今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-04-27
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注日本央行公布的貨幣政策會(huì)議紀(jì)要和美國(guó)7月諮商會(huì)消費(fèi)者信心數(shù)據(jù) | 昨日美元指數(shù)上漲，大宗商品中農(nóng)產(chǎn)品下跌，工業(yè)品上漲，歐美股市漲跌不一。國(guó)際方面，就特朗普通俄門事件，特朗普女婿庫什納聲明稱，承認(rèn)在美國(guó)總統(tǒng)大選期間與其后與俄羅斯人進(jìn)行了四次會(huì)面，但這些會(huì)面不值一提，并否認(rèn)曾勾結(jié)俄羅斯政府幫助特朗普贏得大選，令市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)下降。數(shù)據(jù)方面，美國(guó)6月成屋銷售總數(shù)年化552萬，微不及預(yù)期 557萬，環(huán)比為 -1.8%，表明庫存稀缺持續(xù)抬升價(jià)格、打壓購(gòu)買意愿，庫存因素目前仍在成屋銷售中發(fā)揮最大影響。另外，歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI初值56.8，為三個(gè)月低點(diǎn)，綜合PMI初值 55.8，為6個(gè)月低點(diǎn)，顯示經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張正在放緩，或?qū)?dǎo)致德拉吉回避結(jié)束量化寬松的明確承諾。國(guó)內(nèi)方面，中共中央政治局會(huì)議中再次強(qiáng)調(diào)要求深入扎實(shí)整治金融亂象，加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，同時(shí)穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，堅(jiān)持政策連續(xù)性穩(wěn)定性，加快建立長(zhǎng)效機(jī)制。今日重點(diǎn)關(guān)注日本央行公布的貨幣政策會(huì)議紀(jì)要和美國(guó)7月諮商會(huì)消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉(cāng)持有（持多） | 昨日三組期指主力合約震蕩回落，IF、IH領(lǐng)跌?，F(xiàn)貨方面，上證圍繞3450運(yùn)行。2*IH/IC2105比值小幅回升至1.0916。3月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行5.7bp報(bào)2.075%，7天期上行4.6bp報(bào)2.246%，14天期上行1.9bp報(bào)2.39%，1個(gè)月期下行0.1bp報(bào)2.494%。北向資金今日流入32.04億元。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢高布局空單 | 隔夜國(guó)際金價(jià)窄幅震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于1780美元/盎司，金銀比價(jià)67.80。海外通脹壓力逐步凸顯，以及亞洲新冠疫情再次復(fù)燃，為近期貴金屬反彈的主要驅(qū)動(dòng)因素。美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速的跡象越發(fā)明顯，受益于美國(guó)政府1400美元刺激支票發(fā)放，3月美國(guó)零售銷售月率增長(zhǎng)9.8%，創(chuàng)去年5月以來最佳表現(xiàn)。就業(yè)市場(chǎng)也在回暖，美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)上周降至57.6萬，創(chuàng)去年疫情以來的新低?；诖?，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示可能在加息前提前縮減量化寬松規(guī)模。美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性暫時(shí)較為寬松，但長(zhǎng)期存在收緊的風(fēng)險(xiǎn)。值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，其他央行也可能會(huì)跟隨調(diào)整。截至4/25，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1021.70噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)17724.24噸，前值17715.58噸。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議逢高布局空單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周螺紋的產(chǎn)量繼續(xù)回升，從數(shù)據(jù)上看，上周樣本鋼廠的螺紋產(chǎn)量為360.85萬噸，環(huán)比增加0.73%，同比增加0.95%。從短流程鋼廠的廢鋼日耗來看，目前電弧爐的廢鋼日耗創(chuàng)歷史新高。電爐的開工以及產(chǎn)能利用率基本達(dá)到峰值。后期螺紋的產(chǎn)量增量將來自于長(zhǎng)流程鋼廠。但長(zhǎng)流程鋼廠受到環(huán)保限產(chǎn)的影響，產(chǎn)量釋放受限。4月份唐山唐山地區(qū)繼續(xù)執(zhí)行嚴(yán)格的環(huán)保限產(chǎn)。庫存方面，上周鋼廠庫存延續(xù)去庫，但是伴隨著部分企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)，出庫量略有減少。另外，由于近期市場(chǎng)價(jià)格趨弱震蕩，市場(chǎng)采購(gòu)節(jié)奏放緩，因此鋼廠庫存降幅低于前期，但是短期內(nèi)仍會(huì)保持目前的去庫速率。螺紋的總庫存環(huán)比繼續(xù)去庫，總庫存環(huán)比下降68.77萬噸，螺紋總庫存去化幅度放緩，庫存去化幅度不及預(yù)期。后期關(guān)注螺紋的去庫幅度。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)整體相對(duì)持穩(wěn)，螺紋鋼降幅較為突出，最新數(shù)據(jù)為429.62萬噸，環(huán)比降幅5.28%，整體有消費(fèi)見頂回落跡象。五一節(jié)前來看，終端工地將提前備貨補(bǔ)庫存，預(yù)計(jì)下周的需求將繼續(xù)釋放。整體來看，當(dāng)前供應(yīng)端近期環(huán)保限產(chǎn)消息不斷，而需求五一節(jié)前仍有一定支撐，預(yù)計(jì)螺紋鋼價(jià)格節(jié)前偏強(qiáng)運(yùn)行為主，關(guān)注節(jié)后的成交情況。昨日螺紋鋼主力2110合約維持多頭排列，期價(jià)盤中大幅拉漲，午后小幅回落站上5300一線，預(yù)計(jì)節(jié)前表現(xiàn)或偏強(qiáng)運(yùn)行為主，關(guān)注高位爭(zhēng)奪，暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱卷產(chǎn)量321.94萬噸，環(huán)比回升7.8萬噸，上周熱軋產(chǎn)量大幅回升，主要增幅區(qū)域在華北、東北地區(qū)，上周有前期檢修鋼廠復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致上周產(chǎn)量回升，其它地區(qū)上周產(chǎn)量波動(dòng)較小，且仍有剛復(fù)產(chǎn)未及時(shí)釋放。上周邯鄲制定《邯鄲市2021年二季度重點(diǎn)行業(yè)生產(chǎn)調(diào)控方案》，從成材品種結(jié)構(gòu)來看，邯鄲地區(qū)是中厚板、熱軋卷板、線材生產(chǎn)集中地，重點(diǎn)面向工業(yè)、建筑等方向使用，此文件執(zhí)行后對(duì)線材的影響較大，板材次之。根據(jù)Mysteel的調(diào)研，本次限產(chǎn)日影響鐵水產(chǎn)量2.08萬噸。如若根據(jù)文件要求減少生產(chǎn)負(fù)荷比例7%-37%執(zhí)行，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率下降13.88%，日均影響鐵水產(chǎn)量約增加2.36萬噸。具體理論測(cè)算成材影響量：線材預(yù)估影響日產(chǎn)約0.87萬噸。中厚板預(yù)估影響日產(chǎn)約0.65萬噸。熱軋板卷預(yù)估影響日產(chǎn)約0.56萬噸。短期來看限產(chǎn)的影響較為有限，關(guān)注后市限產(chǎn)政策的出臺(tái)。庫存方面，廠庫上周小幅減少，降幅主要來自東北、華東地區(qū)，主要是有前期檢修供給減少出庫正常，庫存下降。熱卷總庫存小幅回落1.39萬噸，降幅較前一周有所收窄。熱卷需求近期呈現(xiàn)出一定的邊際走弱，板材表需從前期較高水平明顯回落，但考慮到供給端的不確定性仍將支撐鋼價(jià)，熱卷價(jià)格保持高位震蕩運(yùn)行。昨日熱卷主力2110合約繼續(xù)走強(qiáng)，期價(jià)整體維持多頭排列，站上5700一線，預(yù)計(jì)將維持偏強(qiáng)表現(xiàn)，暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 旺季預(yù)期，輕倉(cāng)持多 | 夜盤滬鋁主力合約高位震蕩，美元指數(shù)偏弱運(yùn)行，倫鋁運(yùn)行于2400美元/噸。產(chǎn)業(yè)上，04月22日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存114.3萬噸，延續(xù)下降1.5萬噸。截至4月初，全國(guó)電解鋁年化運(yùn)行產(chǎn)能3944萬噸，有效建成規(guī)模4359萬噸/年，電解鋁企業(yè)開工率90.5%。原料上，從成本來看，氧化鋁成本支撐抵消北方復(fù)產(chǎn)消息，價(jià)格依舊不溫不火，電解鋁利潤(rùn)超過4000元/噸，預(yù)計(jì)4月電解鋁供給增量有限，內(nèi)蒙古集中減產(chǎn)和檢修影響顯現(xiàn)，新增進(jìn)口規(guī)模受制于船期等影響，整體供給規(guī)模預(yù)期不大。需求端，終端汽車消費(fèi)由于芯片供應(yīng)問題加劇，限制了汽車板塊需求，傳統(tǒng)鑄造合金產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)也遭大幅壓縮，國(guó)內(nèi)電解鋁維持小幅去庫態(tài)勢(shì)，但去庫速率或?qū)⒌陀谕晖谒?。整體上，碳中和影響供應(yīng)預(yù)期持續(xù)，消費(fèi)預(yù)期較好，去庫周期中。建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注中線逢低布局多單機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鋅(ZN) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜鋅價(jià)偏強(qiáng)震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鋅庫存29.36萬噸（-400），SHFE倉(cāng)單庫存39605噸（-120）。產(chǎn)業(yè)上，04月22日，鋅錠庫存總量為19.15萬噸，略增2400噸。供應(yīng)端，主流港口鋅精礦庫存環(huán)比下降1.4萬噸至10.7萬噸；進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)持平為70美元/噸，國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)4000元/噸。由于4-5月部分煉廠進(jìn)口礦長(zhǎng)單將集中到貨，預(yù)計(jì)將達(dá)35-40萬實(shí)物噸，并且內(nèi)蒙古礦山4月恢復(fù)至正常生產(chǎn)，僅部分受制于季節(jié)性影響，整體國(guó)內(nèi)鋅礦供應(yīng)將持續(xù)恢復(fù)，導(dǎo)致整體上精煉鋅供應(yīng)的穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)4月鋅礦加工費(fèi)也將止跌回升。需求端，下游氧化鋅企業(yè)，4月中旬訂單及產(chǎn)量穩(wěn)中有升；鍍鋅管企業(yè)受原料鋼材高價(jià)影響，終端需求走弱，成品庫存壓力增加。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略強(qiáng)格局，建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜鉛價(jià)偏強(qiáng)震蕩。庫存方面，LME鉛庫存11.49萬噸（-650），SHFE倉(cāng)單庫存60348噸（-2851）。產(chǎn)業(yè)上，04月22日，鉛錠社會(huì)庫存總計(jì)為68.30千噸，增加了1250噸。供應(yīng)端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開始增加。4月再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預(yù)計(jì)4月全國(guó)再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢(shì)，增幅逾2萬噸至35.6萬噸，供應(yīng)壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池市場(chǎng)季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車起動(dòng)電池消費(fèi)也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費(fèi)淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與，保值者中長(zhǎng)線選擇參與逢高拋空的機(jī)會(huì)。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 夜盤滬鎳主力合約偏強(qiáng)反彈，持倉(cāng)量增加0.3萬手，美元指數(shù)偏弱運(yùn)行，倫鎳16680美元/噸附近運(yùn)行。菲律賓總統(tǒng)宣布取消2012年實(shí)施的新礦產(chǎn)協(xié)議的禁令，以增加國(guó)家收入，用來資助基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和其他計(jì)劃。進(jìn)口方面，截止4/23，俄鎳提單進(jìn)口虧損41元/噸。庫存方面，截止4/25，LME庫存263556噸（-642），上期所周度庫存8560噸（-994），上期所倉(cāng)單6890噸（-215）。基本面來看，供應(yīng)方面，菲律賓雨季過后鎳礦價(jià)格有所松動(dòng)，國(guó)內(nèi)鐵廠前期以消耗庫存為主，現(xiàn)有較強(qiáng)補(bǔ)庫需求，預(yù)計(jì)礦價(jià)下跌空間有限。受益于春節(jié)后不銹鋼排產(chǎn)回升及印尼進(jìn)口量不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)鎳鐵需求將逐步復(fù)蘇，鎳鐵價(jià)格持穩(wěn)于1075元/鎳左右。庫存方面，國(guó)內(nèi)精煉鎳庫存續(xù)降，而海外庫存累升，使得較多進(jìn)口資源流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，對(duì)精煉鎳緊張格局有一定程度緩解，但鎳豆升水仍維持堅(jiān)挺表現(xiàn)。需求方面，節(jié)后不銹鋼需求尚可，社會(huì)庫存去庫力度強(qiáng)勁，鋼廠排產(chǎn)重回高位；全球新能源汽車需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳延續(xù)了去年下半年以來的增產(chǎn)狀態(tài)，對(duì)原料需求繼續(xù)維持高位。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
錳硅(SM) | 逢高試空 | 昨日SM2109合約期價(jià)高開低走，終收于7298元/噸，日跌幅2.01%，減倉(cāng)3975手，盤面成交活躍。錳硅市場(chǎng)觀望情緒較濃，市價(jià)小幅調(diào)漲，當(dāng)前北方的主流出廠報(bào)價(jià)在6700-6800元/噸，南方在6750-6850元/噸。錳礦方面：港口庫存仍處高位，下游合金廠壓價(jià)采購(gòu)，錳礦價(jià)格承壓運(yùn)行，對(duì)錳硅市價(jià)的支撐力度較為一般。供應(yīng)方面：內(nèi)蒙限電政策有所放松、廠家開工水平有所抬升，其他省份廠家的開工旺盛，錳硅的整體產(chǎn)量水平仍然偏高；因?qū)幭漠a(chǎn)區(qū)大爐居多，后市能耗雙控政策對(duì)當(dāng)?shù)貜S家開工的抑制作用或?qū)⑤^為有限。需求方面：近期來自下游五大鋼種的錳硅需求略有增長(zhǎng)，需求端整體上表現(xiàn)尚可。綜合來看，由于供應(yīng)水平偏高，后市錳硅價(jià)格仍存回落風(fēng)險(xiǎn)，需關(guān)注寧夏限電政策的具體實(shí)施情況。對(duì)于SM2109合約，操作上建議輕倉(cāng)逢高布局空單。 | |
硅鐵(SF) | 暫且觀望 | 昨日SF2109合約期價(jià)小幅高開后震蕩走弱，終收于7502元/噸，日跌幅1.39%，減倉(cāng)7697手，盤面成交活躍。硅鐵市場(chǎng)觀望情緒較濃，市價(jià)高位盤整，當(dāng)前72硅鐵合格塊的主流現(xiàn)金出廠報(bào)價(jià)在6600-6800元/噸。供應(yīng)方面：內(nèi)蒙部分前期停產(chǎn)的廠家復(fù)產(chǎn)，其他省份廠家開工積極，硅鐵產(chǎn)量仍處較高水平；因?qū)幭漠a(chǎn)區(qū)大爐居多，后市能耗雙控政策對(duì)當(dāng)?shù)貜S家開工的抑制作用或?qū)⑤^為有限。需求方面：近期下游五大鋼種對(duì)硅鐵的需求穩(wěn)步增加，出口市場(chǎng)有所回暖，來自金屬鎂市場(chǎng)的需求向好，需求端整體上表現(xiàn)良好。綜合來看，雖然產(chǎn)量處于較高水平，但需求端對(duì)市價(jià)有所支撐，短期硅鐵價(jià)格或?qū)⒁员P整運(yùn)行為主，需關(guān)注寧夏限電政策的具體實(shí)施情況。對(duì)于SF2109合約，操作上建議暫且觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，成交較好，持倉(cāng)量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對(duì)不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費(fèi)回暖或?qū)?dòng)不銹鋼的出口量。現(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼304冷軋現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，卷價(jià)報(bào)于15300-15800元/噸；304熱軋區(qū)間報(bào)15300-15500元/噸，報(bào)價(jià)區(qū)間略有擴(kuò)大，200系價(jià)格整體持穩(wěn)，而430價(jià)格近期因市場(chǎng)貨源到貨充足，價(jià)格出現(xiàn)高位回落。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 據(jù)了解，近期唐山地區(qū)成材出貨情況有所降溫，且目前唐山地區(qū)出臺(tái)四月加嚴(yán)減排措施，鋼廠對(duì)原料采購(gòu)始終維持按需少量補(bǔ)庫節(jié)奏，需求未見明顯好轉(zhuǎn)；但臨近交割月，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格易與向上修復(fù)基差的期貨行情形成共振，鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格皆易漲難跌。供應(yīng)方面，上期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2404.1萬噸，環(huán)比減少403.5萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)高位回落347.5萬噸至1810.9萬噸，高于今年周均85.0萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比小幅下降56.0萬噸至593.2萬噸。具體到礦山，澳洲三大礦山均有所減量，力拓發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少127.2萬噸至608.5萬噸，BHP和FMG環(huán)比分別減少122.4萬噸和55.8萬噸，其他礦山中羅伊山減幅較為明顯，環(huán)比減少46.2萬噸；VALE發(fā)運(yùn)量環(huán)比微增1.5萬噸至442.9，中小型礦山均有所減量。上期中國(guó)45港口到港量2179.4萬噸，環(huán)比增加48.1萬噸。據(jù)前期發(fā)貨的航程時(shí)間和海漂資源情況推算，預(yù)計(jì)（4/5-4/11）到港量增加。昨日鐵礦石主力2109合約繼續(xù)拉漲，期價(jià)站上1100一線，短期或維持多頭排列，激進(jìn)者短多繼續(xù)持有，中線操作暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 觀望 | 隔夜天膠主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，4月26日上海SCRWF報(bào)價(jià)為13550元/噸。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)云南西雙版納產(chǎn)區(qū)部分地區(qū)陸續(xù)割膠，膠水供應(yīng)量略有增加。海南產(chǎn)區(qū)膠水陸續(xù)釋放，原料膠水收購(gòu)價(jià)格持穩(wěn)。但目前濃乳價(jià)格遠(yuǎn)高于全乳價(jià)格，后期仍將面臨干膠產(chǎn)量被乳膠分流的局面。需求方面，隨著輪胎庫存的上升，國(guó)內(nèi)半鋼輪胎高位開工受到影響，后期存一定的下滑空間。貿(mào)易環(huán)節(jié)繼續(xù)補(bǔ)庫意向較弱，短期內(nèi)市場(chǎng)仍積極消耗前期庫存為主。此外，海外的再度封鎖或?qū)ξ磥磔喬コ隹谟唵卧斐梢欢ㄘ?fù)面影響。整體來看，橡膠市場(chǎng)結(jié)構(gòu)向供強(qiáng)需弱轉(zhuǎn)變。操作上，建議暫時(shí)觀望。期權(quán)方面，建議賣出跨式期權(quán)。20號(hào)膠方面，主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，4月23日青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1705美元/噸。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，4月第二周市場(chǎng)零售達(dá)到日均4.2萬輛，同比2020年4月第二周增長(zhǎng)16%，相對(duì)2019年4月第二周增長(zhǎng)12%，表現(xiàn)相對(duì)較好。雖然新一輪新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)開啟，但芯片短缺或?qū)⒅萍s新能源汽車出貨量。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀望（觀望） | OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時(shí)需求暫無利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)批準(zhǔn)了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調(diào)整水平，每次調(diào)整不超過每日50萬桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數(shù)量。EIA預(yù)計(jì)，2022年美國(guó)石油每日消費(fèi)總量2042萬桶，比2021年日均增加98萬桶，增幅低于此前預(yù)估的每日100萬桶。預(yù)計(jì)2022年美國(guó)石油日產(chǎn)量1186萬桶，比2021年日均增加82萬桶，低于此前預(yù)測(cè)的增加87萬桶。預(yù)計(jì)2022年全球原油日均需求增加365萬桶，而上次報(bào)告預(yù)計(jì)為增加383萬桶。基本面而言，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會(huì)下降，原油庫存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長(zhǎng)。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長(zhǎng)，短期觀望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 逢高拋空思路操作 | 乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)小幅下降10936手至247838手。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，港口地區(qū)乙二醇庫存總量為57.6萬噸，較上期增加3.4萬噸。雖然從庫存絕對(duì)值分析來看，當(dāng)前行業(yè)庫存結(jié)構(gòu)維持良好，對(duì)盤面具備一定支撐作用。但近期隨著海外前期檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)重啟，進(jìn)口船期預(yù)報(bào)量有所提升，因此后續(xù)港口進(jìn)入小幅累庫狀態(tài)概率偏大?，F(xiàn)階段，伴隨著乙二醇現(xiàn)貨銷售價(jià)格修復(fù)，行業(yè)利潤(rùn)攀升，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)裝置開工率呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，加之利潤(rùn)修復(fù)背景下新增產(chǎn)能裝置兌現(xiàn)周期普遍提前，市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期供應(yīng)端增量擔(dān)憂情緒升溫。需求端，雖然在宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇預(yù)期下聚酯行業(yè)開工保持堅(jiān)挺，但聚酯工廠庫存天數(shù)正逐漸積累，需求邊際轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)需關(guān)注剛需兌現(xiàn)時(shí)間。整體來看，當(dāng)前市場(chǎng)受遠(yuǎn)端供應(yīng)壓力逐步凸現(xiàn)影響，期價(jià)上方阻力較為明顯，操作上謹(jǐn)慎關(guān)注逢高拋空交易策略。 | |
紙漿(SP) | 觀望 | 隔夜紙漿主力合約期價(jià)小幅收漲0.53%。外盤報(bào)價(jià)延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，5月智利Arauco提漲80美元/噸至980美元/噸。供應(yīng)方面，針葉漿市場(chǎng)供應(yīng)緊張，國(guó)外漿廠檢修疊加生產(chǎn)問題，針葉漿產(chǎn)量減少。加拿大金光旗下Paper Excellence下屬兩家漿廠停產(chǎn)，合計(jì)影響國(guó)內(nèi)進(jìn)口40萬噸，南美智利Arauco旗下一漿廠轉(zhuǎn)產(chǎn)溶解漿，也導(dǎo)致供應(yīng)減少。需求方面，生活用紙市場(chǎng)清淡，下游紙廠成本倒掛開工率不足。文化紙臨近招標(biāo)期，部分大廠開始補(bǔ)庫，但基本維持剛需采購(gòu)，需求一般。庫存方面，4月上旬國(guó)內(nèi)青島港和常熟港紙漿庫存合計(jì)152.7萬噸，環(huán)比減少13.6萬噸，其中青島港90.6萬噸，常熟港62.1萬噸，港口庫存小幅去庫。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2109圍繞8850運(yùn)行。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤(rùn)高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對(duì)后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤(rùn)打開，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫存方面，社會(huì)庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對(duì)后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106圍繞2850一線運(yùn)行，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計(jì),本周山東地區(qū)瀝青價(jià)格上漲35元/噸，其他地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定。本周山東中石化主力煉廠瀝青價(jià)格上調(diào)50元/噸，其他地區(qū)主力煉廠瀝青價(jià)格以穩(wěn)為主。北方地區(qū)，部分備貨需求釋放，下游用戶詢價(jià)積極性提高，但新簽訂單依然偏少。南方市場(chǎng)，受瀝青期貨價(jià)格上漲因素帶動(dòng)，部分期現(xiàn)商接貨積極性增加，帶動(dòng)部分煉廠出貨，但受終端需求偏弱影響，交投氛圍一般。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險(xiǎn)，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨偏弱震蕩 （減空） | 夜盤塑料期貨L2109合約走弱，隔夜國(guó)際原油盤中下跌對(duì)塑料期貨形成壓力。昨日LLDPE整體報(bào)價(jià)變動(dòng)不大，華南地區(qū)LLDPE出廠價(jià)下調(diào)100元/噸，LDPE報(bào)價(jià)整體下調(diào)，石化企業(yè)對(duì)LDPE采取批量?jī)?yōu)惠政策。本周臨近“五一”假期，下游企業(yè)將提高原料庫存，下游需求周環(huán)比有所好轉(zhuǎn)。不過塑料期貨仍將難以大幅反彈，其原因一方面是塑料供應(yīng)充裕，“五一”假期過后上游石化企業(yè)庫存將重新累積至高位，供應(yīng)壓力猶存。近期寧波華泰盛富40萬噸全密度裝置計(jì)劃再次試車，新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期依舊對(duì)盤面形成壓制；另一方面近期除了HDPE包裝膜、HDPE管材需求尚可，地膜需求進(jìn)入淡季，需求暫無較大亮點(diǎn)。此外上游原油寬幅震蕩，成本支撐減弱。因此下游企業(yè)在 “五一”放假之前適當(dāng)補(bǔ)庫，短期LLDPE期貨受到支撐將震蕩整理。昨日華北地區(qū)LLDPE 8200元/噸附近，L2109合約收盤價(jià)貼水現(xiàn)貨80元/噸，操作建議方面，建議空單逢低減倉(cāng)，輕倉(cāng)過節(jié)。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨偏弱震蕩（減空） | 夜盤PP期貨PP2109合約走弱。隔夜國(guó)際原油盤中下跌對(duì)PP期貨形成壓力。不過昨日PP現(xiàn)貨價(jià)格上漲50-100元/噸，神華拉絲PP網(wǎng)上競(jìng)拍成交率84%，說明市場(chǎng)補(bǔ)庫需求尚可。本周PP期貨將震蕩運(yùn)行，一方面上周檢修重啟的裝置正常生產(chǎn)，PP新產(chǎn)能計(jì)劃4月底投產(chǎn)，PP供應(yīng)將回升；另一方面塑編企業(yè)開工率下降，編織袋和BOPP薄膜等新增訂單不多，無紡布需求進(jìn)入相對(duì)淡季，需求因素不利PP期貨大幅上漲。不過近期丙烯單體價(jià)格維持高位導(dǎo)致PP粉料生產(chǎn)利潤(rùn)不高，PP粉料價(jià)格堅(jiān)挺將間接支撐PP粒料價(jià)格。因此本周PP期貨將震蕩為主。基差方面，華東地區(qū)拉絲PP現(xiàn)貨價(jià)格8680元/噸附近，PP2109期貨收盤價(jià)比現(xiàn)貨價(jià)格高155元/噸。操作建議方面，建議空單逢低減倉(cāng)，輕倉(cāng)過節(jié)。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2109圍繞4650一線運(yùn)行。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。原油庫存大降及OPEC與IEA上調(diào)原油需求預(yù)期提振油價(jià)，國(guó)際原油整體上漲，帶動(dòng)苯乙烯上游純苯價(jià)格上升，苯乙烯成本端支撐；從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷小幅下降，但目前仍處在供應(yīng)壓力之下，預(yù)計(jì)短期苯乙烯開工率或?qū)⒕S持平穩(wěn)；需求端來看，目前下游需求弱穩(wěn)，PS和EPS的加工利潤(rùn)及開工率均保持平穩(wěn)趨勢(shì)，僅ABS維持在較高的加工利潤(rùn)水平，始終滿負(fù)荷開工；庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，供應(yīng)量有小幅下降，下游平穩(wěn)的情況下，短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)去庫趨勢(shì)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦炭期貨主力(J2109合約)窄幅震蕩，成交偏差，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有企穩(wěn)回升跡象，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2350元/噸(0)，期現(xiàn)基差-329元/噸；焦炭總庫存766.69萬噸(+0.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率75.1%(-1.83)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.11%(1.8)。綜合來看，近期多數(shù)焦企開啟第二、三輪提漲100元/噸，個(gè)別焦企反饋已有鋼廠接受。供應(yīng)方面，山西、河北等主產(chǎn)區(qū)環(huán)保限產(chǎn)嚴(yán)格執(zhí)行，各地區(qū)焦企均有一定減產(chǎn)情況，總體開工率繼續(xù)下調(diào)，焦企心態(tài)有所好轉(zhuǎn)。下游方面，鋼廠高爐開工率略有回升，對(duì)焦炭需求稍有恢復(fù)，個(gè)別焦炭庫存偏低的鋼廠對(duì)焦炭有增加鎖單鎖量情況，而多數(shù)鋼廠焦炭庫存在合理或偏高水平。我們認(rèn)為雖然唐山的空氣質(zhì)量攻堅(jiān)行動(dòng)將持續(xù)對(duì)當(dāng)?shù)馗郀t生產(chǎn)造成影響，但在高利潤(rùn)的刺激下，其他區(qū)域鋼廠檢修有所減少，全國(guó)綜合產(chǎn)能利用率或有一定的回升空間并支撐焦炭需求。目前焦炭市場(chǎng)供需強(qiáng)度分化，不排除后續(xù)供應(yīng)再次緊張的情況發(fā)生，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注成材市場(chǎng)預(yù)期，建議投資者多單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2109合約)高位小幅回落，成交偏差，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情止跌企穩(wěn)，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)1770元/噸(+20)，期現(xiàn)基差-19元/噸；煉焦煤總庫存2173.67萬噸(+11.6)；100家獨(dú)立焦企庫存可用16.2天(+0.4)。綜合來看，供應(yīng)方面，山西部分區(qū)域安保督察影響，產(chǎn)地供應(yīng)稍有下滑，此外，近期受新疆礦難影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險(xiǎn)煤礦暫時(shí)停、限產(chǎn)，供應(yīng)偏緊總體供應(yīng)有實(shí)質(zhì)性縮減，產(chǎn)地各煤種價(jià)格相繼有所探漲。進(jìn)口煤方面，雖然巴彥淖爾金泉工業(yè)園區(qū)洗煤廠接通知可恢復(fù)生產(chǎn)，但蒙古疫情對(duì)出口的限制仍在，現(xiàn)處于無煤可洗的狀態(tài)。下游方面，入爐煤剛性需求不減，且焦化整體降庫后，對(duì)各煤種補(bǔ)庫節(jié)奏有所回升。我們認(rèn)為，在總供應(yīng)量減少的背景下，下游市場(chǎng)樂觀情緒較重，終端采購(gòu)積極性相對(duì)較強(qiáng)。因此，即便因焦企限產(chǎn)導(dǎo)致焦煤實(shí)際需求回落，焦煤市場(chǎng)亦不見得出現(xiàn)供需關(guān)系轉(zhuǎn)向?qū)捤傻木置?，預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注焦化企業(yè)限產(chǎn)情況，建議投資者多單謹(jǐn)慎持有。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 震蕩偏多思路操作 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC109合約)小幅低開后略有回升，成交一般，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情轉(zhuǎn)強(qiáng)后暫穩(wěn)，成交尚可。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)800元/噸(0)，期現(xiàn)基差61.4元/噸；主要港口煤炭庫存5515.6萬噸(-137)，秦港煤炭疏港量39.9萬噸(+9.9)。國(guó)家發(fā)改委發(fā)布調(diào)控煤價(jià)十項(xiàng)措施，實(shí)際效果有待觀察。綜合來看，上游方面，陜北礦區(qū)安全環(huán)保檢查、內(nèi)蒙古地區(qū)煤管票按核定產(chǎn)能發(fā)放。由于市場(chǎng)樂觀情緒向上游傳導(dǎo)，坑口發(fā)運(yùn)情況逐漸好轉(zhuǎn)，多數(shù)礦區(qū)價(jià)格上浮15-20元/噸。港口方面，大秦線檢修期間日均發(fā)運(yùn)量維持在100萬噸左右。終端電廠招標(biāo)采購(gòu)增多，港口貿(mào)易商開始甩貨，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)高位回調(diào)，市場(chǎng)高價(jià)成交少數(shù)。我們認(rèn)為受內(nèi)蒙古從嚴(yán)發(fā)放煤管票的影響，即便發(fā)改委鼓勵(lì)煤礦加大產(chǎn)能釋放，5月份原煤產(chǎn)量很難有顯著增長(zhǎng)的空間。而下一階段電力及水泥行業(yè)煤炭需求將延續(xù)增長(zhǎng)格局，屆時(shí)終端企業(yè)積極發(fā)運(yùn)或帶來煤炭港口庫存的持續(xù)下降，并將在煤炭市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性需求旺季到來前即形成高位偏強(qiáng)震蕩的格局，引導(dǎo)行情下行的難度持續(xù)增大，預(yù)計(jì)后市將箱體震蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)端的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴(kuò)大交易 | 甲醇期貨主力合約隔夜偏強(qiáng)運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)下降126932手至1052508手?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)方面，華東地區(qū)價(jià)格2490－2580元/噸，山東地區(qū)報(bào)價(jià)2360-2480元/噸，西北地區(qū)價(jià)格在2080-2270元/噸，日內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)幅度不大?；久娣治鰜砜矗局苋A東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為44.02萬噸，庫存總量較上期下降6.68萬噸。當(dāng)前市場(chǎng)利多方面主要集中在港口庫存結(jié)構(gòu)良好、累庫速率不及預(yù)期以及下游甲醇制烯烴行業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)強(qiáng)勁進(jìn)而帶動(dòng)開工提升。此外，從市場(chǎng)相關(guān)公開信息了解，4月份甲醇市場(chǎng)春季檢修力度將有所加大，檢修所引發(fā)的供應(yīng)損失量正逐漸提高，國(guó)內(nèi)裝置開工率呈現(xiàn)小幅下滑。整體來看，雖然國(guó)際甲醇開工提升，但短期供應(yīng)壓力提升有限，單邊策略上以謹(jǐn)慎看漲為主，投資者可階段性逢低布局多單。套利方面，隨著檢修逐漸落地，近月市場(chǎng)供需邏輯良好，市場(chǎng)參與者關(guān)注5-9跨期套利交易。此外，聚烯烴板塊供需面良好，烯烴利潤(rùn)存在進(jìn)一步走擴(kuò)可能，因此MTO擴(kuò)大交易同樣值得關(guān)注。具體價(jià)差方面，其中59價(jià)差表現(xiàn)為近月升水30元/噸，PP-3MA價(jià)差1102元/噸。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 昨日UR2105合約期價(jià)弱勢(shì)下行后低位震蕩，終收于2063元/噸，日跌幅1.39%，減倉(cāng)6756手，盤面成交活躍。尿素市場(chǎng)交投氛圍尚可，市價(jià)盤整運(yùn)行，當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報(bào)價(jià)在2130-2180元/噸；河北在2130-2140元/噸；河南在2140-2180元/噸；江蘇在2220-2260元/噸；安徽在2190-2220元/噸。供應(yīng)方面：隨著前期短停及檢修的廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，尿素的日產(chǎn)水平緩慢回升，但目前產(chǎn)量水平仍低于去年同期，同時(shí)廠家的庫存也處于較低水平。需求方面：近期部分地區(qū)農(nóng)業(yè)需求有所增加，下游經(jīng)銷商以小單逢低跟進(jìn)為主；復(fù)合肥企及膠板廠的開工水平不高，企業(yè)對(duì)高價(jià)尿素貨源較為排斥，新單按需逢低跟進(jìn)。綜合來看，目前市場(chǎng)供應(yīng)偏緊、內(nèi)需表現(xiàn)尚可，短期尿素價(jià)格或?qū)⒕S持高位整理。對(duì)于UR2107合約，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 謹(jǐn)慎看漲 | 玻璃期貨主力合約價(jià)格隔夜高位震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)增加13791手至812308手。3月下旬以來玻璃期現(xiàn)重回多頭邏輯，期價(jià)一路反彈逼近上市后期價(jià)反彈峰值。從基本面角度分析本輪漲勢(shì)，主要原因在于需求端驅(qū)動(dòng)。隨著新冠疫苗研發(fā)進(jìn)入新的階段，中硼硅玻璃瓶用量出現(xiàn)明顯提升，進(jìn)而帶動(dòng)玻璃需求。與此同時(shí)，從最新公布的地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，一季度地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)在宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇背景下持續(xù)向好，建筑裝修板塊對(duì)玻璃需求持續(xù)帶來支撐。當(dāng)前玻璃下游貿(mào)易商雖然備貨比較充足，產(chǎn)銷多以消化庫存為主，但行業(yè)庫存結(jié)構(gòu)依舊維持良好，庫存壓力有限。近期市場(chǎng)交投氛圍良好，生產(chǎn)廠家積極提漲現(xiàn)貨價(jià)格，庫存累庫逐漸結(jié)束。此外，貿(mào)易商前期去庫良好，配合房地產(chǎn)施工竣工，需求存在支撐。因此我們認(rèn)為，在中長(zhǎng)期需求整體處在樂觀預(yù)期以及良好庫存結(jié)構(gòu)背景下，對(duì)玻璃持謹(jǐn)慎看漲態(tài)度，建議投資者多單謹(jǐn)慎持有。 | |
白糖(SR) | 逢低做多 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩，價(jià)格在5500元/噸一線爭(zhēng)奪激勵(lì)。最近海南自貿(mào)區(qū)原糖進(jìn)口放寬消息擾動(dòng)，但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確，進(jìn)口糖在出自貿(mào)區(qū)可能需要補(bǔ)許可證及補(bǔ)稅，因此新政或?qū)?duì)進(jìn)口影響較小，對(duì)糖價(jià)不宜過分看空。另外我國(guó)1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來計(jì)算進(jìn)口已達(dá)355萬噸，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)庫存遠(yuǎn)高于往年同期。當(dāng)前白糖需求處于供強(qiáng)需弱階段，國(guó)產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至2月底全國(guó)范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。不過，目前隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的加快，國(guó)內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅(jiān)挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期，外盤高位改善進(jìn)口預(yù)期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口?，F(xiàn)貨進(jìn)入供強(qiáng)需弱階段，現(xiàn)貨庫存壓力需過渡，但成本支撐，下調(diào)空間有限。ICE原糖方面，本周ICE原糖價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈，受到巴西和泰國(guó)干旱的影響，因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)于近期供應(yīng)緊俏的擔(dān)憂依然存在。目前廣西陸續(xù)收榨，現(xiàn)階段報(bào)價(jià)與盤面基差為400元/噸，總體來說，當(dāng)前市場(chǎng)步入消費(fèi)淡季，交投不旺，建議投資者逢低做多，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動(dòng)率震蕩，操作上可買入看漲期權(quán)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 隔夜玉米主力合約震蕩運(yùn)行，收于2750元/噸。USDA 4月玉米供需報(bào)告中，全球2020/21年度玉米年末庫存預(yù)估下調(diào)至2.8385億噸，3月預(yù)估為2.8767億噸。全球2020/21年度玉米產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至11.3705億噸，報(bào)告對(duì)于市場(chǎng)影響中性。國(guó)內(nèi)方面，玉米全國(guó)現(xiàn)貨價(jià)格基本企穩(wěn)，全國(guó)玉米均價(jià)2778元/噸，玉米價(jià)格維穩(wěn)。山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報(bào)價(jià)2830-3000元/噸，遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2730-2770元/噸，廣東港口二等玉米價(jià)格2750元/噸。東北地區(qū)基層地趴糧見底且部分農(nóng)戶忙于春耕無暇買糧，加上自然干糧也不急于售賣，諸多因素給與短期玉米價(jià)格底部形成支撐。另外華北早間卸車降至200余輛，較昨日減少198輛，企業(yè)多觀望，價(jià)格小幅波動(dòng)10-20元/噸。當(dāng)前非洲豬瘟在南方部分地區(qū)頻發(fā)，養(yǎng)殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，對(duì)玉米需求或?qū)⑹艿揭种啤Ｓ衩桌找蛩爻霰M，短期玉米潮糧在上一輪賣糧風(fēng)波當(dāng)中已經(jīng)基本出盡，玉米供應(yīng)存在一定的斷檔期，導(dǎo)致雖然現(xiàn)階段需求表現(xiàn)一般，但是玉米價(jià)格依然保持偏強(qiáng)格局，預(yù)計(jì)短期玉米價(jià)格或?qū)⒕S持區(qū)間震蕩格局，建議投資者短期觀望為宜，激進(jìn)投資者輕倉(cāng)多單繼續(xù)持有。 | |
粳米(RR) | 偏弱運(yùn)行 | 昨日粳米主力合約價(jià)格繼續(xù)震蕩運(yùn)行，目前粳稻市場(chǎng)購(gòu)銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國(guó)內(nèi)粳米價(jià)格大多維持穩(wěn)定，出廠價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。節(jié)后粳米市場(chǎng)購(gòu)銷氛圍清淡，東北地區(qū)疫情管控仍未放松變數(shù)較大，大多米企表示不希望囤積過多大米，以銷量定產(chǎn)量，故而提價(jià)謹(jǐn)慎。春節(jié)過后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲(chǔ)存難度，農(nóng)戶拋糧意愿強(qiáng)烈，目前市場(chǎng)普通粳稻供給相對(duì)充足，稻價(jià)上漲乏力，原糧對(duì)粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區(qū)，目前該區(qū)疫情防控仍為嚴(yán)格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開機(jī)生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著春節(jié)期間的消化，大米市場(chǎng)剛需仍存，均限制粳米價(jià)格下跌空間。目前大米市場(chǎng)購(gòu)銷處于淡季，米企開機(jī)率維持低位，米企采購(gòu)粳稻較為謹(jǐn)慎，加之國(guó)儲(chǔ)拍賣粳稻成交率較高，供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)短期內(nèi)粳米價(jià)格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p> | |
大豆(A) | 震蕩偏強(qiáng) | 國(guó)產(chǎn)大豆方面，國(guó)產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。新作播種季來臨，國(guó)糧中心預(yù)計(jì)本年度大豆播種面積環(huán)比增加5.9%至988.2萬公頃，但農(nóng)業(yè)農(nóng)村部增玉米穩(wěn)大豆政策使得農(nóng)戶傾向于播種玉米，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，4月份進(jìn)口大豆到港量偏低，進(jìn)口大豆庫存逐步下降，但5月份之后進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解，但近期美豆價(jià)格大幅走高，成本端對(duì)進(jìn)口豆帶來支撐。豆一整體維持偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)，操作上關(guān)注6000元/噸爭(zhēng)奪。 | |
豆粕(M) | 高位震蕩 | 美豆方面，4月中旬新作美豆初步展開播種，截至4月25日當(dāng)周，美豆播種率為8%，去年同期為7%，五年均值為5%，目前中西部及南部產(chǎn)區(qū)墑情較為適宜，但北達(dá)科他州旱情嚴(yán)重引發(fā)擔(dān)憂，此外美大豆/玉米比價(jià)偏低，加之油脂供應(yīng)偏緊格局延續(xù)，美豆整體維持偏強(qiáng)走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，因進(jìn)口大豆到港壓力增加，大豆壓榨量逐步回升，截至4月23日當(dāng)周油廠大豆壓榨量由上周161.7萬噸上升至177.9萬噸，預(yù)期未來兩周壓榨量將分別為186/180萬噸。但是，水產(chǎn)需求回暖以及二次育肥增加，帶動(dòng)豆粕需求好轉(zhuǎn)，同時(shí)五一節(jié)前備貨提振豆粕提貨量，本周豆粕庫存較上周略增，截至4月23日當(dāng)周，豆粕庫存為64.9萬噸,環(huán)比增加0.03%,同比增加376.85%。豆粕近期或呈現(xiàn)高位震蕩，關(guān)注3650元/噸附近壓力，逢高可部分減倉(cāng)，滾動(dòng)操作。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單減倉(cāng) | 2020/21年度美豆低庫存持續(xù)對(duì)美豆形成支撐，同時(shí)4月中旬美豆播種啟動(dòng)，北達(dá)科他州旱情引發(fā)市場(chǎng)憂慮，帶動(dòng)美豆走強(qiáng)。美豆供應(yīng)緊缺導(dǎo)致壓榨量受到抑制，此外生柴政策對(duì)美豆油消費(fèi)帶來利多，而美粕需求不及美豆油，為美豆油帶來支撐。3月份美豆壓榨量為484.4萬噸，低于市場(chǎng)預(yù)期，美豆油庫存17.71億磅，同比下降6.7%，庫存水平處于近年低位，油脂供應(yīng)偏緊格局延續(xù)。國(guó)內(nèi)方面，5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，且豆粕需求有所恢復(fù)，豆油庫存供應(yīng)偏緊格局或逐步緩解，本周豆油庫存止降回升，截至4月23日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫存為59.17萬噸，環(huán)比增加3.23%，同比減少30.10%。豆油短期回調(diào)壓力增加，8800元/噸壓力顯現(xiàn)，多單可減倉(cāng)止盈。 | |
棕櫚油(P) | 多單減倉(cāng) | 4月上中旬馬棕產(chǎn)量恢復(fù)速度偏慢，SPPOMA/MPOA數(shù)據(jù)分別顯示，4月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期降低0.1%/增加6.38%，同時(shí)棕櫚油出口趨增，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，4月1-25日馬棕出口較上月增加9.0%/8.5%，4月馬棕庫存上升空間受限，馬棕低庫存格局仍對(duì)油脂形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，由于棕櫚油到港較少，本周棕櫚油庫庫存再度走低，截至4月23日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存為39.54萬噸，環(huán)比減少6.04%，同比減少10.01%。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)偏弱，但油脂庫存處于低位，供應(yīng)偏緊格局延續(xù)。棕櫚油短期回調(diào)壓力增大，7800元/噸壓力顯現(xiàn)，多單可減倉(cāng)止盈。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 本周菜籽壓榨量為4.5萬噸，較上周5.7萬噸下降21.05%。菜粕方面，菜粕提貨速度依然偏慢，菜粕庫存水平處于相對(duì)高位，截至4月23日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為8.12萬噸,環(huán)比減少8.25%,同比增加480.00%。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對(duì)后期菜粕消費(fèi)提供支撐，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應(yīng)緊缺局面長(zhǎng)期持續(xù)，但菜油需求表現(xiàn)疲弱，截至4月23日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為3.4萬噸，環(huán)比增加3.03%,同比增加161.54%。中儲(chǔ)糧開啟菜油拋儲(chǔ)，政策調(diào)控壓力增加。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢(shì)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩運(yùn)行，收于5000元/500kg。4月24日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)4.24元/斤，全國(guó)雞蛋價(jià)格穩(wěn)中有漲，各別地區(qū)窄幅調(diào)整，養(yǎng)殖單位盼漲心態(tài)較重，下游對(duì)于高價(jià)貨源較為抵觸。目前雞蛋存欄逐漸減少，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，4月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價(jià)格持續(xù)下降，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶處于虧損狀態(tài)，養(yǎng)殖端挺價(jià)意愿開始明顯。且隨著雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格將近半個(gè)月的震蕩整理清庫存，銷區(qū)走貨略有好轉(zhuǎn)。此外隨著清明節(jié)臨近各環(huán)節(jié)或?qū)㈤_啟補(bǔ)貨促銷雞蛋，預(yù)計(jì)雞蛋價(jià)格或?qū)㈤_始走穩(wěn)。淘汰雞方面，4月24日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.42元/斤，老雞出欄量一般，市場(chǎng)需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購(gòu)。總的來說，短期雞蛋銷區(qū)隨著半個(gè)月的清理庫存，整體走貨略有好轉(zhuǎn)，五一備貨開啟疊加電商平臺(tái)購(gòu)銷加多，終端需求表現(xiàn)良好，當(dāng)前蛋價(jià)仍有繼續(xù)走強(qiáng)可能。預(yù)計(jì)短期蛋價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，建議短線日內(nèi)操作為宜，激進(jìn)投資者可逢低布局多單。 | |
蘋果(AP) | 逢高做空 | 昨日蘋果主力價(jià)格繼續(xù)下探，價(jià)格下跌至5600元/噸一線，近期山東陜西主產(chǎn)區(qū)氣溫回升較快，市場(chǎng)對(duì)于天氣炒作情緒回歸理性。春節(jié)后蘋果銷售回歸疲弱，需求下滑，國(guó)內(nèi)冷庫庫存居高不下，拖累市場(chǎng)情緒。國(guó)內(nèi)新富士蘋果價(jià)格部分維持穩(wěn)定。80#指數(shù)為3.38元/斤，75#指數(shù)為2.28元/斤。國(guó)內(nèi)新富士蘋果85#報(bào)價(jià)4.00元/斤，80#報(bào)價(jià)2.00-4.00元/斤，75#價(jià)格報(bào)價(jià)1.30-3.60元/斤，70#報(bào)價(jià)1.20-3.10元/斤。基本面情況來看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清，短期難以有效去庫存，且西北地區(qū)5月份要清庫存，現(xiàn)在已到3月份中旬，時(shí)間相對(duì)緊迫，后期庫存壓力較大，所以果農(nóng)為有效去除庫存，從上周的挺價(jià)惜售開始轉(zhuǎn)變?yōu)榻祪r(jià)出售，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢(shì)，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情，繼續(xù)壓制其行情。預(yù)計(jì)短期價(jià)格或多以穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。操作上，建議投資者逢高做空。 | |
生豬(LH) | 區(qū)間操作為宜 | 昨日生豬期貨偏弱運(yùn)行，生豬主力合約終收于27370元/噸。現(xiàn)貨方面，4月26日全國(guó)生豬均價(jià)為22.93元/公斤，較前日下跌0.17元/公斤，北方價(jià)格有穩(wěn)有降，南方區(qū)域隨北方市場(chǎng)調(diào)整，多地以下行為主。受生豬限調(diào)政策及環(huán)保查處等因素影響，養(yǎng)殖端出欄有所加快。同時(shí)目前市場(chǎng)大體重豬源仍舊偏多，大肥消化遲緩，拉低整體市場(chǎng)價(jià)格。從需求方面來看，目前下游走貨仍舊緩慢，即將到來的五一提振作用偏弱，市場(chǎng)消費(fèi)仍處于低位。短期來看供需博弈，生豬現(xiàn)貨或維持盤整態(tài)勢(shì)。中長(zhǎng)期來看，春節(jié)前養(yǎng)殖端因非瘟疫情導(dǎo)致的大量拋售行為，或?qū)е?至8月供應(yīng)出現(xiàn)階段性斷檔，但由于近期二次育肥現(xiàn)象增加，后期或仍有一輪大體重豬出欄，對(duì)豬價(jià)反彈的幅度可能有所限制。而從產(chǎn)能恢復(fù)情況來看，北方前期受疫情影響較為嚴(yán)重，南方復(fù)養(yǎng)情況則較好，新增產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模較大。在南方雨季疫情穩(wěn)定的情況下，全國(guó)母豬產(chǎn)能約能基本恢復(fù)至疫情前水平。盤面上來看，市場(chǎng)關(guān)注南方地區(qū)夏季非瘟疫病形勢(shì)，預(yù)計(jì)短期生豬期價(jià)仍以區(qū)間震蕩為主。操作上建議區(qū)間操作為宜，輕倉(cāng)為主，繼續(xù)關(guān)注疫情情況及現(xiàn)貨走勢(shì)。 | |
花生(PK) | 觀望 | 昨日花生主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，主力合約PK2110收于10466元/噸。全國(guó)商品米價(jià)格維持穩(wěn)定，基本價(jià)格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區(qū)花生仁價(jià)格9800元/噸，河南花生仁價(jià)格10400元/噸。目前農(nóng)戶手中貨源不多，惜售挺價(jià)心理較強(qiáng)，各產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價(jià)格支撐明顯。中長(zhǎng)期來看，隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)進(jìn)口花生將逐漸流出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，花生供應(yīng)將開始逐漸增加，建議季節(jié)性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。隨著氣溫回升，花生儲(chǔ)存難度變大，農(nóng)戶花生或?qū)⒓涌熹N售，油廠恢復(fù)收購(gòu)。當(dāng)前花生主力價(jià)格底部有所抬升，預(yù)計(jì)花生期價(jià)基本在10200-11200元/噸之間呈區(qū)間震蕩走勢(shì)，建議投資者觀望。 | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 昨日紅棗主力合約依托10000元/噸運(yùn)行，國(guó)內(nèi)各地區(qū)報(bào)價(jià)止跌企穩(wěn)。截止本周五，全國(guó)一級(jí)紅棗平均價(jià)格4.72元/斤，較上周五持平，目前市場(chǎng)對(duì)質(zhì)量較好的紅棗需求量相對(duì)較大，賣家好貨要價(jià)堅(jiān)挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來利好支撐，令本周國(guó)內(nèi)各地區(qū)報(bào)價(jià)止跌企穩(wěn)。目前處于紅棗銷售淡季，銷區(qū)市場(chǎng)貨源供應(yīng)充足，各貿(mào)易商賣貨心態(tài)積極，以及主銷區(qū)紅棗的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)參差不齊，一般質(zhì)量的紅棗隨行出售，市場(chǎng)多挑揀價(jià)格便宜的采購(gòu)，加上下游客商采購(gòu)謹(jǐn)慎，多是按需采購(gòu)為主，走貨量不大，抑制紅棗行情。紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預(yù)計(jì)紅棗價(jià)格不具備持續(xù)上漲的動(dòng)力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 多單繼續(xù)持有 | 隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運(yùn)行，收于15720元/噸。國(guó)際方面，據(jù)USDA 4月份全球棉花供需預(yù)測(cè)報(bào)告，2020/21年度全球棉花總產(chǎn)2461.2萬噸，相比上月調(diào)減6萬噸，相比2019/20年度減少197.6萬噸，減幅7.4％。全球消費(fèi)量2565.8萬噸，環(huán)比調(diào)增8.4萬噸，較2019/20年度增加324.7萬噸，增幅14.5%。全球期末庫存2034.9萬噸，較上月調(diào)減24.6萬噸，相比上年度減少107.7萬噸，減幅5％；全球庫存消費(fèi)比79.31％，同比下降逾16個(gè)百分點(diǎn)，報(bào)告整體中性偏多影響。國(guó)內(nèi)方面，近日新疆北部地區(qū)冷空氣入侵，溫度驟降部分地區(qū)伴隨雨夾雪天氣，主產(chǎn)棉區(qū)在播種天氣的大幅降溫，在一定程度提振期棉市場(chǎng)，預(yù)計(jì)短期鄭棉09合約價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。操作上建議投資者多單繼續(xù)持有，此外繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
