今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2021-12-13
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注中國(guó)11月全社會(huì)用電量數(shù)據(jù) | 美股反彈，標(biāo)普收創(chuàng)新高，道指結(jié)束四周連跌。泛歐股指三連跌但創(chuàng)八個(gè)月最大周漲幅。美元及美債收益率盤(pán)中跳水。原油創(chuàng)三個(gè)月最大周漲幅、終結(jié)六周連跌，歐洲天然氣一周漲超 18%。黃金盤(pán)中跳漲脫離一周低谷，倫銅兩連跌。國(guó)內(nèi)方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。會(huì)議指出必須看到我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。會(huì)議要求，明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，提出積極的財(cái)政政策要提升效能，更加注重精準(zhǔn)、可持續(xù)，適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議六大民生看點(diǎn)：就業(yè)優(yōu)先：提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的就業(yè)帶動(dòng)力。住房需求：堅(jiān)持“房住不炒”，支持商品房市場(chǎng)更好滿(mǎn)足購(gòu)房者的合理住房需求。養(yǎng)老保障：推進(jìn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)全國(guó)統(tǒng)籌。生育政策：推動(dòng)新的生育政策落地見(jiàn)效。共同富裕：“蛋糕”既要做大做好，又要切好分好。能源供應(yīng)：做好保供穩(wěn)價(jià)，倡導(dǎo)綠色低碳。國(guó)際方面，美國(guó)勞工部周五公布的數(shù)據(jù)顯示，11 月 CPI 上漲 6.8%， 環(huán)比增長(zhǎng)0.8%。CPI 上升反映了包括汽油，住房，食品和汽車(chē)在內(nèi)的大多數(shù)商品類(lèi)別的廣泛上漲。經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示， 11 月 CPI 數(shù)據(jù)進(jìn)一步證明，美聯(lián)儲(chǔ)將在下一次會(huì)議上宣布加快減碼，并盡快將利率從接近零水平上調(diào)。關(guān)注中國(guó)11月全社會(huì)用電量數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 上周三組期指主力合約走勢(shì)分化。2*IH/IC2112比值為0.9187。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行34.7bp報(bào)1.807%，7天期下行3.6bp報(bào)2.184%，14天期下行15.4bp報(bào)2.132%，1個(gè)月期持平報(bào)2.36%。北向資金今日流入169.30億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數(shù)處于20日均線(xiàn)上方，近期國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢高拋空 | 隔夜國(guó)際金價(jià)小幅反彈，現(xiàn)于1782美元/盎司附近運(yùn)行，金銀比價(jià)81.2。美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨領(lǐng)袖就提高債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議，擬將上限提高約2萬(wàn)億美元。美國(guó)貨幣政策似乎有趨于鷹派的跡象，鮑威爾在最新講話(huà)中否認(rèn)了通脹是暫時(shí)的觀點(diǎn)，意味著貨幣政策大方向趨緊，美元及美債收益率拉升。數(shù)據(jù)方面，美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)人口增加21萬(wàn)人，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期的55萬(wàn)人， 創(chuàng)2020年12月以來(lái)最小增幅。但11月失業(yè)率為4.2%，好于市場(chǎng)預(yù)期的4.5%，失業(yè)率連降6個(gè)月，首次恢復(fù)到新冠疫情爆發(fā)前水平，創(chuàng)2020年2月以來(lái)新低。隨著美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)逐步改善，加息預(yù)期有所升溫。截至12/9，SPDR黃金ETF持倉(cāng)982.64噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)17002.82噸，持平。操作上，當(dāng)前建議逢高拋空為主。 | 金屬 |
銅及國(guó)際銅(CU) | 逢高短空 | 隔夜滬銅主力合約收跌，美元指數(shù)小幅回落，倫銅運(yùn)行于9454元/噸。12月9日LME銅庫(kù)存增2750噸至77925噸；12月9日上期所銅倉(cāng)單減0噸至6331噸；宏觀方面，中國(guó)11月社會(huì)融資規(guī)模增量為2.61萬(wàn)億元，低于市場(chǎng)預(yù)期值2.81萬(wàn)億元，11月M2貨幣供應(yīng)同比增長(zhǎng)8.5%，前值8.7%，金融數(shù)據(jù)整體低于市場(chǎng)預(yù)期?；久鎭?lái)看，11月中國(guó)電解銅產(chǎn)量為82.59萬(wàn)噸，環(huán)比上升4.6%，且上月末境外入關(guān)量大幅增加，供應(yīng)緊張情況得到改善，現(xiàn)貨升水承壓。需求方面，基建撥款節(jié)奏有所加快，但臨近歲末，下游企業(yè)清算回籠資金為主，預(yù)計(jì)需求難有大幅回升。庫(kù)存方面，近期國(guó)內(nèi)外銅庫(kù)存或?qū)⒅鸩竭M(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)，關(guān)注銅價(jià)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周螺紋期貨主力2205合約沖高回落，期價(jià)波動(dòng)加劇，重回4300一線(xiàn)附近。螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，上周五大鋼材品種供應(yīng)環(huán)比回升，增至906.35萬(wàn)噸，增幅0.7%，建材和板材整體同增，其中僅螺紋小幅降產(chǎn)，供應(yīng)至12月中旬仍將保持目前的水平。從同環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，月環(huán)比降幅1%，年同比降幅14.4%。庫(kù)存方面，上周五大品種鋼材總庫(kù)存環(huán)比小幅收縮，降幅5.2%，其中建材周環(huán)比減少78.7萬(wàn)噸，降幅9.3%，依舊處于廠社雙降的降庫(kù)趨勢(shì)，主要原因在于上周央行將準(zhǔn)的消息對(duì)市場(chǎng)信心有進(jìn)一步提振，投機(jī)需求有所好轉(zhuǎn)。加之廠庫(kù)前移節(jié)奏未有放緩，疊加冬儲(chǔ)少量備庫(kù)和剛需少量采購(gòu)，促使庫(kù)存延續(xù)回降。據(jù)了解，目前市場(chǎng)仍有部分剛需和投機(jī)需求，對(duì)鋼價(jià)底部形成一定支撐，因此廠庫(kù)資源前移至市場(chǎng)備庫(kù)也是鋼廠慣性操作。另外，目前也已經(jīng)進(jìn)入冬儲(chǔ)階段，跨區(qū)域資源流動(dòng)也陸續(xù)有所體現(xiàn)，剛需弱勢(shì)表現(xiàn)不變，整體去庫(kù)幅度將逐漸收窄，需重點(diǎn)關(guān)注庫(kù)存前移和在途資源。上周五大品種周消費(fèi)量增至984.29萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.53萬(wàn)噸，其中建材增加2.9萬(wàn)噸，增幅0.6%。整體而言，短期市場(chǎng)基本面對(duì)螺紋鋼主力2205合約仍有一定的支撐，關(guān)注反彈動(dòng)力，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2205合約偏弱運(yùn)行，期價(jià)沖高回落，跌破4500一線(xiàn)。短期熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，從熱軋卷板供應(yīng)來(lái)看，上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)回升，主要增幅地區(qū)是東北、華北、華東地區(qū)，主要是華東、華北地區(qū)有新增鋼廠復(fù)產(chǎn)，加上東北地區(qū)前期檢修結(jié)束本周恢復(fù)滿(mǎn)產(chǎn)，整體產(chǎn)量上升。庫(kù)存方面，廠庫(kù)小幅下降，主要降幅地區(qū)在華東、華中等地區(qū)，主要是鋼廠接單不佳，主動(dòng)釋放政策，加快排產(chǎn)發(fā)貨，廠庫(kù)前移。目前北材南下資源在部分城市有所體現(xiàn)，如上海、廣州，但當(dāng)前市場(chǎng)投機(jī)需求凸顯，加之整體庫(kù)存處于相對(duì)低位，因此當(dāng)前去庫(kù)趨勢(shì)暫不會(huì)發(fā)生明顯改變，但去庫(kù)幅度逐步收窄將陸續(xù)有所體現(xiàn)。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，板材庫(kù)存增0.8萬(wàn)噸，增幅為0.1%。消費(fèi)方面，本周表觀消費(fèi)延續(xù)回升，主因在于當(dāng)前五大品種鋼材延續(xù)增產(chǎn)降庫(kù)，且板材表現(xiàn)好于長(zhǎng)材。但從實(shí)際剛需來(lái)看，北材南下的資源尚未全部入庫(kù)，市場(chǎng)整體庫(kù)存依舊處于相對(duì)低位的水平，剛需消化以自有庫(kù)存為主。綜合而言，當(dāng)前市場(chǎng)表現(xiàn)仍對(duì)熱卷價(jià)格有一定支撐，但季節(jié)性淡季即將到來(lái)，謹(jǐn)防需求回落給價(jià)格帶來(lái)的壓力。操作上，中長(zhǎng)線(xiàn)操作建議暫時(shí)觀望。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鋁主力合約收跌，美元指數(shù)小幅回落，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2611美元/噸。電解鋁成本支撐繼續(xù)走弱，年末需求也難有起色，鋁價(jià)重心仍偏弱運(yùn)行。成本端，近期氧化鋁價(jià)格持續(xù)走跌，現(xiàn)跌破3100元/噸，成本線(xiàn)繼續(xù)下移。基本面來(lái)看，短期國(guó)內(nèi)供給端產(chǎn)量難以提升，疊加采暖季及冬奧會(huì)期間，北方電解鋁廠面臨存在減產(chǎn)預(yù)期，給予鋁價(jià)底部支撐。另外，近期鋁社會(huì)庫(kù)存再度降，但目前國(guó)內(nèi)鋁下游消費(fèi)也存在季節(jié)走弱的現(xiàn)象，鋁棒社會(huì)庫(kù)存開(kāi)始累庫(kù)，關(guān)注鋁價(jià)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 內(nèi)外正套 | 周五隔夜鋅價(jià)盤(pán)面區(qū)間震蕩，宏觀來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱(chēng)，可能考慮提前數(shù)月完成減碼，并不再將通脹形勢(shì)描 述為“暫時(shí)性”。鮑威爾的鷹派講話(huà)強(qiáng)化了加息預(yù)期，美元指數(shù)大幅走高?；久鎭?lái)看，廣西、湖南等地區(qū)煉廠有所恢復(fù)，但內(nèi)蒙地區(qū)仍受限電影響，冶煉端產(chǎn)能有限。且東北地區(qū)因大雪封路而導(dǎo)致運(yùn)輸受阻，鋅精礦抵達(dá)煉廠不及時(shí)，亦將影響一部分產(chǎn)能。疊加北方地區(qū)礦端逐步進(jìn)入季節(jié)性停產(chǎn)，未來(lái)供應(yīng)端仍將偏緊運(yùn)行。下游消費(fèi)端，因冬季環(huán)保政策升級(jí)，下游開(kāi)工率回升有限，但國(guó)內(nèi)各地多個(gè)重大項(xiàng)目開(kāi)工，基建投資或?qū)⒃黾?，或?qū)?dòng)消費(fèi)端需求增加，下游仍有一定消費(fèi)韌性。在宏觀面支撐，供需轉(zhuǎn)強(qiáng)的格局下，操作上建議區(qū)間思路為宜，套利方面可嘗試內(nèi)外正套。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 周五隔夜鉛價(jià)偏強(qiáng)震蕩。限電引起的供應(yīng)端減量在11月逐漸恢復(fù)，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)鉛錠社會(huì)庫(kù)存情況存在一定累庫(kù)擔(dān)憂(yōu)，但與此同時(shí)，下游消費(fèi)穩(wěn)中向好，臨近財(cái)年年底，為完成全年任務(wù)指標(biāo)，部分下游蓄電池均存在一定的產(chǎn)銷(xiāo)沖量計(jì)劃，現(xiàn)貨交投相對(duì)積極。臨近交倉(cāng)，盡管貿(mào)易市場(chǎng)存在一定的交倉(cāng)意向，但冶煉廠恢復(fù)伊始，流通現(xiàn)貨總量預(yù)計(jì)有限，社會(huì)庫(kù)存亦小幅去庫(kù)。整體上，鉛基本面轉(zhuǎn)好，庫(kù)存小幅下降，但宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議區(qū)間思路為宜。 | |
鎳(NI) | 空單減倉(cāng) | 本周滬鎳主力合約收跌，美元指數(shù)小幅回落，倫鎳價(jià)格運(yùn)行于19835美元/噸附近。12月9日LME鎳庫(kù)存減1068噸至108918噸，上期所鎳倉(cāng)單減18噸至4031噸。基本面來(lái)看，供應(yīng)方面，本周高鎳鐵主流成交價(jià)1420-1430元/鎳，較上周下跌30元/鎳。伴隨11月各地限電政策放寬，鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比將有顯著回升，但不銹鋼對(duì)原料的需求也相應(yīng)回暖，鎳鐵供需仍是緊平衡格局。印尼華越鎳鈷項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于下月投產(chǎn)，硫酸鎳供應(yīng)壓力將有所增加。需求方面，不銹鋼廠相繼復(fù)產(chǎn)，而需求處在淡季，不銹鋼社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)小幅累庫(kù)；新能源汽車(chē)前景繼續(xù)向好，但因三元電池裝機(jī)量占比有所下降，下游前驅(qū)體企業(yè)對(duì)外購(gòu)硫酸鎳需求低迷。整體上看，目前支撐鎳價(jià)的主要因素為倫鎳強(qiáng)勁的去庫(kù)速率，以及對(duì)于新能源的遠(yuǎn)景預(yù)期，而當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)對(duì)此有所體現(xiàn)，但尚未反饋美元指數(shù)走強(qiáng)的壓力，我們預(yù)計(jì)鎳價(jià)或呈現(xiàn)高位震蕩回落走勢(shì)。 | |
不銹鋼(SS) | 空單持有 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，目前原料端鎳鐵價(jià)格高位維持，高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本仍在高位。供給端，不銹鋼廠逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執(zhí)行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，但受成本端鎳價(jià)高企支撐，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期偏空思路，操作上建議空單持有。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周發(fā)運(yùn)到港均有減量，尤其是45港到港周度大降504萬(wàn)噸至1957萬(wàn)噸，供應(yīng)收縮明顯。本周根據(jù)發(fā)運(yùn)泊位檢修情況推算，澳巴發(fā)運(yùn)均有增量，且根據(jù)前期發(fā)運(yùn)及船期推算，鐵礦石到港量將有較大幅度的回升，供應(yīng)端整體以放量為主。但是因?yàn)楫a(chǎn)能淘汰及壓減產(chǎn)量帶來(lái)的限產(chǎn)和高爐常規(guī)檢修計(jì)劃導(dǎo)致本周高爐檢修數(shù)量依舊維持高位，鐵水產(chǎn)量再度探底；在絕對(duì)需求低位下，鋼廠提貨量繼續(xù)下降，加上沿江流域大風(fēng)帶來(lái)的影響，港口疏港周度也有5.3萬(wàn)噸的減量，港口庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)至1.54億噸，綜合來(lái)看，鐵礦石市場(chǎng)基本面未能有明顯改善。鐵礦石主力2205合約沖高回落，整體維持震蕩表現(xiàn)，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 偏空看待 | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩上行。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至12月3日當(dāng)周美國(guó)原油庫(kù)存下降24.1萬(wàn)桶，精煉油庫(kù)存增加273.3萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存增加388.2萬(wàn)桶，全口徑庫(kù)存增加600多萬(wàn)桶，美國(guó)油品消費(fèi)疲軟。供應(yīng)方面，截止12月3日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1170萬(wàn)桶/日，比前周增加10萬(wàn)桶/日，比去年同期增加50萬(wàn)桶/日。OPEC+維持明年一月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，同時(shí)表示如果因?yàn)橐咔槎鴮?dǎo)致市場(chǎng)發(fā)生重大的變化，OPEC可以臨時(shí)調(diào)整產(chǎn)量政策。IEA認(rèn)為隨著供應(yīng)的快速回歸，原油庫(kù)存趨勢(shì)正在發(fā)生變化，油價(jià)漲勢(shì)即將結(jié)束。需求方面，EIA預(yù)計(jì)2022年全球原油需求增速為350萬(wàn)桶/日，較此前下調(diào)了5萬(wàn)桶/日。IEA對(duì)2021年石油需求增幅的預(yù)估大致維持在550萬(wàn)桶/日，2022年維持在340萬(wàn)桶/日。此外，數(shù)據(jù)顯示奧密克戎在早期階段的傳染性是德?tīng)査?.2倍，多國(guó)加大防疫封鎖措施給消費(fèi)前景蒙上陰影。操作上，建議偏空看待。 | |
燃油及低硫燃油 | 觀望 | 周五夜盤(pán)燃料油主力合約期價(jià)震蕩回落?，F(xiàn)貨方面，12月9日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為415美元/噸。供應(yīng)方面，截至2021年12月8日，山東地?zé)挸p壓產(chǎn)能利用率為67.93%，較上周提升0.21%。目前暫無(wú)煉廠計(jì)劃?rùn)z修，但不排除個(gè)別煉廠降低負(fù)荷的可能。主營(yíng)煉廠方面，截至11月30日平均開(kāi)工率為78.22%，較11月中旬下跌 0.33%。12月高橋石化全廠、廣州石化3#常減壓、福建聯(lián)合石化1#常減壓裝置陸續(xù)結(jié)束檢修，暫無(wú)新增煉廠檢修。需求方面，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)水平為1622.50，較上期上漲1.3%。中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)水平為3199.03，較上期基本持平。北半球進(jìn)入冬季，中東、南亞地區(qū)發(fā)電廠對(duì)高硫燃料油的需求明顯下滑。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2063.7萬(wàn)桶，環(huán)比前一周增加82.2萬(wàn)桶，漲幅4.2%。當(dāng)前新加坡庫(kù)存水平比過(guò)去5年均值低9.4%。低硫方面，主力合約期價(jià)震蕩上行。現(xiàn)貨方面，新加坡VLSFO價(jià)格為576.17元/噸。當(dāng)前船燃端消費(fèi)表現(xiàn)較為穩(wěn)固，船用油需求或持續(xù)受復(fù)蘇周期提振，仍需關(guān)注全球疫情發(fā)展情況。操作上，高低硫合約暫且觀望。 | |
乙二醇(EG) | 聚酯端表現(xiàn)一般，偏空思路看待 | 乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)下降7258手至121976手。自上月下旬以來(lái)，隨著期價(jià)的連續(xù)下跌，市場(chǎng)反彈需求有所提升加之乙二醇生產(chǎn)裝置檢修頻頻且重啟進(jìn)程受影響明顯，此外聚酯端開(kāi)工率有所回升使得盤(pán)面曾出現(xiàn)一定程度反彈。港口方面，國(guó)內(nèi)乙二醇港口市場(chǎng)整體庫(kù)存壓力表現(xiàn)一般，主要原因在于下游提貨速度較前期提升明顯，進(jìn)口有限。但臨近月末，全球范圍內(nèi)新冠病毒變異重燃市場(chǎng)悲觀情緒，進(jìn)而引發(fā)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)原油需求走弱擔(dān)憂(yōu)，原油價(jià)格大幅下挫。此外，國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)同樣趨嚴(yán)，煤炭?jī)r(jià)格回落，這使得乙二醇成本邏輯再度坍塌對(duì)價(jià)格帶來(lái)壓力。我們認(rèn)為短期市場(chǎng)受煤炭及原油價(jià)格回落拖累較為明顯，期價(jià)上方面臨壓制，短期可偏空思路看待，但需密切關(guān)注開(kāi)工變動(dòng)情況及下游聚酯恢復(fù)情況。 | |
PVC(V) | 建議暫時(shí)觀望 | 上周PVC期貨期貨主力合約弱勢(shì)震蕩。PVC現(xiàn)貨下跌為主，華東主流現(xiàn)匯自提8850-8800元/噸，基差收窄，現(xiàn)貨跌幅大于期貨跌幅。短期PVC供需對(duì)PVC期貨價(jià)格暫無(wú)較大支撐。從供需來(lái)看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示， PVC整體開(kāi)工負(fù)荷78%，上周因停車(chē)及檢修造成的損失量（含長(zhǎng)期停車(chē)企業(yè)）在1.911萬(wàn)噸，較上周減少0.096萬(wàn)噸。蘇州華蘇13萬(wàn)噸PVC裝置周末重啟，本周暫無(wú)計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)，檢修損失量或?qū)⒗^續(xù)減少。目前電石廠出貨基本正常，電石成本支撐減弱。供應(yīng)緊張和成本兩方面支撐力度下降。需求方面，終端下游制品企業(yè)開(kāi)工變化不大，北方地區(qū)建筑工地因天氣而逐漸停工，管材需求下降，華南和華東需求尚可。需求后期關(guān)注房地產(chǎn)開(kāi)工情況，若房地產(chǎn)需求好轉(zhuǎn)，華東和華南地區(qū)PVC地板、管材等需求將小幅增加。因此PVC期貨以寬幅波動(dòng)看待。因此操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線(xiàn)交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，12月10日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為3920元/噸。上周西北、華南及西南（云貴）地區(qū)瀝青價(jià)格持穩(wěn)，東北、華北、山東、長(zhǎng)三角及西南（川渝）地區(qū)瀝青價(jià)格下跌，跌幅50-200元/噸。北方市場(chǎng)需求持續(xù)收窄，煉廠及貿(mào)易商出貨清淡。山東地區(qū)主力煉廠瀝青價(jià)格稍高于周邊地?zé)捯约百Q(mào)易商的出貨價(jià)，出貨承壓。南方市場(chǎng)剛需穩(wěn)定，不過(guò)前期受原油走跌影響較大，多數(shù)煉廠出貨不暢。此外，部分主力煉廠受疫情影響，裝車(chē)及交通運(yùn)輸受限，出貨不暢。開(kāi)工方面，截至12月8日國(guó)內(nèi)瀝青裝置總開(kāi)工率為33%，較上周同期下降2%。國(guó)內(nèi)煉廠瀝青總庫(kù)存水平為41%，較上周下降1%。需求方面，北方道路施工結(jié)束，剛需降至低位，瀝青資源消耗有限。南方市場(chǎng)受限于資金短缺，終端需求難有較大釋放。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
塑料(L) | 塑料期貨弱勢(shì)運(yùn)行，建議短線(xiàn)交易為主 | 周五夜盤(pán)塑料期貨主力合約弱勢(shì)震蕩。周五華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8630-8800元/噸，期貨貼水現(xiàn)貨，基差偏高。從供需來(lái)看，PE裝置檢修有所減少，齊魯石化25萬(wàn)噸PE裝置重啟，浙江石化二期45萬(wàn)噸PE裝置重啟，華南某合資企業(yè)一期LDPE裝置和HDPE裝置近期開(kāi)車(chē)。延長(zhǎng)中煤二期30萬(wàn)噸LDPE9日停車(chē)檢修，PE裝置檢修損失量下降。LLDPE生產(chǎn)比例42.65%，處于中等水平，說(shuō)明LLDPE供應(yīng)相對(duì)上個(gè)月有所回升。需求方面，北方棚膜需求逐步結(jié)束，訂單量繼續(xù)下降；地膜需求增加緩慢，部分工廠開(kāi)工依舊低位。此外近期國(guó)內(nèi)新增本土新冠肺炎病例增加，市場(chǎng)對(duì)需求預(yù)期偏弱。綜合來(lái)看，短期塑料需求預(yù)期偏弱，塑料期貨整體將偏弱震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線(xiàn)交易為主。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨偏弱震蕩 | 周五夜盤(pán)PP期貨繼續(xù)小幅下跌。國(guó)內(nèi)寧波、紹興等地新冠肺炎病例本土病例有所增加，華東地區(qū)為聚烯烴主要消費(fèi)區(qū)域，疫情引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)需求轉(zhuǎn)弱，PP期貨整體下跌。近期寧波等相關(guān)部門(mén)要求鎮(zhèn)海區(qū)石化企業(yè)降負(fù)荷生產(chǎn)，本周PP供應(yīng)增幅不大。據(jù)現(xiàn)貨企業(yè)了解，目前當(dāng)?shù)厥髽I(yè)仍可出貨，出貨進(jìn)度受到一定影響。裝置變動(dòng)方面，12月份寧波富德能源、中化泉州煉廠、茂名石化、紹興三圓等115萬(wàn)噸裝置停車(chē)檢修，青海鹽16萬(wàn)噸/年 PP停車(chē)裝置計(jì)劃近期開(kāi)車(chē)，但仍未開(kāi)車(chē)，福建聯(lián)合12萬(wàn)噸/年P(guān)P停車(chē)裝置計(jì)劃12月16日開(kāi)車(chē)，因此PP變動(dòng)不大。12月關(guān)注渤化化工PP新裝置開(kāi)工情況。石化企業(yè)庫(kù)存66萬(wàn)噸附近，說(shuō)明供應(yīng)壓力不大。需求方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊資訊數(shù)據(jù)，塑編行業(yè)開(kāi)工率54%附近，華東地區(qū)BOPP產(chǎn)能集中地區(qū)，關(guān)注疫情對(duì)BOPP開(kāi)工率的影響。進(jìn)口方面，國(guó)外PP報(bào)價(jià)高于國(guó)產(chǎn)PP價(jià)格。綜合來(lái)看 PP供應(yīng)增幅不多，但疫情導(dǎo)致需求預(yù)期較弱，加上市場(chǎng)交投情緒偏弱，PP期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)或日內(nèi)短線(xiàn)交易為主，套利建議關(guān)注5-9正套機(jī)會(huì)。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 周五隔夜 TA主力合約偏弱震蕩，伊核協(xié)議談判重啟，伊朗原油或重回市場(chǎng)；OPEC也正常執(zhí)行增產(chǎn)計(jì)劃；多國(guó)釋放戰(zhàn)略庫(kù)存造成供應(yīng)邊際增量引發(fā)較大供應(yīng)壓力。整體來(lái)看，供應(yīng)端利空對(duì)原油下行驅(qū)動(dòng)較強(qiáng)。從基本面來(lái)看，短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量一般，聚酯負(fù)荷提升有限的情況下，PTA供需維持累庫(kù)，自身上漲動(dòng)力缺乏，不過(guò)考慮近期內(nèi)盤(pán)外存在價(jià)差，且海外需求提升下，出口量有增加，且由于基差維持下，部分PTA庫(kù)存轉(zhuǎn)移至交割倉(cāng)庫(kù)，因此PTA下跌空間也較為有限。操作上區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 空單止盈 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。受新冠變種奧密克戎病毒影響，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受限，原油價(jià)格大跌，成本端支撐弱勢(shì)。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，華泰盛富苯乙烯意外停車(chē)，開(kāi)工率大幅下降，利潤(rùn)長(zhǎng)期維持在較低水平，非一體化裝置開(kāi)工維持低位；需求端來(lái)看，苯乙烯下游綜合開(kāi)工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐影響減弱，開(kāi)工率下降，但預(yù)期隨著檢修的結(jié)束，開(kāi)工率會(huì)呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，下游庫(kù)存小幅去庫(kù)，操作上，建議空單止盈。 | |
焦炭(J) | 逢高試空 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2205合約)較大幅度下挫，成交良好，持倉(cāng)量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn)，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2710元/噸(0)，期現(xiàn)基差-201元/噸；焦炭總庫(kù)存610.04萬(wàn)噸(+5.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率69.11%(0.99)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率57.26%(-0.2)。綜合來(lái)看，近期焦炭市場(chǎng)逐漸企穩(wěn)，部分區(qū)域焦企嘗試首輪提漲100-120元/噸，目前下游尚未接受。供應(yīng)方面，焦化開(kāi)工微有上浮，但總體處于偏低水平。焦炭出貨好轉(zhuǎn)，庫(kù)存稍有下降。后期或有焦化復(fù)產(chǎn)，加之焦企對(duì)后市信心較足，供應(yīng)有上升可能。下游方面，現(xiàn)鋼廠利潤(rùn)面已得到修復(fù)，鋼廠開(kāi)始較積極采購(gòu)，大部分地區(qū)需求逐漸恢復(fù)。但近期河北地區(qū)焦炭需求將相應(yīng)明顯下降。后續(xù)鋼廠仍有加強(qiáng)限產(chǎn)可能，未來(lái)需求可能再次降低。汾渭信息表示，一方面考慮焦企庫(kù)存壓力逐步下降且部分煤價(jià)開(kāi)始反彈成本支撐逐步顯現(xiàn)，另一方面部分鋼廠高價(jià)原料庫(kù)存基本消耗完，鋼廠利潤(rùn)優(yōu)于焦化利潤(rùn)，部分鋼廠表示對(duì)后市看穩(wěn)，繼續(xù)打壓焦炭?jī)r(jià)格的意愿不是很強(qiáng)烈，短期看焦炭基本面及市場(chǎng)情緒逐步向好發(fā)展。我們認(rèn)為，粗鋼產(chǎn)量收緊并不會(huì)就此止步，后續(xù)焦炭市場(chǎng)需求或弱于預(yù)期，行情就此回升的難度依然很大。預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注北方地區(qū)鋼廠限產(chǎn)對(duì)焦炭需求的影響，建議投資者逢高試空。 | |
焦煤(JM) | 偏空看待 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2205合約)較大幅度下挫，成交尚可，持倉(cāng)量略減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情偏穩(wěn)，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2850元/噸(0)，期現(xiàn)基差915.5元/噸；煉焦煤總庫(kù)存2120.41萬(wàn)噸(+122.8)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用15.15天(-0.3)。綜合來(lái)看，經(jīng)歷前期價(jià)格大幅下挫后，近期煉焦煤市場(chǎng)行情漲跌互現(xiàn)。尤其對(duì)于超跌的焦煤品種，由于焦化廠焦煤庫(kù)存整體偏低，現(xiàn)下游焦化廠對(duì)價(jià)格合適的部分焦煤，開(kāi)始適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，需求有所好轉(zhuǎn)。受此影響，山西及內(nèi)蒙地區(qū)部分焦煤價(jià)格反彈100-200元/噸。但同時(shí)，部分區(qū)域因銷(xiāo)售壓力較大，價(jià)格開(kāi)始較大幅度下調(diào)。進(jìn)口方面，甘其毛都和滿(mǎn)都拉口岸通關(guān)車(chē)數(shù)保持低位運(yùn)行，策克口岸繼續(xù)閉關(guān)中。受焦炭市場(chǎng)弱勢(shì)影響，非澳煤當(dāng)前整體需求表現(xiàn)一般。下游方面，焦企開(kāi)工率小幅回升，焦炭?jī)r(jià)格止跌后市場(chǎng)信心重建進(jìn)度較快，焦煤采購(gòu)需求增加。我們認(rèn)為，蒙古疫情對(duì)蒙煤進(jìn)口通關(guān)的不利影響顯著，主焦煤結(jié)構(gòu)性緊張的可能性或隨之加大。短期內(nèi)或因蒙煤市場(chǎng)情況對(duì)行情形成事件驅(qū)動(dòng)，但目前煉焦煤市場(chǎng)供需關(guān)系整體偏松，行情趨勢(shì)性上行難度較大。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注蒙古焦煤市場(chǎng)行情及相關(guān)環(huán)保政策，建議投資者偏空看待。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 輕倉(cāng)試空 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)弱勢(shì)震蕩，成交低迷，持倉(cāng)量略增。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，成交好轉(zhuǎn)。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1075元/噸(0)，期現(xiàn)基差398.2元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存5223.5萬(wàn)噸(-26.4)，秦港煤炭疏港量51.8萬(wàn)噸(+0.8)。綜合來(lái)看，國(guó)家發(fā)改委就2022年長(zhǎng)協(xié)煤履約方案征求意見(jiàn)，確定5500大卡價(jià)格為550-850元，基準(zhǔn)價(jià)700元/噸。上游方面，主產(chǎn)區(qū)煤礦生產(chǎn)基本正常，內(nèi)蒙古煤礦月初煤管票充足，坑口行情趨穩(wěn)運(yùn)行，但銷(xiāo)售情況表現(xiàn)一般。港口方面，市場(chǎng)情緒延續(xù)弱勢(shì)，交易冷清，下游觀望情緒濃厚，壓價(jià)并推遲采購(gòu)的情況較為普遍。港口存在貨源結(jié)構(gòu)性不均衡，優(yōu)質(zhì)高卡低硫煤貨源少，且報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。下游方面，隨產(chǎn)地增產(chǎn)保供政策的有力實(shí)施，下游電廠庫(kù)存逐步增加，可用天數(shù)上升，煤炭采購(gòu)需求不強(qiáng)。我們認(rèn)為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局將隨著產(chǎn)能有效釋放得到緩解，在確定供應(yīng)問(wèn)題得到解決前或難見(jiàn)政策糾偏，行情就此上行的難度偏大。此外，由于下游庫(kù)存普遍充足，終端長(zhǎng)時(shí)期消極采購(gòu)正逐漸侵蝕市場(chǎng)信心。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注下游日耗情況及港口市場(chǎng)情緒，建議投資者輕倉(cāng)試空。 | |
甲醇(ME) | 天氣炒作預(yù)期升溫，底部空間或?qū)⒂邢?/p> | 甲醇期貨主力合約隔夜窄幅震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)下降72414手至408856手。就當(dāng)前基本面分析來(lái)看，前期隨著煤炭?jī)r(jià)格的持續(xù)回落，原材料價(jià)格下挫，部分前期檢修裝置陸續(xù)重啟，開(kāi)工率逐漸回升。受供應(yīng)量恢復(fù)影響，國(guó)內(nèi)港口現(xiàn)貨庫(kù)存有所累加，但累積速率一般，主要原因在于伊朗等地區(qū)受限氣等因素影響進(jìn)口到港量有限。傳統(tǒng)下游方面，當(dāng)前隨著天氣逐漸趨冷，甲醇市場(chǎng)逐漸進(jìn)入傳統(tǒng)淡季周期，因此整體開(kāi)工率表現(xiàn)一般。而甲醇制烯烴方面開(kāi)工同樣表現(xiàn)一般，南京二期、河南、大唐等裝置仍停車(chē)中，且大唐多倫、寧夏部分烯烴原料維持外賣(mài)狀態(tài)對(duì)局部地區(qū)供需形成壓制。我們認(rèn)為，12月份市場(chǎng)供應(yīng)端變動(dòng)因素較大，市場(chǎng)需密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外天然氣裝置變動(dòng)情況所引發(fā)的供需錯(cuò)配。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 上周尿素主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，12月10日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2398元/噸。供應(yīng)方面，本周部分裝置減產(chǎn)檢修，整體供應(yīng)略減。國(guó)內(nèi)尿素開(kāi)工率為64.93%，環(huán)比減少3.3%，周同比下滑約0.2%。周度產(chǎn)量約為99.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.8%，周同比增加3%。下周?chē)?guó)內(nèi)尿素裝置開(kāi)停工互現(xiàn)，預(yù)計(jì)日產(chǎn)區(qū)間波動(dòng)。需求方面，復(fù)合肥企業(yè)、經(jīng)銷(xiāo)商多維持謹(jǐn)慎心態(tài)，隨行就市為主。膠合板部分地區(qū)廠家計(jì)劃停機(jī)，備貨量難有明顯增加。農(nóng)業(yè)消費(fèi)局部略有好轉(zhuǎn)，但難為需求端帶來(lái)明顯提升。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注需求端表現(xiàn) | 隔夜玻璃期貨主力合約偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)增加4265手至168484手。前期價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)主要原因在于庫(kù)存的快速累積對(duì)盤(pán)面價(jià)格形成一定程度壓制，加之房地產(chǎn)行業(yè)受政策面影響前端數(shù)據(jù)羸弱導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)后市需求持較為明顯的悲觀預(yù)期。市場(chǎng)在庫(kù)存累積疊加需求轉(zhuǎn)弱的雙重影響下盤(pán)面價(jià)格持續(xù)調(diào)整。基差方面，現(xiàn)貨價(jià)格在竣工需求預(yù)期支撐下保持堅(jiān)挺，基差連續(xù)創(chuàng)得新高。但隨著金九銀十需求預(yù)期落空后，期貨價(jià)格回落，基差回落，價(jià)格跌勢(shì)逐漸放緩，價(jià)格進(jìn)入整理期。近期玻璃庫(kù)存在下游產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的影響下呈現(xiàn)小幅去庫(kù)狀態(tài)，加之生產(chǎn)線(xiàn)冷修逐漸增加以及房地產(chǎn)行業(yè)管控政策略顯松動(dòng)，盤(pán)面逐漸進(jìn)入整理階段，短期市場(chǎng)走勢(shì)在現(xiàn)貨堅(jiān)挺支撐下略顯強(qiáng)勢(shì)，但在房地產(chǎn)前端數(shù)據(jù)大幅走弱背景下，產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)持續(xù)性有待驗(yàn)證。 | |
白糖(SR) | 偏空思路 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格震蕩回升，收于5874元/噸，收漲幅0.82%，周五美國(guó)ICE糖價(jià)震蕩偏弱，盤(pán)中跌幅0.15%，結(jié)算價(jià)19.71美分/磅。國(guó)際方面，印度糖廠協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，至11月30日本年度印度累計(jì)產(chǎn)糖472.1萬(wàn)噸，較去的同期的430.2萬(wàn)噸增加41.9萬(wàn)噸，主要原因是壓榨時(shí)間早于去年。10月的銷(xiāo)售量為245萬(wàn)噸。根據(jù)市場(chǎng)收集的信息，糖廠已簽訂350萬(wàn)噸出口合同，這些合同是在ICE原糖價(jià)格在20美分以上時(shí)簽訂的。印度國(guó)內(nèi)對(duì)乙醇需求的增長(zhǎng)較快，面對(duì)回調(diào)的糖價(jià)糖廠壓力并不大。國(guó)內(nèi)方面，自新榨季開(kāi)始以來(lái)，陳糖結(jié)轉(zhuǎn)大量庫(kù)存未能完全消化，一直在中游貿(mào)易環(huán)節(jié)流轉(zhuǎn)，上榨季末的9月和本榨季10月進(jìn)口量居于高位。由于北方甜菜糖減產(chǎn)和國(guó)際糖價(jià)保持高位進(jìn)口成本倒掛的支撐作用，南方主產(chǎn)區(qū)未開(kāi)榨前，鄭糖持續(xù)保持高位偏強(qiáng)走勢(shì)。在國(guó)內(nèi)最大產(chǎn)區(qū)廣西開(kāi)榨后，新糖大量集中上市，市場(chǎng)壓力最終爆發(fā)，引發(fā)了國(guó)內(nèi)糖價(jià)快速下行，至今僅半個(gè)多月，鄭糖跌幅達(dá)400多點(diǎn)。從目前的形勢(shì)看，最大產(chǎn)區(qū)廣西已經(jīng)開(kāi)始?jí)赫?，隨著生產(chǎn)全面展開(kāi)新糖將快速大量上市，影響鄭糖走勢(shì)的主要因素將從進(jìn)口成本倒掛轉(zhuǎn)向新糖上市后的供求關(guān)系上。短期大量新糖集中上市，疊加進(jìn)口量較大，春節(jié)備貨尚未起動(dòng)，后期糖價(jià)轉(zhuǎn)弱的可能性在加大。操作上建議投資者逢高布局空單，套利方面建議糖企繼續(xù)在主力05合約上賣(mài)出套保，鎖定銷(xiāo)售價(jià)格。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于2730元/噸。國(guó)際方面USDA12月玉米供需報(bào)告中維持2021/22年度美玉米庫(kù)存、產(chǎn)量、出口預(yù)期不變，均與上月報(bào)告預(yù)測(cè)持平。全球玉米方面，報(bào)告上調(diào)2021/22年度全球玉米期初庫(kù)存至2.92億噸。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)21/22年度全球玉米產(chǎn)量增加411萬(wàn)噸至12.08億噸，全球玉米消費(fèi)量預(yù)估上調(diào)0.31%至11.95億噸。全球玉米出口量預(yù)測(cè)較上月報(bào)告將增加139萬(wàn)噸至2.04億噸，21/22年度全球玉米期末庫(kù)存較11月預(yù)測(cè)值上調(diào)112萬(wàn)噸至3.05億噸，全球玉米庫(kù)銷(xiāo)比為25.55%。國(guó)內(nèi)方面目前東北地區(qū)天氣或又出現(xiàn)雨雪天氣，基層售糧意愿提升，基層玉米上量加快，近期現(xiàn)貨價(jià)格下滑。華北地區(qū)基層潮糧上量也較為積極，疊加?xùn)|北糧流入華北市場(chǎng)，企業(yè)收購(gòu)價(jià)格下調(diào)。深加工端來(lái)看，在前期企業(yè)提價(jià)刺激下深加工企業(yè)庫(kù)存已出現(xiàn)探底回升跡象，同時(shí)受去年高價(jià)收糧虧損的擔(dān)憂(yōu)影響，企業(yè)囤糧意愿不強(qiáng)?，F(xiàn)階段淀粉價(jià)格也有所回落，深加工企業(yè)壓機(jī)收購(gòu)意愿較強(qiáng)，多根據(jù)自身情況看量調(diào)價(jià)。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)使得飼料養(yǎng)殖端增加玉米作為飼料原料用糧。但近期生豬價(jià)格回落給玉米期價(jià)形成拖累，需求端繼續(xù)推行玉米價(jià)格向上的力度減弱。綜合來(lái)看雖然后期下游玉米備貨將逐漸增加，玉米價(jià)格有支撐。但由于前期雨雪天氣過(guò)多導(dǎo)致市場(chǎng)上潮糧增多，疊加因售糧進(jìn)度延緩致使的后期售糧窗口縮短，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)壓力將逐漸釋放。操作上建議區(qū)間參與為宜，持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)節(jié)奏及政策變化。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 由于種植面積和單產(chǎn)雙雙不及預(yù)期，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部在12月份供需報(bào)告中大幅下調(diào)2021/22年度國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量260萬(wàn)噸至1640萬(wàn)噸，較上年減少320萬(wàn)噸。新季大豆開(kāi)秤價(jià)走高，大豆下游需求逐步恢復(fù)，貿(mào)易商采購(gòu)積極性有所增加。政策方面，12月7日，中儲(chǔ)糧拍賣(mài)67887噸國(guó)產(chǎn)大豆，成交率27.7%，成交均價(jià)6100元/噸。豆一關(guān)注6000元/噸支撐，維持高位震蕩走勢(shì)，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 12月大豆供需報(bào)告中，USDA未對(duì)美豆數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，同時(shí)2021/22年度巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量維持不變，但意外下調(diào)2021/22年度中國(guó)大豆產(chǎn)量260萬(wàn)噸至1640萬(wàn)噸，全球期末庫(kù)存下調(diào)178萬(wàn)噸至10200萬(wàn)噸，報(bào)告偏多。南美大豆即將進(jìn)入天氣關(guān)鍵炒作期，12月巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水情況出現(xiàn)分化，南部地區(qū)干旱壓力有所上升，而中北部降水量持續(xù)高于均值水平。阿根廷大豆播種進(jìn)度偏慢，截至11月25日，阿根廷大豆播種率為39.3%，較去年同期持平，慢于五年均值的41.5%，未來(lái)兩周阿根廷北部地區(qū)降水量處于偏少狀態(tài)，目前尚不能對(duì)拉尼娜天氣所引發(fā)的阿根廷大豆減產(chǎn)預(yù)期進(jìn)行證偽，天氣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)大豆形成短期支撐。國(guó)內(nèi)方面，因部分油廠缺口停機(jī)，本周油廠壓榨量下降，截至12月3日當(dāng)周，大豆壓榨量189萬(wàn)噸，上周202萬(wàn)噸，12月中下旬部分油廠有停機(jī)計(jì)劃，關(guān)注后期開(kāi)機(jī)狀況。豆粕提貨放緩，本周豆粕庫(kù)存繼續(xù)上升，截至12月3日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為67.25萬(wàn)噸,環(huán)比增加9.24%,同比減少30.02%。建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 12月7日美國(guó)環(huán)保署（EPA）公布此前久拖未決的可再生燃料摻混義務(wù)提案，提案拒絕了所有等待審批的小型煉油廠豁免申請(qǐng)，但將2021年和2020年可再生燃料摻混義務(wù)標(biāo)準(zhǔn)分別由200.4及200.9億加侖下調(diào)至185.2及171.3億加侖，同時(shí)，EPA提議2022年可再生燃料摻混目標(biāo)上調(diào)至207.7億加侖，其中生物質(zhì)柴油摻混目標(biāo)由上年的24.3億加侖上調(diào)至27.6億加侖。USDA12月報(bào)告預(yù)估2021/22年度豆油生物燃料將達(dá)到110億磅，較上年增幅24.3%，盡管目前EIA數(shù)據(jù)顯示美豆油消費(fèi)速度偏慢，但USDA報(bào)告暫未對(duì)2021/22年度美豆油的生物燃料消費(fèi)進(jìn)行調(diào)整。國(guó)內(nèi)方面，本周豆油提貨放緩，豆油庫(kù)存小幅下降，截至12月3日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為84.16萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.02%，同比減少5.75%。當(dāng)前豆油庫(kù)存仍處低位，且12月中下旬部分油廠有停機(jī)計(jì)劃，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊格局延續(xù)，。 建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 12月10日MPOB發(fā)布了11月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報(bào)告，11月份馬棕產(chǎn)量為1634932噸，同比上升9.61%，環(huán)比下降5.27%，月度出口量為1467518噸，同比上升12.60%，環(huán)比上升3.30%，截至11月底，馬棕庫(kù)存為1816879噸，同比上升16.34%，環(huán)比下降0.96%。此前彭博/路透分別預(yù)估11月底馬棕庫(kù)存為178/177萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，主要原因在于出口增速大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。短期棕櫚油偏緊格局延續(xù)，但中期產(chǎn)量恢復(fù)預(yù)期，使得棕櫚油高位震蕩風(fēng)險(xiǎn)增加。12月上旬馬棕出口回落，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，11月1-10日馬棕出口較上月同期下降10.35%/1.84%。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存下降，庫(kù)存水平較往年仍處低位，截至12月3日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為42.47萬(wàn)噸，環(huán)比減少11.02%，同比減少27.55%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，棕櫚油將維持供應(yīng)偏緊局面。建議暫且觀望。 期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 豆菜油擴(kuò)大 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對(duì)菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫(kù)存收窄，不利菜粕消費(fèi)，菜粕庫(kù)存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，自8月底以來(lái)菜油庫(kù)存逐步回落，本周菜油庫(kù)存下降，截至12月3日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為23.62萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.15%,同比增加76.14%。10月份之后菜籽到港量顯著放緩，且加拿大菜籽含油量降低，菜油庫(kù)存供應(yīng)將逐步趨緊。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內(nèi)交易為主 | 上周雞蛋主力合約偏弱下行，周五收于4186元/500kg，周跌幅2.7%。12月10日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)4.64元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫(kù)存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止11月30日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.72億只，同比下降6.09%，環(huán)比增加0.26%，11月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶(hù)養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)，預(yù)計(jì)中秋節(jié)前雞蛋價(jià)格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，12月10日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.42元/斤，當(dāng)前可淘汰老雞不多，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，僅河北個(gè)別地區(qū)受疫情影響，局部生產(chǎn)環(huán)節(jié)有5天左右余貨；目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，下游環(huán)節(jié)缺乏看漲信心，普遍維持低位庫(kù)存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，主力移倉(cāng)換月波動(dòng)較大，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋(píng)果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于8189元/噸，周漲幅2.84%。前期冷庫(kù)客商存在炒貨行為，近期炒貨行為基本結(jié)束。走貨速度放緩，部分存儲(chǔ)商出貨較為積極，尤其是小型存儲(chǔ)商出貨積極性大幅提高。根據(jù)冷庫(kù)反饋，目前果農(nóng)惜售情緒有所降低。當(dāng)前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋(píng)果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止12月09日蘋(píng)果收購(gòu)季庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為898.57萬(wàn)噸，全國(guó)庫(kù)容比65.68%，山東庫(kù)容比64.5%，陜西庫(kù)容比67.2%，今年客商為元旦、圣誕備貨時(shí)間提前，近期冷庫(kù)逐漸開(kāi)始包裝發(fā)貨，預(yù)計(jì)下周冷庫(kù)出貨速度繼續(xù)提高。當(dāng)前蘋(píng)果主力合約開(kāi)始移倉(cāng)換月，蘋(píng)果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 空單止盈 | 上周生豬期貨主力合約弱勢(shì)運(yùn)行，周五收于14870元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為15.94元/公斤，較前日出欄均價(jià)下跌0.73元/公斤。目前散戶(hù)出欄積極性增強(qiáng)，部分集團(tuán)場(chǎng)出欄有增量現(xiàn)象，屠企收購(gòu)較為順暢。南方地區(qū)腌臘處于平穩(wěn)期，對(duì)消費(fèi)提振效果有限。市場(chǎng)整體供大于求，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格或以穩(wěn)中偏弱為主。中長(zhǎng)期來(lái)看，12月為集團(tuán)場(chǎng)出欄高峰期，部分集團(tuán)場(chǎng)為了避開(kāi)春節(jié)前出欄高峰，目前開(kāi)始提前降體重出欄。疊加年底需要完成年度出欄計(jì)劃，預(yù)計(jì)本月或出現(xiàn)集團(tuán)場(chǎng)加速出欄的現(xiàn)象。出欄體重方面，由于天氣轉(zhuǎn)涼市場(chǎng)對(duì)于大肥需求增加，標(biāo)肥價(jià)差仍存，散戶(hù)壓欄或?qū)⒀永m(xù)。預(yù)計(jì)短期大體重豬出欄將繼續(xù)保持緩增態(tài)勢(shì)，后期生豬出欄體重整體變化將較為有限。需求方面，年底為季節(jié)性豬肉消費(fèi)旺季。但是由于今年部分地區(qū)腌臘灌腸前置，年底的需求高峰或提前有所透支。同時(shí)終端白條走貨情況仍舊一般，高價(jià)白條對(duì)消費(fèi)的抑制效應(yīng)非常明顯疊加目前國(guó)內(nèi)新冠疫情反復(fù)，終端需求的恢復(fù)可能不及預(yù)期。短期來(lái)看現(xiàn)貨回落將繼續(xù)給盤(pán)面施加壓力但由于盤(pán)面貼水幅度較高，繼續(xù)向下的空間預(yù)計(jì)不大，操作上建議前期空單止盈，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)和需求變化情況。 | |
花生(PK) | 短線(xiàn)交易為主 | 上周花生期貨主力合約持續(xù)下探，收于7932元/噸。目前山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在8100元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在8500-8600元/噸，河南正陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在8400-8600元/噸。目前部分農(nóng)戶(hù)出貨心態(tài)有所松動(dòng)，但由于下游客商備貨積極性偏多，客商詢(xún)價(jià)雖多但市場(chǎng)實(shí)際交易仍舊有限。整體市場(chǎng)行情仍舊僵持，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱為主。油廠方面，油廠近日到貨量較為穩(wěn)定，嚴(yán)格控制收購(gòu)指標(biāo)。部分油廠退貨率較高，油廠收購(gòu)對(duì)市場(chǎng)信心提振有限。短期來(lái)看年前消費(fèi)收購(gòu)?fù)?lái)的季節(jié)性上漲客觀規(guī)律仍存在一定的預(yù)期，但具體啟動(dòng)時(shí)間仍待觀望。操作上建議短期觀望或短線(xiàn)交易為主，持續(xù)關(guān)注建議關(guān)注產(chǎn)地農(nóng)戶(hù)上貨量及市場(chǎng)銷(xiāo)量。 | |
棉花及棉紗 | 觀望為宜 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于19450元/噸，收跌幅0.03%。周五ICE棉價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行，盤(pán)中跌幅0.53%，結(jié)算價(jià)106.23美分/磅。國(guó)際方面，USDA 12月棉花供需報(bào)告中對(duì)2021/22年度美棉花預(yù)測(cè)中與11月基本保持不變，僅美棉產(chǎn)量略有調(diào)高，美棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)調(diào)高約0.57%。而國(guó)內(nèi)消費(fèi)量、出口以及期末庫(kù)存與11月預(yù)測(cè)保持持平。2021/22美陸地棉農(nóng)場(chǎng)均價(jià)為90美分/磅，高于2020/21年度價(jià)格66.3美分/磅。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花預(yù)測(cè)中，全球棉花期末庫(kù)存本月下調(diào)120萬(wàn)包，主要由于全球棉花期初庫(kù)存、產(chǎn)量的調(diào)減以及總消費(fèi)本月有所調(diào)增增。2021/22年度全球棉花期初庫(kù)存下調(diào)約70萬(wàn)包，其中印度的全球棉花期初庫(kù)存凈下調(diào)50萬(wàn)包。全球棉花產(chǎn)量較11月調(diào)減22萬(wàn)包下調(diào)約0.18%，其中巴基斯坦下調(diào)產(chǎn)量；而新年度全球棉出口量12月上調(diào)34萬(wàn)包較上月調(diào)增約0.73%，其中巴基斯坦、越南進(jìn)口量增加。2021/22年度12月供需報(bào)告預(yù)測(cè)中全球棉花期末庫(kù)存為8573萬(wàn)包，較11月調(diào)減約120萬(wàn)包，下調(diào)幅度約1.38%；全球庫(kù)銷(xiāo)比由11月的50.92%下降至50.07%，整體小幅利多。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前下游市場(chǎng)整體依舊維持偏弱的格局，紗價(jià)持續(xù)下跌，交投再度轉(zhuǎn)弱，產(chǎn)成品庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，整體表現(xiàn)為進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。而坯布端行情更加不樂(lè)觀，本周小型織廠減產(chǎn)持續(xù)，整體開(kāi)機(jī)負(fù)荷維持下滑，市場(chǎng)整體負(fù)荷水平維持在48.5%左右，預(yù)計(jì)今年提前放假的織廠較往年增加。庫(kù)存方面仍在小幅上升中，目前整體水平維持在32天左右，較去年同期高出8.4天左右。多數(shù)廠商認(rèn)為年前行情難有好轉(zhuǎn)，因此織廠備貨積極性不高，多隨用隨買(mǎi)為主，后市信心整體不足。預(yù)計(jì)棉價(jià)震蕩整理走勢(shì)，建議投資者觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
