舊疲軟，屠宰企業(yè)有壓價意愿，短期來看生豬現(xiàn)貨價格或維持震蕩調(diào)整。中長期來看，由于前期養(yǎng)殖端的母豬產(chǎn)能去化，會對今年的生豬出欄供應(yīng)產(chǎn)生影響。國內(nèi)能繁母豬存欄量約在2021年6約見頂，對應(yīng)今年5月前理論的生豬出欄量都應(yīng)該是環(huán)比增加，而從5月起預(yù)計生豬出欄或出現(xiàn)環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對應(yīng)到4、5月供應(yīng)的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應(yīng)仍偏寬松。而從今年二季度末開始，對應(yīng)著前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時的生豬出欄的波動可能會體現(xiàn)更加明顯。疊加下半年消費好轉(zhuǎn)預(yù)期，下半年豬價行情預(yù)計將強于上半年。根據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)三月全國能繁母豬存欄量為4185萬頭，環(huán)比下降-1.9%，受飼料價格走高養(yǎng)殖虧損惡化影響?zhàn)B殖端產(chǎn)能去化速度加快，更加加強了市場對于后市的樂觀預(yù)期。綜合來看國家收儲或在一定程度上提振情緒，同時對于遠(yuǎn)月由于產(chǎn)能去化速度加快，市場對于后市豬價反彈預(yù)期較強，操作上建議多單持有。 | |
花生(PK) | 區(qū)間思路 | 昨日花生期貨主力合約偏強運行，收于9778元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價格8100元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價格在8700-8800元/噸左右，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價格在8600元/噸左右。目前河南產(chǎn)區(qū)報價較為混亂,交易量偏低,油廠調(diào)整價格后漲跌不一,東北產(chǎn)區(qū)挺價心理明顯,報價維持穩(wěn)定。食用需求方面，五一假期前受節(jié)日備貨因素影響，食品廠需求有所好轉(zhuǎn)，收購有所增加。但是整體的國內(nèi)花生食用需求并未明顯改善，疫情導(dǎo)致食用需求延續(xù)低迷。節(jié)后假期備貨效應(yīng)結(jié)束，食品端支撐將減弱。油廠方面，近期各主力油廠到貨量普遍不大，以質(zhì)論價，實際成交價格基本維持平穩(wěn)，部分油廠收購價格有所上調(diào)。短期來看在油廠收購價格上調(diào)的影響下花生或延續(xù)偏強，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于21280元/噸，收漲幅0.24%。周三ICE美棉震蕩偏強運行，盤中漲幅0.17%，結(jié)算價143.6美分/磅。國際方面，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，至5月8日全美棉花播種進(jìn)度24%，較去年同期和近五年平均水平持平。其中得州播種進(jìn)度在22%，同比滯后2%，較近五年平均水平滯后1%；加州地區(qū)播種進(jìn)度達(dá)98%，分別較去年同期和近五年平均水平領(lǐng)先24%。且除西部棉區(qū)外，西南、中南以及東南棉區(qū)境內(nèi)均迎來不同程度的降水，對土壤墑情有一定緩解。截至4月28日當(dāng)周，美棉累計裝運數(shù)據(jù)為202.9萬噸，較去年同期減少66.4萬噸，顯著低于去年同期水平。近期關(guān)注美棉產(chǎn)區(qū)天氣情況，近一個月美國西南棉區(qū)的異常干旱范圍持續(xù)擴(kuò)大，引發(fā)了市場對于產(chǎn)量的擔(dān)憂。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花銷售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷售進(jìn)度大致在35-40%，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價面臨的壓力較大。節(jié)后在外棉走強的影響下，國內(nèi)棉花或許存在補漲的可能，但隨著鄭棉期價的走高，將會有保值盤持續(xù)入場，鄭棉或?qū)⒚媾R一定的上漲壓力?？偟膩砜?，短期棉價大概率將維持區(qū)間震蕩運行，操作上建議區(qū)間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
