今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-03-09
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注中國(guó)2月CPI、PPI | 道指抹平盤中超580點(diǎn)漲幅，和納指又創(chuàng)一年新低，標(biāo)普再創(chuàng)近九個(gè)月新低，能源板塊漲超1%。泛歐股指三日連創(chuàng)一年新低，油氣板塊漲3.5%繼續(xù)逆市領(lǐng)漲。原油盤中漲超8%，收漲近4%，美油三日連創(chuàng)逾十三年收盤新高，美國(guó)汽油歷史新高。歐洲大陸天然氣盤中漲超30%后轉(zhuǎn)跌。夜盤滬鎳?yán)^續(xù)漲停，倫鎳盤中首次突破10萬美元、漲超110%，后被交易所暫停交易，倫鋁跌超6%創(chuàng)一個(gè)月新低。10年期美債收益率一度較周一低谷升近20個(gè)基點(diǎn)。美元指數(shù)一度失守99仍接近近兩年高位。黃金19個(gè)月來首次收盤站上2000美元，逼近歷史高位。國(guó)內(nèi)方面， 國(guó)家主席習(xí)近平3月8日下午在北京同法國(guó)總統(tǒng)馬克龍、德國(guó)總理朔爾茨舉行視頻峰會(huì)。習(xí)近平強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前，烏克蘭局勢(shì)令人擔(dān)憂，中方對(duì)歐洲大陸重燃戰(zhàn)火深感痛惜。中方主張，各國(guó)主權(quán)、領(lǐng)土完整都應(yīng)該得到尊重，聯(lián)合國(guó)憲章宗旨和原則都應(yīng)該得到遵守，各國(guó)合理安全關(guān)切都應(yīng)該得到重視，一切有利于和平解決危機(jī)的努力都應(yīng)該得到支持。當(dāng)務(wù)之急是避免緊張局勢(shì)升級(jí)，甚至失控。中方贊賞法德為斡旋烏克蘭局勢(shì)所作努力，愿同法方、德方和歐方保持溝通和協(xié)調(diào)，根據(jù)當(dāng)事各方需要，同國(guó)際社會(huì)一道發(fā)揮積極作用。習(xí)近平強(qiáng)調(diào)，我們要共同支持俄烏和談，推動(dòng)雙方維護(hù)談判勢(shì)頭，克服困難談下去，談出結(jié)果、談出和平。我們要呼吁保持最大限度克制，防止出現(xiàn)大規(guī)模人道主義危機(jī)。國(guó)際方面，3月8日周二美股午盤時(shí)，據(jù)央視新聞，美國(guó)總統(tǒng)拜登宣布了針對(duì)俄羅斯的能源禁令，將禁止美國(guó)從俄羅斯進(jìn)口石油、液化天然氣和煤炭。據(jù)俄新社莫斯科3月8日?qǐng)?bào)道，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基表示，他對(duì)烏克蘭加入北約的問題早已心灰意冷。澤連斯基在接受美國(guó)廣播公司采訪時(shí)說：“談到北約，我對(duì)這個(gè)問題的態(tài)度早已變得冷淡了，因?yàn)槲覀兠靼?，北約不準(zhǔn)備接納烏克蘭。北約害怕與俄羅斯產(chǎn)生矛盾和沖突?！彼瑫r(shí)強(qiáng)調(diào)，烏克蘭不會(huì)“跪下來祈求”北約做任何事情。烏總統(tǒng)辦公室主任顧問波多利亞克此前曾批西方伙伴膽小怕事。美東時(shí)間3月8日美股午盤時(shí)段，LME在發(fā)布的電子郵件通知中稱，鑒于更廣泛市場(chǎng)的持續(xù)不確定性，LME認(rèn)為不適合宣布鎳的交易恢復(fù)日期。雖然所有清算會(huì)員都已完全滿足他們對(duì)LME Clear的保證金要求，但LME了解到，由于地緣政治事件和價(jià)格上漲，更廣泛的商品市場(chǎng)的信貸條件已被置于壓力之下。LME在史無前例的250%暴漲后停止了鎳的交易，預(yù)計(jì)在3月11日前不會(huì)重啟鎳交易。隨著商品和石油進(jìn)口激增，美國(guó)貿(mào)易逆差創(chuàng)歷史新高。美國(guó)商務(wù)部周二公布的數(shù)據(jù)顯示，1月份商品和服務(wù)貿(mào)易逆差擴(kuò)大9.4%至897億美元。1月份貿(mào)易進(jìn)口額增長(zhǎng)1.2%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3141億美元，而貿(mào)易出口下降1.7%至2244億美元。關(guān)注中國(guó)2月CPI、PPI | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢(shì)下行。2*IH/IC2203比值為0.9138。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行1.7bp報(bào)2.056%，7天期上行4.6bp報(bào)2.114%，14天期上行2.7bp報(bào)2.068%，1個(gè)月期持平報(bào)2.30%。資金方面，北向資金凈流出55.67億元。從技術(shù)面來看，中證500指數(shù)處于20日均線下方。操作上建議暫且觀望；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 短期看多 | 隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于2044美元/盎司，金銀比價(jià)77.30。近期海外經(jīng)濟(jì)增速依然強(qiáng)勁，通脹壓力進(jìn)一步增加。俄烏爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)能源、糧食價(jià)格上漲，全球通脹面臨失控。流動(dòng)性方面，由于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹的誤判導(dǎo)致未來收縮步伐或?qū)@著快于過往，但當(dāng)前地緣局勢(shì)的不確定性增加，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息幅度回落至25基點(diǎn)。避險(xiǎn)方面，黃金是戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期公認(rèn)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，本次戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)生在全球通脹達(dá)到40年新高的背景下，隨著歐美對(duì)俄的相關(guān)制裁擴(kuò)大到能源領(lǐng)域，市場(chǎng)通脹預(yù)期有進(jìn)一步走高的壓力，國(guó)際金價(jià)仍有被進(jìn)一步推高的可能。后續(xù)需要進(jìn)一步關(guān)注俄烏局勢(shì)是否進(jìn)一步超預(yù)期，將決定貴金屬短期強(qiáng)勢(shì)的持續(xù)性。截至3/8，SPDR黃金ETF持倉1067.34噸，前值1062.70噸，SLV白銀ETF持倉17046.96噸，前值16977.97噸。操作上，短期市場(chǎng)的交易邏輯在于通脹及避險(xiǎn)，但從中長(zhǎng)期來看，隨著地緣政治風(fēng)險(xiǎn)降溫以及美聯(lián)儲(chǔ)加息兌現(xiàn)，貴金屬仍面臨下行壓力，建議短多長(zhǎng)空思路操作。 | 金屬 |
銅及國(guó)際銅(CU) | 回調(diào)買入 | 隔夜滬銅主力合約小幅收跌，倫銅現(xiàn)運(yùn)行于10334美元/噸。庫存方面，3月8日LME銅庫存減650噸至69600噸；3月8日上期所銅倉單增680噸至75672噸。倫鎳突發(fā)擠倉行情，LME當(dāng)前暫停倫鎳交易，并撤回英國(guó)時(shí)間3月8日凌晨以后所有的鎳交易執(zhí)行。同時(shí)，應(yīng)對(duì)金屬普遍低庫存的現(xiàn)狀，LME修改了交割規(guī)則允許延遲交割，對(duì)海外市場(chǎng)多頭情緒有所打壓，滬銅日內(nèi)大幅波動(dòng)?；久鎭砜?，供應(yīng)方面，冶煉廠原料充足，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)小幅上行。產(chǎn)量方面，冶煉廠檢修結(jié)束后，精煉銅產(chǎn)量將逐步回升，但當(dāng)前海外進(jìn)口銅虧損，無法對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)形成補(bǔ)充。需求方面，國(guó)內(nèi)政策將迎來集中釋放期，重點(diǎn)關(guān)注中央對(duì)房地產(chǎn)以及基建給市場(chǎng)帶來的消費(fèi)預(yù)期。本周下游開工進(jìn)一步回升，國(guó)內(nèi)累庫幅度顯著降低，SMM預(yù)計(jì)全國(guó)庫存將出現(xiàn)拐點(diǎn)。總結(jié)來看，俄烏第三輪談判后雙方有意愿繼續(xù)溝通，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降低，銅價(jià)可能回吐部分漲幅，建議等待回調(diào)后再布局多單。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋期貨主力2205合約高位整理，期價(jià)重回5000一線下方，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格跟隨調(diào)整。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)繼續(xù)回升，增至955.97萬噸，增量31.07萬噸，增幅3.4%，其中建材環(huán)比增量18.5萬噸，增幅4.6%；伴隨冬奧會(huì)結(jié)束，華北部分高爐企業(yè)鐵水恢復(fù)，設(shè)備原料供應(yīng)增加，疊加短流程生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)性復(fù)產(chǎn)，進(jìn)而促使五大品種鋼材供應(yīng)延續(xù)同步回升。從趨勢(shì)角度來看，節(jié)后復(fù)產(chǎn)推動(dòng)供應(yīng)水平上升，是季節(jié)性規(guī)律。但今年節(jié)后受限于冬奧會(huì)、殘奧會(huì)，以及兩會(huì)的影響，高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏略低于往年同期水平。庫存方面，五大品種鋼材總庫存春節(jié)后連續(xù)累增5周，環(huán)比上周增加22.9萬噸，增幅1%，建材庫存增加42.16萬噸，增幅為2.6%；上周庫存出現(xiàn)分化，鋼廠庫存下降，社會(huì)庫存累增。一般邏輯來說，現(xiàn)階段廠庫環(huán)比下降，主因在于鋼廠發(fā)運(yùn)節(jié)奏提升和市場(chǎng)采購情緒積極，社會(huì)庫存累增在于市場(chǎng)資源流入比例高于消化能力，需求釋放相對(duì)有限。預(yù)計(jì)后市庫存累增幅度將延續(xù)收縮，3月中旬大概率全面去庫拐點(diǎn)出現(xiàn)。消費(fèi)方面，五大品種周消費(fèi)量增幅12%。其中建材環(huán)比增幅均為28%，從成交表現(xiàn)來看，目前建材成交量周均已經(jīng)上漲至15萬噸以上的水平，環(huán)比和同比均有明顯提升，其需求表現(xiàn)雖然弱于板材，但整體表現(xiàn)較前期已有明顯好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)螺紋鋼價(jià)格高位震蕩或有所加劇，關(guān)注下游需求釋放情況以及外圍地緣政治因素的影響，暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 短多參與（持多） | 昨日熱軋卷板期貨主力2205合約高位調(diào)整，期價(jià)繼續(xù)回落，重回5200一線附近，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格跟隨調(diào)整。產(chǎn)量方面，上周熱卷產(chǎn)量延續(xù)回升，周產(chǎn)量上升1.9%至317.08萬噸，主要增幅地區(qū)是華北地區(qū)，主要是冬奧會(huì)限產(chǎn)結(jié)束，高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，且上周整周生產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)量較上周有所增加，主要降幅地區(qū)是華中地區(qū)，主要是上周檢修延續(xù)，導(dǎo)致華中地區(qū)供給較上周有所下降。庫存方面，上周鋼廠庫存小幅下降5.09萬噸至91.56萬噸，主要降幅地區(qū)是華中、華東、華北地區(qū)，主要是鋼廠出庫加速，加上華北部分鋼廠出口訂單有所增加，導(dǎo)致廠庫下降；社會(huì)庫存下降6.87萬噸至266.79萬噸，社庫廠庫雙降。消費(fèi)方面，熱卷周消費(fèi)量周環(huán)比增加4%，從目前庫存表現(xiàn)來看，板材進(jìn)入全面去庫階段，建材延續(xù)累庫，庫存的增減變化也可間接體現(xiàn)需求強(qiáng)弱，由此可見與建材和板材對(duì)應(yīng)的終端消費(fèi)能力出現(xiàn)強(qiáng)弱分化。整體來看，預(yù)計(jì)短期熱卷市場(chǎng)維持高位震蕩運(yùn)行，受市場(chǎng)整體環(huán)境的影響，短期或波動(dòng)加劇，操作上，多單謹(jǐn)慎持有。 | |
鋁(AL) | 回調(diào)買入 | 隔夜滬鋁合約收跌超5%，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3681美元/噸。國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)提速，運(yùn)行產(chǎn)能有望在5月份回歸去年同期水平，另外，LME修改交割制度，允許空頭延遲交割，海外市場(chǎng)多頭受到打壓。今日內(nèi)外盤鋁價(jià)大幅下挫。 基本面來看，2022年一季度電解鋁供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)趨勢(shì)延續(xù)。電解鋁供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)及新增產(chǎn)能投產(chǎn)提速，其中云南地區(qū)2月復(fù)產(chǎn)加新增投產(chǎn)規(guī)模達(dá)74萬噸。截至3月初，SMM統(tǒng)計(jì)全國(guó)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)3897.6萬噸，國(guó)內(nèi)有效建成產(chǎn)能規(guī)模4451.9萬噸，全國(guó)電解鋁開工率約為87.5%。需求方面，春節(jié)過后，鋁下游龍頭加工企業(yè)開工率回升；鋁材出口維持高位；后續(xù)關(guān)注專項(xiàng)債發(fā)行，房地產(chǎn)竣工周期，汽車芯片供應(yīng)等對(duì)鋁材消費(fèi)的支撐。庫存方面，SMM統(tǒng)計(jì)本周一國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存114.4萬噸，較上周四累庫2.4萬噸，海外庫存持續(xù)去化。 整體來看，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)將在累庫壓力之下高位震蕩，海外鋁價(jià)將由俄烏局勢(shì)主導(dǎo)，建議回調(diào)買入策略，并關(guān)注俄烏局勢(shì)變化。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 隔夜鋅價(jià)盤面偏弱震蕩，俄烏局勢(shì)惡化，歐洲天然氣危機(jī)仍未解決，電價(jià)高位支撐冶煉成本，國(guó)內(nèi)來看，內(nèi)蒙地區(qū)部分冶煉廠受鋅精礦產(chǎn)量影響，后續(xù)精鋅產(chǎn)量或?qū)⒔档?，?duì)鋅價(jià)提供較強(qiáng)支撐。從國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠排產(chǎn)情況來看，2022年2月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比減少3.33萬噸至48.77萬噸，同比去年增加3.5%。需求端來看，目前市場(chǎng)對(duì)節(jié)后消費(fèi)改善預(yù)期較為樂觀，不過從節(jié)前市場(chǎng)表現(xiàn)來看，鋅價(jià)走高抑制了終端企業(yè)的備貨需求。但海外供應(yīng)仍然偏緊，疊加LME庫存持續(xù)下降。預(yù)計(jì)價(jià)格短期將偏強(qiáng)震蕩，操作上建議輕倉試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價(jià)格偏弱震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元。2021年全年，鉛供應(yīng)過剩4.5萬噸，2020年過剩15.4萬噸，數(shù)量處于減少趨勢(shì)，目前全球鉛市場(chǎng)已從供大于求的局面逐步區(qū)域供需平衡狀態(tài)?？傮w來看，鉛基本面偏弱，庫存小幅上升，宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳主力合約三連板漲停，由于倫鎳的非理性上漲，倫敦金屬交易所暫停鎳交易，并且取消英國(guó)時(shí)間2022年3月8日凌晨00：00或之后在場(chǎng)外交易和LME select屏幕交易系統(tǒng)執(zhí)行的鎳交易。2021年下半年以來，倫鎳庫存去庫達(dá)到70%左右，不銹鋼發(fā)展穩(wěn)定及動(dòng)力電池行業(yè)高速增長(zhǎng)為鎳價(jià)過去一段時(shí)間上漲的基本面基礎(chǔ)。隨著俄烏沖突爆發(fā)，鎳供應(yīng)面擔(dān)憂進(jìn)一步加劇，而國(guó)際資本也盯上了倫敦市場(chǎng)的空頭頭寸。據(jù)了解，某家?guī)齑嫔坛钟蠰ME監(jiān)測(cè)的鎳倉單的50％至80％，倉單集中度非常高，空方大量止損單平倉導(dǎo)致鎳價(jià)急速拉升。鑒于LME修改了交割規(guī)則，允許延后交割，留給空頭一定時(shí)間補(bǔ)充保證金同時(shí)在市場(chǎng)上尋找鎳板，事件最終或能夠得到平息。操作上，當(dāng)前市場(chǎng)報(bào)價(jià)混亂，建議投資者等待盤面企穩(wěn)后再進(jìn)行交易。 | |
不銹鋼(SS) | 多單輕倉 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，中高品礦短缺，為鎳價(jià)帶來支撐。高碳鉻鐵因南非鉻礦價(jià)格上漲成本上移，不銹鋼成本端支撐。供給端，受冬奧會(huì)影響，不銹鋼廠家有不同程度的減產(chǎn)，2月300系不銹鋼排產(chǎn)環(huán)比下降1.1%。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)震蕩，中長(zhǎng)期偏空思路，操作上建議多單輕倉。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量整體呈現(xiàn)持平的趨勢(shì)，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2301.2萬噸，環(huán)比增加183.4萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加38.4萬噸至1748.4萬噸，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加145.0萬噸至552.8萬噸。需求方面，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率74.72%，環(huán)比上周增加1.29%，同比去年下降14.21%；本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量219.76萬噸，環(huán)比增加10.91萬噸，目前鐵水產(chǎn)量低于去年同期10.67%；共新增6座高爐檢修，15高爐復(fù)產(chǎn)，高爐開工率74.72%，環(huán)比上周增加1.29%。具體來看，本周復(fù)產(chǎn)主要集中在華北地區(qū)，多數(shù)是前期因限產(chǎn)而停產(chǎn)的高爐復(fù)產(chǎn)，檢修主要集中在華東地區(qū)，多以例行檢修為主。庫存方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)45港鐵礦石庫存總量15854.52萬噸，環(huán)比降庫32.05萬噸。整體來看，遠(yuǎn)端供應(yīng)端全球鐵礦石發(fā)運(yùn)環(huán)比增加372萬噸到今年最高水平；近端供應(yīng)到港受前期低發(fā)運(yùn)影響，連續(xù)四周下降至去年以來的此低水平。需求端，上周復(fù)產(chǎn)的高爐陸續(xù)滿產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量和疏港雙增，但波動(dòng)行情下鋼廠買貨動(dòng)力不足，消化自有庫存為主，港口庫存、壓港和鋼廠庫存均有不同程度降幅。昨日鐵礦石主力2205合約表現(xiàn)高位震蕩運(yùn)行，期價(jià)高位調(diào)整，整體依然站穩(wěn)800一線，受到政策監(jiān)管等因素的影響，礦價(jià)整體高位波動(dòng)依然較大，預(yù)計(jì)短期寬幅震蕩運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 英美“封殺”俄油，油價(jià)維持強(qiáng)勢(shì) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。美國(guó)總統(tǒng)拜登宣布美國(guó)將禁止進(jìn)口俄羅斯能源，美國(guó)方面為履行現(xiàn)有合同提供45天的時(shí)間。英國(guó)則表示跟進(jìn)將在今年年底前逐步停止俄羅斯石油進(jìn)口。歐盟提議今年俄氣進(jìn)口減少三分之二。烏克蘭總統(tǒng)表示已對(duì)烏克蘭加入北約“失去興趣”，可與俄討論克里米亞和烏東問題。地緣風(fēng)險(xiǎn)有降溫趨勢(shì)?；久娣矫?，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止2月25日當(dāng)周，美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫存下降259.7萬桶至4.134億桶，降幅0.6%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存降至2018年9月以來的最低水平。供應(yīng)方面，截止2月25日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1160萬桶/日，與上周持平。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬桶/日不變，并延長(zhǎng)至2022年6月。需求方面，EIA將今年原油需求增速預(yù)期從355萬桶提高到362萬桶，將美國(guó)的原油需求增速從70萬桶提高到84萬桶。OPEC維持2022年全球石油需求420萬桶/日增速預(yù)測(cè)不變，并預(yù)計(jì)下半年全球日均需求將增長(zhǎng)至疫情流行前的水平。短期內(nèi)原油供應(yīng)偏緊的局面難有明顯改善，須密切關(guān)注伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油及低硫燃油 | 偏多看待 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)漲超7%?，F(xiàn)貨方面，3月7日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為681.73美元/噸。供應(yīng)方面，截至3月2日，山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開工負(fù)荷60.93%，較上周增加0.48%。3月東營(yíng)石化、華聯(lián)石化、神馳化工等煉廠將陸續(xù)恢復(fù)開工，華星石化計(jì)劃于3月15日檢修。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷整體或有提升。主營(yíng)煉廠方面，3月海南煉化、揚(yáng)子石化全廠，塔河石化2#常減壓裝置將進(jìn)入檢修期，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷或?qū)⒅饾u下滑。需求方面，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)水平為1031.71，較上期下降0.3%。中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)水平為3425.58，較上期下降2.1%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2137.8萬桶，環(huán)比前一周增加36.8萬桶。低硫方面，主力合約期價(jià)漲超7%?，F(xiàn)貨方面，新加坡VLSFO價(jià)格為968.33元/噸。目前成本端支撐仍較強(qiáng)，建議關(guān)注港口擁堵情況的變化。操作上，偏多看待。 | |
PVC(V) | PVC期貨偏強(qiáng)震蕩，建議短線多單交易為主（持多） | 夜盤PVC期貨期貨主力合約小幅上漲。上游原油等原料上漲帶動(dòng)PVC期貨小幅上漲。此外房地產(chǎn)行業(yè)將因城施策，PVC管材和型材型材主要應(yīng)用于房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域，因此PVC需求預(yù)期好轉(zhuǎn)。昨日華東PVC主流現(xiàn)匯自提9100-9200元/噸，期貨高于現(xiàn)貨90元/噸。近期PVC供應(yīng)方面，本周 PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修不多，PVC供應(yīng)充裕。不過PVC企業(yè)預(yù)售較多，PVC企業(yè)暫無庫存壓力。上周PVC下游和中游貿(mào)易企業(yè)逢低補(bǔ)庫，PVC社會(huì)庫存有所增加；本周PVC下游企業(yè)將按需采購為主；出口方面，國(guó)產(chǎn)PVC出口仍有優(yōu)勢(shì)。綜合來看，PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售增加，終端下游開工逐步提升，加之出口尚可，PVC基本面預(yù)期好轉(zhuǎn)，在上游原料價(jià)格上漲的情況下降，PVC期貨將小幅反彈。操作建議方面，建議短線多單交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)封漲?！，F(xiàn)貨方面，3月8日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為3900元/噸。供應(yīng)方面，3月國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)量238.10萬噸左右，較2月環(huán)比預(yù)計(jì)大幅增加73.40萬噸。中石化和地?zé)?月產(chǎn)量增加明顯，其中，中石化3月計(jì)劃排產(chǎn)量71.60萬噸左右，環(huán)比增加16.60萬噸，地?zé)?月計(jì)劃排產(chǎn)量123.00萬噸左右，預(yù)計(jì)環(huán)比將增加50.20萬噸。開工方面，截至3月1日，國(guó)內(nèi)瀝青廠裝置總開工率為32.2%，下降0.2%。華東地區(qū)開工率維持在38%，山東地區(qū)開工率增加5%至34%。3月上旬嵐橋石化計(jì)劃生產(chǎn)瀝青，中下旬河北煉廠有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。需求方面，瀝青實(shí)際需求恢復(fù)緩慢，業(yè)者拿貨積極性不佳，短期道路剛需仍難有支撐。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
塑料(L) | 上游原料上漲，塑料期貨延續(xù)漲勢(shì)，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤塑料期貨主力合約延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。國(guó)際原油上漲帶動(dòng)塑料期貨上漲，這兩日塑料供需變動(dòng)不大。供應(yīng)方面，中安聯(lián)合PE全密度裝置2月14日起停車檢修，本周計(jì)劃重啟產(chǎn)7042。目前檢修產(chǎn)能僅5%附近，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存93萬噸，因此塑料供應(yīng)相對(duì)充裕。從生產(chǎn)比例來看，LLDPE生產(chǎn)比例38.6%，生產(chǎn)比例處于中等水平。近期低壓薄膜、中小空和100級(jí)管材PE生產(chǎn)比例有所增加。需求方面，昨日神華PE競(jìng)拍結(jié)果，線性無成交，低壓無成交，說明經(jīng)過上周補(bǔ)庫之后下游企業(yè)本周補(bǔ)庫有所放緩。3月份一般為地膜需求旺季，但本周華北地區(qū)環(huán)保措施以及華南和華東疫情對(duì)塑料制品企業(yè)開工將形成一定不利影響?，F(xiàn)貨方面，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在9300-9500元/噸?；?99元/噸 。綜合來看，上游原油大幅上漲帶動(dòng)塑料期貨反彈，但過高塑料現(xiàn)貨價(jià)格將抑制下游需求，因此反彈持續(xù)性有待觀察。短期塑料期貨整體將維持偏強(qiáng)走勢(shì)。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，5-9價(jià)差上漲至144元/噸；單邊建議短線多單減倉后持有。 | |
聚丙烯(PP) | 上游原料上漲， PP期貨繼續(xù)上漲，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤PP期貨主力合約2205合約維持上漲態(tài)勢(shì)。PP期貨上漲主要受上游原油大漲帶動(dòng)?，F(xiàn)貨方面，昨日神華PP競(jìng)拍結(jié)果，流拍小幅增多，拉絲成交45%，PP現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)淡。華東地區(qū)PP粒料9230-9240元/噸，期貨收盤價(jià)高于現(xiàn)貨基差-144元/噸，期貨漲幅較大。山東丙烯單體維持高位，市場(chǎng)主流參照9250-9300元/噸，粉料成本面壓力巨大，但因下游企業(yè)按需采購，PP粉料上調(diào)幅度有限，山東地區(qū)價(jià)格多在9200-9300元/噸，華東地區(qū)價(jià)格多在9050-9200元/噸。因此短期PP期貨上漲主要靠成本推動(dòng)，需求支撐力度不大。供應(yīng)方面，2月下旬至今齊魯石化和河北海偉共130萬噸PP停車，PP檢修損失量略增加，檢修占比6.9%；拉絲PP生產(chǎn)比例32.6%，處于中等水平；上游企業(yè)聚烯烴庫存93萬噸，庫存仍偏高。此外，本周浙江石化二期二線試車。綜合來看，短期PP期貨主要隨上游原油上漲。 PP下游企業(yè)經(jīng)過一周補(bǔ)庫后，需求將按需采購為主。殘奧會(huì)召開，關(guān)注華北地區(qū)環(huán)保措施是否對(duì)下游需求形成影響。另外國(guó)內(nèi)近期新增本土新冠肺炎病例增加，關(guān)注疫情對(duì)下游需求的影響。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，5-9價(jià)差101元/噸，近期近月合約走勢(shì)相對(duì)偏強(qiáng)；單邊建議多單減倉后持有。 | |
PTA(TA) | 暫且觀望 | 隔夜TA主力合約偏強(qiáng)震蕩，近期俄烏局愈演愈烈導(dǎo)致油價(jià)上漲，PTA成本端支撐。從基本面來看，短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量加大，PTA小幅去庫，聚酯工廠集中減產(chǎn)，終端消費(fèi)領(lǐng)域疲弱。在供應(yīng)端穩(wěn)定，下游需求弱勢(shì)的情況下，PTA預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)累庫趨勢(shì)，加工費(fèi)也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。 | |
苯乙烯(EB) | 偏多看待 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。EIA上調(diào)了美國(guó)2022年產(chǎn)量預(yù)測(cè)至12百萬桶/日，美國(guó)貝克休斯鉆機(jī)數(shù)連續(xù)第六周增加至516臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)于頁巖油增產(chǎn)預(yù)期有所增強(qiáng)，伊核談判接近尾聲，苯乙烯成本端支撐減弱。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，萬華65萬噸新裝置、山東玉皇20萬噸產(chǎn)能、巴陵石化12萬噸產(chǎn)能12月23日出貨，利華益72萬噸產(chǎn)能和鎮(zhèn)海煉化66萬噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)1月份產(chǎn)出；需求端來看，苯乙烯下游綜合開工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來看，苯乙烯成本端支撐，開工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端弱勢(shì)。操作上，建議偏多看待。 | |
焦炭(J) | 震蕩偏多思路操作 | 隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)小幅低開后迅速回升，成交一般，持倉量略減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情連續(xù)上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)3210元/噸(0)，期現(xiàn)基差-524.5元/噸；焦炭總庫存1047.38萬噸(-47.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.84%(2.17)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率81.49%(3.9)。綜合來看，山西部分焦化企業(yè)提前開啟第三輪價(jià)格提漲，現(xiàn)貨市場(chǎng)看漲氣氛濃厚。上游方面，焦企開工率上升，生產(chǎn)積極性提高，提產(chǎn)計(jì)劃逐步展開，出貨十分順暢。同時(shí)，疊加近期原料端煉焦煤價(jià)格頻頻調(diào)整，焦企成本壓力變大，利潤(rùn)恐再度收縮，繼續(xù)提漲焦炭?jī)r(jià)格意愿較強(qiáng)。下游方面，近期鋼廠高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，部分低庫存鋼廠積極補(bǔ)庫，焦炭采購需求較好。剛需加強(qiáng)，市場(chǎng)焦炭看漲情緒較濃。我們認(rèn)為，近期地緣政治形勢(shì)可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策造成一定的影響，焦炭剛需有繼續(xù)提升的預(yù)期。但受環(huán)保限產(chǎn)和焦煤價(jià)格大幅提漲帶來的成本拖累，焦企產(chǎn)能尚未回升至正常水平，短期焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)的供需錯(cuò)配或?qū)⑦M(jìn)一步推高價(jià)格，預(yù)計(jì)后市將強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注大宗商品價(jià)格調(diào)控力度加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)心態(tài)的影響，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
焦煤(JM) | 震蕩偏多思路操作 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)小幅拉升，成交活躍，持倉量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情持續(xù)上漲，成交活躍。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2500元/噸(0)，期現(xiàn)基差-557元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存285萬噸(-44)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用15.42天(-0.3)。綜合來看，由于下游焦企出現(xiàn)集中補(bǔ)庫情況，加之煤源供應(yīng)緊張，支撐產(chǎn)地煤價(jià)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)探漲。此外，預(yù)售訂單不斷增多，其中不少煤礦本月的產(chǎn)量都已預(yù)售出去，整體看煤源緊張形勢(shì)短期難緩解。目前下游鋼焦企業(yè)補(bǔ)庫吃力，部分甚至出現(xiàn)原料煤庫存告急的情況。上游方面，山西多數(shù)煤礦正常，部分煤礦受過斷層等井下因素產(chǎn)量稍有減少，內(nèi)蒙地區(qū)中央督查組正式入駐，嚴(yán)查環(huán)境問題，井工礦暫未受到影響，但露天產(chǎn)量減半，供應(yīng)相對(duì)緊張。進(jìn)口方面，符合通關(guān)條件的澳煤已消耗殆盡。蒙煤通關(guān)量低位，補(bǔ)充供應(yīng)缺口的效果甚微。下游方面，鋼廠復(fù)產(chǎn)和焦化廠利潤(rùn)的小幅回升導(dǎo)致焦企積極采購。我們認(rèn)為，盡管針對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的調(diào)控政策密集發(fā)布且已對(duì)煉焦煤行情上漲形成一定的影響，但回歸品種基本面，煉焦煤行情仍有回升的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒及下游采購積極性，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀望 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)高位繼續(xù)回落，成交低迷，持倉量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情弱勢(shì)運(yùn)行，成交偏差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1700元/噸(+125)，期現(xiàn)基差798.6元/噸；主要港口煤炭庫存3778.1萬噸(-7)，秦港煤炭疏港量46.2萬噸(-4.4)。綜合來看，國(guó)家發(fā)改委公布重點(diǎn)地區(qū)煤炭出礦環(huán)節(jié)中長(zhǎng)期交易價(jià)格合理區(qū)，自2022年5月1日起執(zhí)行。其中，山西為370-570元/噸，陜西320-520元/噸，蒙西260-460元/噸，蒙東200-300元/噸。產(chǎn)地方面，當(dāng)前煤礦產(chǎn)銷正常，煤價(jià)維持限價(jià)水平內(nèi)，多數(shù)煤礦銷售主要以電煤及長(zhǎng)協(xié)用戶為主，市場(chǎng)銷量有所減少。港口方面，受政策端不確定因素影響，港口市場(chǎng)觀望情緒濃厚。因限價(jià)政策影響，貿(mào)易商發(fā)布成本倒掛，發(fā)運(yùn)數(shù)量較少。當(dāng)前港口庫存處于偏低水平，市場(chǎng)可流通貨源稀少，導(dǎo)致成交資源有限。下游方面，近期天氣逐漸回暖，終端電廠日耗將逐漸呈現(xiàn)季節(jié)性低位，補(bǔ)庫需求將逐步降低。我們認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)家針對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的調(diào)控加劇了需求端的結(jié)構(gòu)性供應(yīng)不足，市場(chǎng)可貿(mào)易煤價(jià)格短期內(nèi)很難回歸到正常水平。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注煤炭增產(chǎn)保供政策對(duì)市場(chǎng)煤供應(yīng)的影響，建議投資者暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲0.04%?，F(xiàn)貨方面，3月8日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2808元/噸。供應(yīng)方面，上周國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)平均開工負(fù)荷率為69.12%，周環(huán)比下滑0.17%，周同比下滑4.62%。周度產(chǎn)量為105.05萬噸，周環(huán)比下滑0.25%，周同比下滑6.63%。本周西南部分減產(chǎn)裝置恢復(fù)，部分計(jì)劃?rùn)z修時(shí)間推遲，預(yù)計(jì)日產(chǎn)量小幅增加。需求方面，復(fù)合肥基層施肥需求釋放，基層零售網(wǎng)點(diǎn)按需補(bǔ)貨。膠合板方面，南方天氣好轉(zhuǎn)，膠板廠開工備貨積極性增加。農(nóng)業(yè)需求方面，前期春耕備肥陸續(xù)釋放，部分補(bǔ)肥跟進(jìn)。尿素需求預(yù)期向好，關(guān)注煤炭?jī)r(jià)格對(duì)尿素市場(chǎng)心態(tài)的影響。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
白糖(SR) | 短期逢低做多 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5892元/噸，收漲幅0.61%。周一ICE原糖偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中跌幅0.62%，結(jié)算價(jià)19.43美分/磅。國(guó)際方面，原油大格大幅上漲帶動(dòng)了商品整體上行，紐約原油4月合約10.53美元，漲幅達(dá)到了10.95%，收于106.32美元，布倫特原油5月合約上漲9.3美元，漲幅9.41%，收于107.38美元，這是國(guó)際原油自2014年以來首先穩(wěn)穩(wěn)站在100美元上方。俄烏軍事沖突導(dǎo)致國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)走高，周二，沙特重申其將遵守OPEC+協(xié)議的承諾，預(yù)計(jì)周三舉行的OPEC+會(huì)議將堅(jiān)持有計(jì)劃增產(chǎn)，由于俄羅斯受到制裁，這導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)計(jì)原油供應(yīng)緊張將陡然緊張，受此影響國(guó)際原油價(jià)格直線上升。原油的上漲推升了大宗商品整體走強(qiáng)，代表一攬子商品的CRB指數(shù)周二上漲了4.38%，國(guó)際糖價(jià)受此影響，從近期低位強(qiáng)勢(shì)反彈。從ICE原糖5月合約走勢(shì)看，創(chuàng)出近一個(gè)月以來的最高收盤價(jià)，后期走勢(shì)需關(guān)注原油動(dòng)向。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)淡季，現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度較低，鄭糖主要跟隨ICE原糖波動(dòng)，波動(dòng)空間持續(xù)收窄。根據(jù)商務(wù)部發(fā)而的大宗商品進(jìn)口信息顯示，1至2月關(guān)稅配額外原糖預(yù)報(bào)沒有到糖到港。目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)處于階段性供過于求，市場(chǎng)氛圍較清淡，鄭糖走勢(shì)保持弱勢(shì)整理走勢(shì)。從鄭糖主力2205合約走勢(shì)看，受到成本支撐以及鄭糖在低位形成牢固的防線，多頭抄底資金持續(xù)進(jìn)場(chǎng)，建議投資者短期逢低做多。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 多單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜玉米主力合約偏弱運(yùn)行，收于2868元/噸。國(guó)內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2540-2570元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格2720-2740元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2780-2860元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2790-2800元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2900-2930元/噸。國(guó)內(nèi)玉米上市?進(jìn)度較前期有明顯提升，節(jié)后基層售糧壓力小于預(yù)期，東北產(chǎn)區(qū)余糧水平不斷下降，現(xiàn)階段東北地區(qū)基層挺價(jià)情緒較強(qiáng)，而深加工企業(yè)有補(bǔ)庫需求，貿(mào)易商小幅漲價(jià)促建庫；華北地區(qū)基層售糧逐漸恢復(fù)，深加工企業(yè)庫存低位疊加下游產(chǎn)品銷售轉(zhuǎn)好，玉米現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)維持穩(wěn)定運(yùn)行。需求端來看，深加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，開機(jī)率持續(xù)回升，企業(yè)仍有補(bǔ)庫需求。飼料養(yǎng)殖端來看，隨著飼料原料的價(jià)格的不斷走高，飼料養(yǎng)殖端為了控制成本多按需采購，疊加替代品庫存較高，目前企業(yè)多以消化庫存為主，采購積極性一般。近期俄烏地緣政治事件的發(fā)酵，使得市場(chǎng)擔(dān)憂對(duì)中國(guó)進(jìn)口玉米進(jìn)口數(shù)量及進(jìn)口成本產(chǎn)生影響，盤面持續(xù)上漲。同時(shí)，俄烏局勢(shì)惡化推高能源價(jià)格，美玉米的燃料乙醇需求預(yù)期增強(qiáng)。疊加南美干旱天氣擾動(dòng)，支撐美玉米高位震蕩。綜合來看發(fā)改委就玉米保供穩(wěn)價(jià)發(fā)聲短期玉米或有所回落，但方向轉(zhuǎn)變?nèi)孕枰P(guān)注俄烏局勢(shì)演變引發(fā)的波動(dòng)，操作上建議多單謹(jǐn)慎持有。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)，農(nóng)戶集中銷售，大豆購銷情緒較為積極。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，推廣玉米大豆帶狀復(fù)合種植以增加大豆產(chǎn)量，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬畝，擴(kuò)大輪作規(guī)模，開發(fā)鹽堿地種大豆，力爭(zhēng)大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右，產(chǎn)量達(dá)到2300萬噸左右，春播前市場(chǎng)關(guān)注大豆播種面積的擴(kuò)增幅度。拋儲(chǔ)方面， 3月1日中儲(chǔ)糧大豆拍賣成交率46%，較2月22日15%的成交率有所恢復(fù)。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 俄烏開戰(zhàn)所引發(fā)的供應(yīng)擔(dān)憂向油籽及谷物市場(chǎng)傳導(dǎo)，豆粕高位寬幅震蕩。3月上旬阿根廷及巴西南部降水增加，有利于穩(wěn)定作物生長(zhǎng)狀況，隨著3月份南美大豆上市高峰來臨，南美大豆炒作或接近尾聲，但2021/22年度南美大豆維持供應(yīng)緊缺格局， 同時(shí)2月份美豆出口銷售明顯好轉(zhuǎn)，美豆出口將持續(xù)對(duì)美豆形成支撐，大豆價(jià)格回調(diào)空間有限。2月USDA展望論壇公布2022/23年度美豆種植面積預(yù)估，美豆播種面積由8720萬英畝擴(kuò)增預(yù)期至8800萬英畝，2022/23年度美豆仍維持偏緊格局。國(guó)內(nèi)方面，2、3月份大豆月均到港不足600萬噸，部分油廠因缺口而停機(jī)，截至3月4日當(dāng)周，大豆壓榨量為140萬噸，低于上周158萬噸，豆粕整體仍維持供應(yīng)局面，本周豆粕庫存下降，截至3月4日當(dāng)周，豆粕庫存為31.22萬噸,環(huán)比減少12.35%,同比減少65.73%。國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局發(fā)布公告稱將開啟政策性大豆拍賣，市場(chǎng)傳言連續(xù)8周每周釋放70萬噸大豆儲(chǔ)備，一定程度緩解大豆供應(yīng)緊張。建議豆粕多單滾動(dòng)操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下，市場(chǎng)對(duì)黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升，但是近期俄烏軍事行動(dòng)升級(jí)，烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購，油脂供應(yīng)矛盾進(jìn)一步升溫，但是，西方對(duì)俄羅斯能源領(lǐng)域的制裁力度尚不確定，且俄烏第三輪談判未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，需警惕市場(chǎng)情緒變化。3月上旬南美產(chǎn)區(qū)降水增加，市場(chǎng)等待南美大豆產(chǎn)量確認(rèn)，2021/22年度南美大豆供應(yīng)緊缺格局對(duì)豆油形成支撐，同時(shí)棕櫚油供應(yīng)矛盾短期難以緩解，豆粽價(jià)差處于低位，豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加，豆油維持供應(yīng)偏緊格局。國(guó)內(nèi)方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠因缺豆而停機(jī)，同時(shí)豆粕消費(fèi)相對(duì)偏弱，豆油供應(yīng)受限，庫存預(yù)期維持低位，本周豆油庫存小幅下降，截至3月4日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫存為76.23萬噸，環(huán)比減少3.10%,同比減少5.82%。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動(dòng)操作 | 俄烏局勢(shì)升級(jí)導(dǎo)致葵花籽油供應(yīng)受阻，成為點(diǎn)燃油脂上漲情緒的導(dǎo)火索，在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下，市場(chǎng)對(duì)黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升，但是近期俄烏軍事行動(dòng)升級(jí)，烏克蘭葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購，油脂供應(yīng)矛盾進(jìn)一步升溫，但是，西方對(duì)俄羅斯能源領(lǐng)域的制裁力度尚不確定，且俄烏第三輪談判未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，需警惕市場(chǎng)情緒變化。從2月份馬棕供需來看，MPOA所公布數(shù)據(jù)與SPPOMA存在較大分歧，SPPOMA/MPOA數(shù)據(jù)分別顯示，2月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加11.07%/下降1.79%，馬棕產(chǎn)量整體仍處低位，同時(shí)印尼棕櫚油出口收緊使得馬棕出口獲益，且齋月備貨將對(duì)馬棕出口形成支撐，馬棕出口有所好轉(zhuǎn)，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示，2月馬棕出口較上月同期上升7.16%/9.55%。近期棕櫚油呈現(xiàn)供需錯(cuò)配，供應(yīng)緊缺短期難以扭轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至3月4日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存為31.95萬噸，環(huán)比減少5.31%，同比減少52.06%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應(yīng)偏緊局面。建議多單滾動(dòng)操作。期權(quán)方面，買入P2205-P-11000賣出P2205-C-13000構(gòu)建多頭雙限套保頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，豆粕供應(yīng)持續(xù)緊張，提振菜粕需求，現(xiàn)貨成交較為積極，菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏強(qiáng)運(yùn)行，操作上建議暫且觀望。菜油方面，俄烏軍事行動(dòng)升級(jí)或引發(fā)葵花籽油出口受阻，市場(chǎng)擔(dān)憂戰(zhàn)爭(zhēng)形勢(shì)將導(dǎo)致葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，在棕櫚油、豆油、菜油及葵花籽油四大油脂供應(yīng)全面緊張背景之下，市場(chǎng)恐慌情緒升溫，帶動(dòng)菜油沖高回落。本周菜油庫存小幅增加，截至3月4日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為21.9萬噸，環(huán)比減少5.60%,同比增加56.21%。近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，同時(shí)菜油拋儲(chǔ)再度開啟，對(duì)菜油形成壓制，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油11700元/噸尋得支撐而補(bǔ)漲，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4400元/500kg，收漲幅0.5%。3月8日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)3.77元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止2月28日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，3月8日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力大幅走強(qiáng)，收于10630元/噸，收漲幅5.25%。當(dāng)前柑橘集中上市價(jià)格低廉沖擊蘋果銷量，走貨速度放緩。近幾日冷庫成交暫時(shí)穩(wěn)定，冷庫壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止2月17日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)冷庫目前存儲(chǔ)量約為692.51萬噸，全國(guó)去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋果價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 空單減倉 | 今日生豬期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于13290元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為12.02元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.08元/公斤。集團(tuán)場(chǎng)多按計(jì)劃出欄，部分散戶抗價(jià)惜售情緒較強(qiáng)；部分屠宰場(chǎng)入庫操作增加，整體屠宰量呈穩(wěn)中增加狀態(tài)，短期來看生豬現(xiàn)貨或窄幅調(diào)整為主。中長(zhǎng)期來看，生豬出欄體重持續(xù)回落，市場(chǎng)整體壓欄情緒較弱，預(yù)計(jì)生豬出欄體重將繼續(xù)向正常體重區(qū)間回歸。能繁母豬產(chǎn)能去化進(jìn)程持續(xù)，全國(guó)能繁母豬存欄量2021年7月開始連續(xù)7個(gè)月環(huán)比下降。但由于二元母豬占比的提升使得母豬種群生產(chǎn)效率明顯提高,國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，今年上半年的生豬供應(yīng)充足。需求方面，2至5月為季節(jié)性消費(fèi)淡季，終端需求較為疲軟，豬肉消費(fèi)難見明顯利好提振。此外近期飼料原料價(jià)格的不斷上漲，一方面使得遠(yuǎn)月出欄生豬養(yǎng)殖成本提升；另一方面使得養(yǎng)殖企業(yè)資金壓力加大，養(yǎng)殖端虧損加劇，或加快產(chǎn)能去化進(jìn)程。綜合來看收儲(chǔ)提振有限，在生豬供應(yīng)壓力難減、需求淡季的情況下，現(xiàn)貨價(jià)格難有起色，操作上建議空單減倉。 | |
花生(PK) | 逢高做空 | 昨日花生期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于8422元/噸。現(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在7200-7400元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在7800元/噸左右，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在7700-7800元/噸左右。東北產(chǎn)區(qū)整體交易趨于穩(wěn)定，河南產(chǎn)區(qū)局部?jī)r(jià)格偏弱調(diào)整，農(nóng)戶上貨積極性略有下滑。下游客商觀望情緒增多，拿貨略有減少，油廠采購較為穩(wěn)定，價(jià)格沒有明顯變動(dòng)，油廠陸續(xù)開機(jī)花生采購力度將繼續(xù)增加,預(yù)計(jì)花生價(jià)格維持震蕩調(diào)整。綜合來看短期在貿(mào)易商備貨及油廠收購的情況下，花生價(jià)格受到支撐；前期在其他油脂油料高漲的帶動(dòng)下花生盤面也有所走高，而從中長(zhǎng)期來看，花生整體需求較差，同時(shí)后期進(jìn)口花生也將補(bǔ)充國(guó)內(nèi)供應(yīng)對(duì)花生價(jià)格形成沖擊，操作上建議逢高做空。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于21360元/噸，收漲幅0.68%。周二ICE美棉震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅0.77%，結(jié)算價(jià)117.97美分/磅。國(guó)際方面，宏觀方面，目前俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入到白熱化的階段，俄軍進(jìn)攻烏克蘭南部重要城市赫爾松后，俄烏雙方進(jìn)行第二輪會(huì)談，雙方就臨時(shí)停火建立人道主義通道達(dá)成一致，但交戰(zhàn)尚未平息，立即停火與停戰(zhàn)無法取得協(xié)議。目前俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)間比市場(chǎng)此前預(yù)期的更長(zhǎng)，俄羅斯和烏克蘭是全球鈦、鈀、小麥、玉米、石油、天然氣等大宗商品的主要供應(yīng)商，當(dāng)前的局勢(shì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于相關(guān)重要物資供應(yīng)的擔(dān)憂。據(jù)悉美國(guó)和伊朗有望很快達(dá)成一項(xiàng)核協(xié)議，以減緩原油市場(chǎng)供應(yīng)的擔(dān)憂。除此之外，當(dāng)前市場(chǎng)聚焦于美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)議以及美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，本周五美國(guó)勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，2月非農(nóng)業(yè)就業(yè)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)67.8萬人，好于預(yù)期，預(yù)期值40萬人。失業(yè)率為3.8%，低于預(yù)期的3.9%。強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令市場(chǎng)對(duì)加息50BP的概率有所增加。國(guó)內(nèi)方面，疊加當(dāng)前鄭棉受外圍因素影響較大，整體走勢(shì)波幅較大，因而當(dāng)前紡企補(bǔ)貨仍未放量?？棽紡S基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現(xiàn)偏差，織廠對(duì)于原料端以隨用隨買剛需補(bǔ)庫為主，令紡企棉紗庫存堆積，多數(shù)紡企的產(chǎn)成品庫存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內(nèi)難以有較大的改善，而期現(xiàn)回歸隨著時(shí)間的推移其對(duì)棉價(jià)的底部支撐效果或?qū)⒂兴鶞p弱，中短期棉價(jià)大概率維持寬幅震蕩的格局。總的來看，短期棉價(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
