今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-05-24
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 本周關(guān)注美國5月諮商會消費(fèi)者信心指數(shù)等 | 隔夜美元指數(shù)小幅走高，國際大宗商品多數(shù)飄紅，歐美股市漲跌不一。國際方面美國5月Markit綜合PMI初值創(chuàng)2009年以來新高，而制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI初值則是創(chuàng)下歷史新高。根據(jù)美國全國房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會的數(shù)據(jù)，4月份季調(diào)后年化成屋銷售為585萬套，雖然與去年同期相比大增33%，但與3月相比則出現(xiàn)了2.66%的下降，這已經(jīng)是連續(xù)第三個(gè)月出現(xiàn)下降。此外4月份的成屋價(jià)格中位數(shù)達(dá)到34.16萬美元，同比上升19.1%，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均創(chuàng)下歷史最高記錄。歐洲央行行長拉加德表示，今年通脹率上升將“具有暫時(shí)性質(zhì)，并取決于暫時(shí)性因素”，其認(rèn)為2022年的通脹率將回落至更低水平。在德、法疫情限制解封的提振下，5月德、法服務(wù)業(yè)PMI高于市場預(yù)期。法國和德國的服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)分別為56.6和52.8，較上月有所提振。但德國制造業(yè)數(shù)據(jù)較4月下滑，不及市場預(yù)期的64.0，這主要受疫情對于供應(yīng)鏈的干擾。國內(nèi)方面劉國強(qiáng)副行長就人民幣匯率問題答記者問：人民銀行完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，這一制度在當(dāng)前和未來一段時(shí)期都是適合中國的匯率制度安排。人民銀行將注重預(yù)期引導(dǎo)，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動穩(wěn)定器作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（以下簡稱金融委）召開第五十一次會議，會議指出，金融系統(tǒng)堅(jiān)決貫徹黨中央、國務(wù)院決策部署，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，信貸政策精準(zhǔn)適應(yīng)市場主體需要，流動性保持合理充裕，金融服務(wù)水平提高，金融支持疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展取得明顯實(shí)效。本周關(guān)注美國5月諮商會消費(fèi)者信心指數(shù)，美國4月新屋銷售(萬戶)，美國5月21日當(dāng)周EIA原油庫存變動(萬桶)，美國一季度個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)年化季環(huán)比修正值，美國一季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值，美國4月扣除飛機(jī)非國防資本耐用品訂單環(huán)比初值，美國4月耐用品訂單環(huán)比初值，美國4月個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)環(huán)比，美國4月商品貿(mào)易帳(億美元)。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指主力合約弱勢回落，IF及IH跌幅逾1%。現(xiàn)貨方面，上證回落3500下方運(yùn)行。2*IH/IC2105比值小幅回落至1.0668。4月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種集體下行，隔夜品種下行9.6bp報(bào)1.996%，7天期下行0.5bp報(bào)2.16%，14天期下行0.8bp報(bào)2.26%，1個(gè)月期下行0.2bp報(bào)2.41%。北向資金今日流入-5.78億元。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 多單輕倉持有 | 周五夜盤國際金價(jià)偏強(qiáng)震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于1885美元/盎司，接近3個(gè)月高點(diǎn)，金銀比價(jià)68.30。美聯(lián)儲會議紀(jì)要再次提及縮減QE，并表示經(jīng)濟(jì)和通脹都有上行風(fēng)險(xiǎn)，短期美元反彈，削弱了貴金屬反彈動能，但避險(xiǎn)需求仍較為強(qiáng)勁。近期海外通脹壓力逐步凸顯，上周公布的美國4月CPI同比上升4.2%，大超預(yù)期3.6%，前值增2.6%，而消費(fèi)及生產(chǎn)端不及預(yù)期，美國股市出現(xiàn)大幅調(diào)整，資金流向避險(xiǎn)資產(chǎn)。值得關(guān)注的是，新興市場中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，其他央行也可能會跟隨調(diào)整，在大超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲多名官員火速出面穩(wěn)定市場預(yù)期，美聯(lián)儲看淡通脹的表現(xiàn)支撐金價(jià)上行。截至5/21，SPDR黃金ETF持倉1042.92噸，前值1037.09噸，SLV白銀ETF持倉17821.15噸，持平。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議多單輕倉持有。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，宣布部署做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，消息導(dǎo)致盤面黑色品種大幅下挫，螺紋鋼、熱卷周中紛紛觸及跌停，高位波動加劇。螺紋剛需尚存，多數(shù)鋼貿(mào)商因高價(jià)進(jìn)場損失較大而選擇封盤惜售，建材市場交易量有所縮窄，螺紋表觀消費(fèi)425.21萬噸，環(huán)比上周-9.72%。上周螺紋表觀消費(fèi)量回落明顯，但多少有高價(jià)下工地停工的影響，橫向?qū)Ρ冉鼛啄晖跀?shù)據(jù)仍然較高，總量上反映剛需仍有支撐。供應(yīng)方面，上周建筑鋼材總體降產(chǎn)，環(huán)比上周螺紋產(chǎn)量-0.25%，降產(chǎn)區(qū)域分化明顯，139口徑中東北、華北和西北供應(yīng)增量，華東、華中和西南供應(yīng)減量，華南持穩(wěn)。從降產(chǎn)原因來看，個(gè)別短流程企業(yè)略受當(dāng)前行情波動影響出現(xiàn)主動生產(chǎn)不順減產(chǎn)檢修現(xiàn)象，長流程企業(yè)生產(chǎn)相對正常。庫存方面，螺紋鋼廠庫存環(huán)比上周+3.93%，社庫環(huán)比-7.80%，鋼廠庫存小有累積，社會庫存去庫趨勢較好，在下游需求部分受到高價(jià)因素影響的情況下未來可能社庫去化速度穩(wěn)中小降。整體來看，隨著需求高峰的逐步消化，鋼價(jià)高位波動風(fēng)險(xiǎn)依然較大，短期螺紋鋼主力2110合約高位寬幅震蕩為主，關(guān)注5000一線附近支撐力度，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋產(chǎn)量小幅增加0.94萬噸至336.58萬噸，主要增幅區(qū)域在華北、東北地區(qū)，其中整體鋼廠產(chǎn)量波幅較小，多數(shù)鋼廠正常生產(chǎn)，產(chǎn)量正常釋放。庫存方面，鋼廠庫存上周減少2.44萬噸至95.68萬噸，降幅主要來自華東、華北地區(qū)，主要華東地區(qū)有鋼廠交割結(jié)束，疊加鋼廠加速發(fā)貨，導(dǎo)致整體庫存降低。社會庫存表現(xiàn)基本持穩(wěn)，華東、南方和北方分別環(huán)比上周減少0.98萬噸、0.5萬噸和0.03萬噸，各主流城市庫存變化不大。熱卷表觀消費(fèi)339.1萬噸，環(huán)比上周-2.63%，熱卷受RECP影響后續(xù)訂單重新回升或者制造業(yè)投資提前介入，而當(dāng)下制造業(yè)相對繁榮，價(jià)格傳導(dǎo)到下游的速度加快疊加國外熱卷價(jià)格仍然堅(jiān)挺，熱卷表現(xiàn)將更加抗跌。另外，在鋼價(jià)大幅跳水后，多家鋼廠選擇檢修以降低產(chǎn)量力挺鋼價(jià)，根據(jù)唐山的調(diào)研情況來看，近40%鋼廠停產(chǎn)檢修，對熱卷價(jià)格影響更大，預(yù)計(jì)短期熱卷價(jià)格表現(xiàn)將相對堅(jiān)挺。上周熱卷主力2110合約延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，期價(jià)連續(xù)下挫跌破5500一線，預(yù)計(jì)短期波動依然較大，觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 周五夜盤滬鋁主力合約價(jià)格繼續(xù)調(diào)整，美元指數(shù)低位盤整，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2370美元/噸，此前刷新逾十年新高。云南枯水期要求電解鋁負(fù)荷下降40%，時(shí)間持續(xù)至少持續(xù)至月底。產(chǎn)業(yè)上，05月20日，國內(nèi)電解鋁社會庫存101.8萬噸，較前值下降2.5萬噸。截至4月初，全國電解鋁年化運(yùn)行產(chǎn)能3944萬噸，有效建成規(guī)模4359萬噸/年，電解鋁企業(yè)開工率90.5%。原料上，從成本來看，氧化鋁成本支撐抵消北方復(fù)產(chǎn)消息，價(jià)格依舊不溫不火，電解鋁利潤超過4000元/噸，預(yù)計(jì)4月電解鋁供給增量有限，內(nèi)蒙古集中減產(chǎn)和檢修影響顯現(xiàn)，新增進(jìn)口規(guī)模受制于船期等影響，整體供給規(guī)模預(yù)期不大。需求端，終端汽車消費(fèi)由于芯片供應(yīng)問題加劇，限制了汽車板塊需求，傳統(tǒng)鑄造合金產(chǎn)業(yè)鏈利潤也遭大幅壓縮，國內(nèi)電解鋁維持小幅去庫態(tài)勢，但去庫速率或?qū)⒌陀谕晖谒?。整體上，碳中和影響供應(yīng)預(yù)期持續(xù)，消費(fèi)預(yù)期較好，去庫周期中。建議暫時(shí)觀望，關(guān)注中線逢低布局多單機(jī)會，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鋅(ZN) | 6-8正套 | 周五隔夜鋅價(jià)偏弱震蕩，市場整體上震蕩運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鋅庫存29.10萬噸（-400），SHFE倉單庫存32791噸（210）。產(chǎn)業(yè)上，目前鋅錠庫存總量為17.75萬噸，略增9600噸。供應(yīng)端，主流港口鋅精礦庫存環(huán)比下降1.4萬噸至10.7萬噸；進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)持平為70美元/噸，國產(chǎn)礦加工費(fèi)4000元/噸。由于5月部分煉廠進(jìn)口礦長單將集中到貨，預(yù)計(jì)將達(dá)35-40萬實(shí)物噸，僅部分受制于季節(jié)性影響，整體國內(nèi)鋅礦供應(yīng)將持續(xù)恢復(fù)，導(dǎo)致整體上精煉鋅供應(yīng)的穩(wěn)步提升。需求端，下游氧化鋅企業(yè)，4月訂單及產(chǎn)量穩(wěn)中有升；鍍鋅管企業(yè)受原料鋼材高價(jià)影響，終端需求走弱，成品庫存壓力增加。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略強(qiáng)格局，建議6-8正套，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀望 | 周五隔夜鉛價(jià)偏弱震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存10.61萬噸（-1300），SHFE倉單庫存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會庫存總計(jì)為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應(yīng)端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開始增加。再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預(yù)計(jì)5月全國再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢，增幅逾2萬噸至35.6萬噸，供應(yīng)壓力依然較大。需求端，下游電動自行車鉛酸蓄電池市場季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車起動電池消費(fèi)也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費(fèi)淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機(jī)會。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 周五夜盤滬鎳主力合約價(jià)格繼續(xù)調(diào)整，持倉量減少0.25萬手，美元指數(shù)低位盤整，倫鎳16730美元/噸附近運(yùn)行。庫存方面，截止5/21，LME庫存250296噸（-186），上期所倉單8406噸（-98），上期所倉單7383噸（-241）?；久鎭砜?，供應(yīng)方面，菲律賓雨季結(jié)束后礦山出貨量明顯增加，預(yù)計(jì)供應(yīng)旺季鎳礦價(jià)格易跌難漲。鎳鐵市場成交氛圍改善，但印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節(jié)奏較快，遠(yuǎn)期供應(yīng)過剩壓力存在。庫存方面，國內(nèi)精煉鎳庫存續(xù)降至歷史低點(diǎn)，市場對二季度俄鎳供應(yīng)擔(dān)憂發(fā)酵，海外庫存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，高排產(chǎn)下社會庫存去庫力度放緩；新能源汽車產(chǎn)銷回暖，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，價(jià)格呈現(xiàn)調(diào)整走勢。整體上看，預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，但遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期制約鎳價(jià)上漲空間，中期運(yùn)行中樞有下移風(fēng)險(xiǎn)。 | |
錳硅(SM) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費(fèi)回暖或?qū)硬讳P鋼的出口量。現(xiàn)貨方面，304冷軋均價(jià)報(bào)16400元/噸，均價(jià)較上周五上漲750元/噸；304熱軋均價(jià)報(bào)至16000元/噸。大廠切邊報(bào)價(jià)均已經(jīng)超過17000元/噸，報(bào)價(jià)區(qū)間17000-17200元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 目前山東地區(qū)貿(mào)易商出貨情緒尚可，挺價(jià)意愿較前幾日有所下減。不過由于目前盤面震蕩、環(huán)保檢查等多方面的消息頻出，買盤不甚理想，鋼廠方面剛需謹(jǐn)慎采購，市場需求和投機(jī)有所減少。據(jù)了解，上周唐山港口庫存較上周基本持穩(wěn)，目前了解基本無壓港情況，可貿(mào)易資源較上周來說有所減少。供應(yīng)方面，上周Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2481.9萬噸，環(huán)比增加30.3萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加209.2萬噸至1935.2萬噸，高于今年周均202.5萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少178.9萬噸至546.7萬噸，略高于去年同期32.1萬噸。上期中國45港口到港量2296.4萬噸，環(huán)比增加222.5萬噸。上周鐵礦石主力2109合約大幅下挫，期價(jià)跌破1100一線，預(yù)計(jì)短期多空分歧依然較大，觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 偏空看待 | 周五夜盤天膠主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，5月21日上海SCRWF報(bào)價(jià)為12650元/噸。供應(yīng)方面，泰國產(chǎn)區(qū)處于開割初期，原料產(chǎn)出偏緊，收購價(jià)格居高，加工成本支撐明顯。國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)新膠陸續(xù)釋放，市場對于新膠放量的預(yù)期不斷升溫。需求方面，輪胎庫存上升，廠家出貨壓力較大，國內(nèi)輪胎企業(yè)開工率存下行預(yù)期。此外，貿(mào)易環(huán)節(jié)繼續(xù)補(bǔ)庫意向較弱，短期內(nèi)市場仍以積極消耗前期庫存為主。而海外的再度封鎖或?qū)ξ磥磔喬コ隹谟唵卧斐梢欢ㄘ?fù)面影響。整體來看，橡膠市場結(jié)構(gòu)向供強(qiáng)需弱轉(zhuǎn)變。操作上，建議偏空思路對待。期權(quán)方面，建議買入看跌期權(quán)。20號膠方面，主力合約期價(jià)收漲1.01%?，F(xiàn)貨方面，5月20日青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1670美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，5月第二周車市零售日均3.8萬輛，同比下降3%，但相對2019年5月第二周仍微增1%，表現(xiàn)相對平穩(wěn)。但后續(xù)繼續(xù)增長動能不足。操作上，偏空看待。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀望（觀望） | 原油高位震蕩運(yùn)行。OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時(shí)需求暫無利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準(zhǔn)了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調(diào)整水平，每次調(diào)整不超過每日50萬桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數(shù)量。EIA預(yù)計(jì)，2022年美國石油每日消費(fèi)總量2042萬桶，比2021年日均增加98萬桶，增幅低于此前預(yù)估的每日100萬桶。預(yù)計(jì)2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬桶，比2021年日均增加82萬桶，低于此前預(yù)測的增加87萬桶。預(yù)計(jì)2022年全球原油日均需求增加365萬桶，而上次報(bào)告預(yù)計(jì)為增加383萬桶。基本面而言，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會下降，原油庫存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面逐步轉(zhuǎn)好，庫存回落，但需求仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 價(jià)格重心或逐漸回落 | 乙二醇期貨主力合約隔夜承壓弱勢運(yùn)行，成交良好，持倉增加326手至214413手?，F(xiàn)貨市場方面，前期在成本端支撐效果逐漸凸顯以及乙二醇裝置檢修相對集中影響下，價(jià)格呈現(xiàn)大幅反彈走勢。但隨著近期大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)較為明顯回調(diào)走勢，乙二醇市場拋售情緒日漸升溫。雖然在宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇且印度地區(qū)疫情全面爆發(fā)導(dǎo)致織造訂單流入國內(nèi)市場帶動下，聚酯開工表現(xiàn)任性較足。但供應(yīng)端增量預(yù)期擔(dān)憂日漸升溫，內(nèi)蒙古融信及安徽中鹽紅四方檢修裝置重啟，對供應(yīng)形成一定壓力。此外，新增產(chǎn)能裝置投產(chǎn)進(jìn)程順利，其中連云港石化年產(chǎn)78萬噸裝置及建元焦化年產(chǎn)24萬噸裝置均于節(jié)前順利兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)5月份開工負(fù)荷方面將穩(wěn)步提升。因此我們認(rèn)為，前期漲勢主要來自成本端提振，隨著煤炭價(jià)格逐漸回落，加之后續(xù)供給有進(jìn)一步提升可能，期價(jià)重心或?qū)⒅饾u下移。 | |
紙漿(SP) | 觀望 | 周五夜盤紙漿主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行。供應(yīng)方面，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場供應(yīng)平穩(wěn)，業(yè)者考慮自身成本，普遍低價(jià)惜售，但下游對高價(jià)接受度偏低，整體成交匱乏。需求方面，銅版紙主流紙企再次發(fā)布5月停機(jī)減產(chǎn)計(jì)劃和漲價(jià)函，紙企挺價(jià)意向強(qiáng)烈；但社會庫存高位，終端走貨不暢。雙膠紙主流企業(yè)5月接單價(jià)格上調(diào)200元/噸，供需平穩(wěn)，部分紙企陸續(xù)公布停機(jī)限產(chǎn)計(jì)劃。白卡紙市場價(jià)格強(qiáng)勢，下游紙廠采購剛需為主。庫存方面，5月上旬國內(nèi)青島港和常熟港紙漿庫存合計(jì)161.8萬噸，環(huán)比增加3.6萬噸，其中青島港96.7萬噸，常熟港65.1萬噸，港口庫存小幅增加。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2109回落8600運(yùn)行。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106沖高圍繞3100一線運(yùn)行，短期不宜追漲，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。2021年5月14日，財(cái)政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對部分成品油視同石腦油或燃料油征收進(jìn)口環(huán)節(jié)消費(fèi)稅。公告主要涉及3個(gè)品種，分別是混合芳烴、輕循環(huán)油和稀釋瀝青。目前盤面基本反映了該公告的影響，繼續(xù)大幅上行空間有限，不宜繼續(xù)追漲。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)國內(nèi)瀝青市場價(jià)格指數(shù)上漲。上周瀝青價(jià)格普漲，漲幅在25-150元/噸。周一，中石化主力煉廠瀝青價(jià)格普漲100元/噸，其余煉廠跟漲，帶動國內(nèi)瀝青主流成交價(jià)格上漲。目前整體剛需回暖緩慢，南方地區(qū)終端需求小幅釋放，且資源供應(yīng)量仍緊俏，帶動大部分煉廠及貿(mào)易商平穩(wěn)出貨，北方地區(qū)需求釋放不及預(yù)期，煉廠多執(zhí)行前期合同，整體庫存中位水平，短期將支撐價(jià)格穩(wěn)定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨將弱勢震蕩，建議空單持有或正套（9-1正套） | 周五夜盤塑料期貨L2109合約高開后震蕩下跌。L2109合約已經(jīng)跌回至春節(jié)之前價(jià)格水平，本周塑料跌幅或有所緩和，但塑料供需仍偏寬松，塑料期貨走勢仍將偏弱。上周上游原料動力煤、甲醇等大跌，成本支撐下降，塑料期貨隨之下跌。5月20日揚(yáng)子石化和鎮(zhèn)海煉化涉及72萬噸產(chǎn)能檢修至6月上旬，華東地區(qū)LLDPE供應(yīng)有所下降，但本周燕山石化、撫順石化及萬華化學(xué)裝置檢修逐漸結(jié)束，5月份華泰盛富、連云港石化新投產(chǎn)貨源逐漸流入市場，5月中旬海國龍油已經(jīng)投產(chǎn)，6月份仍有新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，因此塑料整體供應(yīng)不緊張。需求方面，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，包裝膜需求相對穩(wěn)定，需求暫無較大亮點(diǎn)。因此短期塑料期貨將維持弱勢運(yùn)行。周五華北地區(qū)LLDPE報(bào)價(jià)7850元/噸，基差40元/噸。操作建議方面，建議空單持有，套利者建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨維持弱勢，建議空單持有或正套（9-1正套） | 上周PP期貨PP2109合約震蕩下跌。上周上游原料動力煤、甲醇等大跌，原料成本下降。此外主要外銷丙烯裝置陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，丙烯單體下跌帶動PP粉料下跌，PP粉料對PP期貨支撐力度下降。從供需來看，PP粒料供需相對充裕，其中交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP粒料生產(chǎn)比例增加至35%附近。前期投產(chǎn)裝置寧波?；谝痪€以及天津石化等裝置平穩(wěn)運(yùn)行，PP整體供應(yīng)增加。需求方面，BOPP行業(yè)需求尚可，塑編行業(yè)開工率回升至57%附近，但華東地區(qū)部分工廠成品庫存累積，后期開工仍存在不穩(wěn)定性。短期PP新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期以及需求偏弱不利PP期貨上漲。周五華東拉絲PP8480元/噸，基差121元/噸。操作建議方面，建議空單持有，套利者建議逢低參與9-1正套。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2109回落4600一線運(yùn)行，整體仍然偏弱。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 多單止盈 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。原油庫存大降及OPEC與IEA上調(diào)原油需求預(yù)期提振油價(jià)，國際原油整體上漲，帶動苯乙烯上游純苯價(jià)格上升，苯乙烯成本端支撐；從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷小幅下降，但目前仍處在供應(yīng)壓力之下，預(yù)計(jì)短期苯乙烯開工率或?qū)⒕S持平穩(wěn)；需求端來看，目前下游需求弱穩(wěn)，PS和EPS的加工利潤及開工率均保持平穩(wěn)趨勢，僅ABS維持在較高的加工利潤水平，始終滿負(fù)荷開工；庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)下降趨勢，供應(yīng)量有小幅下降，下游平穩(wěn)的情況下，短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)去庫趨勢。操作上，建議多單止盈。 | |
焦炭(J) | 逢低試多 | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2109合約)小幅下行，成交良好，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情偏強(qiáng)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)2990元/噸(0)，期現(xiàn)基差619元/噸；焦炭總庫存694.35萬噸(-21.7)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率77.91%(0.6)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.98%(0.3)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨市場延續(xù)偏強(qiáng)格局，第八輪價(jià)格提漲落地后，部分焦企提出第九輪。受近日黑色系盤面高位回落影響，焦炭現(xiàn)貨市場情緒較前期降溫，產(chǎn)地貿(mào)易商出現(xiàn)恐高情緒接貨意愿轉(zhuǎn)弱而港口貿(mào)易商積極出貨，影響市場參與者心態(tài)出現(xiàn)分化。供應(yīng)方面，隨著環(huán)保督查淡化，焦企開工逐步回升，而中間投機(jī)貿(mào)易近期報(bào)盤增多，整體供應(yīng)量稍有增加。下游方面，鋼廠受鋼材價(jià)格大幅拉漲影響開工穩(wěn)中攀升，漲價(jià)后采購較為謹(jǐn)慎，整體焦炭庫存仍顯偏低。我們認(rèn)為雖然唐山的空氣質(zhì)量攻堅(jiān)行動將持續(xù)對當(dāng)?shù)馗郀t生產(chǎn)造成影響，但在高利潤的刺激下，其他區(qū)域鋼廠檢修有所減少，全國綜合產(chǎn)能利用率或有一定的回升空間并支撐焦炭需求。目前焦炭市場供需強(qiáng)度分化，不排除后續(xù)供應(yīng)再次緊張的情況發(fā)生?？紤]到政府價(jià)格調(diào)控預(yù)期下行情已有大幅回調(diào)，待市場冷靜后將回歸基本面，預(yù)計(jì)后市將震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注政府對大宗商品價(jià)格的調(diào)控政策，建議投資者逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 逢低試多 | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2109合約)小幅下行，成交尚可，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1850元/噸(0)，期現(xiàn)基差149元/噸；煉焦煤總庫存2184.32萬噸(-16.5)；100家獨(dú)立焦企庫存可用15.99天(+0.1)。綜合來看，煤礦供應(yīng)增量有限，需求端隨著焦企開工增加，對原料煤需求旺盛，煉焦煤整體供不應(yīng)求，但由于煤價(jià)高位且動力煤價(jià)格走弱，煤企心態(tài)有所轉(zhuǎn)變。供應(yīng)方面，山西部分區(qū)域安保督察影響，產(chǎn)地供應(yīng)持續(xù)收緊，此外，近期受近期煤礦安全生產(chǎn)形勢嚴(yán)峻的影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險(xiǎn)煤礦暫時(shí)停、限產(chǎn)，供應(yīng)偏緊總體供應(yīng)有實(shí)質(zhì)性縮減，產(chǎn)地各煤種價(jià)格相繼大幅探漲。進(jìn)口煤方面，澳洲焦煤進(jìn)口量將保持零位。雖然近日有關(guān)澳洲焦煤啟運(yùn)中國的消息，但實(shí)際發(fā)運(yùn)量可能仍嚴(yán)格受限。同時(shí)，近期查干哈達(dá)附近運(yùn)輸司機(jī)發(fā)現(xiàn)核酸檢測陽性病例，甘其毛都口岸通關(guān)增加受限。下游方面，入爐煤剛性需求不減，且焦化整體降庫后，對各煤種補(bǔ)庫節(jié)奏有所回升。我們認(rèn)為，在總供應(yīng)量減少的背景下，下游市場樂觀情緒較重，終端采購積極性相對較強(qiáng)。因此，即便因焦企限產(chǎn)導(dǎo)致焦煤實(shí)際需求回落，焦煤市場亦不見得出現(xiàn)供需關(guān)系轉(zhuǎn)向?qū)捤傻木置?，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注焦煤總體供應(yīng)情況，建議投資者逢低試多。 | |
動力煤(TC) | 空單減倉持有 | 周五夜盤動力煤期貨主力(ZC109合約)延續(xù)偏弱格局，成交一般，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情回落，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價(jià)930元/噸(0)，期現(xiàn)基差217元/噸；主要港口煤炭庫存5813.56萬噸(+88.9)，秦港煤炭疏港量47.5萬噸(-7.5)。綜合來看，國家發(fā)改委調(diào)控煤炭價(jià)格的態(tài)度堅(jiān)決，雖然供需關(guān)系暫未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，但市場心態(tài)快速扭轉(zhuǎn)。上游方面，煤礦坑口價(jià)格全面上漲的情況基本結(jié)束，因資源供應(yīng)偏緊，發(fā)運(yùn)情況依然較好，價(jià)格仍維持高位。港口方面，受部分港口封航影響，環(huán)渤海主要港口調(diào)出量明顯下降，庫存小幅上漲。此外，由于期貨價(jià)格大幅回調(diào)，貿(mào)易商出貨意愿強(qiáng)烈，但下游對高價(jià)持觀望態(tài)度，港口成交量回落明顯。下游方面，國家能源局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示4月份全社會用電量6361億千瓦時(shí)，同比增長13.2%，下一階段隨著氣溫提升，煤炭需求量將繼續(xù)增長。我們認(rèn)為，雖然動力煤市場供需關(guān)系并未有效改善，但考慮到監(jiān)管頂層高度重視大宗商品價(jià)格大幅上漲的問題，預(yù)計(jì)多方調(diào)控下，短期內(nèi)能夠壓制煤炭價(jià)格單邊上行，預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)端的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策，建議投資者空單減倉持有。 | |
甲醇(ME) | 弱預(yù)期拖累市場，空單參與 | 甲醇期貨主力合約隔夜承壓偏弱震蕩運(yùn)行，成交方面表現(xiàn)良好，持倉下降134883手至924130手。基本面分析來看，前期節(jié)后價(jià)格反彈節(jié)奏良好主要原因在于煤炭價(jià)格強(qiáng)勢刺激甲醇成本估值抬升。此外，宏觀利好配合市場基本面好轉(zhuǎn)使得強(qiáng)顯示兌現(xiàn)度好于市場預(yù)期。與此同時(shí)，當(dāng)前下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現(xiàn)尚可，庫存結(jié)構(gòu)良好，市場可流通貨源偏少，基差表現(xiàn)較為堅(jiān)挺。具體分析來看，當(dāng)前庫存較難出現(xiàn)拐點(diǎn)，港口可流通貨源偏少主要在于一季度至今港口進(jìn)口貨物量較少，加之前期國內(nèi)裝置檢修偏多，且仍有裝置臨時(shí)發(fā)生意外檢停現(xiàn)象，內(nèi)外盤套利窗口處于關(guān)閉狀態(tài)。雖然強(qiáng)現(xiàn)實(shí)兌現(xiàn)度好于預(yù)期，遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱有望推遲，但供應(yīng)端逐漸恢復(fù)為既定事實(shí)，且近期甲醇開工正逐漸恢復(fù)，加之近期煤炭價(jià)格大幅回落調(diào)整，因此我們認(rèn)為基本面將重回弱勢，關(guān)注下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現(xiàn)情況，空單謹(jǐn)慎參與。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 調(diào)整行情或?qū)⒀永m(xù)，多單止盈等待重新入市機(jī)會 | 隔夜期價(jià)延續(xù)回落走勢，成交良好，持倉下降35203手至503501手?，F(xiàn)貨市場方面，玻璃前期加速拉漲除了自身基本面供需緊平衡以外，黑色建筑板塊濃厚看漲行情也起到很大的市場樂觀預(yù)期作用。目前在供應(yīng)增量有限背景下，需求端表現(xiàn)仍然值得期待，特別是在房地產(chǎn)銷售及竣工數(shù)據(jù)逐漸向好的利好支撐下。與此同時(shí)，玻璃企業(yè)庫存天數(shù)持續(xù)錄得下跌，市場庫存結(jié)構(gòu)維持良好，因此中長期來看多頭趨勢依舊有效。但前面漲幅劇烈進(jìn)一步使得基差走弱，利潤面臨修復(fù)驅(qū)動，加之國家對合理調(diào)控大宗商品價(jià)格較為重視，玻璃盤面近期連續(xù)呈現(xiàn)較為明顯回調(diào)走勢。在接下來梅雨季節(jié)淡季預(yù)期下，貿(mào)易商及下游企業(yè)后續(xù)多以消化庫存為主。其次，前期期價(jià)漲幅明顯，基差走弱，盤面回調(diào)行情有望延續(xù)。而中期方面，玻璃供給在利潤逐漸拉漲背景下將逐漸溫和復(fù)蘇，加之光伏玻璃在產(chǎn)能限制放開的背景下，價(jià)格下挫將對超白浮法玻璃形成擠出效應(yīng)，這部分供應(yīng)將轉(zhuǎn)向建筑玻璃，從而緩解當(dāng)前的市場緊張狀況。整體來看，雖然基本面供應(yīng)相對偏緊局面仍未改變，但短期盤面或面臨持續(xù)調(diào)整壓力，操作上建議前期空單止盈暫且觀望，等待逢低重新入市機(jī)會。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作為主 | 周五隔夜鄭糖主力價(jià)格寬幅震蕩運(yùn)行，周五收于5565元/噸。國際方面，ICE原糖期貨周四上漲，跟隨商品市場和股市集體上漲，主力07合約收于17.4美分/磅，收漲幅0.5%，紐糖07在16美元/磅一線支撐較強(qiáng)，主要由于巴西中南部主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量前景引發(fā)擔(dān)憂，巴西近期天氣較為干燥破壞甘蔗生長。最近海南自貿(mào)區(qū)原糖進(jìn)口放寬消息擾動，但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確，進(jìn)口糖在出自貿(mào)區(qū)可能需要補(bǔ)許可證及補(bǔ)稅，因此新政或?qū)M(jìn)口影響較小，對糖價(jià)不宜過分看空。另外我國1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來計(jì)算進(jìn)口已達(dá)355萬噸，現(xiàn)階段國內(nèi)庫存遠(yuǎn)高于往年同期。當(dāng)前白糖需求處于供強(qiáng)需弱階段，國產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至2月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。5月白糖即將迎來國內(nèi)消費(fèi)旺季，現(xiàn)貨交易或?qū)⒂兴謴?fù)，但由于國內(nèi)食糖庫存處于歷年以來高位，食糖基本面壓力依然較大。白糖現(xiàn)貨價(jià)格整體小幅下調(diào)，部分盤面點(diǎn)價(jià)銷售的貿(mào)易商報(bào)價(jià)較低，市場糖源供應(yīng)充足，下游食品行業(yè)采購需求表現(xiàn)一般，現(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5400-5600元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 逢低做多 | 周五夜盤玉米主力合約偏弱震蕩，收于2750元/噸。國內(nèi)方面，全國玉米現(xiàn)貨價(jià)格較為穩(wěn)定，黑龍江主流收購價(jià)在2630-2690元/噸，吉林主流收購價(jià)在2720-2800元/噸；山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報(bào)價(jià)2870-2940元/噸；港口地區(qū)玉米價(jià)格穩(wěn)中小漲，遼寧錦州港口收購價(jià)2870-2880元/噸，廣東港口玉米主流價(jià)格在2970-2990元/噸之間，上漲20元/噸。供應(yīng)方面，基層舊作余糧基本見底，且農(nóng)戶忙于春耕無暇賣糧，庫存向貿(mào)易商轉(zhuǎn)移。由于貿(mào)易商貨源成本多偏高，貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)。需求方面，從養(yǎng)殖端來看全國生豬存欄環(huán)比上漲、蛋雞總存欄環(huán)比增加，長期飼料需求有一定支撐。不過考慮到目前大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，對玉米需求或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种?。深加工需求同比較弱，低于去年同期。新作方面，新作玉米種植面積預(yù)計(jì)擴(kuò)大，根據(jù)國家糧油信息中心預(yù)計(jì)新作玉米播種面積同比增幅為3.3%，單產(chǎn)同比增長1%。目前產(chǎn)區(qū)土地墑情較好，播種環(huán)節(jié)正常，未來需持續(xù)關(guān)注氣候?qū)τ衩咨L的影響。短期來看，目前玉米市場購銷氛圍清淡，現(xiàn)貨暫時(shí)缺乏上漲動力同時(shí)疊加外盤影響，玉米短期或繼續(xù)高位回調(diào)，但玉米長期供需偏緊格局未改變，操作上建議延續(xù)回調(diào)后逢低做多為主。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。此外5月7日中儲糧發(fā)布國產(chǎn)大豆收儲通知，進(jìn)一步為國產(chǎn)大豆提供支撐。新作播種季來臨，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部增玉米穩(wěn)大豆政策使得農(nóng)戶傾向于播種玉米，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)計(jì)2021/22年度中國大豆種植面積934.7萬公頃，較上年度減少5.4%，國內(nèi)大豆種植逐步開啟，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，5月份之后進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 2021/22年度美豆播種進(jìn)度較快，截至5月16日當(dāng)周，美豆播種率為61%，去年同期為51%，五年均值為37%，市場預(yù)期美豆實(shí)際播種面積將較意向報(bào)告有明顯提升，此外未來兩周北達(dá)科他州降水預(yù)期改善，市場擔(dān)憂有所緩解，美豆1650美分/蒲壓力顯現(xiàn)。國內(nèi)方面，因5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，截至5月14日當(dāng)周，大豆壓榨量由上周172萬噸上升至188萬噸，未來一周預(yù)期將繼續(xù)升至196萬噸，但豆粕提貨速度較快帶動庫存下滑，截至5月14日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為61.5萬噸,環(huán)比減少14.70%。豆粕消費(fèi)季節(jié)性回暖，但生豬養(yǎng)殖陷入虧損，給豆粕需求帶來不確定性，需求情況有待進(jìn)一步驗(yàn)證。豆粕近期呈現(xiàn)高位震蕩，操作上建議暫且觀望 。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 隨著2020/21年度美豆庫存逐步趨緊，美豆供應(yīng)緊缺導(dǎo)致壓榨量受到抑制，同時(shí)拜登政府的綠色燃料政策為豆油消費(fèi)提供利多，3月份以來可再生柴油消費(fèi)大幅增長。NOPA數(shù)據(jù)顯示，4月份美豆壓榨量為436萬噸，低于市場預(yù)期，豆油供應(yīng)量降至17.02億磅，環(huán)比下降3.9%，同比下降19.4%，庫存水平處于近年低位，而美粕需求不及美豆油，美豆供應(yīng)的緊缺更加明顯的體現(xiàn)在豆油市場。國內(nèi)方面，5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，且豆粕需求有所恢復(fù)，油廠開機(jī)率增大帶動5月份以來豆油庫存止降回升，截至5月14日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為71.49萬噸，環(huán)比增加3.91%，豆油庫存供應(yīng)偏緊格局或逐步緩解，但當(dāng)前豆油庫存仍處低位，油廠可售現(xiàn)貨不多。近期國務(wù)院部署大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，政策風(fēng)險(xiǎn)加大。操作上建議暫且觀望 。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 5月份馬棕產(chǎn)量呈現(xiàn)季節(jié)性增加，但開齋節(jié)假期或?qū)⑼侠?月份馬棕產(chǎn)量增速，此外，5月10日，馬來西亞總理穆希丁宣布從5月12日到6月7日在全國重啟行動管制令，勞動力不足將抑制棕櫚油產(chǎn)量增長潛力，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降18.65%。另一方面，5月上旬棕櫚油出口大幅趨增，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，5月1-20日馬棕出口較上月增加17.1%/16%，強(qiáng)出口及低庫存格局持續(xù)對油脂形成支撐。國內(nèi)方面，國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛，6月份買船存在缺口，后期棕櫚油庫存維持偏緊狀態(tài)，后期棕櫚油庫存維持偏緊狀態(tài)，棕櫚油基差堅(jiān)挺。但是，國務(wù)院部署大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，近期政策風(fēng)險(xiǎn)加大。操作上暫且觀望 。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度依然偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，同時(shí)顆粒粕供應(yīng)較為充足。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對后期菜粕消費(fèi)提供支撐，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應(yīng)緊缺局面長期持續(xù)，但菜油需求表現(xiàn)疲弱，中儲糧開啟菜油拋儲，政策調(diào)控壓力增加。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周五收于4716元/500kg，周跌幅1.36%。5月21日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)4.12元/斤，全國雞蛋價(jià)格繼續(xù)下行，產(chǎn)區(qū)庫存不多，下游對于高價(jià)貨源較為抵觸。截止4月30日雞蛋存欄逐漸減少，存欄量11.83億元同比下降，環(huán)比減少1.33%，高峰產(chǎn)蛋率增至92.13%，5月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價(jià)格持續(xù)上漲，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤扭虧為盈，但整體盈利較少養(yǎng)殖端挺價(jià)意愿開始明顯。下游市場高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預(yù)計(jì)短期雞蛋價(jià)格或?qū)㈤_始穩(wěn)弱運(yùn)行。淘汰雞方面，5月21日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.86元/斤，老雞出欄量有限，市場需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購?？偟膩碚f，短期雞蛋貨源供應(yīng)相對穩(wěn)定，局部地區(qū)尚有余貨，市場整體需求表現(xiàn)一般，下游采購心態(tài)較為謹(jǐn)慎。當(dāng)前養(yǎng)殖戶淘雞積極性偏低，老雞出欄較少，屠宰場開工率不高。預(yù)計(jì)短期蛋價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行，建議短線日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋果主力價(jià)格大幅上行，蘋果主力創(chuàng)自3月以來新高重新站上6300元/噸線上，周五收于6329元/噸，周漲幅11.13%。近期蘋果主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入關(guān)鍵的套袋期，市場對于天氣炒作情緒開啟。當(dāng)前蘋果銷售走勢變快，需求好轉(zhuǎn)，但國內(nèi)冷庫依然庫存居高。5月新富士蘋果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級貨源均價(jià)為2.2元/斤，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.23元/斤。全國蘋果冷庫庫存剩余量約為608.43萬噸，單周冷庫出庫量約為53.4萬噸，上周為51.732萬噸?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。本周期貨盤面資金導(dǎo)向明顯，多頭占據(jù)優(yōu)勢，預(yù)計(jì)短期價(jià)格波動較大，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位，密切關(guān)注天氣情況及套袋數(shù)據(jù)。 | |
生豬(LH) | 觀望為主 | 上周生豬期貨大幅下挫，生豬主力合約收于23890元/噸。現(xiàn)貨方面，5月22日全國外三元出欄生豬均價(jià)為18.14元/公斤，較前日微降0.09元/公斤，北方市場趨弱調(diào)整為主，南方市場今日價(jià)格基本穩(wěn)定。目前養(yǎng)殖端出欄積極性較高，大肥出欄速度較快，大肥存欄量較前期下降稍顯明顯。下游方面，屠宰企業(yè)繼續(xù)增加凍品庫存，采購大豬比例增多。屠宰量較前期有所增加，同時(shí)消費(fèi)淡季即將過去，后期消費(fèi)會逐漸轉(zhuǎn)好。短期來看，屠企宰量增加對豬價(jià)有一定支撐，且目前價(jià)格逼近養(yǎng)殖戶心理底線，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)向下的空間不大，短線豬價(jià)預(yù)計(jì)穩(wěn)中窄幅調(diào)整為主。中長期來看，養(yǎng)殖端春節(jié)前因疫情導(dǎo)致的大量拋售行為，或使6至8月供應(yīng)出現(xiàn)階段性斷檔。但由于前期滋生大量的二次育肥，后期可能出現(xiàn)缺豬不缺肉的現(xiàn)象，豬價(jià)反彈高度或受限制。從產(chǎn)能恢復(fù)方面，全國能繁母豬存欄量環(huán)比連續(xù)上升，各地復(fù)產(chǎn)狀況良好、新建產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)模較大，國內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)進(jìn)程持續(xù)。盤面上來看，現(xiàn)貨的上漲時(shí)點(diǎn)還未到來，短期生豬盤面或震蕩調(diào)整為主。操作上建議短期觀望為主，或逢低介入9-1正套，中長期維持逢高拋空思路，持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢及供應(yīng)斷檔期的到來。 | |
花生(PK) | 區(qū)間參與 | 上周花生主力合約震蕩運(yùn)行，主力合約PK2110收于10346元/噸。國內(nèi)花生現(xiàn)貨價(jià)格趨穩(wěn)為主，商品米價(jià)格較為堅(jiān)挺，油料米價(jià)格穩(wěn)弱調(diào)整，河南油料米價(jià)格穩(wěn)定在9200元/噸，山東油料米報(bào)價(jià)穩(wěn)定在9200元/噸，廣東市場主流價(jià)格在10200元/噸。目前基層上貨量較小，市場走貨緩慢。進(jìn)口方面，進(jìn)口花生集中到港，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格承壓。需求方面，氣溫升高不利于花生的存儲，多數(shù)收購商有清庫需要。加工廠和貿(mào)易商收購積極性不高，市場整體需求不佳，普遍以消耗庫存為主。短期來看，市場購銷氛圍較為清淡，花生現(xiàn)貨價(jià)格震蕩趨穩(wěn)為主。新作方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部5月預(yù)測21/22年度花生種植面積和產(chǎn)量上升，但由于玉米價(jià)格走勢良好，新季種植替代花生面積存在，預(yù)計(jì)新作花生種植面積可能會小幅較少。操作上建議區(qū)間參與，輕倉為主。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 多單離場觀望 | 周五隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運(yùn)行，收于15795元/噸。國際方面，美國產(chǎn)區(qū)天氣利于棉花生長，美棉價(jià)格繼續(xù)調(diào)整，07合約下跌。得克薩斯州迎來降雨，當(dāng)?shù)睾登榛驅(qū)⒌玫骄徑?。?dāng)前印度疫情備受市場關(guān)注，印度國內(nèi)疫情處于高瘋漲階段，導(dǎo)致印度紗廠開機(jī)率下調(diào)，紗廠進(jìn)行封閉式生產(chǎn)管理，產(chǎn)量下降。而變異病毒的傳播速度引發(fā)對于全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的擔(dān)憂，此外截止5月13日當(dāng)周，美國凈簽約出口陸地棉24494噸，較上周增加25%，較上月減少2%，美棉簽約數(shù)據(jù)回落。國內(nèi)方面，昨日總理主持召開看國務(wù)院常務(wù)會議，再度提及大宗商品價(jià)格上漲引發(fā)關(guān)注。會議要求要跟蹤分析國內(nèi)外形勢和市場變化，做好市場調(diào)節(jié)應(yīng)對大宗商品價(jià)格過快上漲及其影響。近日隨著多商品遇冷，農(nóng)產(chǎn)品板塊快速走高，預(yù)計(jì)短期棉花價(jià)格波動或較大，操作上建議投資者多單止盈離場觀望，謹(jǐn)防高位回落風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
